[비즈한국] Doanh nghiệp chẩn đoán phân tử PCR Seegene096530 đang trở nên lo ngại sâu sắc về việc sử dụng cổ phiếu quỹ (cổ phiếu tự nắm giữ). Nguyên nhân là do dự luật sửa đổi Luật Thương mại về việc bắt buộc các công ty phải hủy bỏ cổ phiếu quỹ đang nắm giữ đang dần trở nên hiện thực. Dù có tranh cãi về việc vi phạm quyền sở hữu tài sản theo Hiến pháp, khả năng dự luật bao gồm cả việc bắt buộc hủy bỏ số cổ phiếu quỹ hiện có vẫn đang được đặt ra. Trong bối cảnh các doanh nghiệp dược phẩm và sinh học đang tích cực sử dụng cổ phiếu quỹ vào nửa cuối năm nay, động thái của Seegene đang thu hút nhiều sự quan tâm.
Theo Hệ thống công bố thông tin điện tử của Cơ quan Giám sát Tài chính vào ngày 22, tính đến ngày 8 tháng trước, Seegene đang nắm giữ số cổ phiếu quỹ tương đương 11,7% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, trị giá 198,6 tỷ won. Trong tình thế lợi ích từ đại dịch Covid-19 đã kết thúc, Seegene từng tuyên bố sẽ sử dụng cổ phiếu quỹ làm nguồn lực cho các thương vụ M&A (mua bán và sáp nhập) và dự án chia sẻ công nghệ – vốn được coi là động lực tăng trưởng mới – nhằm trang bị động cơ phát triển tương lai. Tháng 1 và tháng 6 năm ngoái, họ đã thâu tóm các công ty CNTT là Brex và Pentaworks, trong đó sử dụng số cổ phiếu quỹ trị giá 5 tỷ won để giảm tỷ trọng sử dụng tiền mặt. Tháng 2 năm nay, họ cũng dùng số cổ phiếu quỹ trị giá 1 tỷ won để mua lại công ty thiết bị tự động hóa tùy chỉnh Dandi-Mecha.
Tuy nhiên, khi khả năng thông qua dự luật sửa đổi Luật Thương mại về việc buộc phải hủy bỏ ngay cổ phiếu quỹ khi mua vào ngày càng cao tại kỳ họp Quốc hội thường kỳ vào tháng 11 tới, kế hoạch sử dụng cổ phiếu quỹ dài hạn của Seegene cũng đang gặp trở ngại. Một đại diện của Seegene cho biết: “Chúng tôi đang vừa liên tục theo dõi định hướng sửa đổi luật, vừa xem xét các biện pháp đối phó nội bộ.”
Việc hủy bỏ cổ phiếu quỹ thường được đánh giá là một phương thức giúp nâng cao giá trị cổ đông. Bởi lẽ, khi hủy bỏ cổ phiếu quỹ, số lượng cổ phiếu phát hành và lưu hành giảm xuống, làm tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), từ đó đẩy giá trị cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ lên cao.
Các doanh nghiệp thường sử dụng cổ phiếu quỹ để thực hiện quyền yêu cầu mua lại cổ phiếu, thưởng cho nhân viên hoặc chi trả trợ cấp thôi việc. Thế nhưng, trong năm nay, các trường hợp phát hành trái phiếu hoán đổi (EB) để thanh khoản cổ phiếu quỹ trước khi dự luật sửa đổi Luật Thương mại được thông qua đã tăng đột biến. EB cho phép doanh nghiệp huy động vốn với lãi suất thấp hơn trái phiếu doanh nghiệp thông thường, đồng thời có thể thiết lập giá chuyển đổi cao hơn giá thị trường hiện tại từ 10~30%, nên được coi là công cụ để bán cổ phiếu quỹ với giá cao. Khác với trái phiếu chuyển đổi (CB) làm pha loãng giá trị cổ đông do phát hành cổ phiếu mới, EB có thể hoán đổi bằng cổ phiếu sẵn có.
Trong tháng này, Chong Kun Dang Holdings001630 và Kwangdong Pharmaceutical009290 đã quyết định phát hành EB, trong khi Voronoi310210 đã hoàn tất việc phát hành EB trị giá 36 tỷ won. Tháng trước, 7 doanh nghiệp dược phẩm và sinh học bao gồm Chong Kun Dang185750 đã quyết định phát hành EB với đối tượng hoán đổi là cổ phiếu quỹ. So với việc Dongkoo Bio & Pharma thực hiện vào tháng 3, Samil Pharmaceutical vào tháng 4, Hwain Pharmaceutical vào tháng 7 và Peptron vào tháng 8, thì càng về cuối năm, các động thái của doanh nghiệp dược phẩm và sinh học càng trở nên khẩn trương.
Hoạt động bán cổ phiếu quỹ cũng diễn ra sôi nổi. Kwangdong Pharmaceutical đã bán số cổ phiếu quỹ trị giá 22 tỷ won thông qua phương thức giao dịch thỏa thuận ngoài giờ vào ngày 30 tháng trước. Số cổ phiếu này đã được bán cho Geumbi, Samhwa Crown, Samyang Packaging, những đơn vị đang hợp tác trong mảng gia công sản xuất hoặc cung ứng vật tư. Hwain Pharmaceutical đã bán khoảng 12,2 tỷ won cổ phiếu quỹ vào tháng 7 để tăng tính thanh khoản và đảm bảo vốn hoạt động, trong khi Jinyang Pharmaceutical bán 2 tỷ won cổ phiếu quỹ với lý do đảm bảo vốn và cải thiện cấu trúc tài chính.
Đánh giá về việc bán cổ phiếu quỹ hoặc phát hành EB thay vì hủy bỏ cổ phiếu quỹ vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều. Đối với doanh nghiệp, đây là phương thức huy động vốn để tái đầu tư cho tăng trưởng tương lai, nhưng cổ đông lại muốn hủy bỏ cổ phiếu quỹ để tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu do tính rủi ro và thiếu minh bạch về sự thành công của các khoản đầu tư đó. Lee Sang-mok, Giám đốc nền tảng cổ đông nhỏ lẻ trực tuyến ACT, chỉ trích: “Dù đây là gáo nước lạnh tạt vào các doanh nghiệp muốn sử dụng cổ phiếu quỹ cho mục đích kinh doanh, nhưng việc các công ty ồ ạt phát hành trái phiếu hoán đổi ngay trước khi dự luật sửa đổi Luật Thương mại được thông qua lại chính là yếu tố làm tăng tính chính đáng của luật này. Chẳng phải các chủ sở hữu và cổ đông lớn đang tìm cách lôi kéo phe cánh thân hữu đó sao?”