[비즈한국] Isu Petasys007660, một công ty con thuộc Tập đoàn Isu, đang gặp khó khăn trong việc thâu tóm J.O418550, doanh nghiệp sản xuất ống nano carbon (CNT) dùng cho pin thứ cấp. Isu Petasys đang thúc đẩy tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới để thực hiện thương vụ này. Tuy nhiên, cơ quan tài chính đã hai lần từ chối bản cáo bạch phát hành cổ phiếu của công ty. Nếu không có sự chấp thuận của cơ quan chức năng, việc tăng vốn không thể tiến hành. Trong bối cảnh đó, các cổ đông nhỏ lẻ của Isu Petasys cũng bày tỏ quan điểm tiêu cực về việc thâu tóm J.O. Dư luận xung quanh Isu Petasys hiện đang trở nên không mấy thiện cảm.
Vào tháng 11 năm ngoái, Isu Petasys tuyên bố sẽ thâu tóm J.O, doanh nghiệp sản xuất CNT dùng cho pin thứ cấp. Isu Petasys đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với quy mô 550 tỷ Won để phục vụ việc mua lại. Tại thời điểm đó, một quan chức của Isu Petasys cho biết: “Thông qua việc thâu tóm J.O, chúng tôi có thể thoát khỏi danh mục đầu tư đơn nhất vốn chỉ tập trung vào bảng mạch in (PCB) để đạt được sự đa dạng hóa kinh doanh”, đồng thời khẳng định: “Chúng tôi sẽ củng cố vị thế của một công ty cung cấp vật liệu cốt lõi chất lượng cao”.
Những tiếng nói bất bình đã bùng nổ trong cộng đồng cổ đông nhỏ lẻ của Isu Petasys, bởi vì Isu Petasys và J.O không có sự liên quan về hoạt động kinh doanh. Isu Petasys là doanh nghiệp chuyên sản xuất PCB. Chính vì lý do đó, nhiều ý kiến cho rằng lẽ ra Isu Specialty Chemical457190 mới là đơn vị nên thâu tóm J.O. Isu Specialty Chemical cũng là một công ty con của Tập đoàn Isu và đang kinh doanh các lĩnh vực liên quan đến hóa chất. Trong 3 quý đầu năm ngoái, Isu Petasys đạt doanh thu 610,8 tỷ Won và lợi nhuận hoạt động 76,4 tỷ Won, trong khi Isu Specialty Chemical đạt doanh thu 241,5 tỷ Won và lợi nhuận hoạt động 13,3 tỷ Won. Năm 2023, J.O ghi nhận doanh thu 114,5 tỷ Won và lợi nhuận thuần 17,4 tỷ Won.
Các thuyết âm mưu cũng nảy sinh xung quanh việc tại sao chủ thể thâu tóm J.O lại là Isu Petasys thay vì Isu Specialty Chemical. Chủ tịch Tập đoàn Isu, ông Kim Sang-beom (64 tuổi), hiện nắm giữ 7,48% cổ phần của Isu Specialty Chemical, và phu nhân của ông là bà Kim Sun-jung (60 tuổi), Giám đốc Trung tâm Nghệ thuật Artsonje, cũng đang sở hữu 2,65% cổ phần tại đây. Do đó, có tin đồn cho rằng ông Kim muốn tránh làm ảnh hưởng đến Isu Specialty Chemical. Tuy nhiên, bà Kim Sun-jung cũng đang nắm giữ 4,27% cổ phần của Isu Petasys. Bà Kim Sun-jung là con gái trưởng của cố Chủ tịch Tập đoàn Daewoo, ông Kim Woo-choong.
Giới chứng khoán cũng nhìn nhận thương vụ thâu tóm J.O của Isu Petasys theo hướng tiêu cực. Nhà nghiên cứu Park Hyung-woo của SK Securities phân tích: “Việc quyết định đầu tư thâu tóm một công ty CNT là quyết định mở rộng kinh doanh thiếu thận trọng. Chúng tôi lo ngại việc giảm hệ số định giá (multiple) do quyết định sáp nhập và tăng vốn không được cổ đông cũng như nhà đầu tư đồng thuận”. Yang Seung-soo, nhà nghiên cứu tại Meritz Securities, chỉ trích: “Cổ đông của Isu Petasys không phải là nhà đầu tư vào pin thứ cấp. Dù Isu Petasys viện dẫn lý do đa dạng hóa kinh doanh cho việc thâu tóm lần này, nhưng vì được thực hiện thông qua tăng vốn cho cổ đông hiện hữu, công ty cần nhận được sự đồng cảm từ các nhà đầu tư”.
Bỏ qua những chỉ trích này, Isu Petasys đã bắt đầu quy trình tăng vốn vào tháng 11 năm ngoái. Tuy nhiên, một biến số đã xảy ra: Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã yêu cầu Isu Petasys sửa đổi bản cáo bạch phát hành cổ phiếu vào tháng 12 năm ngoái. Nếu FSS không phê duyệt bản cáo bạch, việc tăng vốn không thể tiếp diễn. FSS tuyên bố: “Các trường hợp này xảy ra khi bản cáo bạch thiếu sót hoặc trình bày không rõ ràng các nội dung quan trọng, làm cản trở sự đánh giá hợp lý của nhà đầu tư hoặc có thể gây ra những hiểu lầm nghiêm trọng”.
Isu Petasys đã sửa đổi và nộp lại bản cáo bạch theo yêu cầu của FSS vào ngày 11 tháng 12 năm ngoái. Thế nhưng, vào ngày 23 cùng tháng, FSS lại tiếp tục yêu cầu sửa đổi với cùng lý do. Do đó, Isu Petasys đã phải nộp lại bản cáo bạch một lần nữa vào ngày 15 tháng 1 năm nay.
Điều đáng chú ý là trong bản cáo bạch nộp ngày 15 tháng 1, tất cả các nội dung liên quan đến lịch trình đều đã bị lược bỏ. Ban đầu, Isu Petasys dự kiến thực hiện đăng ký mua cổ phiếu mới vào cuối tháng 2. Trong bản cáo bạch, Isu Petasys giải thích: “Chúng tôi dự định tiếp tục thúc đẩy tăng vốn, tuy nhiên lịch trình cụ thể hiện vẫn chưa được quyết định. Chúng tôi sẽ thông báo ngay khi các chi tiết được ấn định”.
Nhiều cách lý giải đã được đưa ra cho động thái này của Isu Petasys. Một số người cho rằng Isu Petasys đã từ bỏ việc thâu tóm J.O, vì dư luận không mấy tốt đẹp và khó có thể đi ngược lại ý muốn của cơ quan tài chính.
Ngoài ra còn có những vấn đề thực tế khác. Isu Petasys dự kiến tăng vốn ở mức 27.350 Won/cổ phiếu. Giá cổ phiếu hiện tại của Isu Petasys đang dao động quanh mức 30.000 Won. Tuy nhiên, vào tháng 11 năm ngoái khi công ty công bố kế hoạch tăng vốn, giá cổ phiếu đã giảm xuống mức đầu 20.000 Won. Ngay cả vào ngày 12 tháng 12 năm ngoái, một ngày sau khi nộp bản cáo bạch sửa đổi, giá cổ phiếu cũng đã giảm 12% so với phiên trước đó, đóng cửa ở mức 21.100 Won. Điều này có nghĩa là nếu Isu Petasys bắt đầu quy trình tăng vốn, giá cổ phiếu có thể tiếp tục sụt giảm. Nếu giá cổ phiếu thấp hơn mức 27.350 Won, các cổ đông nhỏ lẻ hoàn toàn không có lý do gì để tham gia tăng vốn.
Nếu cổ đông nhỏ lẻ không tham gia, các công ty con thuộc Tập đoàn Isu sẽ phải tham gia với tỷ lệ cao hơn tỷ lệ sở hữu hiện tại, hoặc công ty phải tìm kiếm nhà đầu tư thứ ba. Vào ngày 2 tháng 1 năm nay, khi được hỏi về tin đồn từ bỏ thâu tóm J.O, Isu Petasys đã công bố: “Hiện tại chưa có gì được xác nhận”. Điều này đồng nghĩa là công ty vẫn chưa phủ nhận khả năng từ bỏ thương vụ.
Mặt khác, cũng có những phân tích cho rằng Isu Petasys sẽ buộc phải đẩy mạnh việc thâu tóm J.O. Được biết, vào ngày 7 tháng 1 vừa qua, Isu Petasys đã gặp gỡ liên đoàn cổ đông nhỏ lẻ và bày tỏ quyết tâm hoàn tất việc mua lại, với lý do rằng hợp đồng đã được ký kết nên không thể rút lui vào thời điểm này.
Để thâu tóm J.O, Isu Petasys cần chuẩn bị số dư thanh toán trước ngày 7 tháng 3. Tổng giá trị thương vụ mua lại J.O của Isu Petasys là 158,125 tỷ Won. Trong đó, số tiền đặt cọc 15,8125 tỷ Won đã được thanh toán, còn số dư 142,3125 tỷ Won dự kiến sẽ được thanh toán vào ngày 7 tháng 3. Ngoài số tiền mua lại, Isu Petasys còn có kế hoạch bơm thêm 99,69414 tỷ Won vào J.O dưới hình thức tăng vốn vào ngày 7 tháng 3. Do đó, Isu Petasys phải huy động được 242,00664 tỷ Won trước ngày 7 tháng 3. Mặc dù kế hoạch tăng vốn cho J.O có thể thay đổi, nhưng khoản dư 142,3125 tỷ Won khó có thể thay đổi vì hợp đồng đã được ký kết.
Tính đến cuối tháng 9 năm ngoái, tiền và các khoản tương đương tiền của Isu Petasys là 68,3 tỷ Won. Nếu không thể tăng vốn, công ty sẽ phải đi vay để thanh toán tiền mua lại. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của Isu Petasys tính đến cuối tháng 9 năm ngoái ở mức 113,69%, tương đối khả quan. Tuy nhiên, nếu không có thay đổi nào khác mà nợ vay tăng thêm 550 tỷ Won, tỷ lệ này sẽ vọt lên mức 290,76%. Điều này chắc chắn sẽ trở thành gánh nặng lớn cho Isu Petasys.
Trên thực tế, phương án tốt nhất để Isu Petasys thâu tóm được J.O được cho là thuyết phục được FSS. Tuy nhiên, xem xét tình hình hỗn loạn của các cơ quan tài chính sau sự kiện thiết quân luật, ngay cả việc gặp gỡ người liên quan cũng không hề dễ dàng, chứ chưa nói đến việc thuyết phục. Biz Hankook đã liên lạc với Isu Petasys để tìm hiểu quan điểm về vấn đề này nhưng không nhận được phản hồi.