[비즈한국] Giá cổ phiếu của K-Bank, ngân hàng đã chính thức niêm yết vào ngày 5 vừa qua, đang rơi vào tình trạng trì trệ. Dù đã thành công niêm yết sau ba lần nỗ lực, nhưng giá cổ phiếu không đạt được kỳ vọng như mong đợi, khiến các nhà đầu tư không khỏi lo lắng. Hơn nữa, kết quả kinh doanh của K-Bank trong năm ngoái tương đối yếu kém, dẫn đến những dự báo không khả quan về triển vọng tương lai.
K-Bank ghi nhận mức giá đóng cửa là 6710 won vào ngày 19. Đây là mức giảm 19,16% so với giá chào bán công khai 8300 won. Khi được đề cử làm ứng cử viên cho vị trí Giám đốc điều hành tiếp theo vào tháng 2, ông Choi Woo-hyung từng phát biểu: "Sau khi niêm yết, thông qua nguồn vốn huy động được, chúng tôi sẽ đẩy mạnh đổi mới tài chính và nỗ lực hết mình để nâng cao giá trị cổ đông thông qua sự tăng trưởng bền vững". Tuy nhiên, trái ngược với lời nói của ông Choi, cổ phiếu này vẫn không có dấu hiệu phục hồi.
K-Bank đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm ngay cả khi thị trường chứng khoán trong nước đang trên đà tăng trưởng chung. So với ngân hàng chuyên về internet Kakao Bank323410, mức giảm của K-Bank đặc biệt đáng chú ý. Trong trường hợp của Kakao Bank, giá đóng cửa vào ngày 4, một ngày trước khi K-Bank niêm yết, là 22.200 won và ngày 19 là 24.650 won. Mặc dù khó có thể nói cổ phiếu của Kakao Bank đã tăng mạnh, nhưng tình hình vẫn tốt hơn nhiều so với K-Bank đang trên đà giảm giá.
Giới chứng khoán cũng đánh giá rằng triển vọng giá cổ phiếu trong tương lai của K-Bank có tính bất định cao. Baek Doo-san, chuyên gia nghiên cứu tại Korea Investment & Securities, nhận định: "Trong bối cảnh kiểm soát tổng lượng nợ hộ gia đình và mục tiêu tỷ trọng cho vay đối với người có tín dụng trung bình và thấp, việc tăng cường cho vay hộ gia đình không phải là chuyện dễ dàng. Mặc dù cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ là lối thoát cho tăng trưởng, nhưng trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa các tổ chức tài chính về cho vay doanh nghiệp, rất khó để tăng dư nợ nhanh chóng như kỳ vọng".
Hơn nữa, tháng 6 và tháng 9 năm nay là thời điểm lượng cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng (khóa cổ phiếu) của các cổ đông lớn tại K-Bank được giải tỏa hàng loạt. Nếu các cổ đông lớn bán cổ phần vào thời điểm này, giá cổ phiếu có thể chịu thêm áp lực. Trên thực tế, Woori Bank, một cổ đông lớn của K-Bank, đã bán 1,86% trong tổng số 11,08% cổ phần nắm giữ vào ngày 5 tháng 3, đúng ngày niêm yết. Họ đã bán toàn bộ số cổ phiếu không bị áp dụng hạn chế chuyển nhượng.
Kết quả kinh doanh gần đây của K-Bank cũng không đáp ứng được kỳ vọng. Lợi nhuận ròng giảm 12,10%, từ 128,1 tỷ won năm 2024 xuống 112,6 tỷ won năm 2025. Trong khi đó, cùng kỳ, lợi nhuận ròng của Kakao Bank tăng 9,14%, từ 440,1 tỷ won lên 480,3 tỷ won. Đối thủ cạnh tranh mới gia nhập Toss Bank cũng chứng kiến lợi nhuận ròng tăng vọt 135,33%, từ 43,3 tỷ won lên 101,9 tỷ won.
Sự sụt giảm lợi nhuận ròng của K-Bank dường như chịu ảnh hưởng bởi chi phí gia tăng trước khi niêm yết. Theo báo cáo quý, chi phí tiếp thị của K-Bank đã tăng từ 22,1 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2024 lên 30,8 tỷ won trong 3 quý đầu năm 2025. Trong cùng kỳ, chi phí vận hành hệ thống IT tăng từ 20 tỷ won lên 25,2 tỷ won, và chi phí lương tăng từ 41,9 tỷ won lên 56,9 tỷ won.
Những ý kiến hoài nghi cũng xuất hiện về việc liệu K-Bank có thể duy trì tăng trưởng cao trong tương lai hay không. Cơ quan tài chính yêu cầu các ngân hàng chuyên về internet phải cung cấp hơn 30% dư nợ cho vay tín dụng cho người có tín dụng trung bình và thấp. Nếu không tuân thủ điều này, ngân hàng sẽ phải chịu các hình phạt như khó khăn trong việc xin giấy phép kinh doanh mới. Đây là lý do khiến K-Bank không thể tăng quy mô cho vay một cách tùy tiện.
Một vấn đề khác là sự phụ thuộc quá mức vào Upbit, nền tảng giao dịch tiền điện tử do Dunamu vận hành. Upbit đã ký kết đối tác với K-Bank vào năm 2020 để bắt đầu dịch vụ nạp tiền won. Việc nạp và rút tiền won của Upbit chỉ có thể thực hiện thông qua tài khoản K-Bank. Vì lý do này, một phần lớn số dư tiền gửi của K-Bank hiện nay là tiền gửi của Upbit. Tuy nhiên, hợp đồng đối tác giữa Dunamu và K-Bank sẽ hết hạn vào tháng 10 tới. Không thể loại trừ khả năng một lượng lớn tiền gửi liên quan đến Upbit sẽ bị rút đi sau tháng 10. Jeon Bae-seung, nhà nghiên cứu tại LS Securities, cho biết: "Cần tiếp tục duy trì quan hệ đối tác với Upbit nhưng cũng cần giảm bớt sự phụ thuộc quá mức".
K-Bank cũng nhận thức được nỗi lo này và đang cố gắng giảm sự phụ thuộc vào Upbit. Giám đốc điều hành Choi Woo-hyung đã phát biểu tại buổi họp báo ngày 5 tháng 2 rằng: "Cách đây 4-5 năm, sự lo ngại đã xuất hiện do tỷ trọng tiền gửi này quá cao, nhưng hiện tại nó không còn ảnh hưởng lớn". Tuy nhiên, tiền gửi của Upbit được cho là vẫn chiếm khoảng 20% tổng dư nợ.
Mặc dù vậy, không phải tất cả dự báo dành cho K-Bank đều tiêu cực. Chuyên gia Jeon Bae-seung nhận định: "Sau khi niêm yết, trên cơ sở nâng cao tỷ lệ vốn, dự kiến ngân hàng sẽ có sự tăng trưởng tài sản cao và tăng lợi nhuận lãi vay linh hoạt. Hiệu quả kinh tế nhờ quy mô sẽ được hiện thực hóa, giúp cải thiện khả năng sinh lời nhờ chi phí hiệu quả và chất lượng tài sản được nâng cao".
Tại thời điểm niêm yết, K-Bank tuyên bố sẽ sử dụng nguồn vốn huy động để thực hiện các chiến lược: thâm nhập thị trường SME (chủ doanh nghiệp cá nhân, doanh nghiệp vừa và nhỏ), củng cố vị thế dẫn đầu về công nghệ, mở rộng kinh doanh nền tảng và đẩy mạnh đầu tư vào các doanh nghiệp mới bao gồm tài sản kỹ thuật số. Sự chú ý của giới tài chính đang đổ dồn vào việc liệu K-Bank có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên thông qua việc cải thiện kết quả kinh doanh hay không.