[비즈한국] Việc chậm trễ trong việc hợp pháp hóa phát hành chứng khoán mã hóa (STO - Security Token Offering) đang tạo ra sự bất đồng giữa quy định pháp luật và thực tế ngành. Dù nhiều công ty tài chính đã chọn chứng khoán mã hóa làm mảng kinh doanh mới và đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng, khả năng STO được hợp pháp hóa trong nửa đầu năm nay vẫn ở mức thấp. Trong ngành ngân hàng, NH Nonghyup Bank đã chủ động tham gia vào lĩnh vực này, nhưng đang vấp phải những hạn chế về mặt thể chế, chẳng hạn như không thể vận hành cơ sở hạ tầng blockchain dù đã được chính phủ hỗ trợ xây dựng.
Chứng khoán mã hóa là một khái niệm thường được nhắc đến cùng với đầu tư phân đoạn. Đầu tư phân đoạn là phương thức chia nhỏ quyền sở hữu hoặc cổ phần của các tài sản hữu hình và vô hình có giá trị cao như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, thịt bò Hanwoo để đầu tư. Các quyền được chia nhỏ này được phân loại là các loại chứng khoán mới như chứng khoán hợp đồng đầu tư, chứng khoán lợi nhuận, và có thể được phát hành cũng như lưu thông dưới dạng chứng khoán mã hóa. Chứng khoán mã hóa là chứng khoán được số hóa bằng công nghệ blockchain, còn STO là việc phát hành chứng khoán mã hóa mà không cần sự can thiệp của các tổ chức trung gian. Vì chứng khoán mã hóa là loại chứng khoán phi định hình chưa từng tồn tại trước đây, nên Luật Thị trường Vốn hiện hành không có quy định cụ thể về phát hành hay hệ thống lưu thông.
Khi thị trường phát triển ngoài phạm vi quản lý, các cơ quan tài chính đã công bố "Phương án chuẩn hóa hệ thống quản lý phát hành và lưu thông chứng khoán mã hóa (Security Token)" vào tháng 2 năm 2023 và thể hiện quyết tâm hợp pháp hóa. Ngay sau đó, nhiều công ty tài chính, dẫn đầu là các công ty chứng khoán, đã bước vào cuộc đua. Ngành ngân hàng cũng không đứng ngoài cuộc, trong đó NH Nonghyup Bank là đơn vị đi đầu.
Vào tháng 4 năm 2023, Nonghyup Bank đã thành lập "Liên minh STO ngành ngân hàng" cùng với Jeonbuk Bank và Suhyup. Liên minh này cũng có sự tham gia của IBK (Industrial Bank of Korea)024110, KB Kookmin Bank, Shinhan Bank, Woori Bank và các công ty đầu tư phân đoạn. Tuy nhiên, có xác nhận rằng liên minh này gần đây không có hoạt động đáng kể nào.
Nonghyup Bank cũng đang vận hành dịch vụ quản lý vốn cho các nền tảng đầu tư phân đoạn trực tuyến (API đầu tư phân đoạn). Tháng 6 năm 2022, Nonghyup Bank là đơn vị đầu tiên trong ngành tài chính triển khai dịch vụ lưu ký tách biệt tiền gửi đầu tư. Theo mô hình này, họ hỗ trợ các công ty đối tác tách biệt và lưu giữ tiền gửi của nhà đầu tư với vốn của nền tảng, cấp tài khoản ảo, hỗ trợ chuyển/hoàn tiền mua hàng và thu phí dịch vụ. Theo Nonghyup Bank, hiện có 9 công ty đầu tư phân đoạn đang hợp tác thông qua API này.
Tuy nhiên, ngay cả khi đã nhanh chóng gia nhập thị trường, việc tiến quân mạnh mẽ vẫn là một bài toán khó. Ngay cả cơ sở hạ tầng được chính phủ hỗ trợ xây dựng cũng không thể khai thác đúng cách. Vào tháng 6 năm 2024, Nonghyup Bank đã được Bộ Khoa học, Công nghệ thông tin và Truyền thông cùng Cơ quan Internet và Bảo mật Hàn Quốc (KISA) chọn làm đơn vị thực hiện "Dự án tập trung và lan tỏa lĩnh vực tư nhân về Blockchain năm 2024". Nonghyup Bank đã hợp tác với các doanh nghiệp tham gia (như Bidigen) để xây dựng nền tảng phát hành chứng khoán mã hóa có tên "STOG".
STOG là nền tảng cho phép các đơn vị đầu tư phân đoạn phát hành chứng khoán mã hóa một cách dễ dàng mà không cần xây dựng nền tảng riêng. Nó cung cấp các tính năng phát hành đáp ứng yêu cầu theo hướng dẫn về STO của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC). Đến tháng 12 năm 2024, Nonghyup Bank đã hoàn thiện việc xây dựng các chức năng blockchain và sổ cái phân tán cho STO ở mức sẵn sàng thương mại hóa, nhưng vẫn chưa đưa vào vận hành chính thức.
Nonghyup Bank đang cân nhắc hợp tác với các công ty tài chính khác với mục tiêu mở rộng kinh doanh dựa trên động thái hợp pháp hóa. Một đại diện của Nonghyup Bank cho biết: "Chúng tôi sẽ hỗ trợ phát hành chứng khoán mã hóa chủ yếu cho các công ty đầu tư phân đoạn đã ký hợp đồng API, đồng thời đang xem xét phương án đưa các tổ chức tài chính khác trở thành các nút (node) blockchain STO của Nonghyup Bank."
Tuy nhiên, việc hợp pháp hóa STO lại một lần nữa trở nên xa vời. Trong phiên họp đầu tiên của Tiểu ban thẩm định dự luật thuộc Ủy ban Chính trị Quốc hội diễn ra ngày 20 tháng 2, các dự luật liên quan đến chứng khoán mã hóa đã không được đưa vào chương trình nghị sự. Các dự luật về chứng khoán mã hóa bao gồm sửa đổi "Đạo luật về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính" (Luật Thị trường vốn) và sửa đổi "Đạo luật về đăng ký điện tử cổ phiếu, trái phiếu, v.v." (Luật Chứng khoán điện tử), với các dự luật tương tự đã được cả đảng cầm quyền và đối lập đề xuất.
Nội dung cốt lõi của việc sửa đổi Luật Thị trường vốn là nhằm hình thành thị trường lưu thông cho các loại chứng khoán phi định hình như chứng khoán lợi nhuận hay hợp đồng đầu tư, đồng thời chịu sự quản lý lưu thông và giao dịch trên thị trường phi tập trung giống như các loại chứng khoán khác. Việc sửa đổi Luật Chứng khoán điện tử tập trung vào việc định nghĩa công nghệ sổ cái phân tán và chứng khoán mã hóa, đồng thời yêu cầu các nhà phát hành chứng khoán mã hóa phải đăng ký với FSC. Dự luật được đại diện bởi Nghị sĩ Kim Jae-seob của Đảng Quyền lực Nhân dân đề xuất vào tháng 10 năm 2024 và Nghị sĩ Min Byeong-deok của Đảng Dân chủ đề xuất vào tháng 11.
Khi các dự luật không vượt qua được cửa ải tiểu ban thẩm định của Ủy ban Chính trị lần này, việc thông qua trong nửa đầu năm trở nên khó khăn. Do dự đoán sẽ có bầu cử tổng thống sớm, các cuộc thảo luận có vẻ sẽ bị dời sang nửa cuối năm. Trước đó, trong khóa Quốc hội thứ 21, các nghị sĩ như Yoon Chang-hyeon cũng đã đề xuất dự luật nhưng không vượt qua được sự thẩm định của ủy ban thường trực và cuối cùng bị hủy bỏ.
Các cơ quan tài chính vẫn giữ lập trường tiếp tục nỗ lực thúc đẩy hợp pháp hóa. Tại cuộc họp lần thứ 3 của Ủy ban Tài sản ảo vào ngày 13 tháng 2, Phó chủ tịch FSC Kim So-young cho biết: "Vì các thảo luận toàn cầu về mã hóa tài sản tài chính và ứng dụng hạ tầng blockchain đang diễn ra sôi nổi, chúng tôi sẽ xây dựng nhiều chính sách đa dạng như hỗ trợ phát hành chứng khoán mã hóa thông qua luật pháp và mở rộng đầu tư blockchain trong ngành tài chính. Đối với chứng khoán mã hóa, vì đã có các dự luật liên quan được đề xuất, chúng tôi sẽ tích cực hỗ trợ các cuộc thảo luận tại Quốc hội để có thể thông qua nhanh chóng."