[비즈한국] Doosan đã hoàn tất việc mua lại SK Siltron, nhà sản xuất tấm wafer bán dẫn duy nhất tại Hàn Quốc. Thương vụ này diễn ra khoảng 7 tháng sau khi Doosan được chọn làm đơn vị ưu tiên đàm phán vào cuối năm ngoái. Trong khoảng thời gian đó, dù thị trường bán dẫn có sự chuyển biến mạnh mẽ từ suy thoái sang bùng nổ khiến các cuộc đàm phán kéo dài hơn dự kiến, cuối cùng hai bên đã đạt được thỏa thuận với quy mô 2,3 nghìn tỷ won.
Doosan Corporation, công ty mẹ vận hành kinh doanh của Tập đoàn Doosan, thông báo vào ngày 31 tháng trước rằng hội đồng quản trị đã thông qua việc ký kết hợp đồng mua bán cổ phiếu (SPA) để mua lại 70,6% cổ phần của SK Siltron do SK Inc., công ty mẹ của Tập đoàn SK, nắm giữ. Cùng ngày, SK cũng thông qua kế hoạch thoái vốn tại cuộc họp hội đồng quản trị. Giá trị thương vụ ở mức 2,3 nghìn tỷ won và sẽ được chốt lại sau các thủ tục điều chỉnh giá bán.
Ngay khi ký hợp đồng, Doosan sẽ thanh toán trước 10% giá trị chuyển nhượng, 90% còn lại sẽ được thanh toán vào ngày kết thúc giao dịch. Nguồn vốn mua lại được huy động từ tiền mặt tự có và các khoản vay. Dự kiến thương vụ sẽ kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm sau sau khi nhận được sự chấp thuận từ các cơ quan hữu quan.
SK chọn phương án "liên kết hiệu quả" thay vì tăng giá
Ban đầu, thị trường dự đoán thương vụ này sẽ khép lại trong nửa đầu năm nay. Tuy nhiên, trái ngược với thời điểm cuối năm ngoái khi SK chọn Doosan làm đối tác ưu tiên, thị trường bán dẫn bắt đầu khởi sắc từ quý 4 năm ngoái khiến giá trị của SK Siltron tăng vọt. Cả trong và ngoài tập đoàn SK đều xuất hiện ý kiến cho rằng việc bán đi một công ty con "gà đẻ trứng vàng" là quá vội vàng, thậm chí có những đồn đoán trên thị trường tài chính rằng thương vụ có thể bị hủy bỏ.
Trong hợp đồng lần này, giá trị doanh nghiệp của SK Siltron được định giá ở mức gần 6 nghìn tỷ won. Kết quả cho thấy không có sự khác biệt quá lớn so với giá trị được thảo luận vào đầu giai đoạn đàm phán năm ngoái. Thay vì tăng giá bán, SK đã chọn cách thỏa hiệp bằng việc đưa vào hợp đồng các điều khoản chia sẻ lợi nhuận bổ sung dựa trên kết quả kinh doanh trong tương lai.
Theo đó, nếu từ năm 2027 đến 2034 (trong 8 năm), lợi nhuận hoạt động trước khấu hao (EBITDA) của SK Siltron vượt quá mức tiêu chuẩn trong hợp đồng, SK sẽ nhận thêm một khoản tiền bằng 40% phần vượt trội nhân với tỷ lệ sở hữu 70,6%. Mức tiêu chuẩn hàng năm sẽ tăng dần từ 890 tỷ won vào năm 2027 lên 1,7 nghìn tỷ won vào năm 2034. Ngoài ra, các điều khoản khác như thanh toán bổ sung dựa trên tỷ lệ sở hữu đối với lợi nhuận từ việc hoàn thành chứng nhận chất lượng sản phẩm cụ thể hoặc lợi nhuận từ việc bán tài sản cũng được thiết lập, giúp SK chia sẻ phần lớn "trái ngọt" tăng trưởng của Siltron ngay cả sau khi đã thoái vốn.
SK cho biết mục đích của đợt thoái vốn này là để "tăng cường tính lành mạnh tài chính và đảm bảo nguồn lực cho các động lực tăng trưởng tương lai". Kể từ năm 2024, Tập đoàn SK đã liên tục thực hiện các hoạt động tối ưu hóa tài sản. Họ đã bán cổ phần SK Specialty cho Hahn & Company, bán một phần cổ phần SK Biopharmaceuticals, và SK Innovation cũng đã 확보 (đảm bảo) tính thanh khoản thông qua việc bán tài sản của các chi nhánh. Kết quả là số lượng công ty con của Tập đoàn SK đã giảm từ 219 xuống còn 198, đồng thời nợ vay thuần cũng giảm gần một nửa.
Trong ngành, giới quan sát nhận định rằng nguồn vốn 확보 (đảm bảo) được lần này sẽ tiếp tục được tái đầu tư vào chiến lược "AI Full Stack" mà SK đang theo đuổi, bao gồm trung tâm dữ liệu AI và năng lượng. Tuy nhiên, cũng có những ý kiến lo ngại rằng vì chuỗi cung ứng wafer - nguyên liệu thô của bán dẫn - đã chuyển sang tập đoàn khác, chiến lược tích hợp dọc về bán dẫn lấy SK Hynix làm trung tâm có thể bị suy yếu phần nào.
Doosan mở rộng sang lĩnh vực tiền xử lý bán dẫn
Đối với Doosan, thương vụ mua lại này được đánh giá là mảnh ghép cuối cùng hoàn thiện danh mục đầu tư bán dẫn. Năm 2022, Doosan đã thâm nhập vào mảng hậu xử lý thông qua việc mua lại công ty kiểm thử bán dẫn Doosan Tesna, đồng thời thúc đẩy doanh thu bằng việc cung cấp tấm đồng phủ (CCL) cho bộ tăng tốc AI tới các tập đoàn công nghệ lớn toàn cầu thông qua mảng kinh doanh điện tử (Electronic BG). Với việc sở hữu thêm SK Siltron, nhà sản xuất wafer - điểm khởi đầu của quy trình tiền xử lý bán dẫn - Doosan đã củng cố đáng kể lĩnh vực kinh doanh "Bán dẫn và vật liệu tiên tiến", trải dài từ sản xuất wafer đến kiểm thử bán dẫn.
Tập đoàn Doosan hiện đang xây dựng danh mục đầu tư dựa trên 3 trụ cột chính: Năng lượng (Doosan Enerbility, Doosan Fuel Cell), Máy móc thông minh (Doosan Bobcat, Doosan Robotics) và Bán dẫn & Vật liệu tiên tiến (Electronic BG, Doosan Tesna). Giới chuyên môn đánh giá rằng với thương vụ này, tầm quan trọng của trụ cột thứ ba đã tăng lên đáng kể.
Được thành lập năm 1983, SK Siltron là doanh nghiệp duy nhất tại Hàn Quốc sở hữu công nghệ sản xuất wafer silicon (Si) dùng cho bán dẫn. Năm ngoái, doanh thu của công ty đạt khoảng 2 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động vượt ngưỡng 400 tỷ won. Công ty sản xuất các loại wafer 300mm (12 inch) và 200mm (8 inch), trong đó đặc biệt chiếm vị thế cạnh tranh trong top 3 toàn cầu ở lĩnh vực wafer 12 inch.
Wafer được coi là vật liệu nền tảng cho toàn bộ quy trình tiền xử lý bán dẫn, với rào cản gia nhập cực kỳ cao do chất lượng của nó quyết định trực tiếp đến năng suất sản xuất. Thực tế, thị trường wafer silicon toàn cầu là mô hình độc quyền nhóm, nơi 5 công ty gồm SK Siltron, Shin-Etsu Chemical, SUMCO, GlobalWafers và Siltronic chiếm hơn 90% thị phần. Trước kỳ vọng về sự bùng nổ của ngành bán dẫn, cổ phiếu Doosan đã tăng trần trong ngày hôm nay.
Doosan kỳ vọng mảng kinh doanh wafer sẽ duy trì mức tăng trưởng trung bình 7%/năm, đồng thời đặt mục tiêu nâng doanh thu của SK Siltron lên khoảng 3 nghìn tỷ won vào năm 2031. Doosan có kế hoạch đạt vị trí thứ 2 toàn cầu về wafer dùng cho bộ nhớ, đồng thời mở rộng thị phần tại thị trường wafer phi bộ nhớ - vốn gần như bị các doanh nghiệp Nhật Bản độc quyền - thông qua việc phát triển công nghệ và thu hút khách hàng mới. Công ty cũng tuyên bố không có kế hoạch niêm yết riêng biệt SK Siltron. Sau khi mua lại, Doosan sẽ vận hành một đội ngũ tiếp quản để tiến hành hợp nhất tổ chức, kinh doanh và xem xét các phương án tái cấu trúc bao gồm cả việc sáp nhập.
Dù cổ phần do SK Inc. nắm giữ đã được giải quyết, nhưng 29,4% cổ phần SK Siltron mà Chủ tịch Tập đoàn SK Choi Tae-won nắm giữ cá nhân không nằm trong diện bán. Doosan thông báo rằng họ sẽ tiếp tục các cuộc đàm phán riêng biệt với phía Chủ tịch Choi để mua lại số cổ phần còn lại này.
Một đại diện của Doosan cho biết: "Thông qua hợp đồng mua lại này, Doosan không chỉ đảm bảo được động lực tăng trưởng trong tương lai mà còn đặt nền tảng lợi nhuận bền vững. Chúng tôi sẽ nỗ lực hơn nữa để nâng cao giá trị cổ đông của Doosan dựa trên danh mục kinh doanh ổn định".