[비즈한국] Yuhan Corporation000100 đang cho thấy thái độ dè dặt trước việc huy động vốn quy mô lớn của công ty con ImmuneOncia299030, điều này đang thu hút sự chú ý của dư luận. Mặc dù là cổ đông lớn nhất nắm giữ quá bán cổ phần, Yuhan được cho là sẽ chỉ tham gia chưa đến 10% lượng cổ phiếu được phân bổ. Điều này khiến thị trường dấy lên những lo ngại về ý chí quản trị trách nhiệm của Yuhan cũng như xu hướng đầu tư đang bị thu hẹp đáng kể gần đây.
Hôm mùng 6, ImmuneOncia đã quyết định tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu cho cổ đông với quy mô 120 tỷ won nhằm đảm bảo vốn lưu động bao gồm cả R&D (nghiên cứu và phát triển). Sau khi niêm yết trên KOSDAQ vào tháng 5 năm ngoái, chưa đầy 1 năm sau, công ty đã quyết định huy động số vốn lên tới gần 20% vốn hóa thị trường (650 tỷ won). Mọi ánh mắt của thị trường đang đổ dồn vào bước đi của Yuhan, cổ đông lớn nhất đang nắm giữ 65,92% cổ phần.
Theo tỷ lệ sở hữu, Yuhan lẽ ra phải đầu tư khoảng 79 tỷ won vào đợt tăng vốn này. Tuy nhiên, Yuhan cho rằng việc bỏ ra toàn bộ số tiền này là khó khăn. Giới phân tích cho rằng vì Yuhan là công ty dược phẩm trong nước tích cực nhất với chiến lược Open Innovation (đổi mới mở) như đầu tư cổ phần vào các công ty công nghệ sinh học đầy triển vọng, nên họ đã đánh giá rằng nếu tập trung nguồn lực vào một công ty con cụ thể, sự cân bằng trong danh mục đầu tư tổng thể có thể bị phá vỡ. Tính đến quý 3 năm ngoái, Yuhan được cho là đã thực hiện tổng cộng 75 dự án đầu tư chiến lược với tổng trị giá 784,7 tỷ won.
ImmuneOncia cũng giải thích thông qua thông báo trên trang web rằng Yuhan đang xem xét tham gia với quy mô khoảng 10 tỷ won. Con số này chỉ bằng khoảng 8,3% tổng quy mô tăng vốn. Đối với phần còn lại (cổ phiếu chưa được đăng ký mua), các nhà đầu tư tổ chức được cho là sẽ tham gia thông qua việc mua lại quyền mua cổ phiếu mới, do đó việc huy động vốn của ImmuneOncia sẽ không gặp vấn đề gì.
Vì Yuhan trước đó từng bày tỏ ý định sửa đổi chiến lược Open Innovation tập trung vào đầu tư cổ phần nhỏ lẻ, nên cũng có ý kiến cho rằng đây sẽ là cột mốc để thấy rõ mức độ “lựa chọn và tập trung” của Yuhan đối với công ty con ImmuneOncia, cũng như bản chất thực sự của chiến lược đầu tư đã thay đổi.
Tại phiên họp chính của sự kiện BioPlus-Interphex Korea 2023 (BIX 2023) được tổ chức tại COEX, Seoul vào tháng 7 năm 2023, ông Kim Yeol-hong, Chủ tịch phụ trách R&D của Yuhan, cho biết: "Chúng tôi đã thực hiện nhiều khoản đầu tư chiến lược nhỏ lẻ nhưng lại trăn trở vì không có nhiều cách để thu hồi vốn". Ông nói thêm: "Chúng tôi sẽ tiếp tục hợp tác trong tương lai nhưng dự định sẽ loại bỏ các khoản đầu tư chiến lược nhỏ". Đồng thời, ông nhấn mạnh: "Chúng tôi đã thống nhất nội bộ về chiến lược đầu tư quy mô lớn từ 20 đến 40 tỷ won sau khi đối tác đã phát triển, để đưa Yuhan trở thành cổ đông lớn nhất".
Một bộ phận trong ngành tỏ ra tiếc nuối khi cho rằng Yuhan đang thể hiện thái độ thờ ơ với việc quản trị trách nhiệm đối với công ty con. Họ cho rằng, với tư cách là công ty dược phẩm số 1 Hàn Quốc, đạt doanh thu hàng năm trên 2 nghìn tỷ won và nắm giữ 1,1989 nghìn tỷ won tài sản lưu động bao gồm 288 tỷ won tiền mặt, việc Yuhan không tham gia nổi 10% lượng cổ phiếu được phân bổ trong đợt huy động vốn lớn của công ty con có thể được hiểu là đang ngoảnh mặt với trách nhiệm của một cổ đông.
Nhìn vào tình hình đầu tư vào các pháp nhân khác của Yuhan gần đây, công ty đang cho thấy sự thận trọng trong việc lựa chọn dự án. Ngoài khoản đầu tư 30 tỷ won vào ProGen năm 2023 để giành vị thế cổ đông lớn nhất, số vốn đầu tư mới vào các doanh nghiệp sinh học trong 3 năm qua đã giảm dần. Yuhan đã đầu tư 46,7 tỷ won vào việc mua lại cổ phần các pháp nhân khác trong năm 2023 (bao gồm khoản đầu tư vào ProGen), nhưng sau đó con số này đã giảm xuống còn 7,2 tỷ won vào năm 2024 và 6 tỷ won vào năm 2025, không vượt quá 10 tỷ won mỗi năm. Chính vì vậy, có phân tích cho rằng quyết định lần này không phải là vấn đề đa dạng hóa danh mục đầu tư mà là kết quả của tâm lý đầu tư chung đang bị co lại.
Một đại diện của Yuhan cho biết: "Do chiến lược nên rất khó để công khai tất cả các doanh nghiệp và số tiền đầu tư", đồng thời nói thêm: "Chúng tôi đang nỗ lực để không lơ là trách nhiệm quản lý, ví dụ như việc mua lại toàn bộ cổ phần khi đối tác liên doanh ImmuneOncia gặp khó khăn trong quá khứ".
ImmuneOncia là doanh nghiệp phát triển thuốc miễn dịch ung thư được thành lập vào năm 2016 giữa Yuhan và công ty sinh học Mỹ Sorrento Therapeutics theo tỷ lệ 51:49. Khi Sorrento Therapeutics nộp đơn phá sản do khó khăn tài chính vào năm 2023, Yuhan đã mua lại toàn bộ cổ phần của Sorrento Therapeutics với giá khoảng 23 triệu USD (39 tỷ won). ImmuneOncia đã niêm yết trên thị trường KOSDAQ thông qua thủ tục niêm yết đặc biệt về công nghệ vào tháng 5 năm ngoái.