[비즈한국] Năm nay là khoảng thời gian như tàu lượn siêu tốc đối với các nhà đầu tư vàng. Giá vàng quốc tế từng tiệm cận mức 5.600 USD/ounce vào cuối tháng 1 nhưng đã giảm xuống dưới 4.000 USD vào cuối tháng 6. Đó là mức giảm mạnh khoảng 28% chỉ trong vòng 5 tháng. Sau đó, giá phục hồi lên mức 4.400 USD vào ngày 4 vừa qua, nhưng vẫn thấp hơn đỉnh điểm hơn 20%. Động thái của các nhà đầu tư cũng thay đổi theo giá vàng. Các cá nhân đã bán ròng 524 tỷ won trên thị trường vàng KRX từ tháng 5 đến tháng 7. Tuy nhiên, đến tháng 8, khi giá vàng bắt đầu hồi phục, họ đã quay lại mua ròng 133 tỷ won tính đến ngày 14. Đây là dòng chảy bán ra trong giai đoạn giảm và mua lại sau khi đà phục hồi xuất hiện.
Động thái của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc trong cùng thời kỳ cũng thu hút sự chú ý. Vào cuối quý 2, danh mục nắm giữ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc xuất hiện thêm 679.765 chứng chỉ quỹ của SPDR Gold Shares (GLD), quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới. Giá trị đánh giá tại thời điểm đó là khoảng 250 triệu USD. Đây là số dư nắm giữ tính đến cuối quý 2, không phải là số tiền mua chính xác. Mặc dù điều này cho thấy Ngân hàng Trung ương đã nối lại đầu tư vào vàng từ năm 2013, nhưng cần phân biệt với việc dùng dự trữ ngoại hối để mua trực tiếp vàng vật chất. Việc tranh luận xem cá nhân hay ngân hàng trung ương dự đoán đúng hướng đi của giá vàng không mang nhiều ý nghĩa. Câu hỏi quan trọng hơn nằm ở chỗ khác: Tại sao cùng đầu tư vào vàng mà lợi nhuận trong tài khoản của tôi lại khác nhau?
Vàng được định giá bằng USD trên thị trường quốc tế. Do đó, lợi nhuận bằng đồng Won của nhà đầu tư Hàn Quốc được quyết định bởi cả giá vàng và tỷ giá hối đoái. Hiệu ứng này thể hiện rõ nhất vào tháng 7 vừa qua. Giá vàng giao ngay quốc tế tăng nhẹ tính theo USD trong tháng đó. Tuy nhiên, tỷ giá Won/USD giảm 8,1% từ mức 1.549,4 Won cuối tháng 6 xuống 1.424,0 Won cuối tháng 7. Trong cùng kỳ, giá vàng KRX giảm 5,5%. Điều này có nghĩa là ngay cả khi giá vàng tính bằng USD tăng, nếu giá trị đồng Won tăng mạnh hơn, lợi nhuận quy đổi sang Won của nhà đầu tư trong nước vẫn có thể bị âm.
Đây không phải là vấn đề riêng của vàng KRX. Ngay cả khi bạn mua các quỹ ETF vàng của Mỹ giao dịch bằng USD, nếu sau này bạn tính toán lợi nhuận bằng đồng Won, bạn vẫn chịu ảnh hưởng tương tự từ tỷ giá. Sổ tiết kiệm vàng và các quỹ ETF vàng trong nước không phòng vệ rủi ro tỷ giá cũng rơi vào tình trạng tương tự. Vấn đề không nằm ở việc đó là sản phẩm trong nước hay nước ngoài, mà là việc bạn có thực hiện phòng vệ rủi ro tỷ giá hay không.
Nếu muốn giảm thiểu ảnh hưởng từ tỷ giá, bạn có thể chọn các quỹ ETF có chữ ‘H’ trong tên, tức là loại có phòng vệ rủi ro tỷ giá. Tuy nhiên, các quỹ ETF vàng có phòng vệ tỷ giá niêm yết trong nước chủ yếu đầu tư vào hợp đồng tương lai vàng. Do đó, chi phí chuyển đổi kỳ hạn (rollover cost) có thể phát sinh trong quá trình thay thế hợp đồng tương lai, và về lâu dài, tỷ suất lợi nhuận có thể chênh lệch so với giá vàng giao ngay. Đây là cơ cấu đánh đổi giữa việc giảm rủi ro tỷ giá với việc phải chịu các chi phí khác.
Các kênh đầu tư vào vàng bao gồm thị trường vàng KRX, quỹ ETF vàng trong nước, quỹ ETF vàng nước ngoài, sổ tiết kiệm vàng và vàng miếng. Mặc dù giá vàng biến động tương tự nhau ở mỗi sản phẩm, nhưng lợi nhuận thực tế mà nhà đầu tư nhận được lại khác nhau.
Tại thị trường vàng KRX, bạn có thể mua bán vàng theo đơn vị 1g thông qua các công ty chứng khoán. Lợi nhuận từ việc giao dịch trong sàn của nhà đầu tư cá nhân không bị đánh thuế, và không phát sinh thuế giá trị gia tăng (VAT) trong quá trình giao dịch. Nếu mục tiêu của bạn là theo sát giá vàng thông qua tài khoản thông thường, thì đây là lựa chọn có lợi nhất về mặt thuế.
Tuy nhiên, câu chuyện sẽ khác nếu bạn rút vàng vật chất. Khi rút theo đơn vị 100g hoặc 1kg, bạn sẽ bị đánh thuế VAT 10% và phải trả phí xuất kho, vận chuyển tùy theo từng công ty chứng khoán. Câu nói "Vàng KRX không có thuế VAT" chỉ áp dụng khi bạn mua bán ngay trên sàn.
Các quỹ ETF vàng giao ngay niêm yết trong nước có thể giao dịch dễ dàng như cổ phiếu và có thể bỏ vào tài khoản ISA hoặc tài khoản hưu trí. Tổng phí quản lý hàng năm của TIGER KRX Vàng giao ngay và ACE KRX Vàng giao ngay lần lượt là 0,15% và 0,19%. Trong tài khoản thông thường, thuế thu nhập cổ tức 15,4% sẽ áp dụng cho lợi nhuận giao dịch và phân phối, nhưng nếu bỏ vào tài khoản ISA hoặc hưu trí, bạn có thể tận dụng lợi ích miễn thuế, tách biệt thuế hoặc hoãn thuế. Đối với nhà đầu tư muốn phân bổ vàng lâu dài trong tài khoản hưu trí, các quỹ ETF có thể tiện lợi hơn là giao dịch trực tiếp trên thị trường vàng KRX.
Các quỹ ETF vàng nước ngoài như GLD của Mỹ sẽ cộng dồn lợi nhuận với các cổ phiếu/ETF nước ngoài khác, sau đó trừ đi khoản khấu trừ 2,5 triệu won mỗi năm, phần lợi nhuận chuyển nhượng còn lại sẽ bị đánh thuế 22%. Thay vào đó, nó có đặc điểm là có thể bù trừ khoản lỗ từ đầu tư cổ phiếu nước ngoài với lợi nhuận từ quỹ ETF vàng. Đây là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư đã sở hữu tài sản bằng USD hoặc muốn phân bổ tài sản trong tài khoản chứng khoán nước ngoài.
Sổ tiết kiệm vàng tiện lợi vì có thể giao dịch với số tiền nhỏ tại ngân hàng, nhưng lợi nhuận mua bán phải chịu thuế 15,4% và chênh lệch giữa giá mua và giá bán tương đối lớn. Dù khả năng tiếp cận tốt nhưng về mặt chi phí, nó có thể bất lợi hơn so với thị trường vàng KRX.
Đối với vàng miếng (thỏi vàng), sự khác biệt về chi phí còn rõ rệt hơn. Vào ngày 4, giá vàng nguyên chất một chỉ (3,75g) do Hiệp hội Vàng Hàn Quốc công bố là 870.000 won khi mua và 730.000 won khi bán. Nếu bán lại ngay sau khi mua, bạn sẽ mất 140.000 won, tức là 16,1% giá mua. Nếu tính rằng giá bán phải tăng lên 870.000 won mới hòa vốn, thì tỷ lệ tăng cần thiết là 19,2%.
Trong mức giá 870.000 won đã bao gồm khoảng 79.000 won tiền thuế VAT. Cộng thêm chi phí chế tác, lợi nhuận phân phối và chênh lệch giá mua bán (spread), khoảng cách giữa giá mua và giá bán càng lớn. Việc tính toán rằng "phải tăng 25% mới hòa vốn" bằng cách cộng thêm VAT là tính toán chồng chéo.
Mức giá này là giá bán lẻ do một mình Hiệp hội Vàng Hàn Quốc công bố. Điều này không có nghĩa là mọi chi phí rút vàng vật chất tại các ngân hàng hay công ty chứng khoán đều giống nhau. Tuy nhiên, rõ ràng là nếu mua vàng vật chất chỉ với mục đích đầu tư, bạn sẽ phải chịu chi phí đáng kể ngay từ đầu. Nếu không phải là người coi trọng việc lưu trữ, quà tặng hay sở hữu trực tiếp, thì khó có thể xem vàng miếng là một phương tiện đầu tư hiệu quả.
Không ai có thể chắc chắn giá vàng sẽ tăng hay giảm trong tương lai. Bởi vì lãi suất, đồng USD, lạm phát, rủi ro địa chính trị và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương đang đẩy giá theo những hướng khác nhau. Những đợt giảm 28% từ đỉnh rồi lại phục hồi như năm nay hoàn toàn có thể xảy ra.
Do đó, thay vì mua theo chỉ vì thấy đà tăng ngắn hạn, bạn nên xác định mục đích sở hữu vàng từ trước. Để theo sát giá vàng với chi phí thuế tối thiểu trong tài khoản thông thường, hãy chọn thị trường vàng KRX; để quản lý lâu dài trong tài khoản ISA hoặc tài khoản hưu trí, hãy xem xét các quỹ ETF vàng giao ngay trong nước trước. Nếu muốn điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu và vàng trong danh mục tài sản bằng USD, các quỹ ETF vàng nước ngoài sẽ tiện lợi hơn. Chỉ khi mục đích là sở hữu thực tế, bạn mới nên chấp nhận chi phí của vàng miếng.
Cũng nên tránh việc mua tất tay chỉ vì tin vào dự báo tỷ giá. Nếu khó dự đoán tỷ giá, thực tế hơn là nên đặt mục tiêu tỷ trọng, mua dần theo từng đợt và điều chỉnh về tỷ trọng ban đầu mỗi khi giá vàng hoặc tỷ giá biến động mạnh. Dù là cùng một loại vàng, kết quả sẽ khác nhau tùy thuộc vào việc bạn mua qua sản phẩm nào và tài khoản nào. Tin tức về giá vàng chỉ quyết định lợi nhuận trên giấy tờ, còn tỷ giá, thuế và chi phí mới là những thứ quyết định số tiền thực tế còn lại trong túi bạn. Đó là lý do tại sao bạn cần cân nhắc phương pháp đầu tư trước cả khi dự báo giá vàng.