[비즈한국] Các cuộc thảo luận về việc vai trò của ngành tài chính trong việc ứng phó với khủng hoảng khí hậu cần chuyển dịch từ những tuyên bố đơn thuần sang giai đoạn thực thi đầu tư, cụ thể là phân bổ vốn và tái cấu trúc danh mục đầu tư, đã bắt đầu diễn ra mạnh mẽ.
Các cơ quan hoạch định chính sách trong và ngoài nước, các tổ chức tài chính tư nhân và các chuyên gia học thuật đã cùng tề tựu tại ‘Hội nghị Tài chính Khí hậu Seoul lần thứ nhất năm 2026’ để tìm kiếm giải pháp toàn diện, kết nối dữ liệu khí hậu và lộ trình cắt giảm phát thải theo ngành thành các hành động đầu tư thực chất trên thị trường vốn. Đặc biệt, tính khả thi và các nhiệm vụ cấu trúc liên quan đến việc giới thiệu ‘Chuẩn mực khí hậu kiểu Hàn Quốc (K-PAB·K-CTB)’ – cơ sở hạ tầng cốt lõi để dẫn dắt quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế carbon thấp của thị trường chứng khoán – đã được chú trọng làm rõ.
‘Hội nghị Tài chính Khí hậu Seoul lần thứ nhất năm 2026’ do tổ chức phi lợi nhuận về khí hậu toàn cầu Arc và tổ chức KESG Community (KEC) đồng tổ chức đã được diễn ra vào ngày 22 tháng 10 tại khách sạn Glad, Yeouido, Seoul. Sự kiện lần này có sự tham dự của khoảng 200 người bao gồm đại diện Chính phủ, Quốc hội, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, các công ty quản lý tài sản trong và ngoài nước cùng giới học giả, để cùng xem xét các chiến lược thực thi hệ thống tài chính khí hậu từ nhiều góc độ khác nhau.
Loại bỏ cổ phiếu phát thải cao không làm giảm lợi nhuận đầu tư
Trong phiên họp đặc biệt khai mạc, phương án giới thiệu chuẩn mực khí hậu kiểu Hàn Quốc như một hạ tầng để mở rộng cấu trúc tài chính khí hậu trong nước vốn đang quá tập trung vào tín dụng sang thị trường chứng khoán đã được thảo luận chuyên sâu. Chuẩn mực khí hậu là các tiêu chuẩn như chỉ số, xếp hạng dùng để so sánh và đánh giá thành tích đầu tư liên quan đến khí hậu. Nhiều quỹ thân thiện môi trường hoặc chỉ số ESG hiện có trên thị trường trong và ngoài nước thường gây tranh cãi về “tẩy xanh” (greenwashing) do các tiêu chuẩn cắt giảm định lượng và thiết lập lộ trình mơ hồ, thực tế vẫn bao gồm nhiều doanh nghiệp phát thải carbon cao.
Vì vậy, Liên minh châu Âu (EU) đã thiết lập các tiêu chuẩn nghiêm ngặt, chỉ cấp tên gọi chính thức cho các chỉ số phù hợp với lộ trình hạn chế mức tăng nhiệt độ trung bình toàn cầu ở mức 1,5 độ C theo Thỏa thuận Paris. Điển hình là Chuẩn mực liên kết Thỏa thuận Paris (PAB), quy định khi mới xây dựng chỉ số phải giảm lượng phát thải carbon 50% so với mức trung bình của thị trường và giảm thêm ít nhất 7% mỗi năm; và Chuẩn mực chuyển đổi khí hậu (CTB) bắt đầu với mức giảm 30% và cắt giảm 7% mỗi năm.
Người trình bày, ông Min Jun-ki, Trưởng nhóm thuộc Văn phòng Tăng trưởng Bền vững của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, đã giải thích kết quả nghiên cứu về tính khả thi khi đưa chuẩn mực khí hậu kiểu Hàn Quốc vào thị trường mà đội ngũ nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương đã thực hiện vào năm ngoái. Nhóm nghiên cứu đã phân tích 807 công ty niêm yết trên KOSPI, những đơn vị đã công bố dữ liệu về phát thải trực tiếp tại cơ sở (Scope 1) và phát thải gián tiếp do sử dụng điện, v.v. (Scope 2). Sau đó, họ đặt ra các điều kiện để vừa bám sát biến động giá cổ phiếu của thị trường KOSPI nói chung, vừa giảm lượng phát thải carbon. Kết quả là trong số 807 doanh nghiệp, có 450 doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn Thỏa thuận Paris được đưa vào chỉ số K-PAB, và 515 doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn chuyển đổi dần dần được đưa vào chỉ số K-CTB.
Kết quả mô phỏng cho thấy hiệu quả cải thiện môi trường rõ rệt. Khi so sánh ‘Cường độ carbon bình quân gia quyền (WACI)’, một chỉ số biểu thị tỷ lệ phát thải carbon trên doanh thu của doanh nghiệp, tính đến năm 2024, chỉ số K-PAB đạt 92,4 tấn/tỷ Won, thấp hơn tới 57,4% so với mức trung bình chung của thị trường KOSPI (217,0 tấn/tỷ Won). Chỉ số K-CTB với mục tiêu cắt giảm dần dần cũng cho thấy tỷ lệ cắt giảm cao đạt 40,3% với mức 129,4 tấn/tỷ Won.
Tỷ trọng của các doanh nghiệp phát thải cao (phát thải trên 500 tấn khí nhà kính mỗi năm) cũng giảm mạnh từ 8,6% trước đó xuống còn 2,3% trong chỉ số K-PAB. Việc loại bỏ bớt cổ phiếu của các doanh nghiệp gây ô nhiễm và gia tăng tỷ trọng của các doanh nghiệp tiên phong trong chuyển đổi cắt giảm carbon đã tạo điều kiện để dòng vốn đầu tư chảy vào các doanh nghiệp carbon thấp.
Xét về khía cạnh lợi nhuận, kết quả này đã phá vỡ định kiến lâu nay của thị trường. Trước đây, nhiều người lo ngại rằng nếu loại bỏ các cổ phiếu lớn phát thải carbon cao để đáp ứng tiêu chuẩn môi trường thì lợi nhuận chứng khoán sẽ sụt giảm. Tuy nhiên, kết quả vận hành ảo hai chỉ số này dựa trên dữ liệu giá cổ phiếu thực tế trong 10 năm từ tháng 10 năm 2015 đến tháng 5 năm 2025 cho thấy, lợi nhuận lũy kế của K-PAB thậm chí cao hơn 5,6 điểm phần trăm so với mức trung bình của thị trường KOSPI, và K-CTB cũng vượt 4,6 điểm phần trăm. Độ lệch chuẩn về sai biệt lợi nhuận hàng tuần so với chỉ số KOSPI cũng chỉ dừng ở mức 0,17 với K-PAB và 0,14 với K-CTB. Điều này chứng minh bằng con số rằng, ngay cả khi đặt ra các ràng buộc cắt giảm hơn một nửa lượng carbon vì môi trường, chúng ta vẫn không cần phải hy sinh lợi nhuận đầu tư trong khi vẫn bám sát xu hướng của toàn thị trường một cách ổn định.
Ông Min Jun-ki giải thích: “Nếu tận dụng những chỉ số này vào đầu tư, chúng ta có thể kỳ vọng vào hiệu quả tái phân bổ vốn từ các ngành phát thải carbon cao sang carbon thấp”. Tuy nhiên, ông Min đề xuất: “Hàn Quốc có tỷ trọng ngành sản xuất lớn và cấu trúc công nghiệp phụ thuộc nhiều vào nhiên liệu hóa thạch. Vì vậy, khi xây dựng chỉ số, thay vì loại bỏ đồng loạt các ngành sản xuất phát thải cao ra khỏi thị trường, chúng ta cần phát triển chỉ số theo hướng đánh giá và khuyến khích định lượng các nỗ lực đổi mới công nghệ và chuyển đổi của doanh nghiệp”.
Chia sẻ các ví dụ từ các quốc gia châu Á để vượt qua tài chính xanh “trọng tín dụng”
Cuộc thảo luận tiếp tục với việc chỉ ra các hạn chế mang tính cấu trúc của tài chính xanh trong nước để nâng cao tính hiệu quả của các chỉ số. Ông Choi Yong-hwan, Trưởng nhóm ESG tại NH-Amundi Asset Management, người điều phối phiên họp, đã chẩn đoán rằng tài chính xanh tại Hàn Quốc hiện đang quá lệch về tín dụng (cho vay). Quy mô thị trường tài chính xanh và khí hậu trong nước đạt khoảng 1.081 nghìn tỷ Won, nhưng trong đó tỷ trọng cho vay (tín dụng) của các ngân hàng chiếm tới khoảng 61%, cho thấy việc cung cấp vốn cho thị trường vốn tư nhân như cổ phiếu vẫn còn yếu.
Ông Choi khẳng định: “Nghiên cứu về K-PAB và K-CTB đã đưa ra những cột mốc quan trọng để vượt qua cấu trúc tập trung vào tín dụng hiện nay và thu hút vốn khí hậu vào thị trường chứng khoán. Cần phải kết nối chương trình nâng cao giá trị doanh nghiệp (Value-up), quản lý rủi ro khí hậu và mã quản trị stewardship (hướng dẫn tự nguyện cho các nhà đầu tư tổ chức trong việc tích cực tham gia vào quyết định của doanh nghiệp để thực hiện trách nhiệm) để gia tăng giá trị doanh nghiệp”.
Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài nhấn mạnh rằng các doanh nghiệp Hàn Quốc cần đưa ra các kế hoạch kinh doanh có thể đầu tư thực tế, thay vì chỉ tuyên bố mục tiêu suông. Trista Chen, đồng Tổng Giám đốc quản trị đầu tư toàn cầu tại L&G Asset Management, đã nhắc đến trường hợp của Hiệp hội Tài chính Bền vững (SSFA) thuộc Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) để giải thích tầm quan trọng của việc xây dựng ngôn ngữ chung (phân loại xanh - taxonomy) giữa cơ quan quản lý, công ty tài chính và doanh nghiệp. Bà Chen chỉ ra: “Mặc dù nói rằng cần hàng nghìn tỷ USD vốn cho sự chuyển đổi của châu Á, nhưng dưới góc độ nhà đầu tư, điều còn thiếu không phải là vốn mà là niềm tin vào việc thực thi”. Bà nói thêm: “Tuyên bố cắt giảm và đánh giá rủi ro của các doanh nghiệp Hàn Quốc chỉ mới là sự bắt đầu. Chìa khóa nằm ở việc các đánh giá đó được cụ thể hóa như thế nào thành chiến lược kinh doanh và kế hoạch đầu tư thiết bị thực tế. Khi niềm tin vào việc thực thi được hình thành, vốn toàn cầu sẽ chuyển động”.
Các ví dụ về thúc đẩy tài chính khí hậu tại các quốc gia châu Á chủ chốt có tỷ trọng ngành sản xuất phát thải carbon cao cũng được thảo luận trọng tâm. Ông Mã Tuấn (Ma Jun), Viện trưởng Viện Nghiên cứu Phát triển Xanh Tài chính Bắc Kinh (IFS) của Trung Quốc, đã giới thiệu hệ thống tài chính chuyển đổi của Trung Quốc – quốc gia chiếm khoảng 31% lượng phát thải carbon toàn cầu. Dựa trên kinh nghiệm xây dựng thị trường cho vay và trái phiếu xanh lớn nhất thế giới với quy mô khoảng 7 nghìn tỷ USD trong 10 năm kể từ khi công bố hướng dẫn tài chính xanh vào năm 2016, ông cho biết gần đây Trung Quốc đã xây dựng ‘Phân loại tài chính chuyển đổi’ cấp ngân hàng trung ương bao trùm 11 ngành phát thải cao như thép, xi măng, hóa dầu, v.v., và đang thúc đẩy các dự án chuyển đổi thương mại cùng với hơn 20 chính quyền địa phương.
Tiếp đó, Yas Iwanaga, Giám đốc rủi ro khí hậu (CRIO) tại chi nhánh Nhật Bản của Amundi Asset Management, đã chia sẻ về ‘Chiến lược GX (Chuyển đổi Xanh)’ của Nhật Bản, trong đó sẽ rót 150 nghìn tỷ Yên (khoảng 1 nghìn tỷ USD) thông qua sự kết hợp công-tư trong 10 năm tới để đạt mục tiêu trung hòa carbon vào năm 2050. CRIO Iwanaga cho biết theo hướng dẫn được Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp (METI) và Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) cùng phát triển, đầu năm 2024, chính phủ Nhật Bản đã lần đầu tiên trên thế giới phát hành ‘Trái phiếu chuyển đổi khí hậu (trái phiếu chính phủ GX)’ với quy mô 4,2 nghìn tỷ Yên (khoảng 28 nghìn tỷ Won). Phần lớn số tiền huy động được phân bổ để hỗ trợ nghiên cứu và phát triển (R&D) khử carbon và công nghệ đổi mới của các doanh nghiệp tư nhân. Điều này cung cấp những gợi ý chính sách hữu ích cho Hàn Quốc trong việc chuyển đổi các ngành công nghiệp phát thải cao và mở rộng hạ tầng cổ phiếu, trái phiếu.
Tại hiện trường ngày hôm đó, tầm quan trọng của hạ tầng chính sách và công bố thông tin đã được nhấn mạnh để xây dựng niềm tin thị trường. Ông Kwak Byung-jin, Viện trưởng Viện Chuẩn mực Kế toán Hàn Quốc, người có bài phát biểu chúc mừng tại sự kiện, cho biết: “Với việc công bố Chuẩn mực công bố thông tin bền vững Hàn Quốc (KSSB) vào tháng 2 năm nay và công bố lộ trình công bố thông tin của Ủy ban Dịch vụ Tài chính vào tháng 7, Hàn Quốc đã bước vào năm đầu tiên của công bố thông tin bền vững. Điểm khởi đầu để dòng vốn cần thiết cho việc đạt được Mục tiêu Đóng góp Quốc gia (NDC) chảy vào đầu tư chuyển đổi đúng thời điểm chính là thông tin công bố đáng tin cậy”. Ông nói thêm: “Vì các con số không thể hoàn hảo ngay từ giai đoạn đầu áp dụng chế độ, hiện nay chúng ta cần chú ý nhiều hơn đến việc doanh nghiệp minh bạch hóa các giả định và hạn chế của dữ liệu đến mức nào, cũng như quá trình cải thiện chất lượng của họ ra sao, thay vì chỉ nhìn vào sự hoàn thiện của con số”.