[비즈한국] Thị trường KOSDAQ từ lâu đã là sân khấu của các nhà đầu tư cá nhân. Các cá nhân chiếm phần lớn tỷ trọng giao dịch, và tâm lý thị trường cũng bị dao động mạnh bởi tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Vấn đề nằm ở chỗ việc lựa chọn cổ phiếu khó khăn đến mức đó. KOSDAQ là thị trường có nhiều doanh nghiệp đổi mới sáng tạo, nhưng đồng thời cũng là thị trường có sự bất đối xứng thông tin và biến động lớn. Trong bối cảnh các câu chuyện tăng trưởng thường được phản ánh trước cả kết quả kinh doanh và các trào lưu đầu tư (theme) lặp đi lặp lại, không dễ để các cá nhân chọn được cổ phiếu riêng lẻ và tạo ra lợi nhuận ổn định trong dài hạn. Chính vì những đặc thù cấu trúc này, ngành quản lý tài sản gần đây đang kỳ vọng rằng 'ETF chủ động KOSDAQ' có thể trở thành một phương tiện đầu tư mới cho các nhà đầu tư cá nhân.
ETF vốn dĩ chủ yếu là các sản phẩm thụ động bám sát một chỉ số cụ thể. Trên KOSDAQ cũng tồn tại các loại ETF mô phỏng chỉ số như KOSDAQ 150.
Tuy nhiên, trên thị trường KOSDAQ, phương thức thụ động này thường bộc lộ những hạn chế. Đó là vì bản thân cấu trúc chỉ số tập trung quá mức vào một số ngành hoặc cổ phiếu lớn nhất định. Trong những thời điểm các lĩnh vực cụ thể như bio hoặc pin thứ cấp dẫn dắt thị trường, các chỉ số ETF thực chất bị chi phối mạnh bởi biến động của một vài cổ phiếu. Đây là lý do tại sao có ý kiến cho rằng việc chỉ dựa vào các ETF mô phỏng chỉ số sẽ khó có thể bao hàm đầy đủ các doanh nghiệp tăng trưởng đa dạng của thị trường KOSDAQ.
ETF chủ động là sản phẩm ra đời để bù đắp những hạn chế này. Thay vì chỉ đơn thuần theo dõi chỉ số, các nhà quản lý quỹ sẽ chọn lọc cổ phiếu để xây dựng danh mục đầu tư. Họ có thể điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu hoặc bổ sung các doanh nghiệp mới tùy theo tình hình thị trường. Đặc biệt, trong một thị trường có số lượng doanh nghiệp lớn nhưng thông tin hạn chế như KOSDAQ, khả năng tìm kiếm cổ phiếu là rất quan trọng, và ETF chủ động có ý nghĩa ở chỗ công ty quản lý thực hiện vai trò này thay cho nhà đầu tư. Cấu trúc ở đây là thay vì các nhà đầu tư cá nhân phải tự phân tích hàng chục doanh nghiệp vừa và nhỏ, đội ngũ quản lý chuyên nghiệp sẽ thay mặt họ lựa chọn doanh nghiệp để đầu tư.
Gần đây, sự hiện diện của các sản phẩm chủ động trong thị trường ETF trong nước cũng đang tăng lên nhanh chóng. Ngay cả khi mới được giới thiệu, tỷ trọng của ETF chủ động trong toàn bộ thị trường không lớn, nhưng hiện nay chúng đang trở thành phương tiện đầu tư chính cùng với các ETF theo chiến lược.
Tại thị trường Mỹ, ETF chủ động cũng là một lĩnh vực tăng trưởng nhanh chóng. Ngay cả từ phía các công ty quản lý, họ cũng đang nỗ lực tạo sự khác biệt thông qua các ETF chủ động, nơi họ có thể phản ánh chiến lược vận hành thay vì các sản phẩm mô phỏng chỉ số đơn thuần.
Tại thị trường KOSDAQ, nhu cầu về các loại ETF chủ động này càng được đặt ra mạnh mẽ hơn. KOSDAQ có số lượng doanh nghiệp niêm yết lớn và cấu trúc ngành thay đổi nhanh chóng. Các ngành tăng trưởng mới như trí tuệ nhân tạo (AI), robot, thiết bị bán dẫn, bio liên tục xuất hiện. Ngược lại, cấu trúc chỉ số lại thay đổi tương đối chậm nên khó phản ánh ngay lập tức các xu hướng mới của thị trường. ETF chủ động có thể được tận dụng như một chiến lược đầu tư KOSDAQ vì ưu điểm có thể chọn lọc các doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng cao để ứng phó với những thay đổi này.
Tất nhiên, không phải cứ kỳ vọng là sẽ có toàn ưu điểm. Kết quả của ETF chủ động cuối cùng vẫn phụ thuộc vào năng lực của công ty quản lý. Tùy thuộc vào việc nắm giữ cổ phiếu nào, có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn chỉ số, nhưng ngược lại, cũng có khả năng kết quả sẽ thấp hơn.
Ngoài ra, vì nhiều cổ phiếu trên thị trường KOSDAQ không có đủ thanh khoản, có ý kiến cho rằng chi phí giao dịch có thể tăng lên trong quá trình ETF tích cực thay đổi danh mục cổ phiếu. Mặc dù về cơ bản ETF là sản phẩm có thể mua bán tự do, nhưng nhà đầu tư cũng cần cân nhắc yếu tố chênh lệch giá mua-bán có thể trở nên lớn nếu khối lượng giao dịch không đủ.
Tuy nhiên, lý do khiến ETF chủ động KOSDAQ nhận được sự chú ý nằm ở chỗ nó phù hợp với sự thay đổi trong phương thức đầu tư. Các nhà đầu tư cá nhân đã quen với việc chọn và tập trung đầu tư vào các cổ phiếu cụ thể. Thế nhưng, khi thị trường trở nên phức tạp và tốc độ thay đổi ngành nhanh hơn, độ khó trong việc lựa chọn cổ phiếu cũng tăng lên. Trong môi trường này, phương thức đầu tư phân tán vào nhiều doanh nghiệp thay vì đầu tư cổ phiếu riêng lẻ đang nổi lên như một giải pháp thay thế. ETF là phương tiện đơn giản nhất để hiện thực hóa xu hướng này.
Đặc biệt trên thị trường KOSDAQ, việc chọn cổ phiếu thường quyết định kết quả đầu tư. Đó là bởi vì ngay cả trong cùng một ngành, sự khác biệt về năng lực cạnh tranh giữa các doanh nghiệp rất lớn và biến động về kết quả kinh doanh cũng cao. ETF chủ động có thể áp dụng chiến lược chọn lọc các doanh nghiệp có tính tăng trưởng cao dựa trên những đặc tính này. Việc có thể gián tiếp đầu tư vào các doanh nghiệp tăng trưởng quy mô vừa và nhỏ vốn khó tiếp cận đối với các nhà đầu tư cá nhân cũng được coi là một ưu điểm.
Ngành quản lý tài sản cũng đang coi KOSDAQ là thị trường chiến lược ETF mới. Cho đến nay, trung tâm của thị trường ETF là các cổ phiếu vốn hóa lớn của KOSPI hoặc chỉ số cổ phiếu công nghệ Mỹ, nhưng nếu nhu cầu ETF tăng lên tại thị trường KOSDAQ, nơi có tỷ trọng nhà đầu tư cá nhân cao, khả năng bắt đầu cuộc cạnh tranh sản phẩm mới là rất lớn. ETF chủ động KOSDAQ có thể không chỉ là một sản phẩm đầu tư đơn thuần mà còn là một thử nghiệm làm thay đổi cấu trúc đầu tư của thị trường KOSDAQ.