[비즈한국] Ông Kim Dong-yoon (33 tuổi), con trai cả của Chủ tịch Tập đoàn Tài chính Korea Investment (Korea Investment Holdings) Kim Nam-goo (63 tuổi), đã được thăng chức làm Giám đốc điều hành (cấp 상무 - thường vụ) tại Korea Investment & Securities. Trong giới tài chính, ông Kim Dong-yoon được xem là người thừa kế tiềm năng nhất của Chủ tịch Kim Nam-goo. Điều này là do trong số các con của Chủ tịch Kim, chỉ có ông Kim Dong-yoon đang tham gia vào công việc quản trị, và cũng không có thế lực nào đe dọa quyền quản lý của ông. Để kế thừa công ty, ông Kim Dong-yoon cần phải xây dựng phương án kế thừa cổ phần. Giá trị cổ phần mà Chủ tịch Kim nắm giữ tại Korea Investment Holdings lên tới hơn 1 nghìn tỷ won. Nếu chuyển nhượng cổ phần thông qua phương thức tặng cho khi còn sống, gánh nặng thuế quà tặng sẽ là rất lớn.
Theo giới tài chính, ông Kim Dong-yoon đã được thăng chức lên vị trí Giám đốc phụ trách Kế hoạch thuộc Ban Kế hoạch Quản trị của Korea Investment & Securities vào tháng 8 năm nay. Korea Investment & Securities cho biết đây là đợt thăng chức bình thường không liên quan đến việc kế thừa quyền quản lý. Tuy nhiên, giới tài chính lại cho rằng đây là thời điểm bắt đầu cho quá trình đào tạo quản trị thực thụ của ông Kim Dong-yoon.
Chủ tịch Kim Nam-goo có hai người con, gồm con trai cả Kim Dong-yoon và con gái cả Kim Ji-yoon. Trái ngược với việc ông Kim Dong-yoon gần đây đã thăng tiến và khẳng định sự hiện diện, bà Kim Ji-yoon hầu như không có hoạt động nào được biết đến. Mặc dù không loại trừ khả năng bà Kim Ji-yoon sẽ gia nhập Tập đoàn Tài chính Korea Investment trong tương lai, nhưng ở thời điểm hiện tại, ông Kim Dong-yoon vẫn được coi là người kế vị sáng giá nhất.
Thách thức còn lại chính là việc kế thừa cổ phần. Cổ đông lớn nhất của Korea Investment Holdings, công ty mẹ của tập đoàn, là Chủ tịch Kim Nam-goo với tỷ lệ sở hữu 20,70%. Trong khi đó, tỷ lệ sở hữu của ông Kim Dong-yoon chỉ dừng lại ở mức 0,60%. Đối với ông Kim Dong-yoon, việc chỉ dựa vào số cổ phần hiện có để tiếp quản vị thế cổ đông lớn nhất là rất khó khăn, vì vậy phương thức kế thừa cổ phần từ Chủ tịch Kim trong tương lai sẽ là biến số then chốt.
Nếu nhận cổ phần thông qua hình thức quà tặng, ông sẽ phải nộp một khoản thuế khổng lồ. Thuế quà tặng áp dụng mức thuế suất cao nhất là 50% nếu cơ sở tính thuế vượt quá 3 tỷ won. Dựa trên giá đóng cửa ngày 15 tháng 10 của Korea Investment Holdings (mã chứng khoán: Korea Financial Holdings) là 146.000 won, giá trị cổ phần của Chủ tịch Kim Nam-goo lên tới khoảng 1,684 nghìn tỷ won.
Nếu áp dụng đơn thuần mức phụ phí đánh giá 20% đối với cổ đông lớn nhất, giá trị định giá sẽ tăng lên khoảng 2,008 nghìn tỷ won. Trong trường hợp tặng cho thực tế xảy ra, do phải phản ánh mức giá trung bình trước và sau khi tặng cho cùng các khoản khấu trừ khác nhau, nên không thể xác định chính xác số thuế tại thời điểm này. Tuy nhiên, nếu giả định tặng cho toàn bộ cổ phần của Chủ tịch Kim trong một lần, gánh nặng thuế có thể lên tới khoảng 1 nghìn tỷ won.
Chính vì vậy, đối với Chủ tịch Kim Nam-goo và ông Kim Dong-yoon, mức giá cổ phiếu tại thời điểm thực hiện tặng cho chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến gánh nặng thuế. Giá cổ phiếu của Korea Investment Holdings gần đây đang trong xu hướng giảm. Mặc dù từng vượt ngưỡng 300.000 won vào tháng 2 năm nay, hiện tại giá cổ phiếu chỉ duy trì ở mức giữa 100.000 won.
Tuy nhiên, họ không thể mong đợi giá cổ phiếu giảm. Nếu giá giảm, điều này có thể dẫn đến sự phẫn nộ từ đông đảo các cổ đông nhỏ lẻ. Trên thực tế, Korea Investment Holdings đang tăng cường cổ tức. Tổng số tiền cổ tức chốt sổ năm 2024 của công ty là 232,8 tỷ won, và đã tăng lên 507,8 tỷ won vào năm 2025.
Dù vậy, các cổ đông nhỏ lẻ cho rằng nếu xét đến thành tích kỷ lục của công ty trong năm ngoái, mức hoàn trả cho cổ đông vẫn chưa đạt kỳ vọng. Tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2025 của Korea Investment Holdings là khoảng 25,1%, trong khi các đối thủ cạnh tranh như Samsung Securities đạt 35,5% và NH Investment & Securities đạt 47,3%. Mirae Asset Securities dù có tỷ lệ chi trả cổ tức tương đối thấp nhưng đã tổ chức họp hội đồng quản trị vào tháng 2 năm nay để quyết định hoàn trả cho cổ đông với quy mô 635,4 tỷ won.
Việc so sánh trực tiếp Korea Investment Holdings với các công ty này có thể khó khăn vì đây là công ty mẹ chứ không phải công ty chứng khoán. Tuy nhiên, nếu xét đến việc lợi nhuận của Korea Investment Holdings phần lớn đến từ cổ tức của các công ty con như Korea Investment & Securities, thì nhiều ý kiến cho rằng cần phải so sánh với các công ty chứng khoán thuộc các tập đoàn tài chính khác.
Một số người còn nhìn nhận vấn đề kế thừa cổ phần của Chủ tịch Kim Nam-goo và chính sách hoàn trả cho cổ đông của Korea Investment Holdings dưới một lăng kính liên quan. Korea Investment Holdings từ trước đến nay vốn bị đánh giá là "keo kiệt" trong việc hoàn trả cho cổ đông. Trong báo cáo tháng 7 năm ngoái, nghiên cứu viên Jung Tae-joon của Mirae Asset Securities cho biết: "Korea Investment & Securities, dù nhận được nhiều yêu cầu tăng cường hoàn trả cho cổ đông, vẫn luôn đặt mục tiêu tăng trưởng làm trọng tâm và né tránh nhắc đến việc hoàn trả. Việc công ty không hề có bất kỳ thông tin liên lạc nào về kế hoạch hoàn trả cho cổ đông, khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh trong cùng môi trường, gây ra nghi ngờ rằng đây là do vấn đề thừa kế chưa được giải quyết."
Có lẽ vì nhận thức được những chỉ trích này, trong tài liệu "Tình hình thực hiện kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp" công bố vào tháng 4 năm nay, Korea Investment Holdings đã đưa ra các cam kết về hoàn trả cổ đông như: △Hướng tới nâng dần tỷ lệ chi trả cổ tức △Tối đa hóa lợi nhuận và mở rộng quy mô hoàn trả tuyệt đối △Nỗ lực đáp ứng các điều kiện đánh thuế riêng cho cổ tức chốt sổ đến năm 2028. Ít nhất, họ cũng đã cho thấy ý chí trong việc hoàn trả cho cổ đông.
Việc giá cổ phiếu Korea Investment Holdings giảm gần đây đã tạo ra một môi trường thuận lợi dưới góc độ kế thừa của gia đình chủ sở hữu. Trong giới chứng khoán, cũng có quan điểm cho rằng giá cổ phiếu của Korea Investment Holdings sẽ tăng trong dài hạn. Yuanta Securities đã đưa ra mức giá mục tiêu là 317.000 won cho cổ phiếu này. Nghiên cứu viên Woo Do-hyung của Yuanta Securities cho biết: "Korea Investment Holdings đã đạt được kết quả bất ngờ trong quý 1 và quý 2 nhờ năng lực quản lý tốt", đồng thời nhấn mạnh rằng "Cần phải xác nhận khả năng quản lý trong môi trường thị trường chứng khoán suy yếu vào quý 3".
Chủ tịch Kim Nam-goo sinh năm 1963, nên khó có thể kết luận rằng ông đang ở tình thế phải vội vàng thực hiện kế thừa ngay lập tức. Tuy nhiên, vì dù sớm hay muộn cũng phải thực hiện kế thừa, nên ông không thể không chú ý đến vấn đề thuế. Thế nhưng, nếu giá cổ phiếu duy trì ở mức thấp, trách nhiệm của gia đình chủ sở hữu sẽ bị nêu ra và dư luận có thể không tốt. Đối với Chủ tịch Kim, đây là một thế lưỡng nan khi gánh nặng thuế quà tặng trong tương lai có thể tăng lên do giá cổ phiếu Korea Investment Holdings tăng, nhưng ông lại không thể mong đợi giá cổ phiếu giảm.