[비즈한국] Krafton, công ty game tạo nên huyền thoại với tựa game bắn súng góc nhìn thứ nhất PlayerUnknown's Battlegrounds (PUBG), đã chính thức bắt đầu lộ trình phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) bằng việc nộp đơn đăng ký thẩm định sơ bộ lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc vào ngày 8. Trước đó, thị trường đã trở nên vô cùng sôi động. Giá cổ phiếu của Krafton, vốn được giao dịch ở mức dưới 2 triệu won, đã tăng vọt lên khoảng 2,5 triệu won trên thị trường phi tập trung (OTC). Các công ty niêm yết đã đầu tư vào Krafton như Neptune217270 cũng chứng kiến giá cổ phiếu tăng mạnh.
Kỳ vọng dành cho Krafton, đơn vị đang hành động nhanh hơn cả dự đoán "sẽ niêm yết vào cuối năm nay", là rất lớn. Đây là một trong những thương vụ IPO lớn nhất năm nay. Vì PUBG là một trong những tựa game có thị phần cao tại các quán PC Bang (tiệm net), Krafton được định giá ngang hàng với Nexon, NCSoft036570 và Netmarble251270. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của công ty đã vượt quá 20 nghìn tỷ won và đang được thị trường đánh giá ở mức 20 đến 30 nghìn tỷ won.
Giới đầu tư giải thích rằng cần lưu ý đến việc phần lớn cổ phiếu cũ của Krafton đang nằm trong tay các công ty đầu tư mạo hiểm (VC). Ngay cả khi niêm yết, quy mô chào bán công khai dự kiến chỉ ở mức 10%, điều này càng đẩy giá trị của Krafton lên cao. Tuy nhiên, việc là một công ty chỉ có một sản phẩm ăn khách (one-hit wonder) phụ thuộc hoàn toàn vào PUBG là một điểm rủi ro. Để giải quyết vấn đề này, Krafton có kế hoạch ra mắt 'PUBG: New State' trong năm nay để nhắm đến thị trường Bắc Mỹ.
Doanh thu và lợi nhuận đột phá… được định giá tới 30 nghìn tỷ won
Krafton là nhà phát triển game có tiền thân là Bluehole, được thành lập vào năm 2007. Công ty đã khẳng định vị thế khi tựa game bắn súng trực tuyến "PUBG", do công ty con PUBG Corporation ra mắt năm 2017, trở nên vô cùng nổi tiếng trên toàn thế giới. Đặc biệt, ngay cả phiên bản di động của PUBG cũng thành công vang dội, mang lại kết quả kinh doanh đột phá.
Doanh thu hợp nhất năm ngoái của Krafton đạt 1,6704 nghìn tỷ won, với lợi nhuận hoạt động là 773,9 tỷ won. Lợi nhuận hoạt động này đứng thứ ba sau Nexon (1,1907 nghìn tỷ won) và NCSoft (824,8 tỷ won), đồng thời cao gấp hơn 2 lần so với Netmarble (272 tỷ won).
Dù ban đầu dự kiến niêm yết trong năm nay, Krafton đã bắt đầu hành động nhanh chóng. Việc nộp đơn thẩm định sơ bộ vào ngày 8 vừa qua đánh dấu bước khởi đầu chính thức cho quy trình IPO. Xét đến lịch trình thẩm định sơ bộ phải hoàn tất trong vòng 45 ngày, dự kiến công ty sẽ tiến hành chào bán công khai chậm nhất vào khoảng tháng 7-8.
Kỳ vọng trên thị trường OTC đối với Krafton rất đáng kể. Theo dữ liệu từ trang giao dịch OTC 38 Communications vào chiều ngày 9, giá cổ phiếu đang được giao dịch ở mức 2,35 triệu won/cổ phiếu, tăng 50.000 won (2,17%) so với phiên trước đó. Chỉ mới đầu tháng 3, giá còn ở mức 1,8 triệu won. Trên 38 Communications, thường xuyên xuất hiện những ý kiến cho rằng "Dù bạn có trả 2,5 triệu won, người bán cũng đã đổi ý không muốn bán nữa, nên thực tế giá giao dịch phải ở mức 2,6-2,7 triệu won". Vốn hóa thị trường của Krafton trên thị trường OTC đã vượt quá 20 nghìn tỷ won, và giới đầu tư đang đặt kỳ vọng rất cao rằng "nó có thể vượt ngưỡng 30 nghìn tỷ won". Con số này dễ dàng vượt qua Kakao Games (khoảng 4 nghìn tỷ won), đơn vị từng tạo nên cơn sốt đăng ký IPO năm ngoái.
Theo đó, giá cổ phiếu của các công ty sở hữu cổ phần Krafton như Neptune và AJU IB Investment027360 cũng đang trên đà tăng. Neptune, vốn giao dịch ở mức 5.000 won vào tháng 4 năm ngoái, nay đã ở mức 28.000 won, trong khi AJU IB Investment tăng từ mức 1.100 won lên khoảng 8.500 won. Dù cả hai công ty đều sở hữu dưới 5% cổ phần Krafton, nhưng đây được coi là phản ánh kỳ vọng của thị trường.
Điểm mấu chốt: Phần lớn cổ phiếu cũ thuộc sở hữu của các VC
Giới đầu tư cho rằng cần lưu ý việc hầu hết cổ phiếu cũ của Krafton đều nằm trong tay các VC và các nhà quản lý quỹ. Điều này có nghĩa là khi niêm yết, lượng cổ phiếu có thể giao dịch ngay lập tức có thể không nhiều.
Hiện tại, cổ đông lớn nhất của Krafton là Chủ tịch Jang Byung-gyu với tỷ lệ sở hữu 16,43%. Image Frame Investment, một công ty con của Tencent, nắm giữ 15,52%; Belize One Limited (quỹ đầu tư tư nhân do Chủ tịch Jang và IMM Investment đồng thành lập) nắm giữ 6,47%; và K-Net Culture Contents Investment nắm giữ 5,38%. Ngoài ra, lượng cổ phiếu có thể giao dịch từ các đơn vị đầu tư chỉ ở mức hơn 20%, và quy mô chào bán công khai khi lên sàn dự kiến chỉ khoảng 10%, đây chính là lý do khiến giá OTC của Krafton bị đẩy lên cao. Một chuyên gia trong ngành đầu tư tiết lộ: "Ngoại trừ lượng cổ phiếu mới phát hành gần đây cho IMM Investment, hầu hết các cổ phiếu cũ đều thuộc về các VC."
Việc thiếu đi sản phẩm tiếp nối PUBG là bài toán mà Krafton cần giải quyết. Dù đang nỗ lực đa dạng hóa danh mục game, nhưng cơ cấu lợi nhuận tập trung vào PUBG vẫn là một vấn đề. Thực tế, ngoại trừ PUBG Corporation phụ trách tựa game cùng tên, hầu hết các đơn vị khác trong liên minh Krafton đều đang thua lỗ, và Skool, nhà phát triển Tera M, cuối cùng đã phải đóng cửa. Việc dịch vụ PUBG Mobile bị đình chỉ tại Ấn Độ vào cuối năm ngoái do xung đột giữa Trung Quốc và Ấn Độ cũng gây tổn thất nặng nề cho doanh thu.
Vì vậy, Krafton có kế hoạch ra mắt 'PUBG: New State' trong năm nay để thoát khỏi "rủi ro một sản phẩm". Họ đang nhắm đến thị trường Bắc Mỹ và châu Âu, đồng thời lên kế hoạch làm cho 'PUBG: New State' trở thành một cú hit ngay thời điểm diễn ra IPO.
Một chuyên gia trong thị trường IB cho biết: "Có thể khẳng định chắc chắn rằng trong các đợt IPO quý 2-3 năm nay, Krafton là thương hiệu được ưa chuộng nhất. Mọi người đều đang đổ dồn sự chú ý vào diễn biến giá cổ phiếu của Krafton sau khi niêm yết, khi mà lượng cổ phiếu lưu hành dự kiến sẽ không nhiều."