[비즈한국] Làn sóng nhà đầu tư nước ngoài rút vốn khỏi thị trường chứng khoán Hàn Quốc vẫn tiếp diễn. Tỷ trọng vốn hóa của nhà đầu tư nước ngoài không thể phục hồi trên mức 30% kể từ tháng 8/2024, và giá trị cổ phiếu do khối ngoại nắm giữ đã giảm từ 738 nghìn tỷ won cuối năm 2023 xuống còn 666 nghìn tỷ won vào tháng 1/2025. Trước sự bất an này, Chính phủ đã thúc đẩy "Chương trình Value-up" nhằm giải quyết hiện tượng "Korea Discount" (định giá thấp thị trường Hàn Quốc) và giới thiệu "Chỉ số Korea Value-up" bao gồm 105 cổ phiếu ưu tú bị định giá thấp. Mỗi tuần, chúng tôi sẽ chọn một cổ phiếu trong danh mục này để phân tích tình hình kinh doanh, phương án nâng cao giá trị doanh nghiệp, đồng thời tìm hiểu xem liệu đây có phải là "cổ phiếu kỳ vọng" để ngăn chặn đà trượt dốc của thị trường hay không.
Celltrion là cổ phiếu đứng thứ 4 trong chỉ số Korea Value-up và là đại diện dược phẩm/công nghệ sinh học duy nhất trong top 10. Tính đến ngày 28/2, giá cổ phiếu đạt 184.000 won, với tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) là 2,35 lần. Lĩnh vực dược phẩm/công nghệ sinh học thường có PBR cao hơn các ngành khác (tối thiểu 2 lần) do giá cổ phiếu được hình thành dựa trên kỳ vọng về giá trị tương lai. Tỷ suất lợi nhuận của cổ đông Celltrion trong 1 năm qua là 1,4%, trong 6 tháng là -4,4% và trong 3 tháng là 3,4%. Xét biến động giá trong 1 năm gần nhất, mức giá cao nhất ghi nhận được là 201.524 won vào ngày 30/7/2024 và mức thấp nhất là 153.101 won vào ngày 15/11/2024.
Celltrion khẳng định vị thế vững chắc cả trong ngành công nghiệp lẫn thị trường chứng khoán. Công ty đang dẫn đầu thị trường toàn cầu nhờ thành công phát triển thuốc sinh học tương tự kháng thể đầu tiên trên thế giới. Thuốc sinh học kháng thể được tạo ra từ protein (kháng thể) mà hệ miễn dịch con người sản sinh để chống lại kháng nguyên ngoại lai; trong khi thuốc sinh học tương tự (biosimilar) là các bản sao có giá thành rẻ hơn nhưng hiệu quả tương đương. Các sản phẩm biosimilar chủ lực của Celltrion bao gồm 'Remsima' (điều trị viêm khớp dạng thấp), 'Herzuma' (điều trị ung thư vú) và 'Truxima' (điều trị ung thư máu).
Doanh thu năm 2024 đạt 3,5573 nghìn tỷ won, tăng 63,5% so với năm trước (2,1764 nghìn tỷ won). Đây là mức cao nhất lịch sử tính theo năm. Doanh thu quý 4 đạt 1,0636 nghìn tỷ won, lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ won trong một quý đơn lẻ. Ngược lại, lợi nhuận hoạt động cả năm giảm 24,5% (từ 651,5 tỷ won xuống còn 492 tỷ won). Celltrion giải thích lý do doanh thu tăng là nhờ "tỷ trọng doanh thu từ các sản phẩm mới tăng từ 26% lên 38%, trở thành một trụ cột doanh thu chính". Về việc lợi nhuận hoạt động giảm, công ty công bố: "Do chi phí giá vốn tăng sau khi sáp nhập với Celltrion Healthcare, phát sinh chi phí vận hành và tăng chi phí bán hàng để mở rộng các pháp nhân bán hàng ở nước ngoài nhằm thúc đẩy sản lượng xuất khẩu".
Celltrion nổi tiếng là cổ phiếu có "mối duyên nợ" sâu sắc với hoạt động bán khống. Không thể không nhắc đến những bước đi của Chủ tịch Tập đoàn Celltrion, Seo Jung-jin. Celltrion gia nhập thị trường chứng khoán thông qua KOSDAQ vào tháng 5/2008, trước khi chuyển niêm yết sang KOSPI (tháng 2/2018). Vấn đề là kể từ khi niêm yết, công ty đã trở thành mục tiêu tập trung của các thế lực bán khống.
Đỉnh điểm vào tháng 11/2011, Chủ tịch Seo Jung-jin đã tuyên bố "cuộc chiến chống bán khống" và thực hiện các biện pháp đối phó như mua lại cổ phiếu quỹ. Trong quá trình này, ông từng công bố bán cổ phần vào năm 2013 và bị điều tra về cáo buộc thao túng giá cổ phiếu. Hơn 10 năm đã trôi qua, nhưng công ty vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi áp lực bán khống. Tính đến ngày 26/2, Celltrion đứng thứ 12 về khối lượng dư nợ bán khống (1,9 triệu cổ phiếu) và thứ 2 về giá trị dư nợ (359 tỷ won) trong số các mã cổ phiếu KOSPI.
Cảnh giác trước việc bán khống, công ty cũng thường kêu gọi cổ đông chung tay. Ngày 16/11/2024, trong tuyên bố gửi cổ đông, Celltrion cho biết: "Số dư cho vay cổ phiếu quá mức có thể bị lợi dụng khi giá cổ phiếu bất ổn" và yêu cầu "vui lòng hủy bỏ các hợp đồng cho vay cổ phiếu".
Mặc dù không phải công bố theo Chương trình Value-up, Celltrion vẫn liên tục công bố và thực hiện các biện pháp nâng cao giá trị cho cổ đông. Trong năm 2024, Celltrion đã mua lại số cổ phiếu quỹ trị giá tổng cộng 534,6 tỷ won (2,94 triệu cổ phiếu) và hủy bỏ số cổ phiếu quỹ trị giá 700 tỷ won. Tháng 1 vừa qua, công ty cũng đã hủy khoảng 3,01 triệu cổ phiếu quỹ (trị giá khoảng 553,3 tỷ won) với mục tiêu nâng cao giá trị cổ phiếu. Ngày 19/2, công ty quyết định mua cổ phiếu quỹ lần đầu tiên trong năm và bắt đầu mua vào từ ngày hôm sau. Quy mô mua lại là 554.632 cổ phiếu, tương đương 100 tỷ won. Trước đó, công ty đã tuyên bố: "Đang xem xét phương án mua lại cổ phiếu quỹ định kỳ cho đến khi thị trường tài chính ổn định".
Công ty cũng đưa ra kế hoạch tăng cổ tức. Mục tiêu trung và dài hạn là mở rộng cổ tức tiền mặt lên mức 30% lợi nhuận sau đầu tư. Năm nay, công ty cũng sắp thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu ở mức kỷ lục, đánh dấu sự trở lại sau 2 năm. Celltrion sẽ tiến hành chi trả cổ tức sau khi được Đại hội đồng cổ đông thường niên tháng 3 thông qua. Dự kiến mỗi cổ phiếu phổ thông sẽ nhận 750 won tiền mặt và 0,05 cổ phiếu. Tổng giá trị tiền mặt khoảng 153,7 tỷ won và số lượng cổ phiếu là khoảng 10,25 triệu đơn vị. Celltrion khẳng định: "Chúng tôi quyết định chia cổ tức bằng cổ phiếu vì nhận thấy giá trị doanh nghiệp hiện tại đang bị định giá thấp đáng kể so với kế hoạch kinh doanh tương lai".
Celltrion cũng chủ động giao tiếp với cổ đông. Công ty thường xuyên thông báo về các vấn đề có khả năng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như các sự kiện toàn cầu. Có lẽ nhờ vậy mà ngày 27/2, Celltrion được chọn là pháp nhân công bố thông tin xuất sắc duy nhất trong ngành dược phẩm/công nghệ sinh học, nhờ việc gửi số lượng công bố thông tin lớn nhất trong ngành (235 trường hợp) năm 2024 và chủ động đáp ứng chính sách bắt buộc công bố bằng tiếng Anh.
Công ty cũng đưa ra các biện pháp đối phó trước việc chính quyền Trump tại Mỹ khởi động. Ngày 30/1 và 19/2, công ty đã thông báo phương án đối phó với việc áp thuế dược phẩm. Họ giải thích rằng đã giảm thiểu tác động của thuế quan đối với doanh số bán hàng tại Mỹ trong năm nay thông qua việc đảm bảo hàng tồn kho, đồng thời tuyên bố kế hoạch tập trung xuất khẩu các nguyên liệu dược phẩm chịu thuế thấp và cân nhắc sản xuất tại chỗ. Có lẽ nhờ vậy, vào ngày 28/2, trong khi thị trường lao dốc do thông báo áp thuế của Tổng thống Trump đối với Mexico và Canada, Celltrion là mã duy nhất trong top 10 chỉ số Value-up giữ được sắc xanh (tăng 0,7%).
Tuy nhiên, giới chứng khoán cho rằng cần có thêm các giải pháp để phá vỡ vùng giá tích lũy. Han Seung-yeon, chuyên gia phân tích tại NH Investment & Securities, nhận định: "Nếu doanh thu tại châu Âu và các quốc gia khác tăng lên, giá cổ phiếu có khả năng phục hồi dần dần. Cần có sự thể hiện rõ ràng từ thuốc mới đầu tiên tại Mỹ là Zymfentra (thuốc điều trị bệnh tự miễn) hoặc việc cụ thể hóa mảng kinh doanh phát triển và sản xuất thuốc thuê ngoài (CDMO) tại Hàn Quốc và Mỹ".