[BizHanKook] Kakao Pay Securities đang thúc đẩy việc niêm yết SPAC (Công ty mua lại mục đích đặc biệt) đầu tiên của mình nhằm mở rộng mảng kinh doanh ngân hàng đầu tư (IB). Đây là lần đầu tiên công ty thực hiện niêm yết SPAC kể từ khi được cấp phép kinh doanh môi giới đầu tư, với ý định tận dụng bước đệm này để củng cố nền tảng kinh doanh IB. Mặc dù Kakao Pay Securities vẫn duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận sau khi chuyển sang lãi, nhưng cấu trúc lợi nhuận quá phụ thuộc vào phí bán lẻ được coi là một hạn chế. Khoảng cách với đối thủ cạnh tranh là Toss Securities cũng đang ngày càng nới rộng. Giới quan sát đang chú ý liệu Kakao Pay Securities có thể đa dạng hóa cấu trúc lợi nhuận bằng cách hiện thực hóa mảng kinh doanh IB thông qua việc niêm yết SPAC này hay không.
“Chuẩn bị vốn cho IB bằng nguồn lực tự có”, công ty mẹ Kakao Pay rót 26,4 tỷ Won
Vào ngày 6 vừa qua, Kakao Pay Securities đã nộp đơn yêu cầu thẩm định sơ bộ cho việc niêm yết “Kakao Pay Securities SPAC số 1” lên Sàn giao dịch Hàn Quốc (KRX). Cổ đông lớn nhất của SPAC số 1 do Kakao Pay Securities thành lập vào ngày 16 tháng 10 là công ty đầu tư mạo hiểm (VC) trong nước Company K Partners. Giám đốc điều hành của SPAC cũng do ông Ra Seok-hwan, giám đốc điều hành của Company K Partners, đảm nhiệm. Xét đến việc thông thường mất khoảng 3~4 tháng để niêm yết SPAC, dự kiến công ty sẽ được niêm yết trên thị trường KOSDAQ vào đầu năm 2027.
SPAC phải thực hiện sáp nhập với các doanh nghiệp ưu tú chưa niêm yết trong vòng 3 năm. Vì Company K Partners, đối tác của Kakao Pay Securities, đã xây dựng được danh mục đầu tư đa dạng như Upstage, Fadu, NetGames, Ridi, The Pinkfong Company... và vượt ngưỡng tài sản quản lý 1 nghìn tỷ Won, nên dự kiến họ sẽ có lợi thế trong việc tìm kiếm các doanh nghiệp ưu tú.
Kakao Pay Securities cho biết: “Việc niêm yết SPAC lần này là dự án đầu tiên được thực hiện sau khi được cấp phép kinh doanh môi giới đầu tư, đây là nỗ lực nhằm tích lũy kinh nghiệm và thành tích trong toàn bộ công việc chào bán công khai và niêm yết. Thông qua việc niêm yết SPAC, chúng tôi đặt mục tiêu hỗ trợ các doanh nghiệp có tính đổi mới và tiềm năng tăng trưởng gia nhập thị trường vốn”. Công ty cũng khẳng định: “Chúng tôi sẽ thực hiện nghiêm túc các quy trình thẩm định và chào bán còn lại theo quy định, đồng thời sẽ mở rộng từng bước mảng kinh doanh IB với ưu tiên hàng đầu là bảo vệ nhà đầu tư và tạo dựng niềm tin thị trường”.
Kakao Pay Securities đã khởi động việc tăng cường kinh doanh IB kể từ khi nhận được giấy phép chính thức kinh doanh môi giới đầu tư (chứng khoán) vào ngày 1 tháng 7. Vượt ra khỏi phạm vi môi giới chứng khoán, công ty đã đưa ra bản thiết kế để trở thành một công ty chứng khoán tổng hợp, có thể thực hiện các nghiệp vụ môi giới đầu tư trực tiếp như bảo lãnh và mua bán, từ đó kết nối mảng IB với mảng bán lẻ. Kế hoạch của họ là 확보 (giành) khách hàng mới thông qua các dịch vụ bảo lãnh/bảo hiểm phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và dịch vụ đăng ký cổ phiếu chào bán công khai.
Trong buổi họp báo sau khi nhận được giấy phép kinh doanh môi giới đầu tư, CEO Shin Ho-chul của Kakao Pay Securities cho biết: “Trong 6~12 tháng tới, chúng tôi sẽ tập trung năng lực vào việc bảo lãnh IPO, đăng ký cổ phiếu chào bán công khai và đầu tư mạo hiểm. Chúng tôi sẽ chuẩn bị nguồn vốn để củng cố lĩnh vực IB bằng nguồn lực của chính mình”.
Trên thực tế, công ty mẹ Kakao Pay đã tham gia vào đợt tăng vốn của Kakao Pay Securities thông qua hình thức góp vốn bằng hiện vật để mở rộng vốn. Vào cuối tháng 9, Kakao Pay đã đóng góp bằng hiện vật cổ phần của công ty chứng khoán Mỹ Siebert Financial và sàn giao dịch thay thế trong nước NexTrade mà họ đang nắm giữ, để đổi lấy cổ phiếu của Kakao Pay Securities. Thông qua giao dịch này, Kakao Pay Securities đã huy động được khoảng 26,4 tỷ Won vốn.
Quy mô vốn tự có của Kakao Pay Securities là khoảng 204,6 tỷ Won, được phân loại là một công ty chứng khoán quy mô nhỏ thuộc phân khúc thấp. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 22% tính đến năm 2025, cho thấy đây là một công ty chứng khoán có khả năng sinh lời cao so với quy mô. Hiệu quả kinh doanh cũng đang trên đà tăng trưởng. Năm 2025, công ty đạt lợi nhuận hoạt động 42,7 tỷ Won, chuyển sang lãi thành công, và trong năm nay, nhờ cơn sốt đầu tư chứng khoán, lợi nhuận hoạt động lũy kế quý 3 (78,8 tỷ Won) đã vượt qua lợi nhuận hoạt động cả năm của năm trước.
Sức nóng đầu tư hạ nhiệt khiến phí giảm mạnh… Mở rộng quy mô nhờ tận dụng hệ sinh thái Kakao
Tuy nhiên, dù kết quả kinh doanh tăng trưởng nhưng vẫn có đánh giá rằng cấu trúc lợi nhuận đang có những hạn chế. Nguồn thu chính của Kakao Pay Securities là phí bán lẻ, trong khi tỷ trọng từ mảng IB và quản lý tài sản vẫn còn thấp. Sự biến động kết quả kinh doanh theo tình hình thị trường chứng khoán cũng đang hiện rõ. Do sức nóng đầu tư hạ nhiệt từ nửa cuối năm, kết quả kinh doanh quý 3 đã giảm mạnh so với quý trước. Doanh thu và lợi nhuận hoạt động quý 3 của Kakao Pay Securities lần lượt giảm 39% và 60% so với quý 2.
Có vẻ như công ty đã bắt đầu niêm yết SPAC để đa dạng hóa cấu trúc lợi nhuận này và tăng cường năng lực cạnh tranh IB. Trên thực tế, các công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ trong nước đang liên tiếp thúc đẩy việc niêm yết SPAC. Bởi vì dựa trên lịch sử niêm yết SPAC, họ có thể mở rộng sang lĩnh vực bảo lãnh IPO thông thường trong tương lai. IM Securities đã niêm yết 'IM SPAC số 1' vào ngày 4 tháng 11, và Woori Investment & Securities, công ty đã nộp đơn yêu cầu thẩm định sơ bộ cho 'Woori Investment SPAC số 1' vào tháng 8, đã nhận được kết quả phê duyệt vào ngày 6 tháng 10.
Việc tăng cường lĩnh vực IB cũng là một trong những chiến lược quản trị nhiệm kỳ 2 của CEO Shin Ho-chul. Nhậm chức từ tháng 3 năm 2024, CEO Shin đã tái đắc cử vào tháng 3 năm nay và kéo dài nhiệm kỳ thêm 1 năm. Sau khi tái đắc cử, Kakao Pay Securities đã thiết lập chiến lược tăng khối lượng giao dịch tập trung vào △Đầu tư dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) △Cộng đồng △Chức năng đặt lệnh và quản lý tài sản cao cấp. Cùng với đó, họ đưa ra kế hoạch hạ thấp rào cản tiếp cận các sản phẩm IB đối với nhà đầu tư cá nhân và tăng cường liên kết giữa mảng bán lẻ và IB.
Việc khoảng cách với đối thủ cạnh tranh là Toss Securities ngày càng nới rộng cũng là một bài toán cần giải quyết. Toss Securities đã phát triển nhanh chóng kể từ khi ra mắt vào năm 2021, đạt lợi nhuận ròng đầu tiên vào năm 2023. Toss Securities đã mở rộng đáng kể cơ sở người dùng nhờ ra mắt hệ thống giao dịch di động (MTS) dễ dàng và trực quan. Lấy phí giao dịch cổ phiếu nước ngoài làm nguồn thu chính, Toss Securities đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động 319,5 tỷ Won chỉ trong nửa đầu năm nay.
Kakao Pay Securities cũng đang tích cực mở rộng quy mô. Đặc biệt, công ty đang nỗ lực giành lấy người dùng bằng cách tận dụng hệ sinh thái Kakao. Từ tháng 9, họ đã hợp tác với Kakao Bank để cung cấp các dịch vụ liên quan đến chứng khoán trong mục 'Trang chủ chứng khoán' ngay trong ứng dụng ngân hàng. Vì người dùng Kakao Bank không có tài khoản Kakao Pay Securities cũng có thể mở tài khoản chứng khoán ngay tại ứng dụng ngân hàng, nên đây là cấu trúc dẫn dắt khách hàng của Kakao Bank sang Kakao Pay Securities. Kakao Pay Securities cũng đặt mục tiêu tăng số lượng người đầu tư chứng khoán trong nước từ mức 14 triệu người lên 20 triệu người trong vòng 3 năm tới bằng cách giảm bớt rào cản đầu tư.
Công ty cũng đang thực hiện chiến dịch tặng cổ phiếu trong nước trị giá lên tới 100.000 Won cho các cặp vợ chồng đăng ký kết hôn trong năm nay. Theo Kakao Pay Securities, chỉ sau 5 ngày bắt đầu chiến dịch, đã có hơn 15.000 người tham gia xác thực đăng ký kết hôn. Vào năm 2027, họ cũng đã thông báo trước về chiến dịch tặng cổ phiếu trị giá 100.000 Won như một món quà sinh nhật cho trẻ sơ sinh.