[비즈한국] Dòng chảy vốn toàn cầu gần đây đang bị chia tách. Một bên là các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) và bán dẫn đang thu hút dòng vốn nhờ các khoản đầu tư quy mô lớn nhất trong lịch sử, trong khi bên kia là thị trường tài sản ảo đang trải qua khoảng thời gian khó khăn khi bước vào giai đoạn điều chỉnh sau sự kiện halving.
Theo Woori Bank, chi phí vốn (CAPEX) của 5 doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực AI (MS, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle) dự kiến sẽ mở rộng từ 366,6 tỷ USD (542 nghìn tỷ KRW) năm ngoái lên mức 500 tỷ USD (738 nghìn tỷ KRW) vào năm tới. Xét về tốc độ tăng trưởng so với năm nay, con số này đạt 36%, và tổng số vốn đầu tư năm tới tương đương với toàn bộ ngân sách chính phủ Hàn Quốc trong một năm. Các doanh nghiệp đang tiếp tục đầu tư mạnh tay vào toàn bộ hệ sinh thái AI, từ đảm bảo GPU, mở rộng lưới điện cho đến xây dựng thêm các trung tâm dữ liệu. Đầu tư vào AI giờ đây không còn là lựa chọn phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế, mà đã trở thành động lực tăng trưởng tất yếu.
Dòng chảy đầu tư khổng lồ này đang vô tình tạo ra áp lực ngược cho thị trường tài sản ảo. Nguyên nhân khiến tài sản ảo suy yếu gần đây không nằm ở lỗi kỹ thuật hay cú sốc quy định. Yang Hyun-kyung, chuyên viên nghiên cứu tại iM Securities, cho biết: “Cho đến tháng 9 năm nay, thị trường tài sản ảo đã hình thành cấu trúc đi lên nhờ hiệu ứng halving của Bitcoin, chính sách thân thiện với tài sản ảo của Tổng thống Trump, hoạt động mua vào tích cực của các doanh nghiệp tài chính tài sản số (DAT) và kỳ vọng cắt giảm lãi suất tại Mỹ. Tuy nhiên gần đây, cả 5 trụ cột này đều bắt đầu gặp trở ngại, khiến áp lực giảm giá tăng cao”.
Môi trường thanh khoản vĩ mô cũng đóng vai trò là tin xấu. Do tình trạng đóng cửa chính phủ liên bang Mỹ, số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) đã tăng vọt lên 940 tỷ USD (1.387 nghìn tỷ KRW), khiến thanh khoản ngắn hạn bị rút cạn nhanh chóng. Thêm vào đó, theo FedWatch Tool của CME, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ 98,9% xuống còn 33,7% chỉ trong một tháng. Đồng USD ngay lập tức quay lại đà tăng giá, gây áp lực bán lên các loại tài sản rủi ro. Bitcoin và Altcoin, vốn là những tài sản chịu tác động mạnh từ kỳ vọng và tâm lý hơn là các con số khách quan như lợi nhuận, đã phải chịu áp lực giảm giá đầu tiên.
Trong bối cảnh này, một ví dụ tượng trưng cho sự thay đổi tâm lý đầu tư đã xuất hiện. Robert Kiyosaki, tác giả cuốn sách bán chạy "Cha giàu, cha nghèo", gần đây đã bán một phần Bitcoin để đầu tư vào các tài sản thực tạo ra dòng tiền. Việc một người vốn là nhà ủng hộ Bitcoin dài hạn như ông lại chọn ưu tiên "dòng tiền" trong ngắn hạn cho thấy xu hướng tìm kiếm sự an toàn thanh khoản đang trở nên mạnh mẽ trên toàn thị trường.
Ngược lại, đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI không đơn thuần là chiến lược của doanh nghiệp mà mang tính chất chiến lược quốc gia. Từ việc mở rộng lưới điện, cấp phép xây dựng trung tâm dữ liệu cho đến tái cấu trúc chuỗi cung ứng GPU, tất cả đều gắn liền với chính sách. Đối với các nhà đầu tư, việc đổ tiền vào lĩnh vực AI đang tăng trưởng rõ rệt trở thành lựa chọn tự nhiên hơn so với các loại tiền số đầy rẫy bất ổn. Ahn Ki-tae, chuyên viên nghiên cứu tại NH Investment & Securities, dự báo: “Hiện tại, tỷ trọng đầu tư liên quan đến AI chiếm 1,5% GDP của Mỹ, gần với mức năm 1995-1996 hơn là năm 2000 khi đối mặt với tình trạng đầu tư quá mức vào IT. Ngoài ra, việc đáo hạn trái phiếu lãi suất cao tập trung vào quanh năm 2028 cho thấy tăng trưởng tập trung vào AI sẽ tiếp tục duy trì trong năm tới”.
Dù vậy, điều đó không có nghĩa là sức hấp dẫn cấu trúc của tài sản ảo đã suy yếu. Chuyên gia Yang Hyun-kyung nhận định: “Bitcoin có điểm đầu tư mạnh mẽ là khả năng tự do khỏi sự kiểm soát hay kiểm duyệt của một quốc gia cụ thể, đồng thời đóng vai trò phòng vệ trước lạm phát nhờ nguồn cung có thể dự đoán được”.
Đặc biệt, việc sự bất ổn về quy định tài sản ảo tại Mỹ có thể được giải quyết vào cuối năm là một biến số quan trọng.
Hong Sung-wook, chuyên viên nghiên cứu tại NH Investment & Securities, nhận định: “Giai đoạn hiện nay giống như thời điểm giáp hạt (thắt lưng buộc bụng), nhưng nếu khả năng thông qua Đạo luật CLARITY (Đạo luật cấu trúc thị trường) tại Mỹ trở nên rõ ràng vào cuối năm hoặc đầu năm tới, bầu không khí thị trường sẽ xoay chuyển”.
Trong khi chính quyền Biden từng cố gắng coi đa số các tài sản ảo là "chứng khoán", thì nếu Đạo luật CLARITY được thông qua, những tài sản ảo đáp ứng đủ điều kiện sẽ được loại khỏi đối tượng áp dụng luật chứng khoán, giúp mở đường cho việc triển khai kinh doanh.
Suy cho cùng, việc sự xuất hiện của một kênh đầu tư khổng lồ là AI đã tái thiết lập thứ tự ưu tiên của dòng vốn toàn cầu, chứ không phải tiềm năng của tài sản ảo đã biến mất. Cơ hội vẫn hoàn toàn có thể mở ra ở cuối con đường biến động. Điều quan trọng lúc này là tập trung quan sát xem tài sản ảo sẽ trở lại như thế nào dưới cái bóng của cơn sốt AI.