[비즈한국] Doosan Corporation000150 đã từ bỏ vị thế công ty mẹ (holding company). Ủy ban Thương mại Công bằng (KFTC) gần đây đã phê duyệt đơn đăng ký "loại trừ áp dụng quy định công ty mẹ" do Doosan đệ trình và áp dụng hiệu lực hồi tố từ ngày 30 tháng 6. Với điều này, Doosan đã thoát khỏi các quy định dành cho công ty mẹ, mở đường cho việc mở rộng kinh doanh và đầu tư một cách linh hoạt hơn.
Doosan thoát khỏi gông cùm công ty mẹ
Theo Luật Thương mại Công bằng hiện hành, một công ty mẹ phải đáp ứng các điều kiện: △Tổng tài sản từ 500 tỷ won trở lên △Tỷ lệ giá trị cổ phiếu của các công ty con chiếm từ 50% tổng tài sản trở lên. Ngoài ra, công ty mẹ phải nắm giữ ít nhất 30% cổ phần của các công ty con niêm yết và 50% đối với công ty con không niêm yết, đồng thời phải duy trì tỷ lệ nợ dưới 200%. Việc nắm giữ cổ phần các tổ chức tài chính hoặc đầu tư vào các công ty ngoài tập đoàn cũng bị hạn chế.
Tuy nhiên, vào tháng 6 vừa qua, Doosan đã vay khoảng 550 tỷ won với tài sản thế chấp là cổ phiếu của công ty con Doosan Robotics454910, khiến tổng tài sản tăng vọt. Kết quả là tỷ lệ giá trị cổ phiếu công ty con giảm xuống dưới 50%, khiến công ty không còn thỏa mãn các điều kiện để duy trì vị thế công ty mẹ. Doosan đã ngay lập tức nộp đơn xin loại trừ và được KFTC chấp thuận.
Giới chuyên môn giải thích quyết định của Doosan là bước đi nhằm "thoát ly quy định". Nếu tiếp tục duy trì vị thế công ty mẹ, các quy định về tỷ lệ nợ và nắm giữ cổ phần sẽ trở thành rào cản cho việc mở rộng kinh doanh. Thông qua quyết định này, Doosan đã giành được quyền lựa chọn rộng rãi hơn trong việc huy động vốn và quản lý cổ phần.
Đặc biệt, Doosan đang mở rộng đầu tư vào các lĩnh vực tăng trưởng mới như robotics, năng lượng và máy móc xây dựng. Do đó, có phân tích cho rằng khi thoát khỏi gông cùm quy định, tập đoàn sẽ tăng tốc trong việc M&A quyết liệt, tái cơ cấu công ty con và hợp tác với các doanh nghiệp bên ngoài. Giới chứng khoán cũng đặt ra dự đoán rằng kế hoạch sáp nhập giữa Doosan Bobcat241560 và Doosan Robotics vốn đã bị hủy bỏ trước đây có thể tái xuất hiện dưới một hình thức mới.
Lựa chọn chiến lược: “Linh hoạt thay vì quy định”
Khi thoát khỏi gông cùm công ty mẹ, Doosan đối mặt với cả cơ hội lẫn rủi ro. Trên hết, việc xóa bỏ quy định về tỷ lệ nợ cho phép tập đoàn đầu tư tích cực và quản lý vốn bằng cách tận dụng đòn bẩy. Tuy nhiên, vay nợ quá mức có thể dẫn đến rủi ro tài chính, vì vậy việc tăng cường kiểm soát nội bộ là điều không thể tránh khỏi.
Bên cạnh đó, thị trường cũng lo ngại về việc suy giảm tính minh bạch trong cấu trúc quản trị. Khi không còn hoạt động theo mô hình công ty mẹ, các giao dịch nội bộ hoặc chuyển nhượng cổ phần công ty con trở nên tự do hơn, do đó, để duy trì niềm tin của thị trường, tập đoàn càng cần thực hiện quản trị tuân thủ ở mức cao và các chính sách thân thiện với cổ đông hơn.
Điều mà thị trường quan tâm hiện nay là Doosan sẽ tung ra "quân bài" nào tiếp theo. Nhiều kịch bản đang được thảo luận như: △Tăng cường sức mạnh tổng hợp thông qua sáp nhập và tái cơ cấu công ty con △Mở rộng đầu tư và mua lại các doanh nghiệp trong lĩnh vực tăng trưởng mới △Thâm nhập các ngành ngoài tập đoàn △Mua lại cổ phần các công ty tài chính. Đồng thời, cũng có ý kiến cho rằng tập đoàn cần song song thực hiện các chính sách hoàn trả cho cổ đông như tăng cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu quỹ, cùng với những nỗ lực nâng cao tính minh bạch của cấu trúc quản trị.
Một quan chức trong giới kinh doanh cho biết: “Việc Doosan từ bỏ vị thế công ty mẹ không chỉ là sự thay đổi cấu trúc đơn thuần mà là điểm khởi đầu cho một chiến lược tăng trưởng mới. Vị thế của tập đoàn sẽ phụ thuộc vào cách họ định hướng đầu tư và vận hành các công ty con trong tương lai”.
Mắt của thị trường đang đổ dồn về việc liệu Doosan sẽ tạo ra động lực tăng trưởng nào sau khi bước ra khỏi "hàng rào quy định".