[비즈한국] Trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) dự kiến sẽ tổ chức cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào ngày 11 tới để quyết định lãi suất cơ bản, thị trường đang dồn sự chú ý sát sao vào kết quả này. Hiện tại, quan điểm cho rằng BOK sẽ tiến hành hạ lãi suất trong lần này đang chiếm ưu thế. Tỷ lệ lạm phát tiêu dùng tháng trước đạt 1,6%, mức thấp nhất trong vòng 3 năm 7 tháng kể từ tháng 2 năm 2021 (1,4%). Tỷ lệ lạm phát cơ bản, loại trừ thực phẩm và năng lượng, cũng đã giảm xuống còn 2,0%. Như vậy, mục tiêu "tỷ lệ tăng trưởng 2%" mà BOK vẫn kiên trì theo đuổi từ trước đến nay đã đạt được.
Kang Seung-won, nhà nghiên cứu tại NH Investment & Securities, cho biết: "Xét đến việc giá dầu quốc tế và giá nông thủy sản tăng vọt vào tháng 10 năm ngoái, hiệu ứng nền thấp (base effect) của tháng 10 năm nay sẽ lớn hơn tháng 9", đồng thời nhận định thêm: "Có khả năng tỷ lệ lạm phát tháng 10 sẽ thấp hơn 1,6%". Theo phân tích này, lý do để trì hoãn việc hạ lãi suất sang tháng 11 thực tế đã không còn.
Việc nhu cầu nội địa cho thấy dấu hiệu suy yếu do lãi suất cao kéo dài cũng đang tiếp thêm sức nặng cho triển vọng hạ lãi suất. Ahn Jae-kyun, nhà nghiên cứu tại Shinhan Securities, nhận định: "Đà tăng trưởng của tổng doanh thu thẻ tín dụng và doanh thu từ 8 ngành hàng chủ chốt liên quan mật thiết đến tiêu dùng đang có xu hướng chậm lại kể từ nửa cuối năm ngoái. Nếu cần hạ lãi suất để thúc đẩy nhu cầu nội địa, tháng 10 sẽ hiệu quả hơn là chờ đợi đến tháng 11".
Tuy nhiên, vấn đề nợ hộ gia đình và bất động sản dường như vẫn khiến BOK phải trăn trở đến phút cuối. Theo ngành tài chính, số dư nợ vay hộ gia đình tại 5 ngân hàng lớn gồm KB Kookmin, Shinhan, Hana, Woori và NH NongHyup vào tháng trước là 730.967,1 tỷ won, tăng 5.629 tỷ won so với cuối tháng 8. Số dư nợ vay thế chấp nhà đạt 574.576,4 tỷ won, tăng 5.914,8 tỷ won so với tháng trước, trong khi số dư nợ vay tín dụng là 103.457,1 tỷ won, tăng 900 triệu won so với tháng trước. Mức tăng trưởng nợ thế chấp đã thu hẹp so với tháng trước, và nợ tín dụng duy trì ở mức tương đương quý trước.
Jeong Kwang-myung, nhà nghiên cứu tại DB Financial Investment, phân tích: "Xét đến việc số ngày làm việc ít do kỳ nghỉ lễ Chuseok vào tháng 9 và việc áp dụng quy định tỷ lệ trả nợ trên thu nhập (DSR) giai đoạn 2, quy mô tăng nợ hộ gia đình là khá lớn". Ông đánh giá: "Dường như có sự chênh lệch giữa thời điểm đăng ký và thời điểm giải ngân thực tế của các khoản vay thế chấp, trong đó các khoản vay đăng ký trong tháng 8 đã ảnh hưởng đến số dư nợ tăng thêm trong tháng 9". Nhà nghiên cứu Jeong cũng dự báo: "Xem xét việc các ngân hàng đang quản lý tăng trưởng nợ hộ gia đình như tăng lãi suất cộng thêm đối với vay thế chấp, đà tăng nợ hộ gia đình sẽ chậm lại trong tháng 10".
Theo dữ liệu xu hướng thị trường căn hộ hàng tuần của KB Real Estate, tính đến ngày 30 tháng trước, giá bán căn hộ trên toàn quốc tăng 0,02% và tại khu vực thủ đô tăng 0,05% so với tuần trước. Đặc biệt, giá nhà tại Seoul tăng 0,09%, mức tăng đã giảm xuống dưới 0,1% lần đầu tiên sau 12 tuần kể từ đầu tháng 7. Ý định mua căn hộ tại Seoul cũng cho thấy xu hướng giảm liên tục. Nhà nghiên cứu Kang Seung-won cho biết: "Tháng trước, Phó Thống đốc BOK từng phát biểu với hàm ý rằng 'chúng tôi sẽ không chờ đợi vấn đề nợ hộ gia đình được giải quyết triệt để', việc đã xác nhận được 'manh mối' về hiệu quả của các chính sách chính phủ mà Phó Thống đốc đưa ra làm tiêu chuẩn thực thi là một tín hiệu đáng khích lệ".
Gong Dong-rak, nhà nghiên cứu tại Daishin Securities, cũng cho biết: "Đối với các vấn đề nợ hộ gia đình và ổn định tài chính - những yếu tố mà cơ quan tiền tệ từng chỉ ra là gây áp lực trực tiếp lên việc hạ lãi suất, việc hướng tới các phản ứng vi mô như kiểm soát tín dụng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc bắt đầu lộ trình hạ lãi suất cơ bản".
Vì triển vọng hạ lãi suất đang dần chiếm ưu thế, nhiều ý kiến cho rằng thay vì tác động trực tiếp từ việc hạ lãi suất, các biến số thị trường trong tương lai sẽ đến từ kết quả kinh doanh của Samsung Electronics005930 hoặc khủng hoảng Trung Đông xung quanh Israel và Iran. Heo Jae-hwan, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, phân tích: "Khủng hoảng tại khu vực Trung Đông là một biến số khá quan trọng đối với kinh tế và thị trường tài chính năm tới. Sự bất ổn về giá dầu do khủng hoảng Trung Đông có thể làm tổn hại đến kỳ vọng về sự hạ cánh mềm của Mỹ". Nhà nghiên cứu Heo còn đưa ra lời khuyên: "Nếu ông Trump thắng cử tổng thống Mỹ, vấn đề này có khả năng trở nên phức tạp hơn. Dù chưa đến mức phải giảm tỷ trọng cổ phiếu vì căng thẳng leo thang ở Trung Đông, nhưng vẫn cần thiết phải phân tán rủi ro trong ngắn hạn".