[비즈한국] Khi KOSPI đạt mốc 4000 lần đầu tiên trong lịch sử, vẫn còn rất nhiều nhà đầu tư cá nhân do dự không dám mua cổ phiếu vì cho rằng “giá đã tăng quá cao”. Tuy nhiên, đánh giá từ giới chứng khoán lại có phần khác biệt. Họ cho rằng đây không phải là tăng quá mức mà là quá trình thị trường đang dần tìm về đúng vị thế của mình. Trong bối cảnh thay đổi cơ cấu được dẫn dắt bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và các chính sách hoàn trả cho cổ đông, thị trường vẫn đang rất “đói” cổ phiếu, nhưng đồng thời đây cũng là thời điểm cần cân nhắc về “sự cân bằng tốc độ”.
Kể từ đầu năm đến nay, KOSPI đã tăng vọt hơn 70%. Dù được coi là mức tăng áp đảo so với các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới, nhưng các chuyên gia đều đồng lòng rằng: “Vẫn còn quá sớm để kết luận là thị trường quá nhiệt”.
Park Sang-hyun, nhà nghiên cứu tại iM Securities nhận định: “Nếu so sánh mức độ tăng trưởng của KOSPI với các thị trường lớn kể từ cuối năm 2022, thời điểm chỉ số này có sự điều chỉnh, thì mức tăng của KOSPI nội địa vẫn chỉ ở mức trung bình hoặc thấp hơn đôi chút so với các quốc gia khác”. Điều này có nghĩa đợt tăng giá năm nay không đơn thuần là bong bóng, mà là dòng chảy phục hồi từ mức định giá thấp.
Kim Jae-seung, nhà nghiên cứu tại Hyundai Motor Securities001500 cho biết: “Chỉ số P/E dự phóng 12 tháng của KOSPI hiện ở mức 11,6 lần, cao hơn mức trung bình 10 lần của 20 năm qua, nhưng vẫn là mức thấp so với thời kỳ thị trường giá lên năm 2021 hoặc năm 2023”. Ông nhấn mạnh: “Dù tăng nóng ngắn hạn, áp lực định giá không đáng kể”.
Nói cách khác, tranh cãi về việc thị trường đạt đỉnh hiện nay chỉ là nỗi lo tâm lý, còn áp lực về mặt nền tảng (fundamental) là không lớn.
Động lực dẫn dắt thị trường như hiện nay chắc chắn là ‘AI’. Ông Park phân tích: “Chúng ta đã bước qua giai đoạn mà chỉ một vài tập đoàn Big Tech độc chiếm lợi ích của chu kỳ AI ban đầu, để tiến vào giai đoạn mở rộng đầu tư và phổ cập AI, nơi hiệu ứng lan tỏa của chu kỳ này đang thực sự bắt đầu”.
“Đợt sóng AI lần thứ nhất” tập trung vào các cổ phiếu công nghệ Mỹ như Nvidia đã kết thúc, và “đợt sóng thứ hai” lan rộng ra toàn bộ chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng AI đã bắt đầu. Điều này tương tự với xu hướng phổ cập Internet đầu những năm 2000.
Ông Kim dự báo: “Khi đối mặt với kỷ nguyên AI, các chính phủ và doanh nghiệp công nghệ đang cạnh tranh nhau đầu tư, do đó môi trường thuận lợi cho ngành bán dẫn Hàn Quốc sẽ còn tiếp diễn”.
Chừng nào “môi trường ưu thế” của các doanh nghiệp cung cấp cơ sở hạ tầng AI còn tiếp tục, ngành bán dẫn Hàn Quốc vẫn sẽ giữ vị thế có lợi. Đặc biệt, có phân tích cho rằng dòng vốn ngoại có khả năng sẽ vẫn tích cực, vì nhà đầu tư nước ngoài có xu hướng mua cổ phiếu Hàn Quốc theo đà của chỉ số bán dẫn Philadelphia, miễn là đầu tư AI toàn cầu vẫn duy trì.
Một trụ cột khác dẫn dắt đợt tăng giá này chính là ‘chính sách’. Chính phủ Lee Jae-myung đang thúc đẩy các chính sách cải cách Luật Thương mại và hệ thống thuế nhằm tăng cường tính minh bạch trong quản trị doanh nghiệp và mở rộng tỷ lệ cổ tức.
Ông Kim dự đoán: “Việc cải thiện tính minh bạch trong quản trị và cơ cấu sở hữu doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, từ đó gia tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và hướng tới nâng cao tỷ lệ cổ tức. Việc tăng cường hoàn trả cho cổ đông của các doanh nghiệp KOSPI sẽ cải thiện ROE và nâng cao hơn nữa sức hấp dẫn về định giá”.
Trên thực tế, từ sau năm 2014, Nhật Bản đã cải cách quản trị, thúc đẩy các doanh nghiệp tăng cổ tức và hủy cổ phiếu quỹ, qua đó nâng đáng kể ROE của chỉ số TOPIX. Hàn Quốc cũng đang đi theo lộ trình tương tự. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc vốn bị định giá thấp do “ROE thấp” và “quản trị không minh bạch” nay đã bắt đầu thay đổi diện mạo và trở nên hấp dẫn trở lại đối với các nhà đầu tư toàn cầu. Nói cách khác, đây không chỉ là “kỳ vọng về AI”, mà là sự tái định giá cơ cấu (re-rating) đã thực sự bắt đầu.
Tuy nhiên, không thể hoàn toàn làm ngơ trước những tín hiệu quá nhiệt ngắn hạn. Dù thanh khoản dồi dào, nhưng tốc độ giảm lãi suất bị hạn chế, và “sự giảm tốc” trong năm tới là điều khó tránh khỏi. Chiến lược cần thiết lúc này không phải là “tất tay” (all-in) mà là mua dần từng phần. Cách tiếp cận chia nhỏ số tiền để vào lệnh mỗi khi có nhịp điều chỉnh là hợp lý nhất. Bạn có thể giảm thiểu rủi ro bằng cách xây dựng danh mục tập trung vào những ngành có sự cải thiện cả về kết quả kinh doanh lẫn chính sách.
KOSPI khi vượt ngưỡng 4000 sẽ bước vào kỷ nguyên của sự cân bằng sau khi trải qua quá trình điều chỉnh tốc độ ngắn hạn. Nhưng sự cân bằng đó không phải là giới hạn của tăng trưởng, mà là một cái tên khác của sự thăng tiến bền vững. Đây chính là lý do tại sao khi được hỏi “Khi nào là thời điểm mua?”, các chuyên gia đều trả lời rằng: “Ngay bây giờ”.