[비즈한국] Sau khi Lãnh đạo tối cao Iran Ayatollah Ali Khamenei thiệt mạng trong chiến dịch không kích chung mang tên ‘Epic Fury’ giữa Mỹ và Israel vào ngày 28 tháng trước, các rủi ro địa chính trị từ Trung Đông đang nhắm thẳng vào thị trường tài chính. Chỉ số then chốt để đánh giá tác động của tình hình này chính là lưu lượng tàu qua eo biển Hormuz – huyết mạch vận chuyển dầu thô thế giới. Số lượng tàu chở dầu giảm mạnh từ 65 tàu xuống chỉ còn 6 tàu chỉ trong vòng một ngày trước khi chiến tranh bắt đầu, phản ánh nỗi sợ hãi của thị trường theo thời gian thực. Đây là 'điểm nghẽn hàng hải' chí tử đối với các quốc gia nhập khẩu lớn, bao gồm cả Hàn Quốc, do eo biển này chiếm tới 83% lưu lượng vận chuyển hàng hóa hướng tới châu Á và khoảng 21% tổng khối lượng dầu thô cũng như LNG của thế giới.
Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), tính đến năm 2024, khoảng 84% dầu thô và condensate cùng 83% LNG vận chuyển qua eo biển này đều hướng đến các quốc gia châu Á như Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản và Hàn Quốc. Dù giá dầu quốc tế đã tăng hơn 20% trong năm nay lên trên mức 70 USD/thùng do căng thẳng leo thang, biến động hiện tại đang ngày càng lớn khi giá dầu tiệm cận mức 77 USD ngay sau khi mở cửa.
Theo các phân tích từ khu vực tư nhân như Capital Economics, nếu giá dầu vượt mốc 100 USD, áp lực lạm phát sẽ đẩy tỷ lệ lạm phát toàn cầu tăng thêm từ 0,6-0,7 điểm phần trăm. Điều này có thể trở thành cái cớ để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trì hoãn thời điểm cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng xác suất xảy ra kịch bản cực đoan là thấp. Sự lúng túng trong bộ máy chỉ huy do sự ra đời của cơ chế điều hành ba người gồm Tổng thống Masoud Pezeshkian, người đứng đầu ngành tư pháp Gholam-Hossein Mohseni-Ejei và thành viên Hội đồng Bảo vệ Hiến pháp Ayatollah Alireza Arafi theo Điều 111 Hiến pháp Iran, cùng việc Hezbollah tuyên bố trung lập, đang làm suy yếu động lực cho một cuộc chiến tranh toàn diện kéo dài. Đặc biệt, vì Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao Iran (SNSC) coi eo biển này là nguồn tài chính chiến tranh trọng yếu, nên khả năng họ thực hiện hành vi 'tự sát' bằng cách phong tỏa toàn diện là rất thấp. Vì lẽ đó, khi xét đến tình trạng khoảng trống quyền lực tại Iran, triển vọng về một cuộc khủng hoảng ngắn hạn (khoảng 1 tuần hoặc từ 1-3 tháng) đang nhận được nhiều sự đồng tình. Ngay cả khi giá dầu tăng 15-20% trong ngắn hạn, sự bất ổn dự kiến sẽ chấm dứt trong vòng 3 tháng nhờ cuộc chiến hạn chế và việc OPEC+ nối lại tăng sản lượng.
Trên thị trường ngoại hối, công thức 'đô la mạnh' vốn lặp đi lặp lại trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị trước đây đang xuất hiện vết nứt. Các chuyên gia lưu ý đến hiện tượng 'Dollar-Frown' (Đô la nhíu mày) - nơi thị trường đặt câu hỏi về sự ổn định tuyệt đối của đồng USD khi cuộc khủng hoảng lần này nổ ra dưới sự dẫn dắt của Mỹ. Thực tế, phản ứng ban đầu cho thấy đồng Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ đã đóng vai trò tài sản trú ẩn an toàn trước cả đồng USD, một dấu hiệu rất đáng chú ý. Tỷ giá Won/USD có thể tăng vọt lên mức 1480 trong ngắn hạn do các điều kiện thương mại của Hàn Quốc xấu đi vì giá dầu cao và lo ngại dòng vốn nước ngoài tháo chạy, nhưng triển vọng cho thấy tỷ giá sẽ ổn định quanh mức 1430 trong quý 2 khi rủi ro dịu đi.
Thị trường chứng khoán trong nước có thể trải qua đợt điều chỉnh giá khoảng 10% so với mức cao nhất trong ngắn hạn, và áp lực bán ròng từ khối ngoại dự kiến vào khoảng 500 tỷ Won mỗi ngày, xét theo tỷ trọng so với vốn hóa thị trường.
Tuy nhiên, phần lớn dự báo cho rằng đây chỉ là cú sốc nhất thời chứ không phải là sự suy giảm có tính cấu trúc. Nguyên nhân là do đà tăng trưởng lợi nhuận tập trung vào ngành bán dẫn – động lực tăng trưởng cơ bản của thị trường chứng khoán trong nước – vẫn vững chắc, cùng với các tin tốt hỗ trợ nâng cao định giá như dự luật sửa đổi luật thương mại lần thứ 3 tập trung vào việc hủy bỏ cổ phiếu quỹ đã được Quốc hội thông qua. Hơn nữa, tâm lý coi rủi ro địa chính trị là cơ hội mua vào ngắn hạn đang lan tỏa mạnh mẽ, với các nhà đầu tư cá nhân và ETF đóng vai trò là chủ thể dòng vốn chính.
Suy cho cùng, đỉnh điểm của sự bất ổn địa chính trị dự kiến sẽ rơi vào kết quả bầu chọn lãnh đạo kế nhiệm của Iran trong 1-2 ngày tới. Nếu Mojtaba Khamenei - con trai thứ của Lãnh đạo tối cao Khamenei - hoặc Chủ tịch Quốc hội Mohammad Bagher Ghalibaf - người được phe bảo thủ cứng rắn ủng hộ - đắc cử, căng thẳng có thể sẽ leo thang. Dẫu vậy, việc 8 quốc gia chủ chốt trong OPEC+ bắt đầu xem xét việc nối lại tăng sản lượng tối đa 411.000 thùng mỗi ngày kể từ tháng 4 là chìa khóa quan trọng để xoa dịu biến động giá dầu.
Thay vì chìm đắm trong các tin tức giật gân, nhà đầu tư nên bình tĩnh quan sát khả năng phục hồi lưu lượng vận chuyển thực tế qua eo biển Hormuz và động thái cung ứng từ các quốc gia sản xuất dầu. Thị trường luôn tưởng tượng ra viễn cảnh tồi tệ nhất, nhưng cần nhớ rằng lịch sử hầu như không bao giờ tồi tệ như những gì chúng ta tưởng tượng.