[비즈한국] Một sự chuyển dịch nhân sự thú vị vừa diễn ra trong hệ sinh thái khởi nghiệp Châu Âu. Judith Dada, cựu đối tác quản lý tại quỹ đầu tư mạo hiểm Visionaries của Đức, vừa được công bố sẽ gia nhập startup trí tuệ nhân tạo (AI) Langdock có trụ sở tại Berlin với tư cách là đồng giám đốc điều hành. Langdock là một nền tảng vận hành AI dành cho doanh nghiệp, giúp các công ty sử dụng nhiều mô hình AI khác nhau như OpenAI, Anthropic, Google Gemini và Mistral trên một nền tảng duy nhất.
Tin tức này thu hút sự chú ý của giới khởi nghiệp Châu Âu không chỉ vì một nhà đầu tư nổi tiếng chuyển sang làm việc cho startup. Dada vẫn giữ vai trò đối tác cấp cao tại Visionaries song song với vị trí đồng CEO tại Langdock. Nói cách khác, bà không hoàn toàn chuyển từ nhà đầu tư sang nhà điều hành mà đang đứng trên ranh giới giữa việc làm nhà đầu tư mạo hiểm và CEO của một startup.
Sự dịch chuyển của các VC Châu Âu = Chương trình nghị sự chiến lược của Châu Âu
Tại Châu Âu, việc các nhà đầu tư mạo hiểm chuyển sang vai trò điều hành startup đang dần trở nên phổ biến hơn trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, việc một nhà đầu tư đương nhiệm đảm nhận vị trí lãnh đạo cấp cao của một công ty trong danh mục đầu tư, đồng thời vẫn duy trì mối quan hệ với quỹ đầu tư của mình vẫn là điều hiếm thấy. Vì vậy, sự chuyển dịch của Dada được coi là một sự kiện mang tính biểu tượng, cho thấy hướng đi của các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Châu Âu trong kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo.
Một trường hợp tương tự đã từng xảy ra ở Đức. Uwe Horstmann, đồng sáng lập quỹ đầu tư mạo hiểm Project A của Đức, đã trở thành CEO của startup quốc phòng STARK vào năm 2025. STARK là một công ty chuyên phát triển máy bay không người lái và các hệ thống phòng thủ không người lái, từng nhận được đầu tư từ Sequoia Capital, Quỹ Đổi mới NATO (NATO Innovation Fund), In-Q-Tel và Project A. Horstmann được biết đến là một sĩ quan dự bị của quân đội Đức và là gương mặt tiêu biểu trong đầu tư vào các startup quốc phòng tại Châu Âu. Việc ông trở thành CEO của STARK là một ví dụ điển hình cho thấy nhà đầu tư không chỉ dừng lại ở vai trò cung cấp vốn mà còn trực tiếp tham gia vào chương trình nghị sự quan trọng về an ninh và chủ quyền công nghệ của Châu Âu.
Trường hợp của Dada và Horstmann có những điểm chung. Cả hai đều không chuyển sang các ứng dụng tiêu dùng đơn thuần hay các công ty phần mềm doanh nghiệp thông thường, mà chuyển sang các lĩnh vực gắn liền với chương trình nghị sự chiến lược của Châu Âu. Một bên là AI, bên kia là quốc phòng. Trong cả hai lĩnh vực này, công nghệ thôi là chưa đủ. Sự tin tưởng của khách hàng, mối quan hệ với chính phủ, sự am hiểu về quy định, huy động vốn và xây dựng câu chuyện ngành là những yếu tố cần thiết. Trong những lĩnh vực này, một nhà đầu tư giỏi có thể đóng vai trò đại diện công ty và thuyết phục thị trường thay vì chỉ dừng lại ở vai trò cố vấn.
Sự dịch chuyển sôi động giữa VC và Startup
Thực tế, trong 1-2 năm qua, số lượng các trường hợp dịch chuyển từ quỹ đầu tư mạo hiểm sang vai trò điều hành startup tại Châu Âu đã tăng đáng kể. Tờ Sifted, chuyên về startup tại Châu Âu, đã đưa tin vào năm 2025 rằng: "Các nhà đầu tư mạo hiểm Châu Âu đang rời khỏi phòng họp hội đồng quản trị để đến với các startup". Theo bài báo, nhiều nhà đầu tư trẻ đang rời bỏ các quỹ đầu tư mạo hiểm để gia nhập các startup AI, nền tảng phát triển, nhóm tăng trưởng, nhóm chiến lược/tài chính hoặc hỗ trợ đội ngũ lãnh đạo cao cấp. Các trường hợp tiêu biểu bao gồm chuyên viên thẩm định đầu tư cấp cao của Lakestar chuyển sang startup gia sư AI Praktika; nhà đầu tư của White Star chuyển sang nhóm tăng trưởng của startup dữ liệu AI Encord; và nhà đầu tư của Hedosophia chuyển sang làm trợ lý lãnh đạo cao cấp của nền tảng phát triển Gitpod.
Hiện tượng này xuất phát từ một vài lý do. Đầu tiên, bản thân hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm Châu Âu đã bước vào giai đoạn trưởng thành. Vào năm 2021, trong cơn sốt đầu tư khởi nghiệp, đầu tư mạo hiểm là một trong những sự nghiệp hấp dẫn nhất. Tuy nhiên, khi lãi suất tăng, định giá doanh nghiệp điều chỉnh và việc gây quỹ trở nên khó khăn hơn, nhịp độ của ngành đầu tư mạo hiểm cũng chậm lại. Đặc biệt, đối với những nhà đầu tư mới vào nghề, việc dành vài năm để đánh giá cơ hội đầu tư, họp hành và viết báo cáo thẩm định bắt đầu trở nên kém hấp dẫn hơn so với trải nghiệm thực tế khi xây dựng một công ty.
Thứ hai, AI đang thúc đẩy xu hướng này. Trí tuệ nhân tạo không chỉ là một lĩnh vực công nghiệp mới, mà nó đang thay đổi cách phát triển sản phẩm, kinh doanh, vận hành tổ chức, cấu trúc chi phí và cách tiếp cận khách hàng. Công thức đầu tư của kỷ nguyên phần mềm dịch vụ (SaaS) trong quá khứ không còn hiệu quả trong kỷ nguyên AI. Việc nhà đầu tư chỉ phân tích công ty từ bên ngoài là chưa đủ. Cảm giác thực tế tại hiện trường như việc tạo ra sản phẩm, triển khai, quan sát phản ứng khách hàng và lặp lại thử nghiệm hàng tuần đã trở nên quan trọng hơn. Đó là lý do một số nhà đầu tư chọn trở thành "người tạo ra" thay vì "người quan sát".
Thứ ba, diễn ngôn về chủ quyền công nghệ của Châu Âu đang ngày càng lớn mạnh. Ý thức rằng Châu Âu không nên quá phụ thuộc vào Mỹ hay Trung Quốc trong các lĩnh vực như AI, quốc phòng, năng lượng, bán dẫn và công nghệ lượng tử đang trở nên mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Các startup trong những lĩnh vực này khó có thể tăng trưởng nếu chỉ tạo ra sản phẩm tốt. Mối quan hệ với chính phủ, tập đoàn lớn, các viện nghiên cứu, cơ quan quản lý và các khách hàng trong lĩnh vực quốc phòng/công nghiệp là vô cùng quan trọng. Tại đây, việc một nhà đầu tư có mạng lưới và khả năng xây dựng câu chuyện trực tiếp đảm nhận vai trò CEO hoặc đồng CEO có thể gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ tới thị trường.
Thế còn hệ sinh thái khởi nghiệp Hàn Quốc?
Tại Hàn Quốc, vào năm 2025, có một trường hợp nhà đầu tư trở thành người sáng lập startup đã gây ra nhiều tranh luận. Đó là việc Ryu Joong-hee, CEO của FuturePlay, từ chức và thành lập startup mô hình nền tảng robotics RLWRLD. RLWRLD ra mắt vào năm 2025 sau khi huy động được 21 tỷ won vốn đầu tư hạt giống (seed), và sau đó tiếp tục huy động thêm vốn từ các nhà đầu tư chiến lược, thu hút sự chú ý như một startup hàng đầu trong lĩnh vực AI vật lý (physical AI).
Các trường hợp của Ryu Joong-hee và Judith Dada trông có vẻ giống nhau nhưng lại có những khác biệt quan trọng. CEO Ryu Joong-hee đã từ chức tại công ty VC để trở thành một nhà khởi nghiệp thuần túy. Ngược lại, Dada là đối tác VC đương nhiệm trở thành đồng CEO của công ty trong danh mục đầu tư, đồng thời duy trì kết nối với công ty đầu tư của mình. Do đó, xét từ góc độ xung đột lợi ích, trường hợp của Dada phức tạp hơn.
Có thể đặt câu hỏi rằng nếu một nhà đầu tư mạo hiểm trở thành CEO của một công ty trong danh mục, liệu thời gian và mạng lưới của nhà đầu tư đó có bị tập trung vào một công ty duy nhất hay không? Các nhà đầu tư rót vốn vào quỹ (LP) có thể thắc mắc về việc sự thay đổi vai trò của nhân sự chủ chốt ảnh hưởng như thế nào đến việc quản lý quỹ. Ở các vòng gọi vốn tiếp theo, những tranh cãi về định giá, quyền đầu tư theo tỷ lệ sở hữu, sự tham gia của nhà đầu tư hiện hữu và đầu tư vào đối thủ cạnh tranh có thể phát sinh.
Tuy nhiên, không thể chỉ nhìn nhận xu hướng này theo cách tiêu cực. Nó đặt ra một câu hỏi quan trọng cho hệ sinh thái startup Hàn Quốc. Trong các lĩnh vực có tốc độ thay đổi công nghệ nhanh chóng như AI và robotics, liệu nhà đầu tư có nên tiếp tục đứng ngoài cuộc với vai trò đánh giá? Việc một nhà đầu tư từng có kinh nghiệm khởi nghiệp quay trở lại làm nhà sáng lập là điều có hại cho hệ sinh thái, hay đó là một vòng tuần hoàn tự nhiên để giải quyết những vấn đề lớn hơn?
Giới khởi nghiệp Hàn Quốc từ lâu đã phân chia khá rõ ràng vai trò của "nhà sáng lập", "nhà đầu tư mạo hiểm (VC)", "nhà tăng tốc khởi nghiệp (AC)" và "quỹ đầu tư mạo hiểm của tập đoàn (CVC)". Tuy nhiên, trong kỷ nguyên deep tech và AI, ranh giới này có khả năng sẽ bị mờ đi. Nhà sáng lập giỏi trở thành nhà đầu tư, nhà đầu tư giỏi quay lại làm nhà sáng lập, người điều hành startup thành công đi gọi vốn thành lập quỹ mới, và các VC can thiệp sâu vào việc thành lập cũng như tăng trưởng của công ty trong một lĩnh vực công nghệ nhất định có thể sẽ trở nên phổ biến hơn. Đây có thể là tín hiệu cho thấy hệ sinh thái đang dần trưởng thành.
Tuy nhiên, tiền đề phải rõ ràng. Khi ranh giới càng mờ đi, quản trị càng phải minh bạch. Nhà đầu tư hoàn toàn có thể khởi nghiệp, trở thành CEO của công ty trong danh mục hoặc duy trì quan hệ với công ty đầu tư cũ. Nhưng trong quá trình đó, các vấn đề như thông báo cho các đối tác góp vốn, điều khoản về nhân sự chủ chốt, quản lý xung đột lợi ích, sự cạnh tranh với danh mục đầu tư hiện có, phạm vi sử dụng nguồn lực của quỹ và điều chỉnh quyền ra quyết định cần phải được làm rõ. Đây không phải là những vấn đề có thể bỏ qua chỉ bằng cái mác "tầm nhìn tốt" hay "giai đoạn chuyển đổi công nghệ lớn".
Sự gia nhập Langdock của Dada đã gửi đi một thông điệp mạnh mẽ tới hệ sinh thái AI Châu Âu. Đó là thông điệp rằng nếu muốn nói về chủ quyền AI của Châu Âu, các nhà đầu tư không còn có thể chỉ là người quan sát. Việc Horstmann của Project A chuyển sang STARK cũng có thể được hiểu trong cùng bối cảnh đó. Xu hướng các nhà đầu tư mạo hiểm Châu Âu bước chân vào thực địa startup không phải là một trào lưu nghề nghiệp đơn thuần, mà là dấu hiệu cho thấy vai trò của nhà đầu tư đang thay đổi trong thời kỳ chuyển đổi công nghệ.
Tại Hàn Quốc, những chuyển động tương tự cũng sẽ xuất hiện nhiều hơn. Đặc biệt là trong các lĩnh vực đòi hỏi sự kết hợp đồng thời giữa vốn, công nghệ, khách hàng công nghiệp và mạng lưới chính sách như AI, robotics, quốc phòng, năng lượng, sinh học và bán dẫn. Điều quan trọng không phải là phân chia cố định ai là VC và ai là nhà sáng lập, mà là khi vai trò thay đổi, trách nhiệm cũng phải thay đổi theo, và sự thay đổi đó được quản lý theo cách tăng cường niềm tin cho hệ sinh thái.
Cuối cùng, mọi câu hỏi đều tập trung vào một điểm: Nhà đầu tư là người đánh giá công ty hay là người tạo ra công ty? Tại Châu Âu, câu trả lời đó đang dần thay đổi. Và sự thay đổi đó cũng sẽ sớm đến với giới khởi nghiệp Hàn Quốc.
Tác giả Lee Eun-seo tốt nghiệp ngành Luật tại Hàn Quốc và nghiên cứu về kịch nghệ tại Berlin. Cô hiện đang dẫn dắt 123Factory, một đơn vị kết nối hệ sinh thái khởi nghiệp Hàn Quốc và Đức, đặt trụ sở tại Berlin - thành phố nghệ thuật và cũng là trung tâm khởi nghiệp của Châu Âu, nơi cô đang cùng phát triển song hành với sự phát triển của thành phố.