[비즈한국] MBK Partners đang rút khỏi công việc quản lý tại Nepa sau 13 năm kể từ khi mua lại thương hiệu này. Kể từ khi về tay MBK, hiệu quả kinh doanh và cấu trúc tài chính của Nepa đã suy giảm nghiêm trọng, với doanh thu giảm gần 40% và rơi vào tình trạng thua lỗ. K2 Korea Group, chủ sở hữu mới, cũng đang chứng kiến đà tăng trưởng chậm lại gần đây, vì vậy dư luận đang đổ dồn sự chú ý vào việc liệu tập đoàn này có thể giảm bớt gánh nặng tài chính và giúp Nepa vực dậy lợi nhuận hay không.
Chuyển sang thua lỗ vào năm ngoái, cả hiệu quả kinh doanh và tài chính đều xấu đi
K2 Korea Group đang đẩy mạnh việc mua lại Nepa. Nepa cho biết họ sẽ tổ chức họp hội đồng quản trị để thảo luận về kế hoạch tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu cho cổ đông. MBK Partners, cổ đông lớn nhất hiện tại, dự kiến sẽ không tham gia vào đợt tăng vốn này.
Kế hoạch đang được triển khai là K2 Group sẽ nhận lại số lượng cổ phiếu mới vốn được phân bổ cho MBK. Nếu đợt tăng vốn diễn ra đúng kế hoạch, K2 Group sẽ trở thành cổ đông lớn nhất của Nepa. Sau đó, các thủ tục chuyển nhượng cổ phần hiện có do MBK nắm giữ sang cho K2 Group cũng sẽ được thực hiện. Khi thương vụ hoàn tất, MBK sẽ hoàn toàn rút khỏi việc quản lý sau 13 năm sở hữu Nepa.
Năm 2013, MBK đã chi 997 tỷ won để mua lại 100% cổ phần của Nepa. Đây là trường hợp đầu tiên một quỹ tư nhân trong nước mua lại một công ty kinh doanh đồ ngoài trời, thu hút sự quan tâm lớn từ thị trường. Vào thời điểm đó, Nepa là thương hiệu lớn thứ 5 trên thị trường đồ ngoài trời tại Hàn Quốc tính theo doanh thu và đang duy trì đà tăng trưởng nhanh chóng. Doanh thu năm 2012 đạt 400 tỷ won, tăng 60% so với năm trước đó và tiếp tục tăng lên 470 tỷ won vào năm 2013, thời điểm thương vụ mua lại của MBK kết thúc.
Tuy nhiên, khi đà tăng trưởng của thị trường đồ ngoài trời chậm lại, kết quả kinh doanh của Nepa cũng quay đầu giảm sút. Doanh thu năm 2020 giảm xuống còn 280,3 tỷ won, dù sau đó có phục hồi lên mức 300 tỷ won, nhưng đến năm 2024 lại quay về dưới mức 300 tỷ won với con số 297,3 tỷ won. Doanh thu năm ngoái là 288,7 tỷ won, thấp hơn 38,6% so với năm 2013. Lợi nhuận hoạt động vốn đạt 118,2 tỷ won vào năm 2013 đã chuyển thành khoản lỗ hoạt động 2,2 tỷ won vào năm ngoái.
Cấu trúc tài chính cũng trở nên tồi tệ hơn. Vốn chủ sở hữu, vốn đạt 452,9 tỷ won vào năm 2013, đã giảm 87% xuống còn 59,3 tỷ won vào năm ngoái, trong khi nợ phải trả tăng hơn gấp đôi từ 154,4 tỷ won lên 339,7 tỷ won trong cùng kỳ. Trong quá trình này, gánh nặng nợ vay cũng tăng vọt. Từ chỗ không có nợ vay vào cuối năm 2013, đến cuối năm ngoái, con số này đã lên tới 221,7 tỷ won theo báo cáo riêng lẻ.
Việc nợ vay tăng lên dẫn đến gánh nặng lãi vay ngày càng lớn. Năm ngoái, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Nepa đạt 15,7 tỷ won, nhưng số tiền lãi phải trả trong cùng kỳ lên tới 20,3 tỷ won. Điều này có nghĩa là số tiền chi ra để trả lãi nhiều hơn cả số tiền kiếm được từ hoạt động kinh doanh chính.
Vì lý do này, Nepa có kế hoạch ưu tiên giảm bớt gánh nặng nợ vay dưới thời cổ đông mới. Mục tiêu là sử dụng số tiền thu được từ đợt tăng vốn này để trả nợ, từ đó giảm chi phí lãi vay, đồng thời tạo dư địa để đầu tư vào phát triển sản phẩm và thương hiệu.
Phía Nepa cho biết: "Chúng tôi nhận thấy lợi nhuận gần đây bị ảnh hưởng bởi các yếu tố phi kinh doanh như chi phí tài chính và suy giảm lợi thế thương mại. Thông qua đợt tăng vốn này, chúng tôi sẽ giải quyết gánh nặng nợ vay và chi phí tài chính để đạt được cấu trúc tài chính gần như không nợ". Công ty nói thêm: "Sau khi đảm bảo tính lành mạnh về tài chính, chúng tôi dự định tập trung vào việc củng cố sức cạnh tranh về sản phẩm, phân phối và tiếp thị của Nepa để tạo nền tảng tăng trưởng ổn định".
Từ Eider đến Nepa… Liệu đây là sự cộng hưởng hay là tự cắt giảm thị phần của chính mình?
Trong ngành, giới quan sát nhận định K2 Group mua lại Nepa nhằm mở rộng sự cộng hưởng với hoạt động kinh doanh đồ ngoài trời hiện có. K2 Group hiện đang vận hành nhiều thương hiệu thể thao và đồ ngoài trời khác nhau như K2, Eider, Dynafit và Nordisk. Các nhà phân tích cho rằng nếu thâu tóm được Nepa, danh mục đầu tư thương hiệu của tập đoàn sẽ được mở rộng hơn nữa.
Việc K2 Group có thể tận dụng hạ tầng kinh doanh sẵn có cho Nepa cũng được xem là một lợi thế cộng hưởng. Việc vận hành chung các khâu như mua sắm nguyên phụ liệu, sản xuất, hậu cần và mạng lưới phân phối có thể giúp giảm chi phí trùng lặp và nâng cao hiệu quả. K2 Group cũng có kế hoạch chia sẻ mạng lưới sản xuất, tìm nguồn cung ứng và phân phối của tập đoàn với Nepa sau khi mua lại, đồng thời tăng cường đầu tư vào lập kế hoạch sản phẩm, thiết kế, tiếp thị và các cửa hàng hiện có.
Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý là đà tăng trưởng hiệu quả kinh doanh của chính K2 Group cũng đang chậm lại gần đây. Doanh thu hợp nhất của K2 Korea năm ngoái đạt 367,4 tỷ won, giảm 1,9% so với năm trước, và lợi nhuận hoạt động cũng giảm từ 54,5 tỷ won xuống còn 48,9 tỷ won trong cùng kỳ. Điều này có nghĩa là K2 Group đang rơi vào tình thế phải đồng thời giải quyết hai nhiệm vụ: phục hồi đà tăng trưởng của hoạt động kinh doanh cốt lõi và bình thường hóa hoạt động của Nepa.
Phía Nepa cho biết: "Chúng tôi hiểu rằng việc mua lại và đầu tư đang được tiến hành một cách ổn định dựa trên việc xem xét toàn diện năng lực tài chính của K2 Korea Group. Đối với Nepa, chúng tôi kỳ vọng rằng sự kết hợp giữa chuyên môn kinh doanh đồ ngoài trời mà K2 Korea Group đã tích lũy được cùng năng lực sản phẩm và phân phối sẽ giúp củng cố hơn nữa tài sản thương hiệu và năng lực cạnh tranh của Nepa, từ đó tạo ra cấu trúc lợi nhuận ổn định".
Vì số lượng các dòng sản phẩm nhắm vào cùng thị trường đồ ngoài trời trong K2 Group đang tăng lên, nhiều người cũng lo ngại về sự chồng chéo thương hiệu. K2 Group hiện đã vận hành K2 và Eider, nếu cộng thêm Nepa, khả năng tệp khách hàng và danh mục sản phẩm bị trùng lặp là rất lớn.
Nepa cho rằng với kinh nghiệm từng mua lại Eider, K2 Group có thể vận hành độc lập từng thương hiệu. K2 Group đã mua bản quyền thương hiệu Eider tại Hàn Quốc vào năm 2009 và phát triển nó thành một thương hiệu riêng biệt so với K2. Đại diện Nepa cho biết: "Ngay cả khi mua lại Eider, đã có những lo ngại về sự chồng chéo thương hiệu, nhưng tập đoàn đã có kinh nghiệm giúp các thương hiệu phát triển độc lập trong khi vẫn giữ vững bản sắc và tệp khách hàng riêng. Chúng tôi dự định tập trung vào việc tận dụng thế mạnh của từng thương hiệu và khai thác năng lực kinh doanh cấp tập đoàn để tăng cường sự cộng hưởng".