[비즈한국] Hanssem009240 dù đã cải thiện được lợi nhuận trong vài năm gần đây nhưng vẫn vấp phải nhiều lo ngại. Nguyên nhân là do doanh thu đang trên đà giảm sút, cùng với đó là nhu cầu trang trí nội thất không cao do thị trường bất động sản suy thoái. Phản ánh những lo ngại này, giá cổ phiếu của Hanssem dù có lúc đạt 69.000 won vào năm ngoái, nhưng hiện tại vẫn chỉ quanh quẩn ở mức 40.000 won. Cổ đông lớn nhất của Hanssem là công ty quản lý quỹ tư nhân IMM Private Equity (IMM). Nếu Hanssem không thể phục hồi giá cổ phiếu, việc thu hồi vốn đầu tư của IMM sẽ trở nên khó khăn. Hanssem cho biết họ sẽ cải thiện hiệu quả kinh doanh thông qua quản lý tinh gọn. Giới kinh doanh nội thất đang đổ dồn sự chú ý vào việc liệu chiến lược này của Hanssem có hiệu quả với thị trường hay không.
IMM đã mua lại Hanssem vào năm 2022. Vào thời điểm đó, một số ý kiến trong giới kinh doanh đã bày tỏ sự lo ngại. Điều này là do khả năng sinh lời của Hanssem lúc bấy giờ không tốt, với mức lỗ hoạt động lên tới 21,7 tỷ won vào năm 2022. Việc IMM là một công ty quản lý quỹ tư nhân thiếu chuyên môn trong ngành nội thất cũng bị coi là một yếu tố gây rủi ro. Một trường hợp tương tự là Homeplus, đơn vị vẫn chưa thể thoát khỏi tình trạng thua lỗ kể từ khi được mua lại bởi quỹ đầu tư tư nhân MBK Partners (MBK).
Tuy nhiên, tình hình của Homeplus và Hanssem lại khác biệt. Hanssem đã thành công trong việc chuyển đổi sang có lãi với lợi nhuận hoạt động lần lượt là 1,9 tỷ won vào năm 2023 và 31,2 tỷ won vào năm 2024. Trong nửa đầu năm nay, Hanssem cũng ghi nhận lợi nhuận hoạt động là 8,7 tỷ won. Hanssem đã duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong 9 quý liên tiếp kể từ quý 2 năm 2023.
Dù vậy, giới chứng khoán không đánh giá tích cực về triển vọng của Hanssem. Mặc dù vẫn duy trì kinh doanh có lãi, nhưng quy mô lợi nhuận đã giảm đáng kể so với năm ngoái. Có những lo ngại rằng do quy mô doanh nghiệp đã thu hẹp so với trước đây nên sự tăng trưởng doanh thu có thể sẽ bị hạn chế. Tình trạng thị trường bất động sản không mấy khả quan gần đây khiến thị trường sửa chữa nhà cửa không còn sôi động như trước cũng là một tin xấu.
Trên thực tế, mặc dù đã chuyển đổi thành công sang lợi nhuận, nhưng doanh thu của Hanssem vẫn đang trong xu hướng giảm. Doanh thu của Hanssem lần lượt giảm từ 2.000,9 tỷ won năm 2022 xuống 1.966,9 tỷ won năm 2023 và 1.908,4 tỷ won năm 2024. Doanh thu nửa đầu năm nay của Hanssem cũng đạt 902,9 tỷ won, giảm 6,33% so với mức 963,9 tỷ won của cùng kỳ năm ngoái. Điều này dường như là do tác động từ việc thu hẹp quy mô của Hanssem. Số lượng đại lý Rehouse của Hanssem đã giảm từ hơn 900 địa điểm vào đầu năm 2022 xuống còn khoảng 620 hiện nay.
Kim Sun-mi, chuyên gia nghiên cứu tại Shinhan Securities, phân tích: “Các chiến lược như tối ưu hóa chi phí và tăng tỷ trọng các sản phẩm phân khúc từ trung đến cao cấp đang đạt kết quả, nhưng khó có thể bù đắp gánh nặng chi phí do việc thu hẹp quy mô gây ra. Doanh thu mảng nội thất gia đình sụt giảm do số lượng nhà chuyển đến ít đi và khối lượng giao dịch nhà ở yếu kém, cùng với đó, gánh nặng chi phí cố định do quy mô bị thu hẹp đã dẫn đến kết quả kinh doanh kém khả quan.”
Chính sách cổ tức cao cũng được xem là yếu tố gây bất an cho triển vọng của Hanssem. Hanssem đã chi trả cổ tức lần lượt là 74,7 tỷ won vào năm 2023 và 141,6 tỷ won vào năm 2024. Tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2024 của Hanssem lên tới 93,7%. Đối với IMM, khi xem xét đến chi phí lãi vay huy động được khi mua lại Hanssem, việc cắt giảm cổ tức cũng không hề dễ dàng.
Đối với Hanssem, việc cải thiện kết quả kinh doanh có thể giúp xóa bỏ những lo ngại này. Khi công bố kết quả kinh doanh nửa đầu năm nay, Hanssem cho biết: “Trong nửa cuối năm, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng bền vững bằng cách thực hiện các chiến lược đầu tư nhằm mở rộng thị phần trong ngành nội thất gia đình và duy trì định hướng quản lý hiệu quả.”
Một số ý kiến cho rằng chiến lược quản lý hiệu quả mà Hanssem đề cập đến có thể bao gồm việc bán tài sản và điều chỉnh danh mục kinh doanh. Trên thực tế, Hanssem Development, một chi nhánh của Hanssem, gần đây đã quyết định sáp nhập mảng dịch vụ sau bán hàng (AS) vào công ty mẹ và bán đi mảng quản lý tòa nhà. Hanssem đã nhiều lần tuyên bố rằng họ không thực hiện tái cơ cấu nhân sự cưỡng ép. Tuy nhiên, giới kinh doanh cho rằng nếu tình trạng lợi nhuận suy giảm trở thành hiện thực, khả năng Hanssem tiến hành tái cơ cấu nhân sự là không thể loại trừ.
Về khả năng tái cơ cấu nhân sự, một quan chức của Hanssem cho biết: “Chúng tôi đang trọng dụng những nhân tài ưu tú nội bộ vào đúng vị trí để củng cố nền tảng nhân sự cho sự phát triển bền vững. Chúng tôi không cắt giảm nhân sự một cách gượng ép.”
Thông thường, giá cổ phiếu của một doanh nghiệp không chỉ phản ánh kết quả kinh doanh hiện tại mà còn cả tiềm năng tương lai. Giá cổ phiếu hiện tại của Hanssem vẫn dậm chân ở mức 40.000 won/cổ phiếu. IMM đã mua lại Hanssem với giá 221.000 won/cổ phiếu. Ngay cả khi tính đến phí quyền quản lý, trong tình hình hiện nay, việc IMM thu hồi vốn đầu tư từ Hanssem là thực tế không dễ dàng. Đối với IMM, việc chứng minh tiềm năng tương lai của Hanssem sẽ là yếu tố then chốt để giá cổ phiếu tăng và thu hồi vốn đầu tư.
Lĩnh vực mà Hanssem đang dồn sức đầu tư gần đây là các hoạt động kinh doanh liên quan đến nhà bếp. Hanssem gần đây đang mở rộng đầu tư, chẳng hạn như ra mắt các sản phẩm mới và tái định vị thương hiệu nhà bếp cao cấp ‘Kitchen Bach’. Từ đầu tháng 8, Hanssem đã triển khai chiến dịch Euro Kitchen cùng với việc ra mắt 2 dòng sản phẩm mới. Họ dự định củng cố quyền lực thị trường đối với toàn bộ danh mục sản phẩm nhà bếp và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu dựa trên các sản phẩm giá trị cao. Ngoài ra, Hanssem đã mở cửa hàng ngoại tuyến ‘Flagship Nonhyeon’ vào tháng 6 và dự kiến sẽ mở lại cơ sở ‘Flagship Busan Centum’ đã được làm mới vào tháng 10 tới.
Một quan chức của Hanssem cho biết: “Trong nửa cuối năm, chúng tôi sẽ tiếp tục các hoạt động tiếp thị tổng hợp nhằm thu hút khách hàng mới và nâng cao mức độ ưa chuộng thương hiệu, chẳng hạn như sự kiện lớn ‘Samfesta’ nhân kỷ niệm 55 năm thành lập. Chúng tôi có kế hoạch tiếp tục tăng trưởng vững chắc, xứng tầm là doanh nghiệp nội thất gia đình số 1 bằng cách đảm bảo các động lực tăng trưởng mới và thúc đẩy doanh thu.”