[비즈한국] Làn sóng tháo chạy khỏi thị trường chứng khoán trong nước của nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp diễn. Tỷ trọng vốn hóa thị trường của nhà đầu tư nước ngoài không thể phục hồi trên mức 30% kể từ tháng 8 năm 2024, và giá trị nắm giữ của họ đã giảm từ 738 nghìn tỷ won vào cuối năm 2023 xuống còn 666 nghìn tỷ won vào tháng 1 năm 2025. Cảm nhận được sự khủng hoảng, Chính phủ đã thúc đẩy chương trình "Value-up" nhằm giải quyết tình trạng "Korea Discount" và giới thiệu "Chỉ số Korea Value-up" bao gồm 105 cổ phiếu vốn hóa lớn bị định giá thấp. Mỗi tuần, chúng tôi sẽ chọn ra một cổ phiếu trong danh mục chỉ số này để phân tích tình hình kinh doanh, phương án nâng cao giá trị doanh nghiệp, đồng thời xem xét liệu đó có phải là mã cổ phiếu đáng kỳ vọng để ngăn chặn "sự trượt dốc của thị trường chứng khoán trong nước" hay không.
Khi bàn luận về các cổ phiếu bị định giá thấp trên thị trường chứng khoán trong nước, có một mã chắc chắn phải được nhắc tên. Đó chính là Hyundai Motor, cái tên nằm trong top 3 cổ phiếu thuộc chỉ số Korea Value-up (tính đến ngày 25 tháng 2). Hyundai Motor được coi là cổ phiếu tiêu biểu có tỷ lệ PBR (tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách) thấp trên thị trường KOSPI. Vào ngày 24 tháng 2, PBR của Hyundai Motor ở mức 0,59, vẫn thấp hơn rất nhiều so với mức 1.
Hyundai Motor là cổ phiếu nhận được cả sự kỳ vọng lẫn sự tiếc nuối từ các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán trong nước. Nhìn vào kết quả kinh doanh, chính sách hoàn trả cổ đông hay cổ tức, đáng lẽ giá cổ phiếu phải tăng nhưng mã này lại hiếm khi thoát khỏi tình trạng ảm đạm. Giá cổ phiếu đã chạm mức 299.500 won trong phiên giao dịch ngày 28 tháng 6 năm 2024 rồi sau đó liên tục sụt giảm. Tính đến 10 giờ 30 phút sáng ngày 25 tháng 2, giá cổ phiếu chỉ dừng lại ở mức 203.000 won. Thành tích của các nhà đầu tư cũng không khả quan. Lợi nhuận cổ phiếu trong 1 năm là -15,2%, 6 tháng là -18,0% và 3 tháng là -4,6%.
Xét về tình hình doanh nghiệp, mặc dù năm 2024 đạt doanh thu cao nhất từ trước đến nay nhưng lợi nhuận hoạt động lại có sự thụt lùi. Doanh thu đạt 175,2312 nghìn tỷ won, lợi nhuận hoạt động đạt 14,2396 nghìn tỷ won. Năm 2023, doanh thu đạt 162,6636 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 15,1269 nghìn tỷ won. Trong cùng kỳ, lợi nhuận ròng có sự gia tăng (từ 12,2723 nghìn tỷ won lên 13,2299 nghìn tỷ won).
Sản lượng tiêu thụ ô tô cũng giảm so với năm trước. Năm 2024, sản lượng bán hàng trong nước là 705.010 chiếc và nước ngoài là 3.436.781 chiếc; so với năm 2023 thì trong nước (762.077 chiếc) giảm 7,5% và nước ngoài (3.454.603 chiếc) giảm 0,5%. Hyundai Motor đặt mục tiêu cho năm 2025 là bán được 710.000 chiếc trong nước và 3.464.000 chiếc ở nước ngoài.
Tuy nhiên, một điểm tích cực là tập đoàn có ý chí rất lớn trong việc thúc đẩy giá cổ phiếu. Hyundai Motor là "học sinh ưu tú" của chương trình Value-up. Năm ngoái, họ đã thu hút sự chú ý của thị trường khi là doanh nghiệp đầu tiên trong 10 tập đoàn lớn công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp. Do PBR thấp không đáp ứng điều kiện gia nhập chỉ số Korea Value-up, hãng đã thực hiện công bố sớm về Value-up để được đặc cách gia nhập chỉ số này.
Ngày 28 tháng 8 năm 2024, tại sự kiện "CEO Investor Day 2024", Hyundai Motor đã công bố chương trình Value-up. Họ đề xuất kế hoạch vòng tuần hoàn tích cực: đạt mục tiêu lợi nhuận thông qua đầu tư trung và dài hạn, sau đó chia sẻ lợi nhuận thông qua chương trình Value-up.
Theo kế hoạch đầu tư trung và dài hạn, trong 10 năm tới, hãng sẽ đầu tư tổng cộng 120,5 nghìn tỷ won, bao gồm 54,5 nghìn tỷ won cho nghiên cứu và phát triển (R&D), 51,6 nghìn tỷ won để tăng cường năng lực sản xuất (CapEx), và 14,4 nghìn tỷ won cho các dự án tương lai. Lĩnh vực chiếm chi phí đầu tư lớn nhất là đầu tư thiết bị. Công ty dự định đầu tư 50,8 nghìn tỷ won để xây dựng nhà máy với phương pháp sản xuất tiên tiến "Hyper Casting" tại Ulsan, xây dựng hạ tầng xe điện như trạm sạc và mở rộng năng lực sản xuất.
Để không bỏ lỡ lợi nhuận trong thời gian xảy ra tình trạng "chasm" (đình trệ cầu tạm thời) của xe điện, hãng cũng đầu tư 37,4 nghìn tỷ won vào việc phát triển xe hybrid (HEV), xe điện mở rộng phạm vi di chuyển (EREV) và đảm bảo tính cạnh tranh của pin. Dựa trên khoản đầu tư quy mô lớn này, công ty đặt mục tiêu tăng tỷ suất lợi nhuận hoạt động lên 9-10% vào năm 2027 và trên 10% vào năm 2030.
Chính sách hoàn trả cổ đông giai đoạn 2025-2027 mà Hyundai Motor công bố để nâng cao giá trị doanh nghiệp bao gồm: △Tỷ lệ hoàn trả cổ đông tổng thể (TSR) từ 35% trở lên △Hướng tới tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE - chỉ số lợi nhuận) bình quân 3 năm ở mức 11-12% △Cổ tức tối thiểu mỗi cổ phiếu là 10.000 won (cổ tức hàng quý 2.500 won) △Mua lại cổ phiếu quỹ 4 nghìn tỷ won trong 3 năm tới △Mở rộng hoàn trả cho cổ đông bằng cách đạt tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung và dài hạn từ 10% trở lên.
Giới phân tích chứng khoán dự đoán rằng chính sách hoàn trả cổ đông tích cực của Hyundai Motor sẽ giúp ích cho việc nâng giá cổ phiếu. Lee Hyun-soo, chuyên gia phân tích tại Yuanta Securities, đánh giá: "Đây là chính sách mạnh mẽ hơn nhiều so với kế hoạch hoàn trả cổ đông trung và dài hạn đã công bố năm 2023. Với mức độ chính sách cao hơn kỳ vọng, nó sẽ thu hút phản ứng tích cực từ các nhà đầu tư."
Hyundai Motor đang thực hiện từng bước các phương án nâng cao giá trị cổ đông. Ngày 27 tháng 11 năm 2024, hãng đã công bố việc mua lại 4.665.868 cổ phiếu quỹ (cổ phiếu phổ thông + cổ phiếu ưu đãi) từ ngày 28 tháng 11 năm 2024 đến ngày 27 tháng 2 năm 2025 bằng nguồn vốn huy động từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của công ty con tại Ấn Độ, và đến ngày 18 tháng 2, báo cáo kết quả mua lại cổ phiếu quỹ cho thấy hãng đã mua xong toàn bộ số lượng này.
Tuy nhiên, vì giá cổ phiếu vẫn đang chịu áp lực lớn nên hiệu quả của chương trình Value-up vẫn cần được quan sát thêm. Trong ngày diễn ra sự kiện Investor Day (28 tháng 8 năm 2024), giá cổ phiếu Hyundai Motor đã tăng 4,7% so với ngày hôm trước (từ 247.500 won lên 259.000 won), phản ánh sự kỳ vọng của nhà đầu tư, nhưng sau đó lại quay đầu giảm điểm. Vào ngày công bố mua lại cổ phiếu quỹ (27 tháng 11), giá cổ phiếu thậm chí còn giảm 1,1% so với ngày trước đó (từ 223.500 won xuống 221.000 won), cho thấy cổ phiếu này chưa thể bứt phá.
Ngày chốt danh sách hưởng cổ tức của Hyundai Motor lần này là ngày 28 tháng 2, nên dự kiến giá cổ phiếu sẽ giảm vào ngày giao dịch không hưởng quyền (27 tháng 2). Kể từ ngày 25 tháng 2, cổ phiếu phổ thông và 3 loại cổ phiếu ưu đãi (Hyundai Motor P, Hyundai Motor 2nd P B, Hyundai Motor 3rd P B) đã bắt đầu xuất hiện sắc đỏ (giảm giá). Mức cổ tức được ấn định là 6.000 won (cổ phiếu ưu đãi là 6.050 won và 6.100 won). Shin Yoon-chul, chuyên gia phân tích tại Kiwoom Securities, phân tích: "Nếu việc mua lại cổ phiếu quỹ kéo dài đến ngày 27 tháng 2 như dự kiến, người ta đã kỳ vọng nó sẽ làm giảm nhẹ tác động của việc giảm giá sau chia cổ tức (ex-dividend). Tuy nhiên hiện tại, không có cơ chế giảm nhẹ nào. Nếu một chương trình mua lại cổ phiếu quỹ mới được khởi động trong tháng 2, chúng ta có thể kỳ vọng vào việc giảm bớt sự biến động."