[비즈한국] Sự quan tâm đến tài sản ảo đang ngày càng tăng khi Heath Tarbert, Chủ tịch Circle - đơn vị phát hành USDC, loại tiền ổn định (stablecoin) lớn thứ hai thế giới, đến thăm Hàn Quốc. Đặc biệt, với việc Ủy ban Quy hoạch Quốc gia gần đây đưa nội dung về ETF giao ngay tài sản ảo và quy định về stablecoin vào kế hoạch điều hành quốc gia 5 năm, xu hướng các tài sản ảo vốn nằm ngoài thị trường chính thống dần được tích hợp vào hạ tầng tài chính được dự báo sẽ tăng tốc.
Một trong những từ khóa được chú ý nhất trên thị trường tài sản ảo là 'giới thiệu ETF giao ngay Bitcoin kiểu Hàn Quốc'. Kể từ khi ETF giao ngay ra mắt tại Mỹ vào tháng 1 năm ngoái, nhận thức về đầu tư tài sản ảo đã thay đổi căn bản. Trước đây, tài sản ảo thường bị đánh giá là có tính đầu cơ cao khi giao dịch chủ yếu bởi các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, thông qua các sản phẩm chính thống như ETF, nguồn vốn từ các tổ chức lớn đã bắt đầu trực tiếp đổ vào thị trường. Tính đến cuối tháng trước, tổng vốn hóa thị trường của 11 loại ETF được ra mắt cùng ngày đã đạt 152 tỷ USD, trong đó 'IBIT' của BlackRock đã vượt mốc 10 tỷ USD chỉ sau 50 ngày ra mắt. Đây là tốc độ kỷ lục so với việc ETF vàng (GLD) mất 27 tháng và ETF mô phỏng Nasdaq 100 (QQQ) mất hơn 9 tháng để đạt được quy mô tương tự. Như vậy, việc giới thiệu ETF giao ngay tài sản ảo đang thay đổi bản chất của thị trường này.
Tại Hàn Quốc, nếu ETF giao ngay được giới thiệu, tác động dự kiến sẽ không hề nhỏ. Kim Jin-young, chuyên gia phân tích tại Kiwoom Securities 039490 cho biết: “Nếu K-Bitcoin ETF giao ngay được ra mắt, Hàn Quốc không chỉ mở rộng được thị trường ETF mà còn kỳ vọng xây dựng hạ tầng tài sản ảo đạt chuẩn quốc tế, mở rộng cơ sở nhà đầu tư, giảm bớt 'phí bảo hiểm Hàn Quốc' (K-premium) và thúc đẩy đổi mới thị trường vốn”.
Tuy nhiên, trên thực tế, các rào cản về pháp lý và thể chế vẫn còn rất cao. Để công nhận Bitcoin là tài sản cơ sở và tài sản tín thác, cần phải sửa đổi Đạo luật Thị trường Vốn, đồng thời các công ty tài chính cũng phải được phép tham gia vào tài sản ảo. Hiện nay, nhà đầu tư cá nhân có thể giao dịch trực tiếp thông qua các sàn giao dịch tư nhân như Upbit hay Bithumb. Nhưng đối với nhà đầu tư tổ chức, do tài sản ảo không được phân loại là 'sản phẩm đầu tư tài chính' nên họ không thể đầu tư hoặc nắm giữ trực tiếp. Rốt cuộc, nếu không cải tổ pháp luật và thể chế, rất khó để Bitcoin ETF giao ngay kiểu Hàn Quốc trở thành hiện thực.
Chuyên gia Kim Jin-young dự đoán: “Trước khi có ETF giao ngay, nhiều khả năng các loại ETF cổ phiếu và ETF tương lai liên quan đến blockchain hoặc stablecoin sẽ được giới thiệu theo từng giai đoạn. Sau khi hạ tầng kỹ thuật được xây dựng hoàn thiện, ETF giao ngay mới có thể được ra mắt”.
Cùng với đó, stablecoin cũng là một chủ đề nóng khác. Không giống như Bitcoin hay Ethereum có biến động giá lớn, stablecoin là loại tài sản ảo được thiết kế để giữ giá trị ở mức 1 coin = 1 USD bằng cách liên kết với các tài sản thực như tiền pháp định (như đồng USD) hoặc vàng. Chẳng hạn, nếu người dùng gửi 100 USD cho đơn vị phát hành, đơn vị này sẽ gửi 100 USD vào kho lưu ký và phát hành số stablecoin tương đương 100 USD cho người dùng. Dựa trên sự ổn định này, nó có thể được sử dụng trong đời sống thực như chuyển tiền, thanh toán và trở thành thước đo giá trị trong giao dịch trên thị trường tài sản ảo, giống như một đồng tiền thay thế USD.
Tại Mỹ, dự luật liên quan đến stablecoin đã được thông qua, và tại Hàn Quốc, các cuộc thảo luận về phát hành stablecoin Won cũng đang được tiến hành. Nếu stablecoin USD trở thành phương tiện thanh toán và chuyển tiền tại nội địa, nó có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, vì vậy đang có những động thái nhằm quản lý có hệ thống các loại stablecoin dựa trên đồng Won.
Một khi stablecoin ổn định trên thị trường tài chính, tầm ảnh hưởng của nó sẽ vượt xa việc thanh toán đơn thuần. Nhiều kỳ vọng cho rằng nó có thể kết hợp với 'tài chính token hóa' — nơi các tài sản phi thanh khoản như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật được chia nhỏ để giao dịch — giúp tăng khả năng tiếp cận cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Hơn nữa, còn có dự báo về các mô hình ứng dụng mới trong thị trường DeFi (tài chính phi tập trung). Ví dụ, nhà đầu tư có thể thế chấp tài sản đã được token hóa vào DeFi để vay stablecoin. Ở nước ngoài, xu hướng này đã xuất hiện và các thử nghiệm kết hợp giữa thị trường chính thống và tài chính blockchain đang tiếp diễn.
Tuy nhiên, tình hình tại Hàn Quốc có chút khác biệt. Thị trường DeFi trong nước vẫn chưa hình thành đầy đủ, và hạ tầng thanh toán/chuyển tiền hiện có đã rất thuận tiện khiến người tiêu dùng thiếu lý do để chuyển sang sử dụng stablecoin. Do đó, có ý kiến cho rằng nếu không có động lực kinh tế tạo ra nhu cầu ổn định và các cơ chế đảm bảo niềm tin, việc đưa stablecoin Won vào vận hành suôn sẻ sẽ không dễ dàng.
Tài sản ảo đang nhanh chóng chuyển mình từ đối tượng đầu cơ đơn thuần thành một phần của hạ tầng tài chính chính thống. Nếu ba luồng xu hướng: ETF giao ngay tài sản ảo, stablecoin và token hóa tài sản kết hợp với nhau, môi trường đầu tư của nhà đầu tư cá nhân và hạ tầng tài chính có thể thay đổi đáng kể. Tuy nhiên, để sự thay đổi này dẫn đến đổi mới thực sự, cần phải có sự đồng bộ từ ba phía: cải tổ pháp luật/thể chế, sự trưởng thành của thị trường và nhu cầu của người tiêu dùng. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, thay vì chỉ chú trọng vào biến động giá ngắn hạn, cần có cái nhìn dài hạn để quan sát những thay đổi về mặt cấu trúc mà tài sản ảo đang tạo ra trong hệ thống tài chính.