[비즈한국] Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất cơ bản đầu tiên sau 4 năm rưỡi, vậy các nhà đầu tư nên giữ lập trường như thế nào? Trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kéo dài hai ngày kết thúc vào ngày 18 (theo giờ địa phương), Fed thông báo sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản 0,5 điểm phần trăm, từ mức 5,25–5,50% xuống 4,75–5,00%. Ngoài ra, trong biểu đồ dấu chấm (dot plot), Fed cũng hạ dự báo lãi suất cuối năm từ 5,1% xuống 4,4%. Điều này đồng nghĩa với việc báo hiệu sẽ có thêm 0,5 điểm phần trăm lãi suất nữa được cắt giảm trong năm nay.
Trong tuyên bố đưa ra cùng ngày, Fed đánh giá: “Các dữ liệu gần đây cho thấy hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ ổn định”, đồng thời cho biết thêm: “Tăng trưởng việc làm đã chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp dù có tăng nhưng vẫn duy trì ở mức thấp”. Fed cũng nhận định: “Lạm phát đã đạt được tiến triển hơn nữa hướng tới mục tiêu 2% của FOMC nhưng vẫn còn ở mức hơi cao”. Tuy nhiên, cơ quan này nhấn mạnh: “FOMC tin tưởng hơn rằng lạm phát đang bền vững tiến về mức 2%, đồng thời nhận định các rủi ro đối với mục tiêu việc làm và lạm phát hiện đã đạt được sự cân bằng”.
Dù không có nhiều biến động trước thông tin "Big Cut" (cắt giảm lớn) của Fed trong ngày công bố, thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng mạnh vào ngày 19 khi nhận thức về việc đây là một “đợt cắt giảm mang tính bảo hiểm” lan rộng. Do hầu hết các chuyên gia ban đầu dự đoán mức cắt giảm là 0,25%, thị trường đã phân tích động thái "Big Cut" (giảm 0,5 điểm phần trăm) của Fed là một biện pháp cắt giảm chủ động nhằm chuẩn bị cho sự suy yếu của thị trường lao động.
Heo Gyeong-hwan, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, phân tích: “Hành động của Fed khi thay đổi hướng chính sách tiền tệ sau 30 tháng là rất táo bạo, đồng thời qua những lời phát biểu của Fed, có thể thấy nỗ lực nhằm xóa bỏ lo ngại về suy thoái kinh tế và trấn an thị trường”. Lee Gyeong-min, nhà nghiên cứu tại Daishin Securities, cũng đánh giá: “Trong bối cảnh lạm phát tiến gần đến mục tiêu của Fed, việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất cho thấy ý chí của Fed trong việc kiểm soát những lo ngại về kinh tế và việc làm”.
Suy cho cùng, vì nền kinh tế Mỹ không rơi vào tình trạng quá tồi tệ và bản thân Fed cũng lạc quan về kịch bản hạ cánh mềm, nên các chuyên gia cho rằng rủi ro giá cổ phiếu giảm do lo ngại kinh tế từ đợt "Big Cut" này là hạn chế. Lee Gyeong-min từ Daishin Securities giải thích: “Trong trường hợp không phải là suy thoái kinh tế, các chu kỳ cắt giảm lãi suất thường là động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán toàn cầu và các tài sản rủi ro. Các năm 1995, 1998 và 2019 là những ví dụ điển hình; dù khi đó thị trường chứng khoán cũng từng dao động quanh thời điểm hạ lãi suất do bất ổn kinh tế và tài chính, nhưng nếu nhìn vào khung thời gian đầu tư từ 6 tháng đến 1 năm, giá cổ phiếu đã tăng 20~30% so với mức đáy”.
Lee Jeong-hun, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, cũng cho biết: “Xét về mặt lịch sử, ‘Big Cut’ của Fed không phải là điều kiện đủ dẫn đến việc sụt giảm giá cổ phiếu, mà ngược lại, chính sự sụt giảm giá cổ phiếu thường là nguyên nhân dẫn đến ‘Big Cut’”. Ông Lee nói thêm: “Hiện tại, mức cắt giảm 0,5 điểm phần trăm được thực hiện khi giá cổ phiếu đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại và Fed cũng không nhìn nhận nền kinh tế ở mức nghiêm trọng. Mặc dù các chỉ số lợi nhuận đang chậm lại, nhưng trong tình thế nền kinh tế không quá xấu đi, không có lý do gì để coi việc hạ lãi suất là một tin xấu”.
Tuy nhiên, chỉ số KOSPI vẫn cho thấy sự trì trệ kể cả sau khi Mỹ thực hiện "Big Cut". Tại sao lại như vậy? Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản tăng 2~3% trong hai ngày sau "Big Cut", chỉ số KOSPI hầu như không biến động. Sự trì trệ của thị trường chứng khoán trong nước là do làn sóng bán tháo ồ ạt của nhà đầu tư nước ngoài vì lo ngại về tình hình ngành bán dẫn. Ngành bán dẫn đã ghi nhận mức giảm 30% kể từ ngày 11 tháng 7.
Nhà nghiên cứu Lee Gyeong-min cho biết: “Kể từ ngày 12 tháng 7, khối ngoại đã bán ròng 12,04 nghìn tỷ won trong ngành bán dẫn và 6,7 nghìn tỷ won trong tháng 9. Điều này cho thấy nhà đầu tư nước ngoài không bán tháo toàn bộ KOSPI mà chủ yếu nhắm vào ngành bán dẫn”. Ông Lee nhận định: “Định giá của Samsung Electronics005930 và SK Hynix000660 đang tiệm cận mức thấp lịch sử. Việc công bố kết quả kinh doanh của Micron Technology vào ngày 26 tháng 9 và hướng dẫn kết quả kinh doanh (guidance) của Samsung Electronics vào đầu tháng 10 sẽ là những bước ngoặt quan trọng”.