[비즈한국] Oscotec039200 đang đối mặt với sự bất ổn về quản trị lớn nhất kể từ khi thành lập năm 1998. Sự ra đi của cố vấn Kim Jeong-geun, nhà sáng lập kiêm cổ đông lớn nhất, xảy ra ngay trong thời điểm công ty đang gặp mâu thuẫn với các cổ đông nhỏ lẻ về việc tái cấu trúc quản trị, bao gồm cả việc sáp nhập công ty con Genosco thành công ty con sở hữu hoàn toàn. Vấn đề thừa kế lần này đang thu hút sự chú ý của ngành dược phẩm sinh học vì nó không chỉ dừng lại ở việc thay đổi cổ đông lớn nhất mà còn có thể làm lung lay chính cấu trúc quản trị của Oscotec.
Thông qua bản công bố thông tin vào ngày 5, Oscotec cho biết việc thừa kế sẽ bắt đầu sau sự ra đi của cố vấn Kim và dự kiến sẽ có sự thay đổi cổ đông lớn nhất. Lượng cổ phiếu Oscotec mà cố vấn Kim nắm giữ là 4.763.955 cổ phiếu (12,46%), tương đương khoảng 240 tỷ won tính theo giá đóng cửa ngày 5. Theo Luật Thuế Thừa kế và Quà tặng hiện hành, thuế suất cao nhất 50% được áp dụng cho tài sản thừa kế vượt quá 3 tỷ won. Nếu cộng thêm 20% phí định giá tăng thêm cho cổ phiếu do cổ đông lớn nắm giữ, thuế suất hiệu dụng sẽ lên tới 60%. Theo tính toán sơ bộ, số tiền thuế thừa kế mà gia quyến phải gánh chịu ước tính từ 120 tỷ đến 140 tỷ won.
Vấn đề nằm ở chỗ liệu gia quyến của cố vấn Kim có đủ khả năng chi trả khoản thuế thừa kế này hay không. Đặc thù của các doanh nghiệp sinh học là khả năng gia đình người sáng lập sở hữu các tài sản bằng tiền mặt trị giá hàng trăm tỷ won bên cạnh cổ phiếu là rất thấp. Cuối cùng, để nộp thuế thừa kế, họ chỉ còn cách thế chấp cổ phiếu để vay vốn hoặc bán cổ phần ra thị trường.
Giới chuyên môn cho rằng dù bằng cách nào, khả năng cấu trúc quản trị hiện tại của Oscotec bị lung lay là rất cao. Hiện tại, tỷ lệ sở hữu của những người có liên quan bao gồm cả cố vấn Kim chỉ vỏn vẹn 12,67%. Ngay cả khi vay vốn bằng cách thế chấp cổ phiếu, đây cũng chỉ là giải pháp tạm thời và họ phải chịu chi phí lãi vay từ 5-6%/năm. Cuối cùng, khả năng cao họ sẽ phải bán cổ phiếu để trả nợ vay.
Hơn nữa, quyền kiểm soát của công ty vốn đã rất mong manh khi cố vấn Kim từng phải rời khỏi vị trí giám đốc điều hành sau khi thất bại trong cuộc đối đầu về số phiếu bầu với các cổ đông nhỏ lẻ vào tháng 3 năm ngoái. Trong bối cảnh đó, khi Oscotec dự kiến thu về hàng chục đến hàng trăm tỷ won doanh thu từ các cột mốc (milestone) và tiền bản quyền (royalty) của Lazertinib hàng năm, nguy cơ trở thành mục tiêu của các thế lực thâu tóm (M&A) thù địch cũng đang gia tăng.
Chính vì lý do này, khả năng quy trình sáp nhập công ty con Genosco vào Oscotec có thể được đẩy nhanh hơn. Kim Seong-yeon, con trai cả của cố vấn Kim, đang nắm giữ khoảng 13% cổ phần Genosco. Trong khi các cổ đông của Oscotec cho rằng mức định giá 700 tỷ won là hợp lý cho Genosco, thì các cổ đông của Genosco lại kỳ vọng con số lên tới 1,4 nghìn tỷ won. Nếu áp dụng mức định giá này, giá trị cổ phần Genosco của ông Kim Seong-yeon ước tính vào khoảng 91 tỷ đến 182 tỷ won. Giới chuyên gia cho rằng ông Kim có thể sử dụng số cổ phần này để hoán đổi lấy cổ phiếu Oscotec hoặc bán đi nhằm huy động nguồn vốn cho thuế thừa kế.
Phía Oscotec khẳng định rằng bất chấp sự ra đi của cố vấn Kim, hệ thống đồng giám đốc điều hành gồm Yoon Tae-young và Lee Sang-hyun vẫn rất vững chắc nên không có khoảng trống về quản lý. Giám đốc Yoon phụ trách R&D (nghiên cứu và phát triển), trong khi Giám đốc Lee phụ trách quản lý thực tế. Một đại diện của Oscotec cho biết: "Chúng tôi dự định thực hiện các nhiệm vụ chính như vận hành kinh doanh và R&D một cách ổn định theo đúng kế hoạch dưới hệ thống quản lý và hội đồng quản trị hiện tại. Các chi tiết về việc chuyển nhượng và thay đổi cổ phần sau thừa kế cũng như thông tin về cổ đông lớn nhất vẫn chưa được xác định, chúng tôi sẽ thực hiện đính chính hoặc công bố thông tin bổ sung theo luật định ngay khi xác nhận được các chi tiết cụ thể".
Trong khi gửi lời chia buồn trước tin tức về sự ra đi của cố vấn Kim, các cổ đông nhỏ lẻ dường như đang theo dõi sát sao quá trình thừa kế cổ phần và những thay đổi trong cấu trúc hội đồng quản trị. Choi Young-gap, đại diện Liên minh cổ đông nhỏ lẻ Oscotec, cho biết: "Chúng tôi đang thảo luận với công ty về các chương trình nghị sự cho Đại hội đồng cổ đông thường niên tháng 3, nên cảm thấy rất bối rối khi nghe tin buồn đột ngột này. Tôi hy vọng rằng mọi thứ sẽ được điều phối suôn sẻ với công ty để tiến triển theo hướng tốt đẹp".