[비즈한국] Khi việc nới lỏng quy định tài sản ảo và bảo vệ nhà đầu tư trở thành chương trình nghị sự chính của cuộc bầu cử tổng thống ngày 3/6, các cuộc thảo luận về việc giới thiệu "Stablecoin dựa trên Won Hàn Quốc" đang diễn ra hết sức sôi nổi. Sau khi những tranh luận liên quan nổ ra tại cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên, Đảng Dân chủ đang chuẩn bị đề xuất "Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số" nhằm đưa các tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ thể chế. Dự luật này tập trung vào việc thiết lập các tiêu chuẩn phát hành Stablecoin Won, cũng như các tiêu chuẩn về giao dịch và lưu ký.
Tiếng nói về việc cần thiết phải có nền tảng pháp lý đang ngày càng mạnh mẽ do lo ngại rằng sự lan rộng của Stablecoin USD có thể làm giảm giá trị của đồng Won và cản trở hiệu quả của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, tính cạnh tranh trên thị trường của Stablecoin Won và hiệu quả của các cơ chế thể chế nhằm bảo vệ người dùng vẫn cần được kiểm chứng. Ngoài ra, cũng có những quan điểm nghi ngờ về việc liệu các cam kết liên quan có thực sự được thực hiện sau cuộc bầu cử hay không.
"Stablecoin" đứng ở trung tâm sân khấu bầu cử
Trong bối cảnh chính quyền Trump tại Mỹ đang tìm cách củng cố vị thế của đồng tiền dự trữ thông qua "Stablecoin dựa trên USD", giới chính trị Hàn Quốc cũng đang thực hiện các bước đi nhằm thu hút sự ủng hộ của nhà đầu tư trong tình hình tranh cử.
Stablecoin trở thành tâm điểm của cuộc bầu cử bắt đầu từ việc ứng cử viên tổng thống Lee Jae-myung của Đảng Dân chủ đề xuất tạo ra Stablecoin dựa trên đồng Won. Trong một buổi tọa đàm trực tiếp với các YouTuber chuyên về kinh tế vào ngày 8, ông Lee cho biết: "Chúng ta phải nhanh chóng gia nhập thị trường Stablecoin để không bị bỏ lại phía sau và ngăn chặn tình trạng chảy máu quốc sản."
Stablecoin là loại tài sản ảo được phát hành với giá trị cố định tương ứng với tiền pháp định hiện có. Vì giá trị ổn định và ít gánh nặng quy định hơn so với tiền tệ truyền thống, chúng được sử dụng làm phương tiện cung cấp thanh khoản và phòng ngừa rủi ro trong thị trường tài sản ảo. Các loại Stablecoin điển hình bao gồm Tether (USDT) và Circle (USDC) dựa trên USD, được neo giá 1:1 với 1 đô la. Loại này khác biệt với Terra – một loại stablecoin thuật toán không có dự trữ đô la mà dựa vào thuật toán đốt/phát hành token thông qua đồng Luna để điều chỉnh giá trị.
Trong cuộc tranh luận giữa các ứng cử viên tổng thống lần đầu tiên vào ngày 18, một cuộc đấu khẩu đã diễn ra xung quanh cam kết về Stablecoin. Ứng cử viên Lee Jae-myung phát biểu: "Tạo ra đồng tiền dựa trên Won có nghĩa là chúng ta sẽ yêu cầu tài sản thế chấp tương ứng với số tiền đó và cho phép phát hành tiền theo tỷ lệ đó, nhờ vậy sẽ có tính ổn định." Ngược lại, ứng cử viên Lee Jun-seok của Đảng Cải cách đối đáp gay gắt: "Nếu chỉ nói mà không có chiến lược cụ thể về Stablecoin, thì nó chẳng khác nào việc thao túng thị trường như các cổ phiếu đầu cơ."
"Phải ngăn chặn chảy máu quốc sản", Đảng Dân chủ đưa chính sách Stablecoin lên hàng đầu
Đảng Dân chủ đang thúc đẩy mạnh mẽ việc đưa Stablecoin Won vào khuôn khổ thể chế với quan điểm rằng điều này có thể giúp vượt qua sự bất ổn của tỷ giá hối đoái và đảm bảo tính cạnh tranh trên thị trường tài sản ảo toàn cầu. Ngày 21, Nghị sĩ Min Byung-duk đã tổ chức một buổi tọa đàm chính sách về Stablecoin tại Quốc hội, ông nhấn mạnh: "Trong giai đoạn chuyển đổi mô hình tài chính, Stablecoin Won hoàn toàn có thể đạt được lợi thế cạnh tranh. Việc trở thành người tiếp nhận thụ động hay dẫn dắt trật tự toàn cầu phụ thuộc vào phản ứng của chúng ta tại thời điểm này." Nghị sĩ Min, người được xếp vào nhóm ủng hộ ông Lee (thân Lee), hiện là Chủ tịch Ủy ban Tài sản kỹ thuật số thuộc Ủy ban Bầu cử của Đảng Dân chủ. Ông đang chuẩn bị đệ trình Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số mà ông đã công bố bản dự thảo vào tháng trước.
Bối cảnh khiến Đảng Dân chủ đưa vấn đề Stablecoin ra là chính sách tài sản ảo của chính quyền Trump tại Mỹ. Chính quyền Trump đang đưa Stablecoin lên hàng đầu theo phán đoán chiến lược nhằm duy trì quyền bá chủ tiền tệ của Mỹ ngay cả trong thời đại kỹ thuật số. Bởi lẽ, càng có nhiều Stablecoin do tư nhân phát hành dựa trên USD được sử dụng trong giao dịch và thanh toán toàn cầu, tầm ảnh hưởng của đồng USD trong lĩnh vực kỹ thuật số càng được mở rộng.
Từ đây, những lo ngại về việc chảy máu quốc sản của Hàn Quốc được đặt ra. Nếu Stablecoin dựa trên USD trở thành tiêu chuẩn cho các giao dịch toàn cầu, các nhà đầu tư và doanh nghiệp trong nước cũng sẽ phải sử dụng USD trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Trong trường hợp này, nhu cầu và ảnh hưởng của đồng Won sẽ suy yếu, đồng thời khả năng vốn trong nước bị chuyển đổi sang USD kỹ thuật số và chảy ra nước ngoài sẽ tăng lên.
Chiến lược bảo vệ chủ quyền tiền tệ? Cần theo dõi sát sao việc thực thi chính sách và thiết lập thể chế hệ thống
Những lo ngại này không thể coi là thừa. Tính đến cuối tháng 3 năm nay, Tether trực tiếp nắm giữ 98,5 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ (khoảng 137 nghìn tỷ Won). Circle nắm giữ khoảng 21 tỷ USD (khoảng 29 nghìn tỷ Won). Tổng lượng nắm giữ trực tiếp của hai đơn vị phát hành này (119,5 tỷ USD) gần tương đương với lượng trái phiếu chính phủ Mỹ mà Hàn Quốc đang sở hữu (125,8 tỷ USD, khoảng 173 nghìn tỷ Won).
Tether và các loại tương tự ban đầu được sử dụng làm phương tiện giao dịch trong thị trường tài sản ảo, nhưng gần đây đã mở rộng sang lĩnh vực thanh toán và chuyển tiền. Thẻ ghi nợ do Visa của Mỹ và doanh nghiệp thanh toán tài sản ảo ReDotPay của Hồng Kông phát hành hiện đã có thể sử dụng tại Hàn Quốc thông qua hình thức nạp tiền bằng Stablecoin, Bitcoin hoặc Ethereum.
Seo Byung-yoon, Giám đốc Viện Nghiên cứu Tài chính Tương lai tại DSRV, doanh nghiệp xác thực tính hiệu quả của blockchain, giải thích: "Nếu Stablecoin được sử dụng hàng ngày, thì cần phải có một loại tiền pháp định trên on-chain để đổi lấy số USD này ở phía bên kia. Tại Singapore và Hồng Kông, Stablecoin dựa trên đô la Singapore và đô la Hồng Kông đang đóng vai trò này. Việc phát hành Stablecoin dựa trên Won là cần thiết ngay cả khi chỉ để ngăn chặn tình trạng chảy máu quốc sản."
Các chuyên gia giải thích rằng việc kích hoạt Stablecoin liên quan mật thiết đến chủ quyền tiền tệ. Kim Gap-lae, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn, chỉ ra rằng: "Stablecoin Won có thể trở thành lá chắn phòng thủ để ngăn chặn các vấn đề như suy yếu chính sách tiền tệ và chảy vốn do Stablecoin USD gây ra." Lee Seung-seok, nghiên cứu viên chính tại Viện Nghiên cứu Kinh tế Hàn Quốc, trong buổi "Tọa đàm chuyên gia về tài sản kỹ thuật số" của Hiệp hội Kinh tế Hàn Quốc ngày 19, cho biết: "Nếu Stablecoin USD trở thành phương tiện thanh toán trong nước, nó có thể dẫn đến những thay đổi cơ cấu trong cơ chế xác định tỷ giá Won/USD. Điều này có thể khiến tỷ giá tăng vọt do nhu cầu tiền tệ trong nước giảm và nhu cầu ngoại tệ tăng."
Vấn đề then chốt là liệu các cam kết trong mùa bầu cử có thể được thực hiện thành chính sách thực tế hay không. Một số ý kiến nhìn nhận một cách dè dặt về tính cạnh tranh thị trường của Stablecoin Won trong hệ sinh thái toàn cầu.
Nhiều đánh giá cho rằng để phát hành và vận hành Stablecoin dựa trên Won một cách ổn định, bên cạnh việc lập pháp, cần có những nhiệm vụ không nhỏ như xây dựng hệ thống quy định rõ ràng từ cơ quan tài chính và đảm bảo độ tin cậy đối với chủ thể phát hành. Lee Jung-doo, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Tài chính Hàn Quốc, nhận định: "Cần thiết lập hệ thống giám sát có tính đến các yếu tố như năng lực của nhà phát hành, điều kiện phát hành, tính ổn định giá trị và khả năng hoàn trả, giám sát giao dịch ngoại hối và khả năng thực thi quy định."
Nghiên cứu viên Lee cho biết thêm: "Đối với các tài sản ảo dễ dàng lưu thông trong nước sau khi phát hành ở nước ngoài, rất khó để đảm bảo quyền thực thi quy định đối với nhà phát hành, do đó hệ thống hợp tác giữa các quốc gia là bắt buộc để thiết lập mức độ quy định và giám sát tình hình thị trường. Cần phải có sự phối hợp hữu cơ giữa các văn bản pháp luật liên quan để tránh phát sinh lỗ hổng quy định."