[비즈한국] Các công ty niêm yết trên KOSDAQ là Vident121800 và Bucket Studio066410 lại một lần nữa đứng trước bờ vực hủy niêm yết. Trong bối cảnh giao dịch bị đình chỉ hơn 3 năm kể từ sau bê bối tham ô và vi phạm tín nhiệm, các điều kiện cốt lõi để duy trì niêm yết như cải thiện cơ cấu quản trị và bán quyền điều hành đều đã đổ bể. Trong khi các cổ đông nhỏ lẻ của Vident với 165 tỷ won bị mắc kẹt đang thực hiện các hành động tập thể yêu cầu nối lại giao dịch và cải thiện hệ thống, sự chú ý đang đổ dồn vào việc Sở Giao dịch Chứng khoán sẽ đưa ra quyết định thế nào giữa khả năng bình thường hóa doanh nghiệp và bảo vệ nhà đầu tư.
Ngày 2 tháng 6, Ủy ban thị trường KOSDAQ của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đã thẩm định và quyết định hủy niêm yết đối với Vident. Tiếp đó, ngày 10, Ủy ban thẩm định doanh nghiệp đã xem xét việc hủy niêm yết đối với Bucket Studio. Để ngăn chặn việc hủy niêm yết, Vident dự kiến sẽ nộp đơn kháng cáo lên Sở Giao dịch trước ngày 24 tháng 6. Một đại diện công ty cho biết: “Chúng tôi dự định yêu cầu Ủy ban thị trường KOSDAQ xem xét đơn kháng cáo và cấp thời hạn cải thiện. Chúng tôi sẽ nhấn mạnh rằng nguyên nhân dẫn đến việc bán quyền điều hành thất bại xuất phát từ phía người mua và ý chí muốn bán quyền điều hành của chúng tôi là rất mạnh mẽ.”
Trước quyết định hủy niêm yết, CEO của Vident, Lim Jeong-geun, đã đưa ra tuyên bố: “Trong vài năm qua, chúng tôi đã nỗ lực bình thường hóa hoạt động kinh doanh và phục hồi giá trị doanh nghiệp. Chúng tôi đã giải quyết hầu hết các rủi ro pháp lý xoay quanh công ty. Tuy nhiên, thật đáng tiếc khi chúng tôi chưa thể hoàn tất việc thay đổi cổ đông lớn nhất. Chúng tôi sẽ tiến hành thủ tục kháng cáo ngay lập tức đối với quyết định của Ủy ban và sẽ tham gia kỳ thẩm định thứ hai một cách nghiêm túc.”
Điều đáng chú ý là các cổ đông nhỏ lẻ đã trực tiếp lên tiếng phản đối quyết định hủy niêm yết lần này. Tính đến cuối năm 2025, Vident có khoảng 90.000 cổ đông nhỏ lẻ, nắm giữ 64,4% cổ phần. Cổ phiếu Vident đã bị đình chỉ giao dịch từ cuối tháng 3 năm 2023 do từ chối đưa ra ý kiến trong báo cáo kiểm toán, và theo nhóm cổ đông nhỏ lẻ, số tiền bị mắc kẹt lên tới 165 tỷ won. Các cổ đông này đang gây sức ép bằng cách kiến nghị lên Quốc hội yêu cầu hủy bỏ việc đình chỉ giao dịch và cải cách hệ thống, hoặc gửi đơn thỉnh nguyện đến các tổ chức và văn phòng đại biểu. Gần đây, một cổ đông đã tổ chức biểu tình bằng xe tải quanh khu vực Yeouido để yêu cầu nối lại giao dịch.
Nhóm cổ đông nhỏ lẻ Vident khẳng định: “Việc Vident liên tục nhận được ý kiến chấp thuận trong báo cáo kiểm toán cho thấy giá trị doanh nghiệp vẫn không bị suy giảm. Mặc dù các nghi vấn tham ô và vi phạm tín nhiệm là tội phạm kinh tế do thế lực bên ngoài gây ra, nhưng thiệt hại lại đổ lên đầu cổ đông nhỏ lẻ. Cần phải cải cách hệ thống thẩm định tính thực chất để phù hợp với tư cách niêm yết, thay vì chỉ áp dụng một cách máy móc mà không truy cứu trách nhiệm thực tế.” Hệ thống thẩm định tính thực chất để niêm yết được tiến hành dựa trên các lý do phi tài chính như tham ô và vi phạm tín nhiệm của nhân viên, vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, vi phạm kế toán nghiêm trọng, v.v.
Vident và Bucket Studio đồng loạt trở thành đối tượng hủy niêm yết là do không cải thiện được cơ cấu quản trị. Cơ cấu quản trị của các công ty này theo trình tự: Initial No.1 Investment Association → Bucket Studio → Inbiogen101140 → Vident → Bithumb Holdings, trong đó Vident nắm giữ 4,23% cổ phần của Bucket Studio theo cấu trúc sở hữu vòng tròn. Tháng 4 vừa qua, Bucket Studio đã thất bại trong việc bán lại quyền điều hành; nếu việc này thành công, toàn bộ cổ phần Vident lẽ ra đã được xử lý (bài báo liên quan: Bucket Studio liên quan đến cổ phần Bithumb Holdings, việc bán quyền điều hành trở lại điểm xuất phát).
Cổ phiếu của hai công ty đã bị đình chỉ giao dịch từ tháng 3 năm 2023 sau hậu quả của các cáo buộc tham ô và vi phạm tín nhiệm đối với Kang Jong-hyun, anh trai của Kang Ji-yeon, CEO của Bucket Studio. Ông Kang là người từng được chỉ đích danh là “chủ sở hữu thực sự của Bithumb”, và cơ quan công tố đã điều tra về cáo buộc ông Kang cùng các lãnh đạo công ty liên quan đã biển thủ quỹ của các công ty liên kết với Bithumb như Vident, Inbiogen và Bucket Studio. Việc nghi vấn quỹ doanh nghiệp bị sử dụng cho mục đích tư lợi của các thế lực bên ngoài nổ ra đã dẫn đến việc đình chỉ giao dịch và thẩm định hủy niêm yết, kết quả là các cổ đông nhỏ lẻ không thể thu hồi vốn đầu tư đã trở thành nạn nhân thực sự.
Tháng 7 năm 2025, Vident và Bucket Studio đã lần lượt nộp kế hoạch cải thiện cho Ủy ban thị trường KOSDAQ và Ủy ban thẩm định doanh nghiệp, đồng thời được cấp thời hạn 9 tháng để cải thiện. Cốt lõi của kế hoạch là cải thiện cơ cấu quản trị thông qua việc thoái vốn. Mục tiêu chính là xóa bỏ cấu trúc sở hữu vòng tròn bằng cách bán cổ phần Bucket Studio do Initial No.1 Investment Association nắm giữ và cổ phần do Vident nắm giữ. Tuy nhiên, việc bán lại đã thất bại sau khi Switch One, đơn vị thành lập công ty mục đích đặc biệt để tham gia cuộc đua thâu tóm Bucket Studio, thất bại trong việc huy động vốn.
Vident và Bucket Studio hiện đang ứng phó với mục tiêu xin gia hạn thời gian cải thiện và tìm kiếm nhà thầu mới. Liên quan đến kế hoạch thoái vốn, đại diện công ty giải thích: “Do việc bán cổ phần công khai mất nhiều thời gian và trên thực tế trở nên khó khăn sau quyết định hủy niêm yết, chúng tôi sẽ tiến hành bán riêng lẻ. Chúng tôi sẽ thực hiện quy trình thẩm định, đánh giá năng lực của nhà đầu tư tương lai ở mức độ tương đương với bán công khai. Chúng tôi đang tìm kiếm các đối tác có ý định thâu tóm và có năng lực thông qua nhiều kênh khác nhau. Chúng tôi sẽ cố gắng lựa chọn những đối tác chưa từng tham gia vào đợt bán đầu tiên.”
Có quan sát cho rằng hai công ty này đang chuẩn bị các phản ứng pháp lý thông qua việc triệu tập đại hội cổ đông bất thường vào ngày 30 tới và bổ nhiệm các giám đốc bên ngoài xuất thân từ ngành luật. Về điều này, phía công ty giải thích: “Đây là việc bổ nhiệm nhằm mục đích tái cơ cấu hệ thống để chuẩn bị cho việc thay đổi cổ đông lớn nhất. Nếu việc bán lại thành công, mọi thứ sẽ lại có biến động.”
Trong khi đó, lo ngại của các cổ đông nhỏ lẻ ngày càng gia tăng khi số lượng doanh nghiệp bị loại khỏi thị trường chứng khoán ngày càng nhiều do các quy định hủy niêm yết được cơ quan tài chính cải cách. Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đã vận hành “Đội quản lý tập trung hủy niêm yết” dưới sự chỉ đạo của trụ sở thị trường KOSDAQ từ tháng 2 đến tháng 6 vừa qua. Ngoài ra, từ tháng 7 tới, các điều kiện hủy niêm yết sẽ được thắt chặt hơn nữa: tiêu chuẩn vốn hóa thị trường được nâng từ 15 tỷ won lên 20 tỷ won, và các “cổ phiếu giá rẻ” (penny stocks) không giữ được giá trên 1.000 won trong một số ngày giao dịch nhất định có thể trở thành đối tượng bị hủy niêm yết.
Tệ hơn nữa, gần đây, trụ sở thị trường KOSDAQ đã chỉ định Bucket Studio là tập đoàn công bố thông tin thiếu trung thực. Họ coi việc thất bại trong việc bán cổ phần là lý do hủy bỏ công bố (hợp đồng chuyển nhượng cổ phần kèm theo việc thay đổi cổ đông lớn). Bucket Studio đã phải chịu 8,5 điểm phạt và 34 triệu won tiền phạt, nâng tổng số điểm phạt lên 16 điểm. Nếu tổng điểm phạt trong 1 năm là 15 điểm trở lên, sẽ phát sinh lý do thẩm định tính thực chất để niêm yết. Bucket Studio có khoảng 60.000 cổ đông nhỏ lẻ, nắm giữ 51,1% cổ phần. Một đại diện của Bucket Studio cho biết: “Chúng tôi đã giải trình nhưng không được chấp nhận. Tuy nhiên, vì công ty đang trong tình trạng bị đình chỉ giao dịch nên điều này không tạo thêm ảnh hưởng gì mới.”