[비즈한국] Dù Tập đoàn Điện lực Hàn Quốc (KEPCO)015760 ghi nhận kết quả kinh doanh tốt trong năm nay, nhưng có ý kiến cho rằng cơ cấu tài chính của công ty vẫn chưa được cải thiện. Tổng nợ của KEPCO đã vượt quá 200 nghìn tỷ won, mức nợ mà ngay cả những khoản lợi nhuận đáng kể cũng khó lòng giải quyết được. Các phân tích cho rằng việc tăng giá điện là cần thiết để cải thiện lợi nhuận, nhưng đây lại là vấn đề nhạy cảm có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ ủng hộ của Tổng thống Lee Jae-myung.
Trong nửa đầu năm nay, KEPCO ghi nhận doanh thu đạt 46,1741 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 5,8895 nghìn tỷ won. Kết quả này đã được cải thiện so với cùng kỳ năm ngoái (doanh thu 43,7665 nghìn tỷ won, lợi nhuận hoạt động 2,5496 nghìn tỷ won). Tuy nhiên, bầu không khí nội bộ không hẳn là tươi sáng. Mức này vẫn chưa đủ để giải quyết khoản lỗ lũy kế khổng lồ tích tụ trong nhiều năm qua.
Bản thân KEPCO cũng cho biết: “Nhờ giá nhiên liệu ổn định, việc điều chỉnh giá điện và nỗ lực tự cứu, chúng tôi đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động trong 8 quý liên tiếp kể từ quý 3 năm 2023”, nhưng họ cũng nói thêm rằng “vẫn cần cải thiện hơn nữa kết quả kinh doanh, bao gồm việc giải quyết khoản lỗ hoạt động 28,8 nghìn tỷ won tích lũy kể từ năm 2021”.
Trên thực tế, mặc dù KEPCO đạt lợi nhuận trong nửa đầu năm nay, nhưng tổng nợ đã tăng từ 205,445 nghìn tỷ won vào cuối năm ngoái lên 206,2323 nghìn tỷ won vào cuối tháng 6 năm nay. Với khoản nợ hơn 200 nghìn tỷ won, gánh nặng lãi vay cũng không hề nhỏ. Chỉ riêng trong nửa đầu năm nay, chi phí lãi vay đã lên tới 2,2113 nghìn tỷ won. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ đã giảm 24,41 điểm phần trăm (p), từ 496,69% vào cuối năm ngoái xuống 472,28% vào cuối tháng 6 năm nay.
Triển vọng kết quả kinh doanh trong tương lai cũng không hoàn toàn tích cực. Nguyên nhân là do gần đây các doanh nghiệp đang mở rộng PPA (Hợp đồng mua bán điện trực tiếp), ký kết hợp đồng trực tiếp với các nhà cung cấp năng lượng tái tạo mà không thông qua KEPCO. Trong báo cáo gần đây, tổ chức phi lợi nhuận Solutions for Our Climate dự báo rằng nếu xu hướng "thoát KEPCO" này tiếp diễn, lợi nhuận từ mảng công nghiệp của KEPCO sẽ giảm từ 9,6 nghìn tỷ won năm 2024 xuống còn 8 nghìn tỷ won vào năm 2030. Solutions for Our Climate cho biết: “Nhu cầu điện công nghiệp đang bị đình trệ do tăng trưởng kinh tế giảm và tình trạng suy thoái của ngành sản xuất”, đồng thời cho biết thêm “các doanh nghiệp đang có xu hướng gia tăng PPA trực tiếp để giao dịch với các nhà sản xuất điện nhằm đối phó với gánh nặng giá điện công nghiệp và yêu cầu RE100”.
Giới chứng khoán cũng có cái nhìn tiêu cực về triển vọng của KEPCO vì lý do PPA. Nhà nghiên cứu Na Min-sik của SK Securities giải thích: “Gần đây, xu hướng mở rộng mua điện trực tiếp từ các đơn vị tiêu thụ lớn trong công nghiệp đang nổi lên như một vấn đề then chốt. Việc đóng băng giá điện dân dụng trong khi tăng giá điện công nghiệp đã dẫn đến xu hướng các doanh nghiệp tìm cách mua điện trực tiếp để tránh KEPCO”. Ryu Je-hyun, nhà nghiên cứu tại Mirae Asset Securities phân tích: “Do áp lực về giá, LG Chem051910 và SK Advanced đã ký hợp đồng mua điện trực tiếp. Nếu tình trạng khách hàng lớn rời bỏ tiếp diễn, việc KEPCO bị sụt giảm doanh thu và suy giảm lợi nhuận là điều khó tránh khỏi”.
Một số ý kiến cho rằng cần phải tăng giá điện sinh hoạt để phục hồi kết quả kinh doanh của KEPCO. Nhà nghiên cứu Ryu Je-hyun dự đoán: “Nếu không có sự điều chỉnh giá, khả năng động lực cải thiện kết quả kinh doanh của KEPCO sẽ dần chậm lại sau quý 4 năm nay là rất cao”. Bản thân KEPCO khi công bố kết quả kinh doanh nửa đầu năm cũng cho biết: “Chúng tôi có kế hoạch tiếp tục thảo luận với chính phủ về các biện pháp đa dạng như hiện thực hóa giá điện và cắt giảm chi phí mua điện, trong khi vẫn thực hiện nghiêm túc kế hoạch bình ổn tài chính”.
Việc điều chỉnh giá điện được quyết định thông qua thảo luận giữa Bộ Thương mại, Công nghiệp và Năng lượng với Bộ Kinh tế và Tài chính, sau đó là sự thẩm định của Ủy ban Điện lực khi KEPCO đưa ra yêu cầu. Nói cách khác, nếu chính phủ phản đối thì việc tăng giá điện trên thực tế là rất khó khăn. Giám đốc KEPCO Kim Dong-chul là nhân vật được bổ nhiệm dưới thời chính quyền Yoon Suk-yeol, vì vậy có đánh giá rằng khó có thể kỳ vọng vào mối quan hệ suôn sẻ với chính quyền Lee Jae-myung.
Đảng cầm quyền Dân chủ (DP) cũng vừa chỉ trích Giám đốc Kim Dong-chul. Điều này là do tranh cãi về tính công bằng liên quan đến hợp đồng xuất khẩu nhà máy điện hạt nhân sang Cộng hòa Séc được ký kết dưới thời chính quyền Yoon Suk-yeol. Vào ngày 19 tháng 8, các nghị sĩ đảng Dân chủ thuộc Ủy ban Thương mại, Công nghiệp, Năng lượng, Doanh nghiệp vừa và nhỏ của Quốc hội gây sức ép: “Chính quyền Yoon Suk-yeol đã vứt bỏ chủ quyền công nghệ hạt nhân và thực hiện các hành vi bán nước liều lĩnh”, đồng thời khẳng định “Cựu Bộ trưởng Thương mại, Công nghiệp và Năng lượng Ahn Duk-geun phải chịu trách nhiệm, còn Giám đốc KEPCO Kim Dong-chul và Giám đốc KHNP Hwang Joo-ho phải từ chức ngay lập tức”.
Tuy nhiên, vì Tổng thống Lee Jae-myung gần đây đã đề cập đến sự cần thiết của việc tăng giá điện nên không thể nói khả năng này là thấp. Trong cuộc họp các thư ký và cố vấn tại Văn phòng Tổng thống ngày 14, Tổng thống Lee đã nói: “Để đạt được mục tiêu cắt giảm khí nhà kính, giá điện khó tránh khỏi việc tăng lên”.
Việc tăng giá điện có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ ủng hộ của Tổng thống Lee Jae-myung. Tỷ lệ ủng hộ của Tổng thống Lee gần đây đã giảm do việc ân xá cho cựu đại diện Đảng Đổi mới Tổ quốc Cho Kuk và cựu nghị sĩ Đảng Dân chủ Yoon Mi-hyang. Chính vì điều này, một số phân tích cho rằng chính phủ sẽ cân nhắc thời điểm phù hợp để tăng giá điện.
Giới chứng khoán dự đoán thời điểm đó có thể rơi vào khoảng năm sau. Nhà nghiên cứu Jung Hye-jung của KB Securities cho biết: “Tầm quan trọng của việc cải thiện cơ cấu tài chính và đảm bảo dòng tiền của KEPCO đang được nhấn mạnh. Chúng tôi nhận định khả năng tăng giá điện vào sớm nhất là năm 2026 đã tăng lên”.