[비즈한국] SK Securities SPAC No. 9455910(455910), một công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) niêm yết trên KOSDAQ, đã bắt đầu quy trình hủy niêm yết. Theo thông báo từ Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, cổ phiếu của SK Securities SPAC No. 9 đã bị đình chỉ giao dịch từ ngày 19 tháng 2 do phát sinh lý do hủy niêm yết. Theo lịch trình do Sở giao dịch công bố, hoạt động giao dịch thanh lý (정리매매) sẽ diễn ra trong 7 phiên từ ngày 20 tháng 2 đến ngày 3 tháng 3, và cổ phiếu này sẽ chính thức bị hủy niêm yết vào ngày 4 tháng 3.
Quy trình này không hẳn là một “tai nạn bất ngờ” mà là kết quả của việc thực thi thời hạn đã được quy định trong cơ chế SPAC. Trong thông tin chi tiết về việc hủy niêm yết, Sở giao dịch chứng khoán nêu rõ rằng sau khi bị chỉ định là cổ phiếu quản lý vào ngày 14 tháng 1 vì các lý do như “không nộp đơn đăng ký thẩm định sơ bộ để sáp nhập”, SK Securities SPAC No. 9 đã không thể khắc phục được lý do này trong vòng một tháng.
Vì mục đích chính của SPAC là “tìm kiếm doanh nghiệp để sáp nhập và đưa lên sàn chứng khoán”, nên cơ chế này được thiết kế để dẫn đến việc bị chỉ định làm cổ phiếu quản lý và hủy niêm yết nếu quy trình sáp nhập không được thực hiện đúng thời hạn. Theo phân tích của Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn, các SPAC trong nước thường có thời hạn tồn tại là 36 tháng (3 năm). Nếu không nộp đơn đăng ký thẩm định sơ bộ để sáp nhập trước 6 tháng tính đến ngày đáo hạn, SPAC đó sẽ bị liệt vào danh sách cổ phiếu quản lý, và nếu vẫn không khắc phục được lý do trong thời gian quy định sau đó, quy trình hủy niêm yết sẽ được kích hoạt.
Đối với các nhà đầu tư, giai đoạn dễ cảm nhận nhất là giai đoạn giao dịch thanh lý (정리매매). Đây là chế độ nhằm mang lại “cơ hội thu hồi vốn cuối cùng” cho các cổ đông đang nắm giữ cổ phiếu đã có quyết định hủy niêm yết. Thông thường, giai đoạn này không áp dụng biên độ dao động giá và thực hiện khớp lệnh đơn giá 30 phút một lần, tổng cộng 13 lần mỗi ngày. Như thông báo của Sở giao dịch, SK Securities SPAC No. 9 chỉ được phép giao dịch thanh lý trong 7 phiên (từ ngày 20 tháng 2 đến ngày 3 tháng 3). Trong thời gian này, giá cổ phiếu có thể biến động mạnh trong thời gian ngắn. Nói cách khác, vì cấu trúc không phải là khớp lệnh thời gian thực mà là tích lũy lệnh trong 30 phút rồi xác định giá một lần, nên nếu người mua và người bán có nhận định khác nhau về “giá trị thanh lý” hoặc nếu áp lực bán cắt lỗ ồ ạt xảy ra, mức độ biến động có thể sẽ còn lớn hơn.
Vụ việc này thu hút sự chú ý của thị trường vì lo ngại rằng nó không chỉ dừng lại ở việc “hủy niêm yết một mã cổ phiếu”. Thực tế, trong thông báo của Sở giao dịch, hạn chót nộp đơn đăng ký thẩm định sơ bộ của SK Securities SPAC No. 10 cũng được thông báo là ngày 3 tháng 2 và ngày chỉ định (dự kiến) là ngày 4 tháng 2, điều này làm dấy lên những đồn đoán về “khả năng bị chỉ định quản lý và hủy niêm yết hàng loạt” trên thị trường SPAC. Thị trường cũng đang đặt ra giả thuyết rằng khi hạn chót nộp đơn thẩm định của các SPAC tiếp theo sẽ lần lượt đến từ nửa cuối năm nay, năng lực tìm kiếm thương vụ (deal sourcing) của các công ty chứng khoán và môi trường thẩm định đang đứng trước một bài kiểm tra cam go.
Sau ngày 4 tháng 3 khi việc giao dịch thanh lý kết thúc và cổ phiếu bị hủy niêm yết, nhà đầu tư sẽ không thể thực hiện bất kỳ giao dịch nào trên sàn nữa. Do đó, những nhà đầu tư đang nắm giữ mã này cần kiểm tra kỹ phương thức, lịch trình giao dịch trong giai đoạn thanh lý cũng như thời điểm rút lui mà mình có thể lựa chọn.