[비즈한국] Taekwang Industrial003240 đang thúc đẩy các khoản đầu tư quy mô lớn, bao gồm việc thâu tóm Aekyung Industrial018250. Taekwang Industrial đã lên kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi (EB) để huy động vốn, tuy nhiên kế hoạch này đã tạm thời bị đình chỉ do sự phản đối của các cổ đông. Nếu không thể huy động được nguồn vốn, các dự án đầu tư của công ty được dự báo sẽ gặp nhiều trở ngại. Một số nguồn tin cho rằng nếu Taekwang Industrial thất bại trong việc huy động vốn, họ có thể sẽ phải từ bỏ ý định mua lại Aekyung Industrial.
Vào ngày 2 tháng 7, Taekwang Industrial đã công bố: "Chúng tôi có kế hoạch đầu tư khoảng 1,5 nghìn tỷ won để mua lại và thành lập các doanh nghiệp liên quan đến mỹ phẩm, năng lượng và phát triển bất động sản". Công ty giải thích rằng đây là bước đi nhằm "tái cơ cấu kinh doanh, 확보 động lực tăng trưởng do sự suy thoái của ngành hóa dầu và dệt may, đồng thời đảm bảo khả năng cạnh tranh cho các lĩnh vực cốt lõi này".
Thương vụ mua lại doanh nghiệp mà Taekwang Industrial nhắc đến được cho là nhắm vào Aekyung Industrial. Được biết, Taekwang Industrial đã nằm trong danh sách các nhà thầu đủ điều kiện trong vòng đấu thầu sơ bộ mua lại Aekyung Industrial. Vấn đề nằm ở tiền mặt. Hiện tại, lượng vốn đầu tư mà Taekwang Industrial có thể thực hiện được cho là dưới 1 nghìn tỷ won. Để thực hiện khoản đầu tư quy mô 1,5 nghìn tỷ won như đã công bố, công ty cần huy động thêm nguồn vốn từ bên ngoài.
Ngày 27 tháng 6, Taekwang Industrial đã thông báo về việc phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 318,6 tỷ won. Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu cho phép người sở hữu có quyền đổi lấy cổ phiếu của một công ty khác mà doanh nghiệp phát hành đang nắm giữ. Trái phiếu mà Taekwang Industrial định phát hành được đảm bảo bằng 24,41% cổ phiếu quỹ của chính công ty này.
Một quan chức của Taekwang Industrial cho biết: "Quy mô đầu tư dự kiến thực hiện đến năm sau dự kiến sẽ vượt xa số vốn đầu tư hiện có. Để nâng cao giá trị doanh nghiệp thông qua tái cơ cấu, chúng tôi cần một khoản đầu tư mang tính chất 'tất tay' (all-in)".
Tuy nhiên, Truston Asset Management, cổ đông lớn thứ hai của Taekwang Industrial, đã phản đối việc phát hành trái phiếu này. Ngày 30 tháng 6, Truston đã đệ đơn lên tòa án yêu cầu áp dụng biện pháp khẩn cấp tạm thời để ngăn chặn việc phát hành trái phiếu chuyển đổi. Truston tuyên bố: "Quyết định của Taekwang Industrial về việc phát hành trái phiếu dựa trên toàn bộ cổ phiếu quỹ đang nắm giữ không chỉ gây tổn hại đến giá trị của cổ đông mà còn đi ngược lại chính sách bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số của chính phủ mới, vì vậy chúng tôi sẽ thực hiện các biện pháp pháp lý như kiện tụng".
Các cơ quan quản lý tài chính cũng đã "phanh" kế hoạch phát hành trái phiếu của Taekwang Industrial. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã yêu cầu công ty nộp báo cáo chỉnh sửa liên quan đến việc phát hành trái phiếu chuyển đổi. FSS giải thích: "Kết quả kiểm tra báo cáo trọng yếu cho thấy có sự thiếu sót quan trọng về đối tác phát hành, do đó chúng tôi đã ban hành lệnh chỉnh sửa".
Trước những tranh cãi nổ ra, Taekwang Industrial đã tạm dừng việc phát hành trái phiếu chuyển đổi. Giá bán của Aekyung Industrial trên thị trường được ước tính vào khoảng 600-700 tỷ won. Ngay cả khi không phát hành trái phiếu chuyển đổi, việc thâu tóm không phải là không thể. Tuy nhiên, kế hoạch đầu tư của Taekwang Industrial không chỉ có mỗi Aekyung Industrial. Công ty còn dự kiến chi khoảng 500 tỷ won cho lĩnh vực hóa dầu và dệt may. Đồng thời, họ cũng dự định chi một khoản kinh phí đáng kể cho việc tái cơ cấu, tháo dỡ các cơ sở nhà máy ngừng hoạt động và sắp xếp lại nhân sự.
Đại diện của Taekwang Industrial cho hay: "Chúng tôi sẽ tôn trọng quyết định của tòa án đối với đơn yêu cầu của Truston Asset Management. Chúng tôi có kế hoạch lắng nghe ý kiến của các bên liên quan và phản ánh vào các quyết định tương lai, bao gồm cả việc có tiếp tục phát hành trái phiếu chuyển đổi hay không".
Nếu từ bỏ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, công ty vẫn có thể huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp, tăng vốn điều lệ hoặc vay ngân hàng. Tuy nhiên, Taekwang Industrial từ lâu đã lấy phương châm kinh doanh không vay nợ làm nền tảng. Dù không xét đến phương châm này, thì trong bối cảnh lãi suất hiện tại và sự suy thoái của ngành hóa dầu, việc vay nợ chắc chắn sẽ là một gánh nặng lớn.
Thực tế, đối với Taekwang Industrial, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi dựa trên cổ phiếu quỹ là cách huy động vốn dễ dàng mà không phải chịu áp lực lãi suất. Cựu chủ tịch Tập đoàn Taekwang Lee Ho-jin và các bên liên quan đang nắm giữ 54,53% cổ phần của Taekwang Industrial. Ngay cả khi cổ phiếu quỹ được chuyển cho bên thứ ba, quyền kiểm soát của ông Lee Ho-jin cũng không bị ảnh hưởng đáng kể. Tuy nhiên, trường hợp này có thể dẫn đến hiệu ứng pha loãng cổ phần của các cổ đông khác. Lý do là vì cổ phiếu quỹ vốn không có quyền biểu quyết, nhưng khi chuyển cho bên thứ ba, chúng sẽ phát sinh quyền biểu quyết.
Tổng thống Yoon Suk-yeol đang thúc đẩy sửa đổi Luật Thương mại. Nội dung chính của bản sửa đổi là mở rộng nghĩa vụ trung thành của các giám đốc từ "đối với công ty" sang "đối với công ty và cổ đông". Bản sửa đổi Luật Thương mại đã được Quốc hội thông qua vào ngày 3 tháng 7. Trong bối cảnh này, việc Taekwang Industrial tiếp tục phát hành trái phiếu chuyển đổi mà phớt lờ ý kiến cổ đông là điều không hề dễ dàng.
Tuy nhiên, việc trì hoãn đầu tư cũng không phải là chuyện dễ dàng. Vào tháng 12 năm 2022, Taekwang Industrial từng tuyên bố sẽ đầu tư 10 nghìn tỷ won vào việc nuôi dưỡng ngành kinh doanh mới và cải thiện cơ sở hạ tầng nhà máy. Thế nhưng, sau 2 năm 6 tháng, vẫn chưa có thông tin đầu tư cụ thể nào được đưa ra. Một số ý kiến thậm chí nghi ngờ rằng kế hoạch đầu tư 10 nghìn tỷ won chỉ là lời nói dối. Nếu lần này tiếp tục trì hoãn đầu tư, những chỉ trích nhắm vào Taekwang Industrial có thể sẽ gia tăng.
Xét đến tình hình hiện tại của Taekwang Industrial, nếu không huy động được vốn từ bên ngoài, khả năng cao là họ sẽ phải điều chỉnh lại kế hoạch đầu tư. Một trong những phương án được nhắc đến là từ bỏ việc mua lại Aekyung Industrial. Điều này xuất phát từ những phân tích cho rằng giá trị của Aekyung Industrial không lớn như kỳ vọng. Hiệu suất kinh doanh gần đây của Aekyung Industrial đang trên đà giảm sút. Doanh thu đã giảm 10,66% từ 169,1 tỷ won trong quý 1 năm ngoái xuống còn 151,1 tỷ won trong quý 1 năm nay, trong khi lợi nhuận hoạt động trong cùng kỳ cũng giảm 63,45% từ 16,5 tỷ won xuống còn 6 tỷ won.
Triển vọng tương lai cũng không khả quan. Han Yu-jeong, nhà nghiên cứu tại Hanwha Investment & Securities, đánh giá về Aekyung Industrial rằng: "Nhu cầu tiêu dùng trong nước yếu và việc trì hoãn hàng tồn kho tại Trung Quốc đã dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận nghiêm trọng từ nửa cuối năm 2024. Mặc dù công ty đang tăng trưởng ở các thị trường nước ngoài ngoài Trung Quốc, nhưng quy mô còn nhỏ nên chưa thể bù đắp được sự sụt giảm trong nước và tại Trung Quốc".
Hiệu quả cộng hưởng giữa Taekwang Industrial và Aekyung Industrial cũng được đánh giá là không rõ ràng. Lĩnh vực kinh doanh chính của Aekyung Industrial là sản xuất và kinh doanh mỹ phẩm, hàng gia dụng. Khó có thể thấy được sự liên quan đáng kể về mặt kinh doanh với một công ty hóa dầu như Taekwang Industrial. Tuy nhiên, cũng có ý kiến cho rằng hiệu quả cộng hưởng là điều đáng kỳ vọng. TRN, một công ty con của Tập đoàn Taekwang, đang vận hành kênh mua sắm tại nhà 'Shopping NT'. Nếu bán các sản phẩm của Aekyung Industrial trên kênh này, hiệu quả cộng hưởng là điều có thể phân tích đến.
Đại diện Taekwang Industrial cho biết thêm: "Nếu việc phát hành trái phiếu chuyển đổi thất bại, chúng tôi dự đoán sẽ gặp rất nhiều khó khăn trong việc huy động vốn cho thương vụ mua lại Aekyung Industrial. Trước mắt, chúng tôi sẽ chờ xem phán quyết của tòa án về lệnh áp dụng biện pháp khẩn cấp, sau đó mới thảo luận tiếp về kế hoạch huy động vốn hoặc chiến lược mua lại Aekyung Industrial".