[비즈한국] Việc nối lại hoạt động bán khống sau 1 năm 5 tháng đã làm dấy lên những lo ngại về sự gia tăng biến động trên thị trường chứng khoán. Ngày 31, chỉ số KOSPI mở cửa ở mức 2513,44 điểm, giảm 44,54 điểm (1,74%) so với phiên giao dịch trước đó, và trong phiên đã có lúc rơi xuống dưới ngưỡng 2500 điểm. Đây là lần đầu tiên sau khoảng hai tháng kể từ ngày 10 tháng trước, chỉ số KOSPI giảm xuống dưới mốc 2500 điểm trong phiên. Chỉ số KOSDAQ cũng mở cửa ở mức 683,42 điểm, giảm 10,34 điểm (1,49%) so với phiên trước, và có lúc ghi nhận mức giảm hơn 3% trong phiên.
Trong quá khứ, lệnh cấm bán khống cũng từng được gỡ bỏ sau thời gian áp dụng. Đó là vào thời điểm khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 (khoảng 8 tháng), khủng hoảng nợ công châu Âu năm 2011 (khoảng 3 tháng), và đại dịch COVID-19 năm 2020 (khoảng 14 tháng). Tất cả đều là những biện pháp nhằm kiềm chế sự biến động do các rủi ro bên ngoài gây ra.
Byun Jun-ho, chuyên gia nghiên cứu tại IBK Securities, cho biết: “Nếu xem xét giai đoạn 3 tháng trước và sau thời điểm nối lại bán khống vào các năm 2009, 2011 và 2021, chỉ số KOSPI đều cho thấy xu hướng tăng cả trước và sau khi nối lại”. Ông giải thích: “Thời điểm nối lại bán khống thường là khi cuộc khủng hoảng đã phần nào được giải tỏa trên thị trường, do đó nó thường phản ánh một đợt phục hồi nhẹ hoặc xu hướng tăng giá”.
Trên thực tế, các chuyên gia cho rằng mối tương quan giữa việc nối lại bán khống và biến động giá cổ phiếu là thấp. Shinhan Securities tuyên bố: “Có nhiều kết quả cho thấy bán khống không ảnh hưởng hoặc thậm chí làm giảm biến động giá cổ phiếu” và “Trên thực tế, rất khó để tìm thấy mối tương quan giữa việc nối lại bán khống trong quá khứ và biến động giá”. Họ giải thích thêm: “Bởi vì yếu tố tác động đến giá cổ phiếu là nền tảng kinh tế, ngành công nghiệp và triển vọng của từng doanh nghiệp chứ không phải sự tồn tại của hoạt động bán khống”. Tất nhiên, việc cấm và nối lại bán khống lần này là một tình huống khác so với quá khứ. Cơ quan quản lý tài chính đã cấm hoàn toàn bán khống từ tháng 11 năm 2023 để xóa bỏ tình trạng bán khống khỏa thân bất hợp pháp, đồng thời cải thiện chế độ bán khống bằng cách đưa vào hệ thống máy tính hóa.
Tình hình thị trường hiện tại không mấy dễ dàng. Bởi lẽ, ngoài việc nối lại bán khống, còn có các biến số có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư như bất ổn kinh tế Mỹ, các loại thuế quan tương hỗ của chính quyền Trump và sự không chắc chắn xung quanh phán quyết luận tội Tổng thống Yoon Suk-yeol. Chuyên gia Byun Jun-ho nhận định: “Khi bán khống được nối lại, khả năng xảy ra điều chỉnh giá ngắn hạn đối với các cổ phiếu quá nóng là có thể. Đặc biệt, việc sắp áp đặt thuế quan tương hỗ Mỹ-Trung dưới thời Trump cũng có thể đóng vai trò là yếu tố làm gia tăng biến động trong ngắn hạn”.
Dù vậy, các chuyên gia vẫn đưa ra lời khuyên rằng việc nối lại bán khống là tích cực xét về trung và dài hạn, do đó nên tận dụng những đợt điều chỉnh này làm cơ hội. Đây là cơ hội để xem xét lại danh mục đầu tư, chẳng hạn như cải thiện nguồn cung cầu từ khối ngoại và điều chỉnh lại những cổ phiếu bị định giá quá cao. Chuyên gia Byun cho biết: “Sự gia tăng biến động do rủi ro sự kiện có thể được tận dụng thành cơ hội đầu tư ngắn hạn, còn về trung và dài hạn, một cách tiếp cận chiến lược dựa trên khả năng cải thiện dòng vốn ngoại là điều đáng mong đợi”. Lee Kyung-min, chuyên gia tại Daishin Securities003540 cũng nhận định: “Dù tâm lý bất an của nhà đầu tư rất lớn, nhưng diễn biến trong quá khứ khi nối lại bán khống và sau đó đều rất tích cực”. Ông nói thêm: “Sức hấp dẫn về định giá của KOSPI hiện nay cao hơn bao giờ hết, và tỷ lệ sở hữu của khối ngoại đang ở mức thấp kể từ sau khủng hoảng tài chính, nên việc nối lại bán khống sẽ không gây ra tác động tiêu cực lên toàn bộ thị trường”.
Cuối cùng, có lời khuyên rằng các nhà đầu tư nên chú ý đến các ngành công nghiệp thuộc KOSPI hoặc các ngành có mức sụt giảm sâu nhưng lợi nhuận tốt. Yang Hae-jung, chuyên gia tại DS Investment & Securities, dự đoán: “Ngay cả khi bán khống được nối lại, xu hướng thị trường sẽ tái cơ cấu tập trung vào các ngành có kết quả kinh doanh tốt như đóng tàu, bán dẫn, giải trí và hóa chất”. Kim Dae-jun, chuyên gia tại Korea Investment & Securities, chia sẻ: “Nếu là cổ phiếu tăng nóng trong ngắn hạn mà thiếu đi câu chuyện tăng trưởng thì sẽ phải đối mặt với áp lực bán. Ngược lại, nếu là cổ phiếu dự kiến tăng trưởng và sinh lời cao nhưng bị lung lay nhất thời, thì cần phải quan sát dưới góc độ phản tư (ngược đám đông)”.
Bên cạnh đó, khi môi trường đối ngoại không chắc chắn, còn có chiến lược tập trung vào thị trường trong nước. Chuyên gia Kim cho hay: “Cổ phiếu nội địa đang duy trì xu hướng rất ổn định. Vì cổ phiếu nội địa chủ yếu bao gồm các cổ phiếu phòng thủ, nên biến động doanh thu không lớn và vẫn tạo ra lợi nhuận ổn định bất kể môi trường đối ngoại thay đổi thế nào”.