[비즈한국] Ngày 14 vừa qua, khi kiến nghị luận tội Tổng thống Yoon Suk-yeol được Quốc hội thông qua, người dân đã ăn mừng coi đây là 'chiến thắng của dân chủ'. Các nhà đầu tư cũng kỳ vọng rằng thị trường tài chính trong nước sẽ phần nào giảm bớt áp lực từ những bất ổn chính trị. Điều này xuất phát từ tiền lệ khi chỉ số KOSPI đã tăng điểm ngay sau khi kiến nghị luận tội cựu Tổng thống Park Geun-hye được thông qua. Trong phiên giao dịch đầu tiên sau khi kiến nghị luận tội Tổng thống Yoon được thông qua vào ngày 16, thị trường chứng khoán trong nước đã mở cửa ở mức tăng.
Tuy nhiên, trái với kỳ vọng của các nhà đầu tư, các chuyên gia nhận định rằng môi trường kinh tế hiện tại khác xa so với thời điểm đó, nên khó có thể khẳng định liệu thị trường chứng khoán có thể duy trì đà tăng hay không. Cho Jae-woon, chuyên viên nghiên cứu tại Daishin Securities, cho biết: “Lần này tình hình rất khác so với quá khứ do kinh tế toàn cầu suy giảm và ngành bán dẫn đang đình trệ, vì vậy khó có thể khẳng định chắc chắn rằng thị trường sẽ phục hồi chỉ dựa trên tiền lệ cũ”.
Dù hầu hết mọi người đều dự đoán dòng vốn nước ngoài sẽ dần đổ vào, nhưng đây là thời điểm mà ‘nền tảng tài chính’ (fundamental) trở nên quan trọng hơn để duy trì đà phục hồi của chứng khoán. Chuyên gia Cho Jae-woon chỉ ra: “Trong giai đoạn bất ổn cao, thay vì bị lay động bởi những tin tức và sự kiện ngắn hạn, cần phải tập trung vào các yếu tố nền tảng dựa trên lợi nhuận thực tế”. Ông cho biết thêm: “Kể từ tháng 8, dự báo lợi nhuận của KOSPI đã bị hạ 1,3% khiến chỉ số này giảm 10,2%. Tuy nhiên, các lĩnh vực có lợi nhuận tăng trưởng vẫn ghi nhận tỷ suất sinh lời khả quan, cho thấy cơ chế phản ánh kết quả kinh doanh của thị trường chứng khoán trong nước vẫn đang hoạt động tốt”.
Ông liệt kê các ngành như đóng tàu, phần mềm và chăm sóc sức khỏe là những ngành được kỳ vọng cải thiện nền tảng cùng với sức hấp dẫn từ định giá thấp của KOSPI. Ông dự báo: “Ngành đóng tàu được hưởng lợi từ việc tăng cường sức mạnh hải quân Mỹ và mở rộng đơn hàng; phần mềm hưởng lợi từ AI và chuyển đổi số; chăm sóc sức khỏe dự kiến tăng trưởng nhờ già hóa dân số và nhu cầu về dịch vụ y tế. Những lĩnh vực này có khả năng cao sẽ dẫn đầu sự phục hồi của KOSPI, là mục tiêu cốt lõi cho dòng vốn nước ngoài quay trở lại khi rủi ro chính trị giảm bớt”.
Lee Jae-man, chuyên viên nghiên cứu tại Hana Securities, cho biết: “Sau khi luận tội được thông qua, thị trường chứng khoán trong nước vẫn còn dư địa để phục hồi thêm”. Ông dự đoán: “Xét đến việc kỳ vọng hạ lãi suất cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn còn hiệu lực, thị trường trong nước sẽ phục hồi chủ yếu ở những ngành vốn đã giảm sâu nhưng được kỳ vọng sẽ tăng lợi nhuận ròng vào năm tới”. Ông liệt kê các ngành trọng tâm cho sự phục hồi là bán dẫn, ngân hàng, phần mềm, phần cứng IT và quốc phòng, đồng thời dự báo KOSPI có khả năng quay trở lại mốc 2.600 điểm.
Sự quan tâm của thị trường lúc này đang đổ dồn vào cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày 17-18 tới. Mặc dù lãi suất tại FOMC lần này được dự đoán sẽ hạ, nhưng nhiều ý kiến cho rằng thông điệp đưa ra sẽ mang tính 'diều hâu', do đà giảm của lạm phát và việc làm diễn ra chậm hơn dự kiến.
Kim Ji-na, chuyên viên nghiên cứu tại Eugene Investment & Securities, nhận định: “Fed có thể sẽ hạ lãi suất cơ bản 25bp, nhưng sẽ thể hiện quan điểm thận trọng về các đợt hạ lãi suất trong tương lai bằng cách nâng nhẹ biểu đồ dot plot”.
Kang Seung-won, chuyên viên nghiên cứu tại NH Investment & Securities, cũng cho biết: “Mặc dù xác suất hạ lãi suất vào tháng 12 được phản ánh trên thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang (FF) đã tăng vọt, nhưng lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn tăng mạnh trước thềm FOMC”. Ông giải thích: “Điều này là do các chỉ số việc làm và lạm phát tuy ủng hộ việc hạ lãi suất vào tháng 12, nhưng lại không đưa ra đủ niềm tin về số lần hạ lãi suất trong năm tới, vốn là yếu tố cốt lõi của lãi suất trái phiếu 10 năm”.
Còn về tỷ giá Won/USD thì sao? Tỷ giá này từng dao động ở mức 1.400 Won, sau đó vọt lên mức 1.440 Won khi diễn ra lệnh thiết quân luật và giai đoạn luận tội, rồi giảm xuống mức 1.430 Won vào ngày này, nhưng vẫn đang trong xu hướng tăng cao. Chuyên gia Lee Jae-man nhận định: “Dù việc đình chỉ công tác Tổng thống là không thể tránh khỏi sau khi luận tội được thông qua, nhưng phần tăng giá của tỷ giá do bất ổn chính trị có khả năng sẽ được điều chỉnh lại một phần. Dự kiến tỷ giá sẽ dao động trong phạm vi 1.400-1.430 Won cho đến cuối năm”.
Ông phân tích thêm: “Tuy nhiên, do có nhiều yếu tố khiến đồng USD mạnh lên như chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ và tranh chấp thương mại trong nhiệm kỳ 2 của ông Trump, khả năng tỷ giá giữ ở mức 1.400 Won cho đến nửa đầu năm tới là rất cao”.
Kwon A-min, chuyên viên nghiên cứu tại NH Investment & Securities, cho biết: “Đối với hướng đi của tỷ giá trong trung và dài hạn, chỉ số USD gắn liền với kinh tế Mỹ vẫn là quan trọng nhất. Vì kỳ vọng hạ lãi suất của Fed đang lùi bước trước thềm ông Trump nhậm chức và dự báo về sự ưu thế của Mỹ (đồng USD mạnh) vẫn tiếp tục, khả năng tỷ giá Won/USD đi ngang ở mức quanh 1.400 Won cho đến ít nhất là nửa đầu năm sau là rất cao”.