[비즈한국] Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) Mỹ diễn ra vào tuần này đang nổi lên như một biến số cốt lõi của thị trường tài chính toàn cầu cuối năm. Lo ngại ngày càng tăng rằng không chỉ dừng lại ở vấn đề điều chỉnh lãi suất, sự kiện này còn gắn liền với việc lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) kế tiếp, từ đó có thể tạo ra bước ngoặt cho định hướng chính sách tiền tệ.
Tổng thống Mỹ Donald Trump, tại sự kiện công bố khoản quyên góp lớn của vợ chồng Michael Dell, nhà sáng lập kiêm CEO của hãng sản xuất máy tính Mỹ Dell Technologies tại Nhà Trắng vào ngày 2 (giờ địa phương), đã chỉ vào Kevin Hassett, Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia (NEC), và nói: “Có lẽ một Chủ tịch Fed tiềm năng cũng đang ở đây”. Sau đó, ông nhấn mạnh thêm cụm từ “tiềm năng” và đánh giá: “Ông ấy là một người đáng kính”.
Điều này cho thấy các cuộc thảo luận về việc lựa chọn Chủ tịch Fed kế tiếp đang được tiến hành âm thầm ở mức độ đáng kể. Tổng thống Trump đã liên tục chỉ trích công khai Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell vì sự thụ động trong việc hạ lãi suất và thực tế là đang thúc đẩy việc tìm người kế nhiệm ông Powell, người sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5 năm sau.
Hassett gần đây trong một cuộc phỏng vấn với Fox News cũng đã tuyên bố rằng “nếu được Tổng thống Trump chỉ định, tôi sẵn sàng phục vụ”, khiến dư luận đánh giá rằng ông thực sự đang đứng ở vị trí trung tâm trong nhóm ứng cử viên cho chức Chủ tịch kế tiếp.
Thị trường coi Hassett là nhân vật thân Trump và có khuynh hướng nới lỏng lãi suất. Lý lịch là một nhân tố chủ chốt trong chính sách “Trumpnomics” như chính sách cắt giảm thuế đồng nghĩa với khả năng cao ông sẽ theo đuổi chính sách nới lỏng tiền tệ quyết liệt.
Tuy nhiên, không chắc rằng kỳ vọng này sẽ dẫn ngay đến sự ổn định của thị trường. Bởi lẽ, sự bất đồng ý kiến trong nội bộ FOMC đã bắt đầu xuất hiện.
Park Sang-hyun, nhà nghiên cứu tại iM Securities, chỉ ra: “Nếu Chủ tịch Fed kế tiếp được bổ nhiệm vào đầu năm sau như phát biểu của Tổng thống Trump, hiện tượng "vịt què" của Chủ tịch Powell sẽ trở nên rõ rệt, và có nhiều khả năng dẫn đến việc xung đột chính sách trong nội bộ Fed vốn đã có dấu hiệu chia rẽ sẽ ngày càng gay gắt hơn”. Nhà nghiên cứu Park cho biết: “Thông qua việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed kế tiếp, Tổng thống Trump sẽ cố gắng thúc đẩy chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, nhưng việc liệu sự chia rẽ tại Fed có thể hỗ trợ hiệu quả cho điều này hay không vẫn là một ẩn số”.
Về triển vọng của FOMC tháng 12, nhà nghiên cứu Park nhận định: “Thị trường tài chính đang kỳ vọng lãi suất sẽ được hạ thêm tại cuộc họp FOMC tháng 12, nhưng ngay cả khi việc hạ lãi suất được quyết định, dự kiến sẽ có nhiều phiếu chống”. Ông nói thêm: “Xét đến khuynh hướng của các thành viên hiện tại trong FOMC, việc hạ lãi suất dự kiến sẽ được quyết định với số phiếu quá bán sít sao, và dù xác suất thấp, không thể loại trừ khả năng quyết định giữ nguyên lãi suất ngoài dự kiến”.
Trong ngắn hạn, việc lựa chọn Chủ tịch kế tiếp vào đầu năm sau được tiến hành chính thức có thể làm nổi bật sự bất định do xung đột chính sách và hiện tượng "vịt què", nhưng quan điểm trung và dài hạn lại có phần khác biệt.
Jeong Hae-chang, nhà nghiên cứu tại Daishin Securities003540, cho biết: “Điểm mấu chốt để đầu tư ở góc độ trung và dài hạn là định hướng suy thoái kinh tế Mỹ và sự kích thích chính sách vẫn còn hiệu lực. Bất kể việc có hạ lãi suất vào tháng 12 hay không, lãi suất chính sách dài hạn dự kiến ở mức quanh 3% theo biểu đồ dấu chấm (dot plot) đang đến gần”.
Nhà nghiên cứu Jeong cho biết: “Ngay cả khi có các bình luận mang tính diều hâu như sự cần thiết phải điều chỉnh tốc độ hạ lãi suất, điều đó cũng sẽ không làm tổn hại đến lộ trình chính sách tiền tệ trung và dài hạn”, đồng thời nói thêm rằng “cần phải xác nhận lộ trình lãi suất cơ bản dài hạn trên biểu đồ dấu chấm”.
Park Seok-hyun, nhà nghiên cứu tại Ngân hàng Woori, cũng dự báo: “Nếu giá trị trung vị của biểu đồ dấu chấm chỉ dừng lại ở mức hạ lãi suất 1 lần vào năm tới, sẽ rất khó để giải tỏa hoàn toàn tính bất định về xu hướng chính sách tiền tệ của Fed. Ngược lại, nếu lộ trình hạ lãi suất từ 2 lần trở lên được đưa ra đúng như kỳ vọng của thị trường, nó sẽ đóng vai trò là chất xúc tác cho đà tăng cuối năm”.
Có khả năng cao Fed sẽ duy trì xu hướng hạ lãi suất cho đến năm sau. Chu kỳ đầu tư AI và dòng chảy nới lỏng toàn cầu hỗ trợ cho định hướng tăng trưởng. Tuy nhiên, các biến số chính trị do phát biểu của Tổng thống Trump và việc lựa chọn Chủ tịch, cùng với sự bất đồng ý kiến trong nội bộ Fed và khả năng "vịt què" có thể làm gia tăng sự bất định và biến động trong quá trình thực thi chính sách tiền tệ.
Cuối cùng, điều nhà đầu tư cần làm là đọc vị xu hướng trung và dài hạn trong bối cảnh biến động để ứng phó. Nhà nghiên cứu Jeong Hae-chang khuyên: “Có thể gia tăng tỷ trọng bằng cách tận dụng sự biến động đối với các nhóm cổ phiếu dẫn dắt như bán dẫn, công ty mẹ (holding), đóng tàu, quốc phòng, chứng khoán, mỹ phẩm vốn đã tăng sức hấp dẫn về giá trong đợt điều chỉnh tháng 11”, đồng thời cho biết “các ngành bị định giá thấp như ô tô, sinh học (bio) vẫn có sức hấp dẫn về giá cổ phiếu”.