[비즈한국] Naver035420 Financial được cho là đang thúc đẩy việc mua lại Dunamu. Giới chứng khoán đang kỳ vọng vào hiệu ứng cộng hưởng giữa Naver và Dunamu. Tuy nhiên, do nguyên tắc 'tách biệt tài chính-tài sản ảo' (phân tách giữa nhà điều hành tài chính truyền thống và nhà điều hành tài sản ảo) của cơ quan tài chính, đã xuất hiện nhiều ý kiến lo ngại về khả năng thực thi thực tế của thương vụ này.
Trong giới ngân hàng đầu tư (IB), đang lan truyền những tin đồn cụ thể rằng Naver Financial và Dunamu đang thảo luận về việc hoán đổi cổ phiếu toàn diện. Hoán đổi cổ phiếu toàn diện là việc một công ty thâu tóm toàn bộ cổ phiếu của công ty khác. Phương thức này thường là công ty mẹ phát hành cổ phiếu mới để chia cho các cổ đông hiện hữu của công ty con, và đổi lại, công ty mẹ sẽ nắm giữ 100% cổ phần của công ty con đó.
Vào ngày 25 tháng 9, Naver đã công bố: "Naver Financial đang thảo luận về nhiều hình thức hợp tác khác nhau với Dunamu, bao gồm hoán đổi cổ phiếu cũng như các giao dịch stablecoin và cổ phiếu chưa niêm yết", đồng thời cho biết thêm "các chi tiết hoặc phương thức hợp tác cụ thể vẫn chưa được quyết định". Tuy nhiên, trong giới IB, không khí chung đang xem việc Naver Financial mua lại Dunamu là chuyện đã rồi.
Giới chứng khoán dự đoán hiệu ứng cộng hưởng giữa Naver Financial và Dunamu sẽ rất lớn. Lee Jun-ho, nhà nghiên cứu tại Hana Securities, đánh giá: "Sự cộng hưởng giữa hai công ty có khả năng lớn sẽ đưa họ trở thành đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực phân phối stablecoin và tiền mã hóa, kết nối giữa nền kinh tế thực và kinh tế số. Ngoài ra, cơ hội mở rộng kinh doanh trong các lĩnh vực như giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết, RWA bất động sản (tài sản thực được mã hóa), và STO (phát hành chứng khoán dạng token) đã thực sự mở ra". Choi Seung-ho, nhà nghiên cứu tại DS Investment & Securities, cho biết: "Thông qua hiệu ứng tiếp thị từ nền tảng Naver, vị thế thống trị số 1 thị trường của Dunamu có khả năng sẽ càng được củng cố và mở rộng thêm thị phần".
Tuy nhiên, một số bên bày tỏ sự lo ngại. Họ cho rằng do nguyên tắc 'tách biệt tài chính-tài sản ảo' của cơ quan tài chính, các doanh nghiệp liên quan đến tiền mã hóa của các công ty thuộc tập đoàn Naver có thể gặp khó khăn. Mặc dù nguyên tắc này không được quy định cụ thể trong luật, nhưng nó đang được tuân thủ một cách ngầm định. Trên thực tế, các công ty tài chính lớn trong nước cũng không thể trực tiếp tham gia vào thị trường tiền mã hóa do nguyên tắc này.
Tuy nhiên, ý kiến vẫn còn chia rẽ về việc liệu Naver có nên được coi là một nhà điều hành tài chính truyền thống hay không. Dù Naver có kinh doanh các lĩnh vực liên quan đến fintech, nhưng họ không trực tiếp vận hành các dịch vụ như ngân hàng hay chứng khoán. Đây là điểm khác biệt so với Kakao, đơn vị sở hữu Kakao Bank và Kakao Pay Securities. Cơ quan tài chính cũng chưa đưa ra cách giải thích rõ ràng về vấn đề này.
Nhà nghiên cứu Choi Seung-ho giải thích: "(Nguyên tắc tách biệt tài chính-tài sản ảo) không được ghi trong luật nhưng là một quy tắc ngầm được áp dụng kể từ khi các quy định về tài sản ảo được đưa ra vào năm 2017. Vì không có luật riêng biệt cho vấn đề này, nên trong giới pháp lý cũng có những ý kiến cho rằng sẽ không có vấn đề gì xảy ra".
Một vấn đề khác là sau khi phát hành stablecoin, việc niêm yết chúng trên sàn Upbit do Dunamu vận hành sẽ không hề dễ dàng. Điều này là do Luật bảo vệ người dùng tài sản ảo hiện hành quy định rằng: "Nhà điều hành tài sản ảo không được phép mua bán hoặc thực hiện các giao dịch khác đối với các tài sản ảo do chính mình hoặc các bên liên quan đặc biệt phát hành". Mặc dù có thể niêm yết trên các sàn giao dịch khác ngoài Upbit, nhưng hiệu ứng cộng hưởng chắc chắn sẽ bị giảm đi đáng kể.
Một quan chức của Naver Financial cho biết: "Naver và Dunamu đã quyết định hợp tác, nhưng phương thức cụ thể thì vẫn chưa có gì được xác định".