[비즈한국] Tình hình tài chính của Yeochun NCC ngày càng xấu đi, khiến mâu thuẫn giữa hai cổ đông lớn là Hanwha Solutions009830 và DL Chemical trở nên trầm trọng. Hanwha Solutions và DL Chemical đang bất đồng về giá cung ứng sản phẩm của Yeochun NCC. Ngay cả khi đạt được thỏa thuận về giá, tương lai của công ty vẫn không mấy sáng sủa khi xét đến tình trạng suy thoái chung của ngành hóa dầu hiện nay.
Yeochun NCC là doanh nghiệp sản xuất nguyên liệu thô hóa dầu được thành lập từ sự liên doanh giữa tập đoàn Hanwha và tập đoàn DL. Hiện tại, Hanwha Solutions và DL Chemical mỗi bên nắm giữ 50% cổ phần. Nhờ vào sự bùng nổ của ngành hóa dầu trong những năm 2010, Yeochun NCC đã đạt tốc độ tăng trưởng vượt bậc, thậm chí từng nắm giữ danh hiệu doanh nghiệp trả lương cao nhất Hàn Quốc vào thời điểm đó.
Tuy nhiên, kể từ đầu những năm 2020, ngành hóa dầu rơi vào suy thoái khiến Yeochun NCC cũng không tránh khỏi kết quả kinh doanh bết bát. Công ty đã ghi nhận thua lỗ trong 3 năm liên tiếp từ 2022 đến 2024, và riêng nửa đầu năm nay cũng lỗ hoạt động 156,7 tỷ won. Nếu xu hướng này tiếp diễn, khả năng cao công ty sẽ tiếp tục thua lỗ trong năm nay. Những khoản lỗ liên tiếp đã làm suy yếu cơ cấu tài chính. Tỷ lệ nợ của Yeochun NCC đã tăng từ 217,88% vào cuối tháng 6/2022 lên 338,04% vào cuối tháng 6 năm nay, tăng 120,16 điểm phần trăm (p) sau 3 năm. Tổng nợ phải trả tính đến cuối tháng 6 năm nay đã lên tới 2,357 nghìn tỷ won.
Cuối cùng, hai cổ đông lớn là Hanwha Solutions và DL Chemical đã phải vào cuộc hỗ trợ. Hai công ty gần đây đã quyết định cho Yeochun NCC vay mỗi bên 150 tỷ won, tổng cộng là 300 tỷ won. Yeochun NCC vốn đã bị nhắc đến nguy cơ phá sản, nhờ khoản tiền vay này nên trước mắt đã thoát khỏi tình cảnh đó.
Tuy nhiên, trong quá trình hỗ trợ, tập đoàn Hanwha và tập đoàn DL đã xảy ra tranh cãi. Hanwha Solutions và DL Chemical không đồng nhất ý kiến về giá cung ứng. Giá cung ứng của Yeochun NCC được quyết định thông qua đàm phán giữa ba bên: Yeochun NCC, Hanwha Solutions và DL Chemical. Hợp đồng cũ đã hết hạn vào tháng 12 năm ngoái nhưng các bên vẫn chưa đạt được thỏa thuận về mức giá mới. Cuối cùng, họ quyết định giao dịch theo giá tạm tính từ tháng 1 năm nay và sẽ quyết toán sau khi đạt được thỏa thuận giá chính thức.
Các sản phẩm của Yeochun NCC bao gồm Ethylene, Isobutene, C4R1, v.v. Ethylene được cung cấp cho cả Hanwha Solutions và DL Chemical, trong khi Isobutene và C4R1 chỉ cung cấp cho DL Chemical. Tuy nhiên, được biết khối lượng cung ứng Ethylene cho Hanwha Solutions nhiều gấp đôi so với DL Chemical. Cấu trúc này khiến Hanwha Solutions nhạy cảm với giá Ethylene, còn DL Chemical lại nhạy cảm với giá Isobutene và C4R1.
Mâu thuẫn giữa Hanwha Solutions và DL Chemical cũng bắt nguồn từ vấn đề giá sản phẩm. Phía DL cho rằng hai công ty đã mua sản phẩm của Yeochun NCC với giá quá rẻ, dẫn đến tình trạng suy sụp kinh doanh của công ty này. Tập đoàn DL chỉ trích: “Để Yeochun NCC có thể tự đứng vững, chúng tôi đã giao dịch Ethylene với đơn giá đảm bảo tính cạnh tranh, nhưng phía Hanwha lại khăng khăng áp dụng mức giá khiến Yeochun NCC chắc chắn thua lỗ. Hanwha đã quên mất nghĩa vụ của cổ đông lớn từ đầu năm nay khi liên hệ với các công ty hóa dầu khác để mua Ethylene thay vì từ Yeochun NCC, qua đó làm trầm trọng thêm những khó khăn của công ty”.
Ngược lại, tập đoàn Hanwha phản bác: “Trong đợt điều tra thuế đầu năm nay của Cục Thuế, Yeochun NCC đã bị truy thu 100,6 tỷ won thuế thu nhập doanh nghiệp do cung cấp Ethylene, C4R1 và các sản phẩm khác cho DL với giá rẻ, trong đó 96% (96,2 tỷ won) là từ các giao dịch với DL. Giá Ethylene mà Hanwha đang nhận được là tương đương với mức giá giao dịch của DL và cũng là mức giá thị trường hiện nay trong nửa đầu năm 2025”.
Oh Yoon-jae, chuyên gia phân tích cấp cao tại Korea Investors Service nhận định: “Xét đến việc tình trạng cung vượt cầu đối với Ethylene và Propylene - các sản phẩm chủ lực - dự kiến sẽ tiếp tục trong một thời gian tới, khả năng phục hồi lợi nhuận trong trung và ngắn hạn là rất khó. Với khả năng tạo tiền mặt thấp và gánh nặng lãi vay khoảng 80 tỷ won mỗi năm, việc khôi phục sự ổn định tài chính ở mức đáng kể trong thời gian ngắn là không dễ dàng”. Jang Mi-soo, nghiên cứu viên tại Korea Ratings cũng dự báo: “Do điều kiện ngành không thuận lợi, cải thiện kết quả kinh doanh sẽ bị hạn chế, đồng thời khả năng tạo dòng tiền thặng dư cũng sẽ bị thu hẹp do dòng tiền hoạt động trung và ngắn hạn yếu kém”.
Nếu tình hình tài chính của Yeochun NCC tiếp tục xấu đi, mâu thuẫn giữa Hanwha Solutions và DL Chemical có thể bùng phát trở lại. Đặc biệt, tình hình tài chính của DL Chemical cũng không thực sự ổn định, do đó việc hỗ trợ quy mô lớn cho Yeochun NCC có thể gây áp lực. Tổng nợ phải trả của DL Chemical tính đến cuối năm ngoái là 6,0069 nghìn tỷ won, tỷ lệ nợ là 339,54%. Thực tế, để có vốn cho Yeochun NCC vay, DL Chemical đã phải tiến hành tăng vốn điều lệ quy mô 200 tỷ won. Nếu các cổ đông lớn không hỗ trợ trong những tình huống tương tự, tương lai của Yeochun NCC sẽ rất khó đoán định.
Kịch bản tốt nhất cho cả Hanwha Solutions và DL Chemical là Yeochun NCC tự phục hồi kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, trong ngành hóa dầu, quan điểm chung cho rằng ngay cả khi thị trường hồi phục, Yeochun NCC cũng khó lấy lại thời hoàng kim như những năm 2010. Khác với trước đây, hiện nay có rất nhiều doanh nghiệp Trung Quốc tham gia gây ra cuộc chiến cạnh tranh khốc liệt về giá. Xét trong nước, các đối thủ cạnh tranh cũng ngày càng nhiều, như S-Oil010950 đang đẩy mạnh "Dự án Shaheen". Dự án Shaheen là công trình xây dựng cơ sở sản xuất hóa dầu tại Ulsan với tổng vốn đầu tư 9,258 nghìn tỷ won, dự kiến hoàn thành vào năm 2026.
Dù thế nào đi nữa, Hanwha Solutions và DL Chemical vẫn đang tìm kiếm các phương án để Yeochun NCC tự đứng vững. Thực tế, ngoài việc tự lực cánh sinh thì không có giải pháp nào rõ ràng hơn. Đại diện tập đoàn Hanwha cho biết: “Chúng tôi sẽ tích cực hợp tác với các biện pháp tái cơ cấu công nghiệp mà chính phủ đang chuẩn bị nhằm vượt qua khủng hoảng ngành hóa dầu và nỗ lực hết mình để bình thường hóa Yeochun NCC”. Đại diện của DL Chemical cũng cho biết: “Thông qua nhóm đặc trách (TFT) vận hành chung với Hanwha, chúng tôi dự định phân tích kỹ lưỡng tình hình kinh doanh của Yeochun NCC, sau đó sẽ đưa ra và thực thi các phương án tăng cường năng lực cạnh tranh thực chất cũng như đảm bảo khả năng tự chủ vững chắc”.