[비즈한국] Việc ra đời của Bithumb A, một pháp nhân mới của Bithumb, đang thu hút sự chú ý của thị trường. Lý do là bởi ông Lee Jung-hoon, cựu Chủ tịch Bithumb Holdings, người vốn dĩ không lộ diện trước công chúng, đã đảm nhận vị trí đại diện ban đầu của Bithumb A, phát tín hiệu cho sự trở lại của mình trong quản trị. Bằng việc tái cơ cấu quản trị trong quá trình thành lập Bithumb A, Bithumb không chỉ đặt mục tiêu nâng cao giá trị doanh nghiệp mà còn củng cố quyền kiểm soát của ông Lee, qua đó dường như muốn thoát khỏi những tranh cãi về quyền sở hữu thực tế.
Vào tháng 7 vừa qua, Bithumb đã bán toàn bộ cổ phần của Code, công ty con chuyên về giải pháp Travel Rule (quy định cung cấp thông tin người gửi và người nhận tài sản tài chính để ngăn chặn rửa tiền), cho Bithumb Holdings. Code là công ty được thành lập vào tháng 9 năm 2021 với số vốn góp 900 triệu won từ 3 sàn giao dịch tài sản ảo (Bithumb, Korbit, Coinone) để đáp ứng việc triển khai quy định Travel Rule trong nước. Mỗi sàn giao dịch nắm giữ 33,3% cổ phần. Từ tháng 11 năm 2022, bà Lee Sung-mi, cựu giám đốc tuân thủ của Bithumb, đã đảm nhận vị trí đại diện.
Việc bán cổ phần Code lần này là do sự ra đời của Bithumb A. Bithumb giải thích rằng: “Trong quá trình làm rõ lĩnh vực kinh doanh sàn giao dịch tài sản ảo, các lĩnh vực phi giao dịch và cấu trúc quản trị sau khi chia tách doanh nghiệp, chúng tôi đã bán cổ phần Code cho Bithumb Holdings”. Mặc dù giải pháp Travel Rule là lĩnh vực thiết yếu đối với hoạt động sàn giao dịch tài sản ảo, nhưng có vẻ như cấu trúc này đã được chuyển về phía công ty mẹ do cơ cấu góp vốn chung.
Tiếp sau việc bán Code, Bithumb cũng đã hoàn tất quá trình tái cơ cấu quản trị theo kế hoạch tách doanh nghiệp khi chuyển nhượng cổ phần của các công ty con liên quan đến đầu tư như ICB&Co, Asia Estate và Bithumb Partners sang cho Bithumb A. Đối với BTC-i số 1 (quỹ đầu tư mạo hiểm năm 2021) còn lại tại Bithumb sẽ được chuyển sang Bithumb A vào năm 2026, trong khi Banjang Friends - đơn vị vận hành nền tảng kết nối làm thêm và Arcalab - đơn vị kinh doanh thời trang, sẽ được chuyển giao sau năm 2027.
Bithumb đang chuẩn bị phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và đang tìm cách nâng cao giá trị doanh nghiệp thông qua việc tách pháp nhân. Bithumb A sẽ đảm nhận các mảng kinh doanh mới, kinh doanh holding và đầu tư, ngoại trừ hoạt động kinh doanh cốt lõi là các dịch vụ liên quan đến blockchain. Kế hoạch là thông qua Bithumb A để thực hiện tích cực các dự án đầu tư và kinh doanh mới, trong khi Bithumb chỉ tập trung vào hoạt động sàn giao dịch tài sản ảo để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.
Bithumb A đã hoàn tất đăng ký thành lập vào ngày 25 tháng 9. Sau khi đăng ký, việc ông Lee Jung-hoon, cựu Chủ tịch, đảm nhận vị trí đại diện đầu tiên của Bithumb A đã khiến thị trường dồn sự chú ý. Điều này là bởi ông Lee, dù được gọi là người sáng lập và chủ sở hữu thực tế của Bithumb, đã rất hạn chế xuất hiện trước công chúng trong thời gian qua. Ông đã rút lui khỏi hầu hết các vị trí quản lý đăng ký do vướng vào các rủi ro pháp lý như lừa đảo niêm yết coin, nhưng với việc thành lập pháp nhân lần này, ông đã quay trở lại vị trí lãnh đạo doanh nghiệp.
Việc ông Lee trở lại quản lý cũng đặt ra câu hỏi liệu ông có cải thiện được kết quả kinh doanh của các công ty con hay không. Cả 3 công ty con thuộc Bithumb A hiện đều đang thua lỗ trong lợi nhuận hoạt động. Lợi nhuận hoạt động năm 2024 của Asia Estate, công ty kinh doanh phát triển bất động sản nước ngoài, là -400 triệu won, và lợi nhuận ròng là -4,1 tỷ won; riêng lợi nhuận ròng đã chuyển sang thua lỗ từ năm 2023.
Công ty tư vấn doanh nghiệp ICB&Co dù vẫn giữ được lợi nhuận ròng nhưng quy mô vẫn còn nhỏ, chỉ đạt 96,59 triệu won tính đến năm 2024. Bithumb Partners, sau khi Bithumb Meta - đơn vị vốn kinh doanh NFT - chuyển đổi thành công ty chuyên đầu tư vào nửa cuối năm 2024, đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động là -800 triệu won. Tình hình cũng tương tự với các công ty kinh doanh mới dự kiến sẽ chuyển sang Bithumb A. Lợi nhuận hoạt động năm 2024 của Banjang Friends là -300 triệu won. Đối với Arcalab, công ty mới thành lập vào tháng 2 năm nay, dù đã phát sinh doanh thu trong quý 3 nhưng chỉ ở mức hơn 20 triệu won. Lợi nhuận ròng cũng ghi nhận mức lỗ.
Trong quá trình tách doanh nghiệp, ông Lee Jung-hoon đã tăng cổ phần tại công ty holding để củng cố quyền kiểm soát. Đồng thời, ông cũng cho thấy nỗ lực giảm bớt rủi ro về cấu trúc quản trị và chủ sở hữu thực tế quanh Bithumb. Cấu trúc quản trị của Bithumb khá phức tạp với sự đan xen của nhiều công ty, nhưng về cơ bản được chia thành phe của ông Lee và phe của Vidente121800. Ông Lee đứng ở đỉnh của cấu trúc quản trị, bên dưới là hai công ty holding ở nước ngoài và DAA. Ở phía bên kia, Vidente nắm giữ một lượng lớn cổ phần của Bithumb và Bithumb Holdings thông qua cấu trúc góp vốn nối tiếp: Initial Investment Association → Bucket Studio066410 → Inbiogen101140 → Vidente.
Hiện tại, các cổ đông lớn nhất của Bithumb Holdings là DAA và Vidente. Ban đầu, tỷ lệ cổ phần của Vidente (34,22%) cao hơn DAA (29,98%), nhưng cục diện đã thay đổi. Trong bản báo cáo chứng khoán tháng 6, Bithumb nêu rõ cổ phần Bithumb Holdings do DAA nắm giữ đã tăng lên 34,2%. Ngoài ra, cá nhân ông Lee cũng nắm giữ 4,46% cổ phần Bithumb Holdings. Ngược lại, cổ phần của Vidente đã giảm xuống còn 30,0%.
Việc Bithumb củng cố hệ thống dưới quyền ông Lee Jung-hoon đang được theo dõi xem liệu họ có mở rộng quy mô hơn nữa từ vị trí số 2 trong ngành hay không. Bithumb đã đạt kết quả kinh doanh kỷ lục trong quý 3 với doanh thu 196 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 70,1 tỷ won, tăng lần lượt 184% và 771% so với cùng kỳ năm ngoái. Một chuyên gia trong ngành dự đoán: “Vì ông Lee trực tiếp cầm lái Bithumb A, nên nếu ông thành công trong việc cải thiện lợi nhuận ở các lĩnh vực phi tài sản ảo thông qua các khoản đầu tư mạnh tay, chúng ta có thể kỳ vọng vào việc mở rộng các lĩnh vực kinh doanh mới”.