[비즈한국] Làn sóng nhà đầu tư nước ngoài rút khỏi thị trường chứng khoán trong nước vẫn tiếp diễn. Tỷ trọng vốn hóa thị trường của khối ngoại không thể phục hồi trên mức 30% kể từ tháng 8/2024, và số dư vốn sở hữu của khối ngoại đã giảm từ 738 nghìn tỷ won vào cuối năm 2023 xuống còn 666 nghìn tỷ won vào tháng 1/2025. Nhận thấy sự cấp bách, Chính phủ đã thúc đẩy chương trình nâng cao giá trị doanh nghiệp (Value-up) và giới thiệu “Chỉ số Korea Value-up” bao gồm 105 cổ phiếu blue-chip đang bị định giá thấp. Trong số các cổ phiếu cấu thành chỉ số này, chúng tôi sẽ chọn ra mỗi tuần một mã để phân tích tình hình kinh doanh, phương án nâng cao giá trị doanh nghiệp và đánh giá xem đó có phải là cổ phiếu kỳ vọng giúp ngăn chặn “sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Hàn Quốc” hay không.
Thị trường chứng khoán toàn cầu đang chao đảo vì những "thay đổi bất thường về thuế quan" của Mỹ. Sau khi lao dốc hậu ngày Thứ Hai Đen tối (Black Monday) vào tuần thứ hai của tháng 4, giá cổ phiếu đã cho thấy đà tăng trở lại nhờ thông báo trì hoãn thuế quan 90 ngày của Tổng thống Donald Trump. Những chính sách thay đổi liên tục của Mỹ cũng phản ánh lên thị trường chứng khoán trong nước. Chỉ số Korea Value-up, vốn đã chạm mức thấp nhất trong 52 tuần (900,23) vào ngày 9/4, cũng đã mở cửa phiên giao dịch ngày 14/4 với đà tăng, ghi nhận mức 961,51.
Môi trường thị trường bất ổn đang dẫn đến sự quan tâm đổ dồn vào các cổ phiếu ngành tài chính. Các tập đoàn tài chính trong nước vẫn liên tục phá kỷ lục lợi nhuận ròng hàng năm bất chấp các rủi ro như suy thoái kéo dài và lãi suất giảm. Trong số 10 cổ phiếu hàng đầu thuộc Chỉ số Korea Value-up, có tới 3 cổ phiếu tài chính (KB Financial105560, Shinhan Financial Group055550, Meritz Financial Group138040). Đứng sau cổ phiếu đầu ngành KB Financial là Shinhan Financial Group với vốn hóa thị trường đạt 23,2843 nghìn tỷ won (tính theo giá đóng cửa ngày 14/4), xếp ở vị trí thứ 7.
Giá cổ phiếu của Shinhan Financial Group hiện ở mức 46.250 won, tỷ suất lợi nhuận 1 năm là 7,0%, nhưng lại ghi nhận con số âm trong 6 tháng qua (-19,8%) và 3 tháng qua (-7,5%). Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận trong 1 tháng gần nhất đã chuyển sang dương đạt 2,4%. Giá cổ phiếu của Shinhan đã từng tăng lên mức 64.600 won trong phiên giao dịch vào tháng 8/2024 khi được chú ý là cổ phiếu hưởng lợi từ việc định giá thấp, nhưng hiện đang có xu hướng giảm và quay trở về mức giá của một năm trước. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) cũng tương tự. Trong cùng kỳ, PBR của Shinhan từ mức 0,58 lần đã giảm xuống còn 0,42 lần vào ngày 9 vừa qua.
Shinhan Financial Group đã công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp vào tháng 7/2024. Kế hoạch Value-up này bao gồm các mục tiêu chính đến năm 2027: △Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 10% △Tỷ lệ hoàn trả cho cổ đông đạt 50% △Giảm lượng cổ phiếu quỹ xuống còn 450 triệu cổ phiếu. Định hướng của tập đoàn là nâng cao giá trị dựa trên việc cải thiện ROE và nâng cao giá trị cho các bên liên quan bao gồm cổ đông, khách hàng, nhân viên và xã hội.
Chính sách hoàn trả cho cổ đông tập trung vào việc hủy bỏ cổ phiếu quỹ. Tập đoàn dự kiến sẽ mở rộng quy mô chi trả cổ tức bằng tiền mặt hàng năm và thực hiện chi trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn theo quý. Vì tỷ lệ hoàn trả cho cổ đông vẫn còn thấp so với các ngân hàng nước ngoài và tốc độ cải thiện còn chậm, tập đoàn lên kế hoạch tăng tốc để nâng tỷ lệ này từ 40% lên 50%.
Kế hoạch cắt giảm quy mô lớn cổ phiếu quỹ để đạt tỷ lệ hoàn trả 50% cũng là một điểm đáng chú ý. Nhận thấy giá trị trên mỗi cổ phiếu hiện tương đối thấp so với các đối thủ cùng ngành do số lượng cổ phiếu đang lưu hành quá nhiều, Shinhan đặt mục tiêu nâng cao giá trị mỗi cổ phiếu bằng cách giảm số lượng cổ phiếu. Shinhan cho biết sẽ giảm lượng cổ phiếu quỹ từ 513 triệu cổ phiếu (tính đến cuối năm 2023) xuống dưới 500 triệu cổ phiếu vào cuối năm 2024, và cắt giảm thêm 50 triệu cổ phiếu nữa trong 3 năm tới. Để thực hiện điều này, tập đoàn đã đưa ra phương án mua lại và hủy bỏ cổ phiếu quỹ với giá trị hơn 3 nghìn tỷ won trong tương lai.
Shinhan Financial Group đặt mục tiêu quy mô hoàn trả cho cổ đông trong năm 2025 ở mức 1,75 nghìn tỷ won. Tập đoàn sẽ mua lại và hủy bỏ số cổ phiếu quỹ trị giá 650 tỷ won (đã hoàn tất mua 150 tỷ won vào tháng 1), đồng thời đạt tỷ lệ hoàn trả cho cổ đông ở mức 40-44%. Theo đó, tại cuộc họp hội đồng quản trị ngày 6/2, Shinhan đã quyết nghị mua lại và hủy bỏ 500 tỷ won cổ phiếu quỹ và chi trả cổ tức quý 4 là 540 won. Số cổ phiếu quỹ này sẽ được mua trên sàn và hủy bỏ từ ngày 7/2 đến ngày 6/8. Năm 2024, tập đoàn đã thực hiện mua lại và hủy bỏ số cổ phiếu quỹ trị giá 700 tỷ won. Theo đánh giá thực hiện kế hoạch quý 4 của Shinhan, số lượng cổ phiếu lưu hành đã giảm xuống còn khoảng 499 triệu cổ phiếu tính đến cuối năm 2024.
Để cải thiện ROE, tập đoàn lấy tiêu chí đạt tỷ lệ vốn chủ sở hữu phổ thông (tỷ lệ CET1) ở mức 13% làm thước đo an toàn tài chính. Bằng cách áp dụng 2,5% vốn đệm rủi ro (vốn để hoạt động bình thường khi ngân hàng gặp khủng hoảng) và 1,0% vốn đệm nghịch chu kỳ (vốn được tích lũy linh hoạt tùy theo tình hình kinh tế), tập đoàn sẽ quản lý mục tiêu đạt tỷ lệ vốn chủ sở hữu phổ thông từ 12% như trước đây lên thành 13%.
Giống như KB Financial với phương án "hoàn trả liên kết với tỷ lệ vốn chủ sở hữu phổ thông", Shinhan Financial Group cũng là công ty tài chính đầu tiên tại Hàn Quốc áp dụng tiêu chuẩn "Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình (ROTCE)". ROTCE là khái niệm được tính bằng cách trừ đi các tài sản vô hình như lợi thế thương mại khỏi vốn của tập đoàn, đây là chỉ số cho thấy lợi nhuận vốn thực tế. Shinhan đặt kế hoạch đạt ROTCE 11,5% và nâng ROE từ 8,6% lên 10%.
Quyết tâm thúc đẩy Value-up của Chủ tịch Shinhan Jin Ok-dong cũng rất mạnh mẽ. Trong thư gửi cổ đông gần đây, ông Jin chia sẻ: “Chương trình nâng cao giá trị doanh nghiệp cần phải được duy trì và nhất định phải thành công. Một số ý kiến chỉ trích rằng thị trường chứng khoán Hàn Quốc không đạt kết quả như kỳ vọng, nhưng tôi tin tưởng vào sự thành công của chương trình này. Tôi sẽ cố gắng hết sức để đạt được mục tiêu ROE 10%, tỷ lệ hoàn trả 50% và giảm cổ phiếu xuống 500 triệu cổ phiếu vào năm 2027. Tôi sẽ biến giấc mơ của năm 2024 thành hiện thực vào năm 2027.”
Giới chứng khoán cũng đặt kỳ vọng lớn vào cổ phiếu Shinhan Financial Group. Mặc dù lợi nhuận ròng quý 4 năm 2024 của Shinhan giảm 64% (473,4 tỷ won) so với quý trước, nhưng lợi nhuận ròng hợp nhất vẫn đạt 4,518 nghìn tỷ won, tăng 3,4% so với năm trước (4,368 nghìn tỷ won). Hơn nữa, các chính sách hoàn trả cổ đông tích cực của tập đoàn cũng được đánh giá cao.
Yoo Do-hyung, chuyên gia phân tích tại Yuanta Securities, nhận định: “Trong bối cảnh bất ổn kinh tế cao, chính sách hoàn trả cổ đông rõ ràng sẽ đóng vai trò là yếu tố ngăn chặn đà giảm giá cổ phiếu. Do hiệu ứng nền tảng từ kết quả kinh doanh năm 2024, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ tạo dư địa cho giá cổ phiếu tăng lên.”