[비즈한국] Boston Dynamics, công ty con về robot của Tập đoàn Hyundai Motor 005380, lại một lần nữa thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo kinh doanh của Hyundai Glovis 086280 được công bố vào ngày 19, Hyundai Glovis đã đầu tư thêm 89,12615 tỷ won vào Boston Dynamics trong năm ngoái, nâng tỷ lệ sở hữu từ 10,95% lên 11,25%.
Nếu áp dụng đơn giản mức vốn đầu tư này với mức tăng tỷ lệ sở hữu 0,3% điểm, giá trị doanh nghiệp toàn bộ của Boston Dynamics được tính toán ở mức khoảng 30 nghìn tỷ won. Con số này đã tăng hơn 20 lần so với mức định giá 1,1 tỷ USD (khoảng 1,2482 nghìn tỷ won) tại thời điểm Tập đoàn Hyundai Motor mua lại vào tháng 6 năm 2021. Tuy nhiên, đây là phép tính đơn giản dựa trên giá phát hành cổ phiếu của một công ty chưa niêm yết, nên khó có thể coi đây là giá thị trường chính xác.
Khi nhìn vào giá trị của Boston Dynamics, cần phải xem xét cấu trúc cổ đông. Tại thời điểm hoàn tất mua lại vào tháng 6 năm 2021, Tập đoàn Hyundai Motor chính thức nắm giữ 80% cổ phần của Boston Dynamics, với cơ cấu chi tiết gồm Hyundai Motor 30%, Hyundai Mobis 012330 20%, Hyundai Glovis 10%, Chủ tịch Chung Eui-sun 20% và SoftBank 20%. Nói cách khác, ban đầu, Hyundai Motor, Hyundai Mobis, Hyundai Glovis và Chủ tịch Chung Eui-sun trực tiếp chia nhau nắm giữ cổ phần.
Cấu trúc này đã thay đổi vào năm 2022. Trong báo cáo tài chính hợp nhất bán niên năm 2022, Hyundai Motor thông báo quyết định góp toàn bộ cổ phần Boston Dynamics đang nắm giữ vào HMG Global LLC (đang trong quá trình thành lập). Báo cáo quý 3 cùng năm xác nhận HMG Global LLC đã được thành lập hoàn tất và các cổ phần cũng như tiền mặt của tập đoàn đã được chuyển sang pháp nhân này.
Sau đó, tổng hợp từ các báo cáo truyền thông nước ngoài và ngành, cổ phần của HMG Global được cơ cấu gồm Hyundai Motor 49,5%, Kia 000270 30,5% và Hyundai Mobis 20,0%, và pháp nhân này trở thành cổ đông lớn nhất của Boston Dynamics. Như vậy, Kia – vốn không phải là cổ đông trực tiếp khi mua lại vào năm 2021 – đã tham gia vào cấu trúc cổ đông của Boston Dynamics thông qua HMG Global từ năm 2022.
Cấu trúc cổ đông phổ biến gần đây cũng cho thấy dòng chảy này. Tính đến tháng 1 năm 2026, ngành ghi nhận tỷ lệ cổ phần của Boston Dynamics bao gồm HMG Global khoảng 54,7%, Chủ tịch Chung Eui-sun 21,9%, Hyundai Glovis khoảng 11,2% và SoftBank khoảng 12%. Với việc phản ánh báo cáo kinh doanh ngày 19, cổ phần của Hyundai Glovis đã tăng lên 11,25%. Tính theo tỷ lệ sở hữu hiệu dụng cùng thời điểm, có thể hiểu rằng Hyundai Motor gián tiếp sở hữu khoảng 28%, Kia khoảng 17% và Hyundai Mobis khoảng 11% thông qua HMG Global.
Cấu trúc cổ đông này rất quan trọng bởi sự gia tăng giá trị của Boston Dynamics không chỉ đơn thuần là việc "một công ty con về robot tăng giá". Hyundai Motor, Kia và Hyundai Mobis sở hữu gián tiếp thông qua HMG Global, trong khi Chủ tịch Chung Eui-sun và Hyundai Glovis sở hữu cổ phần trực tiếp riêng biệt. Vì kỳ vọng vào mảng kinh doanh robot đã được phản ánh vào giá cổ phiếu của các công ty con lớn trong tập đoàn, việc niêm yết Boston Dynamics không chỉ là một sự kiện thoái vốn đầu tư mà còn có khả năng kéo theo các tranh cãi về tái cơ cấu quản trị và giá trị cổ đông.
Boston Dynamics đã ghi nhận doanh thu 150,1 tỷ won vào năm ngoái nhưng lỗ ròng lên tới 528,4 tỷ won. Mức lỗ này lớn hơn mức 440,5 tỷ won của năm trước đó. Rốt cuộc, mức định giá cao hiện nay mang tính chất phản ánh trước những kỳ vọng về công nghệ Atlas, AI vật lý và khả năng thương mại hóa trong hệ sinh thái sản xuất và logistics của Tập đoàn Hyundai Motor hơn là kết quả kinh doanh hiện tại. Nếu Tập đoàn Hyundai Motor có thể biến Boston Dynamics thành nền tảng AI vật lý cho toàn bộ tập đoàn chứ không chỉ là một dự án tương lai, thì mức định giá hiện tại sẽ có sức thuyết phục; tuy nhiên, nếu tốc độ thương mại hóa không đạt kỳ vọng, những tranh cãi về việc thổi phồng giá trị là khó tránh khỏi.