[비즈한국] Công ty thép KG Steel đã trở thành chủ sở hữu mới của K Car, nền tảng kinh doanh xe cũ trực tiếp lớn nhất tại Hàn Quốc. Việc Tập đoàn KG – tập đoàn sở hữu công ty sản xuất ô tô KG Mobility (KGM) – thực hiện thương vụ mua lại công ty xe cũ này nhưng lại sử dụng một công ty thép làm bên mua thay vì công ty ô tô đang thu hút nhiều sự chú ý.
Tập đoàn KG giải thích rằng, thay vì dùng KG Mobility – đơn vị đang cần đầu tư cho tăng trưởng, việc để KG Steel, công ty có cơ cấu tài chính tương đối ổn định, nắm giữ K Car sẽ có lợi hơn cho hiệu quả sử dụng vốn của toàn tập đoàn. Với việc thương vụ mua lại hoàn tất, cơ cấu kinh doanh di chuyển (mobility) của Tập đoàn KG đã lộ diện rõ nét: sản xuất thuộc về KG Mobility, phân phối xe cũ thuộc về K Car và dịch vụ tài chính ô tô thuộc về nhóm công ty KG Inicis.
Vào ngày 31 tháng 8, KG Steel đã hoàn tất việc mua lại 25.632.810 cổ phiếu của K Car từ Hahn & Co. Auto Service Holdings và thanh toán số dư. Tỷ lệ cổ phần sở hữu là 52,50% với tổng giá trị thương vụ là 394,61015 tỷ won. Sau khi thanh toán khoản đặt cọc khoảng 37,5 tỷ won vào ngày 1 tháng 4, KG Steel đã chi trả số dư khoảng 357,1 tỷ won vào ngày 31 tháng 8. Như vậy, thủ tục thay đổi cổ đông lớn nhất đã kết thúc sau khoảng 5 tháng kể từ khi ký hợp đồng mua bán cổ phiếu vào cuối tháng 3. Để đánh dấu việc gia nhập Tập đoàn KG, K Car đã đổi tên pháp nhân thành 'KG Mobility Platform'.
Cấu trúc giao dịch ban đầu khác với hiện tại. Vào ngày 31 tháng 3, KG Steel đã định mua lại toàn bộ 72,19% cổ phần (35.245.670 cổ phiếu) của K Car mà Hahn & Co. Auto Service Holdings đang nắm giữ với giá khoảng 550 tỷ won. Tuy nhiên, vào ngày 21 tháng 4, KG Steel đã chuyển nhượng vị thế bên mua đối với 9.612.860 cổ phiếu (chiếm 19,69%) cho Cactus Private Equity. Sau đó, vào ngày 25 tháng 6, Cactus PE lại chuyển giao vị thế này cho K Mobility Value-up, một công ty mục đích đặc biệt. Cuối cùng, KG Steel đã giảm bớt gánh nặng tài chính bằng cấu trúc chỉ trực tiếp mua lại 52,5% cổ phần để giành quyền kiểm soát K Car.
Lý do KG Steel thay vì KG Mobility "kết duyên" với K Car
Điểm đáng chú ý là KG Steel chứ không phải KG Mobility – đơn vị có hoạt động kinh doanh gần gũi nhất với K Car – lại trở thành cổ đông lớn nhất. Ngành nghề kinh doanh cốt lõi của KG Steel là sản xuất và kinh doanh thép như thép tấm cán nguội, thép mạ kẽm và thép màu. Ngược lại, KG Mobility là nhà sản xuất ô tô hoàn chỉnh. Xét về sự liên quan trực tiếp đến các hoạt động như thu mua/bán xe cũ, xe cũ chứng nhận và kinh doanh cho thuê xe của K Car, việc KG Mobility trở thành bên mua đáng lẽ sẽ tự nhiên hơn.
Chủ tịch Tập đoàn KG, ông Kwak Jae-sun, đã đích thân giải thích về cấu trúc này tại buổi họp báo vào tháng 6. Chủ tịch Kwak cho biết: "KG Mobility là công ty có rất nhiều nơi cần đầu tư trong tương lai", và giải thích rằng việc để KG Steel nắm giữ K Car thay vì KG Mobility sẽ phù hợp hơn về mặt hiệu quả chung của cả tập đoàn. Trong khi KG Mobility là công ty cần liên tục rót vốn để tăng trưởng, thì KG Steel lại có lợi nhuận và cơ cấu tài chính tương đối ổn định, do đó việc giao phó vai trò nắm giữ tài sản tạo ra tiền mặt cho đơn vị này là một quyết định có lợi.
KG Mobility thực tế đã có kế hoạch đầu tư cho sự tăng trưởng không hề nhỏ. Theo kế hoạch trung và dài hạn mà Tập đoàn KG công bố vào tháng 6, KG Mobility dự kiến sẽ lần lượt ra mắt 7 mẫu xe thân thiện với môi trường như xe điện (EV), xe hybrid (HEV) và xe hybrid sạc điện (PHEV) vào năm 2030. Họ cũng nhắm đến việc mở rộng kinh doanh KD (lắp ráp bán thành phẩm) tại Trung Đông và Đông Nam Á, với mục tiêu đạt doanh số hàng năm 200.000 chiếc, doanh thu trên 10 nghìn tỷ won và tỷ suất lợi nhuận hoạt động trên 5% vào năm 2030. Đối với Tập đoàn KG, việc dồn vốn vào xe mới, điện hóa và kinh doanh nước ngoài thay vì bị chôn vốn vào thương vụ mua lại công ty xe cũ là một lựa chọn hợp lý hơn.
Mặt khác, KG Steel đang tạo ra dòng tiền đều đặn từ hoạt động kinh doanh chính. Năm ngoái, xét trên báo cáo riêng lẻ, KG Steel đạt doanh thu 2,9264 nghìn tỷ won, lợi nhuận hoạt động 133,5 tỷ won và lợi nhuận ròng 119,4 tỷ won. Trong quý 2 năm nay, doanh thu hợp nhất đạt 896,4 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 43,1 tỷ won, tăng lần lượt 11,3% và 16,9% so với quý 2 năm ngoái. Tỷ trọng xuất khẩu trong quý 2 đạt 53,1%, mức cao nhất kể từ khi thành lập công ty.
Tuy nhiên, 394,6 tỷ won tiền mua K Car không phải là con số nhỏ đối với KG Steel. Tính đến cuối năm 2025, theo báo cáo tài chính hợp nhất, tổng tài sản của KG Steel là 3,1007 nghìn tỷ won và vốn chủ sở hữu là 2,0554 nghìn tỷ won. Khoản chi này tương đương 12,73% tổng tài sản và 19,20% vốn chủ sở hữu của công ty. Đây cũng là con số vượt quá 3 lần lợi nhuận ròng riêng lẻ mà KG Steel kiếm được trong năm ngoái.
Trước khi mua lại K Car, KG Steel đã thực hiện hiện thực hóa tài sản nắm giữ. Vào tháng 6 vừa qua, công ty đã bán 6,5 triệu cổ phiếu thu được từ việc chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi (CB) của Taihan Cable & Solution thông qua giao dịch thỏa thuận ngoài giờ. Giá bán là 38.962 won mỗi cổ phiếu, tổng giá trị thanh lý là 253,253 tỷ won. KG Steel nêu mục đích bán là để tối ưu hóa tài sản và đảm bảo nguồn vốn cho đầu tư tăng trưởng tương lai. Thị trường hiểu rằng đây là bước đi nhằm 확보 tiền mặt quy mô lớn trước khi mua K Car.
Công ty cũng đã sử dụng vốn vay mua lại. Vào tháng 7, KG Steel công bố cấu trúc vay tổng cộng 100 tỷ won để mua K Car, bao gồm 67 tỷ won từ KB Securities, 26 tỷ won từ KDB Capital và 7 tỷ won từ SBI Savings Bank. Thời hạn vay là 5 năm kể từ ngày giải ngân đầu tiên. 19.225.720 cổ phiếu K Car mà KG Steel mua lại cùng với tài khoản chứng khoán liên quan đã được thiết lập làm tài sản thế chấp. Tổng cộng số tiền 253,3 tỷ won có được từ việc bán cổ phiếu Taihan Cable & Solution và 100 tỷ won từ vốn vay mua lại chiếm phần lớn trong tổng giá trị 394,6 tỷ won để mua K Car.
K Car, đơn vị được KG Steel "gồng gánh" mua lại, là công ty có khả năng tạo ra tiền mặt đã được kiểm chứng. Năm 2025, K Car đạt doanh thu 2,4388 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 76 tỷ won. Cả doanh thu và lợi nhuận hoạt động đều đạt mức cao kỷ lục, tăng lần lượt 6,0% và 11,5% so với năm trước. Năm ngoái, lượng xe cũ bán ra là 156.290 chiếc, chiếm 12,7% thị phần. Với việc KG Steel trở thành cổ đông lớn nhất, kết quả kinh doanh của K Car từ nay về sau sẽ ảnh hưởng đến kết quả hợp nhất của KG Steel.
Cấu trúc di chuyển của Tập đoàn KG kết nối giữa thép, ô tô, xe cũ và tài chính
Mảng kinh doanh tài chính xe cũ đã được phân bổ cho một công ty con niêm yết khác là KG Inicis. KG Inicis sẽ mua lại 100% cổ phần của K Car Capital thông qua công ty con KG Capital Holdings. Tổng số tiền mua là 207,97785 tỷ won. Cấu trúc là KG Inicis góp 58 tỷ won vào KG Capital Holdings, và KG Capital Holdings sẽ huy động số vốn còn lại để mua lại. Năm ngoái, K Car Capital đạt tổng tài sản 745,6 tỷ won và lợi nhuận ròng 13,1 tỷ won.
Tổng cộng, số tiền mà các công ty con của Tập đoàn KG trực tiếp bỏ ra để mua K Car và K Car Capital lên tới khoảng 602,6 tỷ won. Thay vì một công ty thâu tóm cả xe cũ lẫn tài chính, tập đoàn đã phân chia vai trò: KG Steel nắm giữ K Car, còn nhóm công ty KG Inicis nắm giữ K Car Capital. KG Mobility, đơn vị phụ trách sản xuất ô tô, không trực tiếp rót vốn lớn vào việc mua lại hai công ty này mà vẫn có thể tạo ra sự kết nối kinh doanh.
Sự hiệp lực (synergy) mà Tập đoàn KG kỳ vọng có khả năng cao sẽ xuất hiện rõ rệt nhất tại KG Mobility. Chủ tịch Kwak Jae-sun giải thích rằng nếu sử dụng nền tảng K Car, họ có thể mở rộng kinh doanh xe cũ chứng nhận sang tất cả các thương hiệu chứ không giới hạn ở xe của KG Mobility. Ý tưởng là tận dụng mạng lưới dịch vụ trên toàn quốc của KG Mobility trong quá trình thương mại hóa xe cũ, đồng thời thúc đẩy doanh số bán xe KG Mobility thông qua việc mở rộng kinh doanh cho thuê và cho thuê tài chính của K Car. Về lâu dài, tập đoàn cũng đặt mục tiêu mở rộng sang các nền tảng xe cũ ở nước ngoài bằng cách tận dụng dữ liệu mua, bán và sửa chữa xe mà K Car đã tích lũy được.
Vì lý do này, cấu trúc mua lại K Car cũng là một ví dụ cho thấy sự phân công vai trò của các công ty con trong Tập đoàn KG. KG Steel bỏ ra 394,6 tỷ won và chịu gánh nặng vay nợ, thay vào đó trở thành cổ đông lớn nhất của K Car để nhận lợi nhuận kinh doanh và đầu tư. KG Mobility không gặp áp lực mua lại trực tiếp nhưng nhắm đến sự hiệp lực kinh doanh trong các mảng xe cũ chứng nhận, bảo dưỡng và cho thuê xe. Nhóm công ty KG Inicis đảm nhận mảng tài chính trả góp cần thiết trong quá trình mua xe cũ. Như vậy, sự kết nối 'sản xuất ô tô - phân phối xe cũ - tài chính' mà Tập đoàn KG đề ra đang được thực hiện thông qua các công ty niêm yết khác nhau.
Vấn đề then chốt trong tương lai là sự phân công vai trò này sẽ dẫn đến kết quả kinh doanh thực tế của từng công ty con như thế nào. Nếu lợi nhuận của K Car trở thành nguồn thu tiền mặt mới cho KG Steel, đồng thời KG Mobility tạo ra doanh thu mới từ việc phân phối xe cũ và dịch vụ, thì chiến lược phân bổ vốn của Chủ tịch Kwak Jae-sun sẽ càng thêm vững chắc. Ngược lại, bên cạnh sự hiệp lực ở cấp độ tập đoàn, cần phải theo dõi liệu chi phí mà mỗi công ty con niêm yết phải gánh chịu và lợi ích thu về có cân bằng hay không. Kết quả thực tế bằng con số từ cấu trúc khá lạ lùng này – khi một công ty thép mua lại công ty xe cũ và một công ty ô tô tận dụng nền tảng đó – đã trở thành bài toán tiếp theo của Tập đoàn KG.