Cổ phiếu tiềm năng cho chương trình Value-up
Meritz Financial, "học sinh xuất sắc" về hoàn vốn cho cổ đông, liệu đà tăng giá có tiếp diễn?

[비즈한국] Làn sóng nhà đầu tư nước ngoài rút khỏi thị trường chứng khoán trong nước vẫn tiếp diễn. Tỷ trọng vốn hóa thị trường của khối ngoại kể từ sau tháng 8 năm 2024 vẫn không thể phục hồi về mức 30%, và giá trị nắm giữ của khối ngoại đã giảm từ 738 nghìn tỷ won vào cuối năm 2023 xuống còn 666 nghìn tỷ won vào tháng 1 năm 2025. Cảm nhận được sự khủng hoảng, Chính phủ đã thúc đẩy "Chương trình Value-up" nhằm giải quyết vấn đề "Korea Discount" (định giá thấp thị trường Hàn Quốc) và giới thiệu "Chỉ số Korea Value-up" bao gồm 105 cổ phiếu vốn hóa lớn bị định giá thấp. Mỗi tuần, chúng tôi sẽ chọn một mã trong danh mục chỉ số này để phân tích tình hình kinh doanh và các giải pháp nâng cao giá trị doanh nghiệp, đồng thời tìm hiểu xem liệu đó có phải là cổ phiếu tiềm năng để ngăn chặn "sự sụp đổ của chứng khoán nội địa" hay không.

Meritz Financial Group là cái tên duy trì vị thế trong top 10 cổ phiếu thuộc Chỉ số Korea Value-up. Tính đến ngày 25 tháng 4, giá cổ phiếu đạt 119.100 won, với vốn hóa thị trường đạt 21,9893 nghìn tỷ won. Meritz Financial là tập đoàn tài chính sở hữu Meritz Fire & Marine Insurance, Meritz Securities, Meritz Capital, v.v. Được thành lập vào tháng 3 năm 2011 với tư cách là tập đoàn bảo hiểm đầu tiên tại Hàn Quốc, công ty đã không ngừng mở rộng hoạt động kinh doanh.

Điều đáng chú ý chính là đà tăng giá của cổ phiếu. Nhìn vào biểu đồ 2-3 năm gần đây, giá cổ phiếu của Meritz Financial liên tục theo xu hướng tăng. Động thái này cũng được phản ánh vào lợi nhuận. Lợi nhuận 1 năm ghi nhận ở mức 53,1%, 6 tháng là 13,6% và 3 tháng là 9,0%. Sau khi đạt mức giá đóng cửa 127.400 won vào ngày 6 tháng 3, dù có đôi chút sụt giảm nhưng cổ phiếu này đã cho thấy dấu hiệu hồi phục trở lại.

Trong số các cổ phiếu thuộc Chỉ số Korea Value-up, Meritz Financial là đơn vị "chân thành" nhất trong việc nâng cao giá trị cổ đông. Đây là mã cổ phiếu có tỷ suất lợi nhuận tổng của cổ đông (TSR) - thước đo lợi nhuận mà nhà đầu tư có thể thu được thông qua đầu tư (thu nhập cổ tức, lợi nhuận đánh giá cổ phiếu) trong một khoảng thời gian nhất định - gần chạm ngưỡng 80%. Công ty cũng rất tích cực trong việc đưa ra và thực hiện các giải pháp nâng cao giá trị doanh nghiệp.

Meritz Financial đã công bố kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp vào ngày 4 tháng 7 năm 2024. Đồng thời, công ty khẳng định sẽ công bố tình hình thực hiện kế hoạch cùng với báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý. Đúng như cam kết, trong quý 2 đến quý 4 năm 2024, Meritz Financial đã công bố tình trạng thực thi kế hoạch Value-up, chia thành các danh mục: △Lợi nhuận từ mua lại và hủy bỏ cổ phiếu quỹ △Tỷ suất lợi nhuận tổng của cổ đông (TSR) △Tình hình mua lại cổ phiếu quỹ.

Meritz Financial đã thiết lập kế hoạch Value-up dựa trên 4 nguyên tắc: △Tạo ra lợi nhuận từ kết quả kinh doanh cốt lõi △Phân bổ vốn hiệu quả △Hoàn vốn cho cổ đông minh bạch và tích cực △Giá trị cổ đông bình đẳng. Các chỉ số cốt lõi làm tiêu chuẩn là tỷ suất lợi nhuận tổng của cổ đông, chỉ số thực thi là tỷ lệ hoàn vốn cho cổ đông, và mục tiêu là sử dụng hơn 50% lợi nhuận ròng để hoàn vốn cho cổ đông. Cụ thể, công ty đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận ròng hàng năm đạt 28,2% trong 5 năm, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) bình quân 5 năm là 22,5%, chi phí vốn (COE) 8,3%, các chính sách hoàn vốn trung hạn dẫn đầu thị trường, cũng như tăng cường giao tiếp với cổ đông thông qua các kỳ họp IR hàng quý dưới sự điều hành của ban lãnh đạo.

Kế hoạch trung hạn được đặt mục tiêu đạt được từ năm tài chính 2023 đến năm tài chính 2025. Công ty sẽ hoàn trả 50% lợi nhuận ròng hợp nhất cho cổ đông bằng cách so sánh lợi nhuận đầu tư nội bộ và lợi nhuận hoàn vốn cho cổ đông. Về dài hạn, từ sau năm tài chính 2026, công ty sẽ tái thiết lập phân bổ vốn tùy theo mức độ lợi nhuận, dựa trên việc quyết định giữa đầu tư nội bộ và hoàn vốn cho cổ đông dựa trên tiêu chí nâng cao giá trị cổ đông.

Nếu tỷ suất lợi nhuận đầu tư nội bộ cao hơn lợi nhuận từ việc mua lại và hủy bỏ cổ phiếu quỹ hoặc tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (mức lợi nhuận tối thiểu cần đạt được để dự án đầu tư được chấp nhận), công ty sẽ ưu tiên đầu tư nội bộ. Khi đó, quy mô hoàn vốn cho cổ đông có thể giảm nhưng lại hiệu quả hơn trong việc nâng cao giá trị doanh nghiệp. Ngược lại, nếu tỷ suất đầu tư nội bộ thấp hơn, công ty sẽ ưu tiên hoàn vốn cho cổ đông. Trong trường hợp cả hai tỷ suất tương đương nhau, công ty sẽ ưu tiên đầu tư nội bộ vì cho rằng việc đảm bảo lợi nhuận tương lai có lợi hơn cho việc nâng cao giá trị cổ đông.

Theo kế hoạch này, năm 2024 Meritz Financial đã đạt tỷ suất lợi nhuận tổng của cổ đông là 78,3% và tỷ lệ hoàn vốn cho cổ đông là 53,1%. Quy mô mua lại cổ phiếu quỹ đạt 1 nghìn tỷ won, cổ tức 240 tỷ won, tổng cộng đã thực hiện hoàn vốn 1,24 nghìn tỷ won. Với lợi nhuận ròng hợp nhất năm 2024 là 2,3334 nghìn tỷ won, công ty đã dùng hơn một nửa số tiền đó để hoàn vốn như mục tiêu đề ra. Việc mua lại và hủy bỏ cổ phiếu quỹ cũng đang được thực hiện liên tục. Vào ngày 14 tháng 4 vừa qua, công ty đã hủy bỏ 4,6147 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương khoảng 500 tỷ won.

Tỷ suất lợi nhuận tổng của cổ đông đã tăng gần 34 điểm phần trăm trong vòng một năm, từ 43,9% năm 2023. Mặc dù tỷ suất cổ tức giảm từ 5,5% xuống 2,3%, nhưng nhờ giá cổ phiếu tăng mạnh, lợi nhuận cổ phiếu đã tăng từ 38,4% lên 76,0%. Nếu so sánh giá cổ phiếu cuối năm 2023 và cuối năm 2024, mức giá đã tăng gần gấp đôi từ 59.100 won lên 104.000 won.

Việc lợi nhuận ròng tăng trưởng ổn định, dẫn đầu bởi Meritz Fire & Marine, cũng là lý do khiến thị trường kỳ vọng vào mức hoàn vốn cổ đông trong tương lai. Lợi nhuận ròng của Meritz Financial đạt 2,3334 nghìn tỷ won, tăng 9,8% so với năm trước (2,1254 nghìn tỷ won). Điều này có được là nhờ công ty con chủ chốt Meritz Fire & Marine đạt lợi nhuận ròng 1,7105 nghìn tỷ won, gần sát mốc 2 nghìn tỷ won. Meritz Securities ghi nhận 630,1 tỷ won (bao gồm 108,8 tỷ won cổ tức từ Capital) và Meritz Capital đạt 117,1 tỷ won.

Chính vì vậy, giới chứng khoán đôi khi gọi Meritz Financial là "học sinh gương mẫu Value-up" hoặc "hầm trú ẩn". Tuy nhiên, do giá cổ phiếu đã tăng cao, các chuyên gia phân tích cho rằng cần nỗ lực nhiều hơn nữa để tiếp tục tăng trưởng. Ahn Young-jun, chuyên gia phân tích tại Kiwoom Securities, nhận định: "Đà tăng giá cổ phiếu được duy trì nhờ việc mua lại cổ phiếu quỹ liên tục và công ty sẽ tiếp tục duy trì phương thức hoàn vốn tập trung vào cổ phiếu quỹ trong thời gian tới. Tuy nhiên, để mức giá cổ phiếu tăng cao hơn, công ty cần chứng minh sức mạnh lợi nhuận đã được cải thiện. Trong khi Meritz Fire & Marine dự kiến có kết quả kinh doanh ổn định, thì khả năng nâng cao lợi nhuận của Meritz Securities vẫn còn nhiều điều không chắc chắn."