[비즈한국] Tập đoàn Hanwha000880 vừa công bố kế hoạch phân tách doanh nghiệp. Sau khi quá trình này hoàn tất, Phó chủ tịch Tập đoàn Hanwha Kim Dong-kwan (43 tuổi) dự kiến sẽ dẫn dắt công ty mẹ (주)Hanwha, trong khi người em trai là Phó chủ tịch Hanwha Galleria452260 Kim Dong-seon (37 tuổi) sẽ điều hành pháp nhân mới thành lập là Hanwha Machinery & Service Holdings. Các công ty con trọng điểm của (주)Hanwha bao gồm Hanwha Aerospace012450 và Hanwha Solutions009830. Trong khi Hanwha Aerospace đang đạt thành tích ấn tượng cả về giá cổ phiếu lẫn kết quả kinh doanh, thì tình hình tại Hanwha Solutions lại không mấy khả quan do ngành hóa dầu đang rơi vào suy thoái. Giới tài chính dự đoán rằng Hanwha Solutions đã ghi nhận lỗ trong năm ngoái.
Tập đoàn Hanwha đã công bố kế hoạch phân tách doanh nghiệp vào ngày 14. Nội dung chính là thành lập pháp nhân mới Hanwha Machinery & Service Holdings và sáp nhập các công ty con trong lĩnh vực công nghệ và phong cách sống vào đó. Các công ty con mảng công nghệ của Hanwha gồm có Hanwha Vision, Hanwha Momentum, Hanwha Semitech, Hanwha Robotics... còn các công ty mảng phong cách sống bao gồm Hanwha Galleria, Hanwha Hotel & Resort, Ourhome... Các mảng kinh doanh liên quan đến công nghệ và phong cách sống của Tập đoàn Hanwha từ trước đến nay đều do Phó chủ tịch Kim Dong-seon đảm nhiệm.
Các công ty con trong lĩnh vực quốc phòng, đóng tàu, hàng hải, năng lượng và tài chính sẽ vẫn là công ty con trực thuộc (주)Hanwha. Sau khi phân tách, dự kiến Phó chủ tịch Kim Dong-kwan sẽ quản lý (주)Hanwha, còn Phó chủ tịch Kim Dong-seon sẽ điều hành Hanwha Machinery & Service Holdings. Có thể nói, cả hai vị phó chủ tịch đều đang đứng trước bài kiểm tra năng lực quản lý.
Các công ty con cốt lõi của (주)Hanwha do Phó chủ tịch Kim Dong-kwan lãnh đạo bao gồm Hanwha Aerospace và Hanwha Solutions. Mặc dù Hanwha Life088350 cũng là công ty con của (주)Hanwha nhưng lại do em trai ông, Chủ tịch Hanwha Life Kim Dong-won (41 tuổi), điều hành chứ không phải ông Kim Dong-kwan. Một công ty chủ chốt khác là Hanwha Ocean hiện được kiểm soát bởi các cổ đông lớn là các đơn vị thuộc Hanwha như Hanwha Aerospace.
Cả Hanwha Solutions và Hanwha Aerospace đều có kết quả kinh doanh tăng trưởng trong thời gian gần đây. Theo báo cáo quý, doanh thu của Hanwha Aerospace tăng 184,98%, từ 6.415,1 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2024 lên 18.281,7 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2025; lợi nhuận hoạt động cùng kỳ tăng 174,17% từ 832,2 tỷ won lên 2.281,7 tỷ won. Triển vọng cũng rất tích cực. Nhà nghiên cứu Lee Han-gyeol từ Kiwoom Securities nhận định về Hanwha Aerospace: "Xét đến quy mô các đơn hàng đang được thảo luận tại châu Âu và Trung Đông, chúng tôi kỳ vọng giá trị đơn hàng trong năm nay sẽ tăng trưởng mạnh mẽ so với năm ngoái."
Hanwha Solutions cũng chứng kiến doanh thu tăng 23,55%, từ 7.751,1 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2024 lên 9.576,1 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2025. Hơn nữa, sau khi ghi nhận khoản lỗ hoạt động 407,2 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2024, họ đã đạt lợi nhuận hoạt động 125 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2025.
Tuy nhiên, không khí hiện tại được cho là không mấy sáng sủa. Dù Hanwha Solutions có lãi trong 3 quý đầu năm 2025, nhưng nếu chỉ tính riêng quý 3 năm 2025, họ đã ghi nhận khoản lỗ hoạt động 7,4 tỷ won. Dù kết quả kinh doanh quý 4 năm 2025 chưa được công bố, giới chứng khoán ước tính Hanwha Solutions vẫn ghi nhận lỗ trong quý cuối năm. Đồng thuận thị trường (giá trị trung bình của các dự báo từ các công ty chứng khoán trong 3 tháng gần nhất) cho cả năm 2025 của Hanwha Solutions là lỗ hoạt động 14,6 tỷ won.
Các mảng kinh doanh của Hanwha Solutions được chia thành Hóa chất, Vật liệu tiên tiến và Năng lượng tái tạo. Trong số đó, mảng Hóa chất đang ảnh hưởng tiêu cực đến tổng kết quả kinh doanh khi ghi nhận lỗ hoạt động 149 tỷ won trong 3 quý đầu năm ngoái. Mảng Hóa chất của Hanwha Solutions sản xuất các sản phẩm hóa dầu cơ bản như PVC (Polyvinyl clorua), LDPE (Polyethylene mật độ thấp), LLDPE (Polyethylene mật độ thấp tuyến tính), và CA (Clo và Xút). Do ngành hóa dầu gần đây đang rơi vào suy thoái chung, kết quả kinh doanh của Hanwha Solutions cũng không tránh khỏi khó khăn.
Mảng Năng lượng tái tạo đã xoay xở tốt trong 3 quý đầu năm ngoái với lợi nhuận hoạt động đạt 300,3 tỷ won. Tuy nhiên, nếu xem xét kỹ hơn, dù lợi nhuận hoạt động trong quý 1 và quý 2 đều đạt trên 100 tỷ won mỗi quý, nhưng lợi nhuận quý 3 chỉ vỏn vẹn 7,9 tỷ won. Nguyên nhân là do các biến số như việc vận hành nhà máy Hanwha Qcells Cartersville tại Georgia (Mỹ) bị chậm trễ. Trong thời gian tới, chính sách hạn chế chuỗi cung ứng của chính phủ Mỹ dự kiến vẫn sẽ là một biến số lớn đối với hoạt động của nhà máy Cartersville.
Trong khi đó, tình hình tài chính của Hanwha Solutions cũng đang xấu đi. Tỷ lệ nợ tăng lần lượt: △167% cuối năm 2023, △183% cuối năm 2024, và △189% cuối quý 3 năm 2025. Tỷ lệ nợ vay ròng cũng tăng: △78% cuối năm 2023, △98% cuối năm 2024, và △112% cuối quý 3 năm 2025. Dù chưa thể coi là mức độ nguy hiểm, nhưng tình trạng tài chính đi xuống không phải là tín hiệu đáng mừng. Nợ càng tăng thì gánh nặng lãi vay cũng càng cao.
Những lo ngại này cũng phản ánh lên giá cổ phiếu. Trong bối cảnh chỉ số KOSPI gần đây vượt mốc 5.000 điểm, giá cổ phiếu Hanwha Solutions lại không thể tăng trưởng mạnh. Dù từng có thời điểm vượt ngưỡng 40.000 won vào tháng 5 năm ngoái, nhưng giá đóng cửa ngày 26 chỉ là 29.000 won. Điều này trái ngược hoàn toàn với việc Hanwha Aerospace ghi nhận mức giá cao kỷ lục trong 52 tuần là 1.398.000 won trong phiên giao dịch ngày 20/1.
Yoo Jun-wi, chuyên gia nghiên cứu cấp cao tại Korea Ratings, đã phân tích trong báo cáo tháng 12 năm ngoái: "Mảng pin và module năng lượng tái tạo của Hanwha Solutions được dự báo sẽ có kết quả ngắn hạn thấp hơn dự kiến do sự chậm trễ trong việc vận hành ổn định tại nhà máy Cartersville (Mỹ) vì lỗi thiết bị và tiện ích, bất chấp nhu cầu điện năng tại Mỹ đang tăng. Xét đến quan điểm không mấy thiện cảm của chính quyền Trump đối với năng lượng tái tạo, cần phải tiếp tục theo dõi các thay đổi chính sách trong tương lai."
Kim Seo-yeon, chuyên gia nghiên cứu cấp cao tại NICE Investors Service, cũng đánh giá: "Tính đến cuối tháng 9 năm ngoái, nợ vay ròng của Hanwha Solutions là 12.500 tỷ won, một con số quá cao so với khả năng tạo lợi nhuận. Mức nợ còn lại vượt quá 10.000 tỷ won, và trong bối cảnh triển vọng tạo lợi nhuận còn nhiều bất ổn, khả năng cải thiện năng lực trả nợ dựa trên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dự kiến sẽ rất hạn chế trong ngắn hạn."
Cũng có những quan điểm lạc quan hơn. Nhà nghiên cứu Baek Young-chan từ Sangsangin Securities cho biết: "Thông qua việc bảo trì thiết bị, nhà máy Cartersville dự kiến sẽ có thể vận hành bình thường vào nửa cuối năm 2026. Nhìn vào chính sách năng lượng mặt trời tích cực chống Trung Quốc của Mỹ, rõ ràng là về dài hạn, nhiều cơ hội đang mở ra cho các doanh nghiệp năng lượng mặt trời không thuộc Trung Quốc". Giới tài chính đang tập trung chú ý liệu Phó chủ tịch Kim Dong-kwan có thể thành công trong việc cải thiện kết quả kinh doanh của Hanwha Solutions bất chấp nhiều lo ngại hay không.