[비즈한국] Kỳ vọng về kết quả kinh doanh quý 3 của Samsung SDI đang tăng nhanh, bất chấp sự phục hồi doanh số bán pin xe điện chậm hơn dự kiến. Nguyên nhân là do doanh số bán hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) tăng mạnh, cùng với đó là triển vọng các khoản tiền bồi thường từ các nhà sản xuất ô tô do không đạt mức mua tối thiểu sẽ được ghi nhận thành lợi nhuận một lần.
Theo FnGuide, đơn vị cung cấp thông tin tài chính vào ngày 27, trong số các doanh nghiệp có dự báo kết quả kinh doanh từ ít nhất 3 công ty chứng khoán, Samsung SDI là công ty có biên độ tăng trưởng dự báo lợi nhuận hoạt động quý 3 lớn nhất. Consensus (mức dự báo trung bình) về lợi nhuận hoạt động quý 3 của Samsung SDI đã tăng hơn 8 lần, từ 14,8 tỷ won cách đây 3 tháng lên mức 125,1 tỷ won tính đến ngày 21 tháng 9.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là lợi nhuận hoạt động của Samsung SDI sẽ tăng gấp 8 lần so với quý trước. Trong quý 2 vừa qua, Samsung SDI đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động 203,8 tỷ won. Con số 125,1 tỷ won phản ánh việc dự báo kết quả kinh doanh quý 3 của thị trường cách đây 3 tháng đã được điều chỉnh tăng đáng kể.
Trong số các công ty chứng khoán riêng lẻ, có nơi còn dự báo kết quả kinh doanh sẽ vượt mức của quý 2. NH Investment & Securities dự báo lợi nhuận hoạt động quý 3 của Samsung SDI đạt 260,3 tỷ won, trong khi iM Securities dự báo con số này là 285 tỷ won.
Điểm thú vị là dự báo lợi nhuận tăng lên trong bối cảnh doanh số bán pin xe điện vẫn chưa hồi phục rõ rệt. iM Securities dự đoán doanh thu pin ô tô quý 3 của Samsung SDI sẽ giảm khoảng 3% so với quý trước. Nguyên nhân được cho là do sự sụt giảm lượng xuất khẩu sang châu Âu từ nhà máy StarPlus Energy (SPE) tại Mỹ.
Pin bán được ít hơn nhưng lại có tiền bồi thường… Nghịch lý của ‘thỏa thuận mua tối thiểu’
Một trong những yếu tố được giới chứng khoán đưa ra để lý giải cho sự cải thiện kết quả kinh doanh quý 3 của Samsung SDI là khoản tiền bồi thường dự kiến nhận được từ các nhà sản xuất ô tô.
Khi các công ty sản xuất pin và nhà sản xuất ô tô ký hợp đồng cung cấp quy mô lớn dài hạn, thường có các thỏa thuận mua hàng ở một mức nhất định. Nếu lượng mua thực tế không đạt mức tối thiểu đã thỏa thuận, công ty sản xuất pin có thể được nhận bồi thường tùy theo nội dung hợp đồng.
Nhu cầu xe điện không tăng như dự kiến khiến doanh số bán pin giảm, nhưng nghịch lý thay, khoản tiền bồi thường do không đạt mức mua tối thiểu lại có thể giúp thúc đẩy lợi nhuận ngắn hạn cho các công ty sản xuất pin.
iM Securities dự báo kết quả kinh doanh quý 3 của Samsung SDI sẽ phản ánh khoản tiền bồi thường từ việc các nhà sản xuất ô tô không đạt mức mua tối thiểu. Tổng doanh thu quý 3 được dự báo đạt khoảng 4,1 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 285 tỷ won.
Tuy nhiên, Samsung SDI không tiết lộ họ đã ký thỏa thuận mua tối thiểu với nhà sản xuất ô tô nào hay số tiền bồi thường thực tế là bao nhiêu. Khoản bồi thường do không đạt mức mua tối thiểu hiện tại chỉ là ước tính của các công ty chứng khoán.
NH Investment & Securities còn dự báo về một khoản lợi nhuận một lần khác. Họ ước tính rằng trong quá trình tái cấu trúc liên doanh pin tại Mỹ với General Motors (GM) và chuyển sang sở hữu độc quyền của Samsung SDI, một khoản bồi thường khoảng 150 tỷ won sẽ được ghi nhận vào quý 3.
Mối quan hệ giữa Samsung SDI và GM không hoàn toàn kết thúc. Vào tháng 8 vừa qua, Samsung SDI đã quyết định mua lại toàn bộ 49,99% cổ phần của liên doanh pin Synergy Cells mà GM đang nắm giữ. Đây không phải là sự xóa bỏ liên doanh mà là cấu trúc chuyển đổi thành công ty con 100% vốn của Samsung SDI.
Hai công ty đồng thời ký thỏa thuận cùng phát triển pin lăng trụ thế hệ tiếp theo cho xe điện. Dù chấm dứt sản xuất liên doanh nhưng hợp tác nghiên cứu phát triển vẫn tiếp tục được duy trì.
Synergy Cells là nhà máy sản xuất pin có công suất 27GWh/năm đang được xây dựng tại New Carlisle, bang Indiana, Mỹ. Ban đầu dự án này được thúc đẩy để sản xuất pin cho xe điện GM, nhưng do tốc độ tăng trưởng của thị trường xe điện không đạt kỳ vọng nên cấu trúc kinh doanh đã thay đổi.
Sau khi hoàn tất việc mua lại cổ phần, Samsung SDI có kế hoạch sử dụng nhà máy này làm cơ sở sản xuất pin quy mô lớn độc lập đầu tiên tại Bắc Mỹ. Ban đầu, nhà máy sẽ sản xuất pin ESS và sau đó có thể được sử dụng để sản xuất pin lăng trụ cho xe điện phát triển cùng GM.
Từ khoản lỗ 591,3 tỷ won quý 3 năm ngoái sang lợi nhuận năm nay
Chỉ mới một năm trước, Samsung SDI đã chịu đòn giáng trực tiếp từ sự chững lại (chasm) của thị trường xe điện.
Quý 3 năm ngoái, Samsung SDI ghi nhận doanh thu 3,0518 nghìn tỷ won và khoản lỗ hoạt động 591,3 tỷ won. Riêng mảng pin đã phát sinh khoản lỗ hoạt động 630,1 tỷ won. Sự sụt giảm doanh số pin xe điện là nguyên nhân chính khiến kết quả kinh doanh xấu đi.
Sang năm nay, biên độ thua lỗ đã giảm nhanh chóng. Doanh thu quý 1 đạt 3,5764 nghìn tỷ won và lỗ hoạt động là 155,6 tỷ won. Các sản phẩm ngoài xe điện như ESS, bộ lưu điện (UPS) và đơn vị lưu trữ pin (BBU) đã đóng góp vào việc cải thiện kết quả kinh doanh.
Trong quý 2, công ty đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động 203,8 tỷ won, quay trở lại trạng thái có lãi sau 7 quý. Lợi nhuận hoạt động tích lũy nửa đầu năm cũng đạt 48,2 tỷ won, đánh dấu sự chuyển mình thành công.
Tuy nhiên, kết quả quý 2 đã bao gồm các hiệu ứng chính sách và một lần như tín dụng thuế sản xuất tiên tiến (AMPC) trị giá 107,7 tỷ won của Mỹ và hoàn thuế hải quan. Ngay cả khi tính đến những yếu tố này, dù Samsung SDI có lãi trong quý 2, vẫn còn quá sớm để đánh giá sự phục hồi hoàn toàn của hoạt động kinh doanh cốt lõi chỉ dựa vào các con số này.
Vì dự kiến tiền bồi thường sẽ tiếp tục được phản ánh vào kết quả kinh doanh quý 3, nên cần phân biệt rõ giữa cải thiện kinh doanh thực tế và các hiệu ứng một lần.
Dù loại bỏ tiền bồi thường, ESS vẫn tăng trưởng… Dự báo doanh thu quý 3 tăng 32%
Có lý do khiến việc lý giải sự cải thiện kết quả kinh doanh của Samsung SDI chỉ bằng hiệu ứng bồi thường là chưa đầy đủ, đó là mảng kinh doanh ESS đang thực sự tăng trưởng.
iM Securities dự báo doanh thu ESS quý 3 của Samsung SDI sẽ tăng khoảng 32% so với quý trước. Lý do là vì nguồn cung dự án thị trường hợp đồng tập trung trong nước bắt đầu đi vào thực tế, cùng với đó là nhu cầu lưu trữ năng lượng tăng lên do sự mở rộng của các trung tâm dữ liệu AI tại Bắc Mỹ.
Pin hình trụ được sử dụng trong dụng cụ điện và BBU cho trung tâm dữ liệu AI cũng được dự báo sẽ quay lại có lãi nhờ doanh số bán hàng tăng.
Samsung SDI cũng đang nhấn mạnh vào việc mở rộng kinh doanh ESS. Trong buổi công bố kết quả quý 2, công ty cho biết đã ký hợp đồng cung cấp dài hạn với các khách hàng ESS lớn tại Mỹ và giành được đơn hàng cho dự án mạng lưới phân phối điện thế hệ mới trong nước.
Đặc biệt, pin LFP (Lithium·Sắt·Phốt pho) dạng lăng trụ đang nổi lên như một trục tăng trưởng mới. Samsung SDI cho biết chỉ riêng khối lượng đơn hàng pin LFP lăng trụ đã giành được hiện nay đã lấp đầy phần lớn năng lực sản xuất dự kiến đến năm 2029. Nếu tính cả các dự án có khả năng giành được đơn hàng trong nửa cuối năm, công suất sản xuất có thể vượt mức từ năm 2028, vì vậy công ty đang xem xét mở rộng thêm dây chuyền.
Tại Mỹ, từ tháng 10 tới, công ty dự kiến sẽ sản xuất hàng loạt cell LFP lăng trụ cho ESS và cung cấp cho khách hàng dưới dạng SBB 2.0 trong năm nay. Với việc nhà máy Synergy Cells cũng chuyển đổi thành cơ sở sản xuất độc lập của Samsung SDI, khả năng mở rộng năng lực sản xuất ESS tại Bắc Mỹ trong tương lai là rất lớn.
NH Investment & Securities cũng đã nâng triển vọng kinh doanh ESS của Samsung SDI. Theo ước tính, nếu có thêm đơn hàng ESS quy mô 10GWh/năm, công ty sẽ có thêm khoảng 1,1 nghìn tỷ won doanh thu và tăng 540 tỷ won lợi nhuận hoạt động.
Mảng EV vẫn trầm lắng… Bài kiểm tra sẽ đến sau khi ‘hiệu ứng bồi thường’ kết thúc
Trái lại, tình hình kinh doanh pin xe điện không cải thiện nhanh chóng như mảng ESS.
NH Investment & Securities phân tích rằng doanh số bán pin xe điện của Samsung SDI đang chậm lại do điều chỉnh hàng tồn kho các mẫu cũ để chuẩn bị cho việc ra mắt xe mới của BMW. Mặc dù các dự án mới như Ioniq 3 của Hyundai và EV2 của Kia có thể bù đắp một phần, nhưng công ty dự báo việc đạt mục tiêu tỷ lệ vận hành nhà máy tại châu Âu đạt 70% trong nửa cuối năm như kế hoạch ban đầu sẽ không dễ dàng.
iM Securities cũng dự báo doanh thu pin ô tô quý 3 sẽ giảm khoảng 3% so với quý trước. Ngược lại, doanh thu ESS dự kiến tăng 32%. Có thể thấy trục xoay trong việc cải thiện kết quả kinh doanh của Samsung SDI đang tạm thời chuyển dịch từ xe điện sang ESS.
Chiến lược kinh doanh thực tế của Samsung SDI cũng phản ánh điều này. Sau khi chuyển đổi Synergy Cells, nơi dự kiến sản xuất pin xe điện cùng GM, sang sở hữu độc quyền, công ty đã quyết định thay đổi sản phẩm ban đầu sang pin dùng cho ESS. Đây là quyết định phản ánh tình hình nhu cầu ESS đang tăng nhanh nhờ sự phát triển của các trung tâm dữ liệu AI và năng lượng tái tạo, trong khi tốc độ tăng trưởng của thị trường xe điện lại chậm hơn dự kiến.