[비즈한국] Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã chọn liên danh KDX và NXT làm đơn vị nhận cấp phép sơ bộ cho dịch vụ môi giới giao dịch phi tập trung chứng khoán hưởng lợi (sàn giao dịch tài sản phân đoạn). Vì tranh cãi về việc thẩm định ưu đãi và bất công khiến thông báo bị trì hoãn một lần, cơ quan tài chính đã phản hồi bằng cách công khai bảng điểm thẩm định. Với việc Lucent Block - đơn vị trước đó đã nêu nghi vấn về thẩm định bất công và đánh cắp công nghệ - cuối cùng đã không nhận được cấp phép sơ bộ, dư luận đang đổ dồn sự chú ý vào phương hướng vận hành thị trường lưu thông tài sản phân đoạn trong tương lai.
Tại cuộc họp thường kỳ ngày 13, FSC đã thông qua quyết định cấp phép sơ bộ cho sàn giao dịch tài sản phân đoạn. Trong số 3 đơn vị đăng ký (Liên danh KDX, Liên danh NXT và Lucent Block), KDX và Liên danh NXT là những bên được phê duyệt mới. Tuy nhiên, đối với Liên danh NXT, do đối thủ cạnh tranh là Lucent Block đưa ra cáo buộc đánh cắp công nghệ, việc phê duyệt được đặt trong điều kiện nếu Ủy ban Thương mại Công bằng (FTC) bắt đầu điều tra hành chính thì quy trình thẩm định cấp phép chính thức sẽ bị đình chỉ.
KDX là liên danh với các cổ đông lớn gồm Chứng khoán Kiwoom039490, Bảo hiểm nhân thọ Kyobo và Chứng khoán Kakao Pay, trong đó Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) nắm giữ hơn 5% cổ phần. Ngoài ra, các công ty đầu tư phân đoạn như Kasa Korea, BuySell Standard, TESSA, Together Art, Stockkeeper cũng tham gia. Cổ đông lớn nhất của Liên danh NXT là sàn giao dịch thay thế Nextrade, với các cổ đông lớn nắm giữ từ 5% trở lên bao gồm các tổ chức tài chính như Shinhan, Hana, Hanyang, Chứng khoán Eugene001200 và công ty đầu tư phân đoạn bản quyền âm nhạc Musicow.
Thông báo cấp phép sơ bộ lần này đã bị lùi lại một lần so với ngày dự kiến ban đầu là 14 tháng 1. Vào thời điểm đó, vì tin tức KDX và Liên danh NXT được phê duyệt lan truyền, Lucent Block đã đặt nghi vấn về thẩm định bất công. Ngày 12 tháng 1, Lucent Block lập luận rằng quy trình thẩm định sơ bộ có các vấn đề như: △ưu đãi cho nhóm lợi ích cũ △quy trình cấp phép bất công △đánh cắp công nghệ (Bài viết liên quan: Vì sao Lucent Block nêu nghi vấn 'ưu đãi' trong cấp phép sơ bộ sàn giao dịch tài sản phân đoạn).
Cấp phép bất công có nghĩa là vì KDX có KRX và NXT có Nextrade, nên việc các tổ chức mang tính chất công cộng cạnh tranh với các startup là bất hợp lý. Về đánh cắp công nghệ, đây là nghi vấn cho rằng NXT đã lấy thông tin nội bộ của Lucent Block với lý do xem xét đầu tư và tham gia liên danh trước khi nộp đơn xin cấp phép. Đối với ưu đãi cho nhóm lợi ích cũ, nghi vấn đặt ra là liên danh có các tập đoàn lớn tham gia lẽ ra phải được thẩm định việc sáp nhập doanh nghiệp trước khi nộp đơn xin cấp phép, nhưng KDX và NXT đã không trải qua quy trình này.
Trước tình hình đó, cơ quan tài chính tuyên bố "sẽ đảm bảo cạnh tranh công bằng và loại bỏ tranh cãi về ưu đãi" đồng thời công khai bảng điểm thẩm định của Ủy ban Đánh giá độc lập thuộc Cục Giám sát Tài chính (FSS). Điểm đánh giá của Liên danh NXT là 750 điểm, KDX là 725 điểm và Lucent Block là 653 điểm, cho thấy khoảng cách lớn giữa nhóm dẫn đầu và vị trí thứ 3. FSC giải thích chi tiết lý do chênh lệch điểm số: "Sự khác biệt chính nằm ở các yêu cầu về vốn chủ sở hữu, kế hoạch kinh doanh và hệ thống ngăn ngừa xung đột lợi ích".
Hạng mục vốn chủ sở hữu đánh giá quy mô, tính thực tế và sự phù hợp của các phương án huy động vốn. Đối với Lucent Block, cơ quan này giải thích: "Vốn chủ sở hữu thấp hơn đáng kể so với các bên khác và khả năng hiện thực hóa kế hoạch huy động vốn góp/vốn dự phòng là không chắc chắn". Về kế hoạch kinh doanh: "Mặc dù có kinh nghiệm vận hành nền tảng lưu thông với tư cách là đơn vị đổi mới sáng tạo, nhưng chiến lược dài hạn và các quy định nội bộ với tư cách là một tổ chức tài chính vẫn còn thiếu sót". Về hệ thống ngăn ngừa xung đột lợi ích: "Tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn và người có liên quan lên tới 51%, thực tế khó coi đây là mô hình liên danh, và bản thân Lucent Block mang tính chất công ty cá nhân", qua đó chỉ ra vấn đề về cơ cấu quản trị.
Cơ quan quản lý cũng phản bác lại tất cả các nghi vấn do Lucent Block nêu ra. Đầu tiên, về cáo buộc đánh cắp công nghệ, Ủy ban Đánh giá cho rằng không có sự đánh cắp. Ủy ban đưa ra ý kiến: "Vấn đề đánh cắp công nghệ thiếu căn cứ khách quan để phản ánh vào yếu tố đánh giá. Chúng tôi đánh giá rằng không có vụ kiện tụng hình sự nào được tiến hành, và dù có hợp tác kinh doanh nhưng đó không phải là hành vi đánh cắp công nghệ".
Về vấn đề thẩm định sáp nhập doanh nghiệp, cơ quan này giải thích: "KRX - không phải cổ đông lớn nhất tại KDX - không thuộc đối tượng phải báo cáo sáp nhập doanh nghiệp". "Theo Luật Cải thiện Cơ cấu Ngành Tài chính, Nextrade hoặc các công ty chứng khoán là cổ đông lớn nhất sẽ nhận được sự phê duyệt đầu tư từ FSC khi góp vốn. Trong trường hợp này, việc báo cáo sáp nhập doanh nghiệp theo Luật Thương mại Công bằng được miễn trừ. Quy trình phê duyệt đầu tư sẽ được tiến hành trước khi cấp phép chính thức". Đối với nghi vấn thẩm định bất công, cơ quan này trả lời: "Chúng tôi đã phản ánh các biện pháp ưu tiên cho startup vào tiêu chuẩn thẩm định, và cả KDX lẫn Liên danh NXT đều có sự tham gia của nhiều doanh nghiệp Fintech. Việc là đơn vị vận hành Sandbox không đồng nghĩa với việc được đảm bảo cấp phép".
Liên danh KDX và NXT sau khi nhận cấp phép sơ bộ phải thực hiện các nội dung đã cam kết trong vòng 6 tháng, sau đó nộp đơn xin phê duyệt đầu tư và cấp phép chính thức. Hoạt động kinh doanh chỉ có thể bắt đầu sau khi được cấp phép chính thức. Ngược lại, Lucent Block - đơn vị bị loại - sẽ phải dừng kinh doanh kênh lưu thông tài sản phân đoạn sau khi hai liên danh còn lại được cấp phép chính thức và bắt đầu hoạt động. Thay vào đó, Lucent Block có thể đăng ký cấp phép phát hành thay vì lưu thông để tiếp tục kinh doanh. Nếu không đăng ký cấp phép phát hành hoặc bị loại, các chứng khoán phân đoạn sẽ được quản lý bởi công ty chứng khoán liên kết, còn tài sản cơ sở (bất động sản) sẽ do công ty tín thác quản lý để phân chia lợi nhuận cho nhà đầu tư. Số dư tài sản phân đoạn của Lucent Block hiện vào khoảng 25 tỷ Won với khoảng 45.000 nhà đầu tư.
Sau khi kết quả cấp phép được công bố, Lucent Block ra thông báo cho biết: "Tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn và người có liên quan dựa trên sự tin tưởng với các nhà đầu tư, những người đã tin vào tầm nhìn ban đầu và cùng chia sẻ rủi ro, chứ không phải là sự độc chiếm của người sáng lập. Cổ đông lớn thứ 2 là 'quỹ đầu tư cá nhân' là nhóm nhà đầu tư thuần túy bên ngoài không có cổ phần của CEO Heo Se-young". Họ cũng bày tỏ: "Có vẻ như lợi ích từ các biện pháp ưu tiên cho startup đã bị vô hiệu hóa do vấn đề cần điều chỉnh tỷ lệ sở hữu liên quan đến cổ đông lớn xuống còn 51%".