[비즈한국] Việc nhận tiền phân bổ vào tài khoản mỗi tháng là một điều vô cùng hấp dẫn. Dù là người về hưu đã mất đi nguồn lương, thế hệ FIRE (độc lập tài chính, nghỉ hưu sớm) đang mơ về tự do tài chính, hay ngay cả nhân viên văn phòng mới bắt đầu quản lý tài sản, rất hiếm có động lực nào mạnh mẽ bằng việc “tiền tự chảy về túi dù không làm gì cả”.
Sự tăng trưởng bùng nổ của các quỹ ETF chi trả cổ tức hàng tháng và ETF Covered Call trong thị trường ETF nội địa gần đây chính là vì sức hấp dẫn này. Quỹ ‘TIGER Dividend Covered Call Active ETF’ của Mirae Asset Global Investments đã chứng kiến tài sản thuần từ mức 240 tỷ won hồi đầu năm tăng vọt lên hơn 1 nghìn tỷ won chỉ sau 4 tháng. Kết quả này đến từ việc quỹ trả khoản phân bổ đặc biệt lên tới 2% mỗi tháng trong nửa đầu năm nay. Các sản phẩm mới kết hợp chiến lược Covered Call với cổ phiếu bán dẫn cũng liên tiếp được niêm yết. Thế nhưng, số tiền nhận được hàng tháng chính xác đến từ đâu? Và chúng ta đang đánh đổi điều gì để có được số tiền đó?
Trước hết, các sản phẩm thường được gộp chung là ‘ETF cổ tức hàng tháng’ thực tế được chia thành hai loại. Loại đầu tiên là ETF cổ tức truyền thống, tích lũy các cổ phiếu có cổ tức cao và chuyển số cổ tức mà doanh nghiệp chia cho cổ đông đến tay nhà đầu tư. Trong trường hợp này, nguồn gốc của khoản phân bổ là một phần lợi nhuận do doanh nghiệp kiếm được. Loại thứ hai chính là ETF Covered Call đang phổ biến gần đây. Sản phẩm này sử dụng chiến lược mua cổ phiếu đồng thời bán quyền chọn mua (call option) đối với chính cổ phiếu đó để nhận phí quyền chọn (option premium). Nguồn tài chính cốt lõi cho số tiền đổ vào tài khoản hàng tháng chính là phí quyền chọn từ việc bán quyền chọn mua. Tất nhiên, khoản phân bổ thực tế đôi khi còn bao gồm cổ tức từ cổ phiếu nắm giữ, lợi nhuận/thua lỗ giao dịch và hiệu quả vận hành. Tuy nhiên, nếu ETF cổ tức thông thường là cơ cấu chia sẻ lợi nhuận doanh nghiệp, thì ETF Covered Call gần giống như cấu trúc bán đi ‘tiềm năng tăng giá tương lai’ của cổ phiếu đang nắm giữ cho thị trường để đổi lấy tiền mặt.
Ví dụ, giống như việc bạn cho ai đó thuê ngôi nhà mình sở hữu, đồng thời cam kết rằng nếu giá nhà tăng quá một mức nhất định trong vòng 1 năm, bạn sẽ bán lại với giá đó, và để đổi lấy cam kết này, bạn nhận được một khoản tiền định kỳ hàng tháng. Chừng nào giá nhà còn biến động dưới mức cam kết, bạn vừa nhận được tiền thuê nhà, vừa vẫn giữ nguyên quyền sở hữu nhà. Nhưng ngay khi giá nhà vượt xa mức cam kết, bạn buộc phải từ bỏ phần tăng giá vượt ngưỡng đó. Đây chính là lý do tại sao ETF Covered Call không thể tăng trưởng mạnh như ETF chỉ số thông thường trong thị trường giá lên. Khoản phân bổ không tự nhiên mà có, mà là kết quả của việc bạn ứng trước một phần tiềm năng tăng trưởng để nhận về tiền mặt.
Nhìn vào các con số, bạn sẽ thấy rõ hơn mình được gì và mất gì. ‘TIGER Dividend Covered Call Active ETF’ đã ghi nhận tỷ suất lợi nhuận 32,85% trong nửa cuối năm ngoái, vượt qua chỉ số tham chiếu là KOSPI 200 Covered Call 5% OTM, và dựa trên thành tích này, quỹ đã mang lại kết quả hữu hình với tỷ lệ phân bổ 1,93% trong tháng 1 và 2,05% trong tháng 3. Điều này đạt được nhờ việc vận hành chủ động để điều chỉnh tỷ trọng bán quyền chọn tùy theo tình hình thị trường. Tuy nhiên, trong giai đoạn biến động mạnh từ sau tháng 3 năm nay, ETF này cũng không tránh khỏi tỷ suất lợi nhuận âm. Mặc dù đã giảm bớt một phần thiệt hại trong khi KOSPI 200 ghi nhận mức giảm hai chữ số, nhưng việc nhận được cổ tức không đồng nghĩa với việc mất vốn gốc biến mất. Dù khoản phân bổ 2% mỗi tháng trông rất hấp dẫn, nhưng nếu tài sản cơ sở giảm sâu, thì tính trên tổng tỷ suất lợi nhuận bao gồm cả cổ tức, kết quả cuối cùng vẫn là thua lỗ. Cổ tức có thể là tấm đệm giảm xóc một phần cho khoản lỗ, nhưng không phải là tấm khiên bảo vệ vốn gốc.
Một điều khác dễ bị bỏ qua là thuế. Khoản phân bổ của ETF niêm yết trong nước thường được phân loại là thu nhập cổ tức và bị khấu trừ 15,4% thuế tại nguồn. Đến đây thì giống với cổ tức thông thường, nhưng nếu thu nhập tài chính từ lãi và cổ tức vượt quá 20 triệu won mỗi năm, nó sẽ trở thành đối tượng chịu thuế thu nhập toàn diện và có thể bị áp dụng mức thuế lũy tiến cộng dồn với các khoản thu nhập khác. Dù việc tiền đổ về tài khoản hàng tháng có vẻ hay, nhưng khi tài sản vượt quá một quy mô nhất định, tỷ suất lợi nhuận sau thuế sẽ bị cắt giảm nhanh hơn bạn tưởng. Nếu tận dụng các tài khoản ưu đãi thuế như ISA, tiết kiệm hưu trí hoặc IRP, bạn có thể trì hoãn thời điểm chịu thuế hoặc giảm gánh nặng thuế suất. Tuy nhiên, vì hạn mức và phương thức tính thuế khác nhau tùy theo loại tài khoản, nên thứ tự ưu tiên là phải xác định xem sẽ bỏ vào tài khoản nào trước khi chọn sản phẩm.
Vậy, có nên mua ETF cổ tức hàng tháng hay không? Câu trả lời không phải là không. Điểm mấu chốt là cần nhận thức được rằng sản phẩm này là ‘công cụ tạo dòng tiền’ chứ không phải ‘công cụ gia tăng tài sản’. Đối với những người cần chi phí sinh hoạt ổn định sau khi nghỉ hưu, hoặc những người không có thu nhập từ lao động hoặc thu nhập bị giảm sút và cần thu nhập định kỳ mà không muốn bán đi một phần danh mục đầu tư, thì đây là lựa chọn hợp lý. So với việc nắm giữ nguyên KOSPI 200 và bán đi một phần ETF mỗi tháng để trang trải cuộc sống, thì phương án trước đó mang lại cảm giác thoải mái hơn về mặt tâm lý vì không có cảm giác đang tiêu pha vào tài sản gốc.
Ngược lại, việc nhân viên văn phòng độ tuổi 30-40, những người có mục tiêu gia tăng tài sản, đổ phần lớn vốn cốt lõi vào ETF cổ tức hàng tháng là điều cần suy nghĩ lại. Để tận hưởng hiệu quả lãi kép tối đa trong dài hạn, tài sản cần phải tăng trưởng mạnh mẽ trong thị trường đi lên, nhưng ETF Covered Call đã cắt bỏ một phần tiềm năng tăng trưởng đó. Nếu khoản phân bổ nhận được hàng tháng không được tái đầu tư mà bị tiêu xài, hiệu quả lãi kép sẽ còn yếu đi.
Cuối cùng, điều cần cân nhắc khi chọn ETF cổ tức hàng tháng không chỉ là con số tỷ lệ phân bổ. Bạn cần xem xét nguồn gốc của khoản phân bổ đó là cổ tức doanh nghiệp hay phí quyền chọn, tỷ trọng bán quyền chọn và giá thực hiện được thiết lập như thế nào, đơn vị quản lý quỹ tạo ra nguồn phân bổ bằng cách nào, chính sách đó có bền vững không, mức phí quản lý là bao nhiêu, và sản phẩm này nên để vào tài khoản nào.
Khoản phân bổ nhận được hàng tháng chắc chắn rất hấp dẫn. Nhưng hãy nhớ rằng bản chất của ETF cổ tức hàng tháng không phải là ‘cổ tức miễn phí’ mà là một chiến lược chuyển đổi biến động và tiềm năng tăng trưởng thành dòng tiền. Việc xác định rõ xem thứ mình cần mua là dòng tiền hay là sự tăng trưởng của chính tài sản đó, chính là bước đi đầu tiên để không bị lung lay giữa cơn sốt này.