[비즈한국] Làn sóng tháo chạy khỏi thị trường chứng khoán Hàn Quốc của nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp diễn. Tỷ trọng vốn hóa thị trường của khối ngoại không thể phục hồi trên mức 30% kể từ sau tháng 8/2024, và giá trị nắm giữ của họ đã giảm từ 738 nghìn tỷ won vào cuối năm 2023 xuống còn 666 nghìn tỷ won vào tháng 1/2025. Cảm nhận được sự khủng hoảng, Chính phủ đã thúc đẩy chương trình nâng cao giá trị doanh nghiệp (Value-up) để giải quyết tình trạng 'Korea Discount' và giới thiệu 'Chỉ số Korea Value-up' bao gồm 105 cổ phiếu blue-chip đang bị định giá thấp. Mỗi tuần, chúng tôi sẽ chọn ra một cổ phiếu trong danh mục của chỉ số này để phân tích tình hình kinh doanh, các biện pháp nâng cao giá trị doanh nghiệp và xem xét liệu đó có phải là cổ phiếu đáng kỳ vọng để ngăn chặn 'sự sụp đổ của thị trường chứng khoán nội địa' hay không.
SK Hynix, đơn vị giữ vững vị trí thứ 2 trong số các cổ phiếu cấu thành chỉ số Korea Value-up, cùng với Samsung Electronics005930 là hai "gã khổng lồ" của ngành bán dẫn và là những cổ phiếu dẫn đầu có vốn hóa thị trường vượt mức 100 nghìn tỷ won. Tính đến ngày 17/2, giá cổ phiếu của SK Hynix là 212.000 won, với vốn hóa thị trường khoảng 156 nghìn tỷ won.
Các chỉ số trên thị trường chứng khoán đang ở mức khả quan. Tính đến ngày 17/2, tỷ suất sinh lời của cổ đông SK Hynix tăng 41,2% so với 1 năm trước, tăng 12,5% so với 6 tháng trước và tăng 7,7% so với 1 tháng trước. Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm mạnh sau khi đạt mốc 240.000 won vào tháng 7/2024 và từng rơi xuống mức 140.000 won trong phiên giao dịch tháng 9 cùng năm, nhưng hiện tại đã phục hồi về vùng giá 200.000 won.
SK Hynix là công ty chuyên về bán dẫn của Tập đoàn SK. Các sản phẩm chủ lực là bộ nhớ bán dẫn D램 (bộ nhớ tạm thời) và NAND Flash (bộ nhớ không tạm thời), bên cạnh đó công ty cũng song song sản xuất CIS (cảm biến hình ảnh CMOS) - một loại bán dẫn hệ thống - và kinh doanh xưởng đúc (foundry). Tính đến nửa đầu năm 2024, thị phần toàn cầu của công ty là 34% đối với D램 và 23% đối với NAND Flash.
SK Hynix nhận được nhiều sự chú ý trong thị trường bán dẫn nhờ bộ nhớ băng thông cao (HBM). HBM, được kết nối theo chiều dọc từ nhiều chip D램, có tốc độ xử lý dữ liệu nhanh hơn D램 truyền thống nên được sử dụng trong lĩnh vực học sâu (deep learning) của trí tuệ nhân tạo (AI). SK Hynix là công ty đầu tiên ra mắt HBM thế hệ 1 vào năm 2013 và cũng là công ty đầu tiên sản xuất hàng loạt HBM thế hệ 5 (HBM3E), loại bộ nhớ AI hiệu suất cực cao. SK Hynix đang tập trung nắm bắt thị trường HBM - dòng sản phẩm cao cấp và có giá trị gia tăng cao. Hiện tại, tỷ trọng của HBM trong doanh thu D램 của công ty đã vượt quá 40%.
Năm 2024, SK Hynix ghi nhận kết quả kinh doanh cao nhất mọi thời đại với doanh thu 66,193 nghìn tỷ won, lợi nhuận hoạt động 23,4673 nghìn tỷ won và lợi nhuận ròng 19,7969 nghìn tỷ won. Mặc dù thị trường bán dẫn suy thoái, công ty vẫn đạt kết quả tốt nhờ sự phổ biến của HBM và SSD dành cho doanh nghiệp.
SK Hynix đã nhanh chóng tham gia chương trình Value-up ở cấp độ tập đoàn. Điều này bắt đầu khi công ty mẹ và nhiều công ty con công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp vào tháng 10-11/2024. SK Hynix đã công bố kế hoạch Value-up vào ngày 27/11/2024. Kế hoạch này được chia thành bốn phần lớn: △Tổng quan doanh nghiệp △Chẩn đoán tình hình hiện tại △Thiết lập mục tiêu △Xây dựng kế hoạch. Dựa trên công bố này, chúng ta hãy cùng xem xét tình hình hiện tại và các phương án Value-up của SK Hynix.
SK Hynix dự đoán quy mô thị trường bộ nhớ AI sẽ tăng mạnh trong vòng 3 đến 4 năm tới. Trong khi tỷ trọng bộ nhớ AI trên thị trường năm 2023 chỉ là 5%, công ty dự báo con số này sẽ đạt mức 61% vào năm 2028. Nguyên nhân là do các đơn vị tiêu thụ đang mở rộng ra nhiều lĩnh vực như máy chủ, PC, điện thoại thông minh, robot... Là đơn vị dẫn đầu thị trường HBM, SK Hynix đang cho thấy sự tự tin vào việc tăng trưởng giá trị doanh nghiệp dựa trên đà này.
Công ty nêu rõ: "Trong 10 năm qua, tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) ở mức 0,9 - 1,9 lần, nhưng vào năm 2024, nó đã vượt ngưỡng cũ và đạt mức trên 2 lần". Trên thực tế, PBR của SK Hynix đang có xu hướng tăng. Từ mức 1,82 vào cuối năm 2023 và 1,84 vào tháng 9/2024, chỉ số này đã tăng lên 2,73 (theo Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc) tính đến ngày 17/2.
SK Hynix đã đặt mục tiêu 'tăng cường ổn định tài chính' để gia tăng giá trị doanh nghiệp. Vì thị trường bán dẫn bộ nhớ có chu kỳ, kế hoạch của công ty là nâng cao năng lực thông qua đầu tư đúng thời điểm, sở hữu các sản phẩm cao cấp có lợi nhuận cao và đáp ứng nhu cầu khách hàng để gia tăng lợi nhuận. Công ty tuyên bố: "Việc đảm bảo sự ổn định tài chính giúp chúng ta có thể tiếp tục đầu tư vào tương lai bất kể biến động lợi nhuận ngắn hạn, từ đó thiết lập cấu trúc vòng tuần hoàn tích cực".
Cụ thể, các biện pháp tăng cường ổn định tài chính bao gồm: △Thực hiện nguyên tắc đầu tư thiết bị cân bằng (CapEx Discipline) để đảm bảo dòng tiền △Đón đầu nhu cầu các sản phẩm thế hệ mới bằng cách chuẩn bị công nghệ tương lai trong lĩnh vực D램, HBM và NAND △Tối ưu hóa tài sản thông qua việc giảm nợ vay, tăng cường đầu tư và bán các tài sản không cốt lõi.
SK Hynix cũng công bố chính sách hoàn trả cổ đông mới sẽ áp dụng trong 3 năm, từ 2025 đến 2027. Kế hoạch bao gồm tăng cổ tức cố định từ 1.200 won lên 1.500 won và nếu đạt mục tiêu ổn định tài chính, công ty sẽ hoàn trả thêm trong phạm vi 50% dòng tiền tự do (FCF) tích lũy trong 3 năm. Với việc nâng cổ tức cố định, 5% FCF hàng năm vốn được chi trả trước đó sẽ được ưu tiên sử dụng để củng cố sự ổn định tài chính.
Tóm lại, đây không phải là phương án mang tính đột phá nhưng là phương án tích cực trong dài hạn. Trong giới chứng khoán, kế hoạch Value-up của SK Hynix được nhìn nhận là đáng tiếc nhưng là kế hoạch cần thiết. Ryu Young-ho, chuyên gia phân tích tại NH Investment & Securities nhận định: "Chính sách hoàn trả cổ đông lần này được coi là bước đệm để tạo môi trường kinh doanh ổn định", và "Hy vọng rằng nó sẽ cải thiện cấu trúc tài chính vốn là điểm yếu trước đây". Kim Rok-ho, chuyên gia phân tích tại Hana Securities phân tích: "Có thể sẽ có những phản ứng thất vọng đối với kế hoạch Value-up. Tuy nhiên, cần chú ý đến việc ổn định hoàn trả cổ đông ngay cả trong bối cảnh thị trường biến động mạnh. Nếu tăng cường được sự ổn định tài chính, về trung và dài hạn, điều này sẽ dẫn đến việc tăng cường hoàn trả cho cổ đông".
Vấn đề nằm ở kết quả kinh doanh. Do dự kiến kết quả kinh doanh quý 1 của SK Hynix sẽ sụt giảm, giá cổ phiếu cũng có khả năng giảm mạnh. Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 4 năm 2024, SK Hynix cho biết: "Chúng tôi dự báo sản lượng xuất xưởng trong quý 1 đối với D램 sẽ giảm 10% và đối với NAND sẽ giảm ở mức gần 20%". Nguyên nhân là do đây là mùa thấp điểm của ngành bán dẫn, cộng thêm giá và sản lượng xuất xưởng của các loại bán dẫn đời cũ giảm do tình trạng dư cung từ Trung Quốc.