[비즈한국] Liệu một "Coupang thứ hai" có thể xuất hiện từ ngành dược phẩm và công nghệ sinh học hay không? Khoảng 5 năm trước, chính phủ đã tổ chức các chương trình đào tạo chuẩn bị niêm yết trên Nasdaq cho các doanh nghiệp trong ngành, và giờ đây, những chuyển động niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ mới bắt đầu lộ diện. Giới chuyên môn đang nhìn nhận đây là một tín hiệu tích cực. Người ta kỳ vọng rằng khi số lượng doanh nghiệp chuẩn bị niêm yết trên Nasdaq tăng lên, các trường hợp mua bán và sáp nhập (M&A) cũng như hợp tác công nghệ với các tập đoàn dược phẩm toàn cầu sẽ trở nên sôi động hơn. Tuy nhiên, cũng có ý kiến chỉ trích rằng vì đây mới chỉ là "giai đoạn đầu" nên không được vội vàng kỳ vọng quá cao. Thậm chí còn có lo ngại rằng nếu lao vào thị trường Nasdaq mà thiếu đi công nghệ cốt lõi, doanh nghiệp có thể trở thành "cổ phiếu penny" (cổ phiếu giá rẻ dưới 1 USD).
Chiến lược tiến quân nhắm vào "thử nghiệm lâm sàng toàn cầu"… Lợi thế nhờ bầu không khí đánh giá dựa trên tiềm năng
Hiện có khoảng mười doanh nghiệp dược phẩm và công nghệ sinh học trong nước đang để mắt tới việc niêm yết trên Nasdaq tại Mỹ. Họ chủ yếu chọn phương thức đảm bảo quyền quản trị các công ty đã niêm yết trên Nasdaq hoặc niêm yết các pháp nhân tại Mỹ như liên doanh được thành lập cùng với các doanh nghiệp khác. Từ các tập đoàn dược phẩm lớn trong nước như Dong-A ST170900 cho đến GC LabCell144510, SCM Lifescience298060 và L&K Biomed156100 đều đang dành sự quan tâm.
Dong-A ST đã bắt đầu tiến hành giành quyền quản trị NeuroBo Pharmaceuticals (NeuroBo), một công ty dược phẩm Mỹ đã niêm yết trên Nasdaq. NeuroBo là công ty được thành lập vào tháng 9 năm 2017 bởi công ty phát triển thuốc mới JK BioPharma Solutions của Mỹ và bác sĩ chuyên khoa thần kinh Roy Freeman tại Trường Y Harvard. Các sản phẩm thuốc từ dược liệu được chuyển giao từ Dong-A ST là danh mục dự án chính của họ. Vào tháng 3 vừa qua, Dong-A ST tuyên bố đã được ủy quyền khoảng 33% quyền biểu quyết tại NeuroBo. Nếu cộng với 13% cổ phần hiện có, quyền biểu quyết sẽ tăng lên tới 46%.
Hơn hết, những chuyển động nhằm đưa các pháp nhân địa phương tại Mỹ gia nhập thị trường chứng khoán Mỹ đang diễn ra sôi nổi nhất. Artiva Biotherapeutics, công ty sở hữu công nghệ liên quan đến tế bào tiêu diệt tự nhiên (tế bào NK), đã nộp bản cáo bạch chứng khoán vào ngày 9. Doanh nghiệp này là công ty liên quan tại Mỹ của GC LabCell, tính đến cuối năm ngoái, GC LabCell đang nắm giữ 32,0% cổ phần phổ thông của Artiva. SCM Lifescience và Genexine cũng đang thành lập liên doanh CoImmune tại Mỹ và đang thúc đẩy việc niêm yết trên Nasdaq.
Các phân tích cho rằng những bước đi này của ngành là chiến lược nhằm hướng tới "thử nghiệm lâm sàng toàn cầu". Ông Lee Seung-kyu, Phó chủ tịch Hiệp hội Công nghệ sinh học Hàn Quốc cho biết: "Đối với các doanh nghiệp nhắm đến thị trường toàn cầu, nếu đã có năng lực kỹ thuật và đủ khả năng thì nên sang bản địa. Để thực hiện thử nghiệm lâm sàng toàn cầu, cần phải có nhà tài trợ địa phương. Việc hợp tác với các chuyên gia bản địa giúp dễ dàng chuẩn bị cho thử nghiệm lâm sàng toàn cầu hơn, và nếu nhận được sự phê duyệt của FDA (Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Mỹ), giá trị đó sẽ cao hơn nhiều so với việc nhận được phê duyệt trong nước. Quy mô huy động vốn đầu tư cũng có thể thay đổi".
Việc thị trường Mỹ là một môi trường đầu tư chú trọng vào khả năng tăng trưởng cũng là một điểm hấp dẫn đối với các doanh nghiệp trong nước. Ông Lee Jung-kyu, CEO của Bridge Biotherapeutics cho biết: "Thị trường Nasdaq Mỹ đánh giá cao khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp. Ngay cả khi chưa có doanh thu ngay lập tức, đây vẫn là thị trường thân thiện với các doanh nghiệp có nhu cầu vốn lớn. Một khía cạnh khác là việc tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới sau niêm yết cũng diễn ra rất sôi động nếu đã lên sàn Nasdaq". Coupang, công ty đã niêm yết trên Nasdaq, cũng ghi nhận khoản lỗ kinh doanh 527,73 triệu USD (khoảng 594 tỷ Won) vào năm ngoái. Tuy nhiên, các nhà đầu tư Mỹ đã đặt trọng tâm vào tiềm năng của công ty.
Ông Lee dự đoán rằng các công ty có các đặc điểm sau sẽ có lợi thế khi niêm yết trên Nasdaq: (1) Công ty đã được các nhà đầu tư Mỹ rót vốn, (2) Công ty có thuốc mới đang trong giai đoạn phát triển hậu kỳ và có quan hệ kinh doanh với Mỹ, (3) Công ty sở hữu công nghệ nền tảng. Ông Lee giải thích: "Chỉ mới 10 năm trước, người ta còn đánh giá quan trọng dựa trên số lượng thử nghiệm lâm sàng. Nhưng gần đây, bầu không khí thị trường Mỹ lại coi trọng công nghệ nền tảng, hay nói cách khác là 'công nghệ gốc'. Họ đánh giá khả năng tăng trưởng dựa trên việc công nghệ đó có thể tạo ra bao nhiêu sản phẩm trong tương lai". Một quan chức khác trong ngành dược phẩm cho biết: "Thuốc cá nhân hóa và thuốc kỹ thuật số có vẻ sẽ dần thu hút sự chú ý".
Cũng có ý kiến cho rằng niêm yết trên Nasdaq là "con đường bắt buộc phải đi" đối với các doanh nghiệp dược phẩm và công nghệ sinh học trong nước. Điều này là do quy mô thị trường dược phẩm Mỹ lớn hơn vượt trội so với Hàn Quốc. Theo báo cáo của IQVIA, tổ chức nghiên cứu thị trường dược phẩm, quy mô thị trường dược phẩm Mỹ đạt 510 tỷ USD (khoảng 574 nghìn tỷ Won). Tốc độ tăng trưởng hàng năm giai đoạn 2014-2019 là 4,3%. Trong cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng trung bình của thị trường dược phẩm Hàn Quốc là 7,3%, nhưng quy mô thị trường chỉ đạt 16 tỷ USD (khoảng 18 nghìn tỷ Won), vẫn đứng sau Trung Quốc, Nhật Bản và Ấn Độ. Quy mô thị trường dược phẩm Trung Quốc và Nhật Bản lần lượt đạt 141 tỷ USD (khoảng 158 nghìn tỷ Won) và 87 tỷ USD (khoảng 97 nghìn tỷ Won).
Thử nghiệm là tích cực… Nếu xét đến "Korea Premium" thì là "lựa chọn, không phải bắt buộc"
Giới chuyên môn nhìn nhận hiện tượng doanh nghiệp trong nước tiến quân ra Nasdaq là tích cực. Điều này cho thấy số lượng doanh nghiệp sở hữu năng lực cạnh tranh đang tăng lên. Phó chủ tịch Lee Seung-kyu dự đoán: "Nếu các trường hợp niêm yết trên Nasdaq của doanh nghiệp trong nước tăng lên, sự hợp tác và mua bán sáp nhập với các tập đoàn mang tính biểu tượng của Mỹ cũng có thể tăng lên". Tuy nhiên, đa số ý kiến cho rằng đây vẫn đang ở "giai đoạn bắt đầu" khi hầu hết doanh nghiệp vẫn chọn các phương pháp gián tiếp như niêm yết liên doanh hoặc công ty đầu tư, vì vậy cần phải theo dõi thêm xem liệu đây có trở thành một "xu hướng của ngành" hay không.
Cũng có ý kiến cho rằng đây là vấn đề lựa chọn của doanh nghiệp thay vì là bắt buộc. Ví dụ, SK Biopharmaceuticals326030 ban đầu cân nhắc niêm yết trên Nasdaq Mỹ nhưng sau đó đã niêm yết trên KOSPI vào tháng 7 năm ngoái. Một quan chức của SK Biopharmaceuticals cho biết: "Lý do chuyển hướng từ Nasdaq sang KOSPI là vì trụ sở chính của SK Biopharmaceuticals đặt tại Seoul và chi phí duy trì niêm yết trên Nasdaq là một gánh nặng. Ngoài ra còn có mục đích đóng góp vào việc kích hoạt thị trường chứng khoán và ngành công nghiệp sinh học trong nước". Một quan chức tại một công ty sinh học đang có kế hoạch niêm yết trên KOSDAQ chia sẻ: "Vì không có sản phẩm cạnh tranh trên thị trường trong nước nên chúng tôi không nhất thiết phải cân nhắc tiến ra Nasdaq".
Cũng có những ý kiến cho rằng do yếu tố "Korea Premium" gắn liền với các doanh nghiệp dược phẩm và công nghệ sinh học trong nước, việc niêm yết trên Nasdaq sẽ không dễ dàng diễn ra sôi nổi. Một nhà nghiên cứu tại công ty chứng khoán cho biết: "Niêm yết tại Hàn Quốc có thể giúp giá cổ phiếu hình thành ở mức cao hơn nhiều". Tuy nhiên, cũng có phản biện. CEO Lee Jung-kyu chỉ ra rằng: "Đối với nhà đầu tư, điều đó có thể tốt. Nhưng nếu giá cổ phiếu quá cao, có những trường hợp không thể tăng vốn. Nếu giá trị công ty bị thổi phồng quá mức so với giá trị thực, chính các thương vụ mua lại cũng khó mà thành công".
Dẫu vậy, quan điểm chung của ngành là "năng lực công nghệ" mới là cốt lõi của việc niêm yết trên Nasdaq hay sự tăng trưởng của doanh nghiệp. Một giáo sư trường đại học dược nhấn mạnh: "Để được công nhận và thu hút vốn trên Nasdaq, bản chất chính là công nghệ. Cơ hội mở ra cho tất cả các doanh nghiệp nhưng việc thành công hay không phụ thuộc vào chính công nghệ có sức cạnh tranh". CEO Lee cũng khẳng định: "Nasdaq có quá nhiều công ty sinh học niêm yết. Để gây chú ý trong số đó, doanh nghiệp phải có nét đặc trưng. Nếu không làm được điều đó, không thể loại trừ nguy cơ trở thành 'cổ phiếu penny' và bị hủy niêm yết".