[비즈한국] Trước làn sóng stablecoin đang bùng nổ nhờ nỗ lực hợp pháp hóa tài sản kỹ thuật số của chính phủ, Chứng khoán mã hóa (Security Token) cũng đang thu hút sự chú ý trở lại. Chứng khoán mã hóa từng được xem là "mỏ vàng" mới nhưng dần bị lãng quên khi việc gia nhập vào hệ thống pháp lý bị trì hoãn. Vào năm 2023, khối ngân hàng đã bắt tay với các công ty chứng khoán và công ty CNTT để chuẩn bị phát hành và lưu thông loại hình này. Với việc chính phủ mới nhậm chức cùng cam kết hợp pháp hóa Chứng khoán mã hóa trong năm nay, tình hình chuẩn bị của các đơn vị đang là tâm điểm chú ý.
Khi sự quan tâm đối với đồng stablecoin nội tệ ngày càng tăng, giới đầu tư đang dõi theo liệu cơ chế Chứng khoán mã hóa có được khởi động lại hay không. Nguyên nhân là vì gần đây, khi các công ty chứng khoán, fintech và ngân hàng đua nhau nhảy vào thị trường stablecoin, thì Chứng khoán mã hóa — một loại tài sản kỹ thuật số dựa trên công nghệ sổ cái phân tán tương tự (ghi chép dữ liệu hoặc thông tin giao dịch mà không cần quản lý tập trung như blockchain) — cũng được nhắc đến cùng lúc.
Chứng khoán mã hóa là việc số hóa các loại chứng khoán theo Luật Thị trường Vốn bằng cách tận dụng công nghệ sổ cái phân tán. Các tài sản hiện hữu như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản có thể được phát hành và giao dịch dưới dạng mã thông báo (token) kỹ thuật số. Việc phát hành Chứng khoán mã hóa (STO - Security Token Offering) nghĩa là phát hành và lưu thông chứng khoán mã hóa trong khu vực tư nhân, tuy nhiên, Luật Chứng khoán Điện tử hiện hành chưa cho phép STO. Vào tháng 2 năm 2023, cơ quan tài chính đã công bố “Phương án chỉnh đốn hệ thống quy định phát hành và lưu thông Chứng khoán mã hóa” với nội dung cho phép STO thông qua việc sửa đổi Luật Thị trường Vốn và Luật Chứng khoán Điện tử. Tuy nhiên, do không được thông qua tại Quốc hội khóa 21, nhiệm vụ này đã được chuyển sang Quốc hội khóa 22.
Sau khi các cơ quan chức năng công bố phương án chỉnh đốn hệ thống quy định STO, ngành tài chính đã tiến hành các hoạt động liên kết. Lấy các công ty chứng khoán làm chủ thể phát hành, các ngân hàng và công ty CNTT đã hình thành các liên minh. Các ngân hàng thương mại lớn cũng thiết lập quan hệ đối tác tương ứng để chuẩn bị.
Vào tháng 6 năm 2023, Ngân hàng Hana đã tham gia “Next Finance Initiative (NFI)” cấp tập đoàn cùng với Mirae Asset Securities006800 và SK Telecom017670. Ngân hàng Hana tập trung vào việc thương mại hóa các dịch vụ ứng dụng blockchain, trong khi Hana Securities tham gia NFI với trọng tâm là hợp tác kinh doanh chứng khoán mã hóa. Hiện tại, NFI đã xây dựng xong hệ thống máy tính để phục vụ việc phát hành và lưu thông chứng khoán mã hóa.
Woori Bank đã bắt tay với Samsung Securities016360 và SK Securities001510 để thành lập hội đồng mang tên “Finance 3.0 Partners (F3P)” vào tháng 8 năm 2023. Với mục tiêu ứng phó việc thể chế hóa chứng khoán mã hóa và thâm nhập thị trường nhanh chóng, F3P đặt mục tiêu cùng xây dựng nền tảng tiêu chuẩn STO. Tháng 5 năm 2024, Kyobo Securities cũng đã gia nhập để tiếp sức. Hiện nền tảng STO vẫn chưa hoàn thiện và các bên đang chờ đợi cơ quan chức năng đưa ra hướng dẫn cụ thể về STO.
Ngân hàng NH Nonghyup đã đi đầu bằng việc thành lập “Liên minh STO khối ngân hàng” vào tháng 4 năm 2023. Liên minh này bao gồm nhiều ngân hàng khác nhau như KB Kookmin, IBK, Shinhan, Woori và Jeonbuk Bank. Ngân hàng NH Nonghyup đã được chọn là đơn vị đối tượng cho dự án tập trung và phổ biến công nghệ blockchain trong khu vực tư nhân vào năm 2024, và đã hoàn tất việc xây dựng hạ tầng như nền tảng phát hành từ cuối năm ngoái.
Lý do ngành tài chính không từ bỏ sự quan tâm đến STO là vì chứng khoán mã hóa gắn liền với ngành công nghiệp đầu tư phân đoạn (jo-gak investment). Đầu tư phân đoạn - hình thức chia nhỏ quyền sở hữu hoặc cổ phần của các tài sản có giá trị lớn để đầu tư - được phân loại là chứng khoán kiểu mới như chứng khoán hợp đồng đầu tư hoặc chứng khoán lợi nhuận. Khi đó, các quyền lợi được phân tách có thể được phát hành dưới dạng chứng khoán mã hóa.
Ngân hàng Shinhan đã tập trung vào dịch vụ đầu tư phân đoạn và ký kết biên bản ghi nhớ (MOU) vào tháng 6 năm 2024 với Sejong Telecom036630 và Shinhan Securities để thúc đẩy kinh doanh chung về chứng khoán mã hóa. Mục tiêu là thực hiện phát hành và lưu thông chứng khoán mã hóa với Shinhan Securities, đồng thời cung cấp các dịch vụ liên quan như kết nối tài khoản rút/nạp tiền trong dịch vụ đầu tư phân đoạn bất động sản với Sejong Telecom.
Tuy nhiên, các hình thức đầu tư phân đoạn vẫn đang hoạt động dưới dạng dịch vụ tài chính đổi mới mà chưa chính thức được đưa vào khuôn khổ pháp lý. Dù vậy, chính phủ bắt đầu áp thuế đối với lợi nhuận cổ tức phát sinh từ các sản phẩm đầu tư phân đoạn dưới dạng chứng khoán hợp đồng đầu tư và chứng khoán lợi nhuận tín thác kể từ ngày 1 tháng 7, gây ra nhiều lo ngại.
Bộ Chiến lược và Tài chính giải thích: “Xem xét đặc tính của các sản phẩm đầu tư phân đoạn nơi người khác thực hiện đầu tư, vận hành và quản lý tài sản cho nhiều nhà đầu tư, lợi nhuận sẽ bị đánh thuế thu nhập từ cổ tức giống như thuế quỹ hiện hành”. Theo đó, lợi nhuận nhận được từ ngày 1 sẽ phải chịu thuế thu nhập cổ tức 15,4%.
Cuối cùng, khi cả chứng khoán mã hóa và đầu tư phân đoạn đều cần được hợp pháp hóa, sự chú ý đang đổ dồn vào việc liệu chính phủ lần này có thực thi hay không. Trong bài phát biểu tại tọa đàm “Sự hội tụ của hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số và chứng khoán mã hóa” diễn ra tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc vào tháng 2 khi còn là lãnh đạo đảng đối lập, Tổng thống Lee Jae-myung từng đề cập: “Việc kích hoạt tài chính kỹ thuật số lấy chứng khoán mã hóa làm trọng tâm sẽ là bước ngoặt dẫn dắt ngành công nghiệp tài chính giá trị gia tăng cao và tăng trưởng kinh tế đổi mới trong dài hạn”. Ông cũng đã đưa việc hợp pháp hóa chứng khoán mã hóa vào cam kết tranh cử của mình.
Vào ngày 25 tháng 6, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (KSD) cũng đã mở nền tảng thử nghiệm (testbed) chứng khoán mã hóa để chuẩn bị cho việc hợp pháp hóa STO. Với tư cách là cơ quan đăng ký điện tử, KSD quản lý tổng lượng phát hành và lưu thông, và nền tảng thử nghiệm lần này bao gồm hệ thống quản lý tích hợp cho mục đích đó. KSD có kế hoạch chuẩn bị sẵn sàng để vận hành ngay khi dự luật được thông qua và có hiệu lực.
Tuy nhiên, nhiều ý kiến chỉ ra rằng việc hợp pháp hóa lần này không nên chỉ là một cuộc thảo luận thoáng qua. Một đại diện khối ngân hàng nhấn mạnh: “Nếu STO được cho phép, các công ty tài chính có thể triển khai nhiều hoạt động kết nối, chẳng hạn như lấy trái phiếu vay làm sản phẩm đầu tư phân đoạn. Tuy nhiên, chỉ khi có chế độ rõ ràng thì chúng tôi mới có thể tích cực đầu tư hoặc phát triển kinh doanh. Vì sự không chắc chắn còn quá lớn nên rất khó để thử nghiệm. Liệu đây có chỉ là một xu hướng nhất thời hay không thì vẫn cần phải theo dõi thêm”.