[BizHanKook] Các công ty giải trí lớn trong nước dù nhìn chung đều đạt kết quả kinh doanh khả quan trong quý 3 năm nay, nhưng giá cổ phiếu vẫn tiếp đà suy yếu. Nguyên nhân là do lo ngại về sự phụ thuộc quá cao vào các IP (tài sản trí tuệ) chủ chốt và sự không chắc chắn về động lực tăng trưởng thế hệ tiếp theo. Cuối cùng, việc các IP mới và có thời gian hoạt động ít nhanh chóng phát triển để trở thành trụ cột lợi nhuận mới đang nổi lên như một biến số quan trọng quyết định sự phục hồi của cổ phiếu ngành giải trí trong tương lai.
Theo hệ thống công bố thông tin điện tử của Dịch vụ Giám sát Tài chính vào ngày 12, HYBE và JYP Entertainment đồng loạt ghi nhận doanh thu theo quý cao nhất từ trước đến nay trong quý 3 vừa qua. HYBE ghi nhận doanh thu 1,5257 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động 188,5 tỷ won. So với cùng kỳ năm trước, doanh thu tăng 109,8% và lợi nhuận hoạt động đã chuyển từ khoản lỗ 42,2 tỷ won sang có lãi. JYP đạt doanh thu 267,5 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 48 tỷ won, lần lượt tăng 15,0% và 17,6%.
Trong sự tăng trưởng doanh thu của cả hai công ty, các IP chủ chốt là BTS và Stray Kids đã đóng vai trò quan trọng. Theo HYBE, BTS đã tổ chức 31 buổi biểu diễn tại 12 thành phố trong chuyến lưu diễn Bắc Mỹ và bán được khoảng 2 triệu sản phẩm MD (hàng hóa thương hiệu). Nhờ đó, doanh thu từ các buổi biểu diễn đạt 726,8 tỷ won, tăng 196,7% so với cùng kỳ năm trước khi không có chuyến lưu diễn thế giới trọn vẹn. Doanh thu từ MD và bản quyền cũng tăng 98,7% lên 334,6 tỷ won.
Tại JYP, việc mở rộng các hoạt động toàn cầu của Stray Kids đã dẫn đến sự gia tăng doanh thu. Trong quý 3, doanh số bán album mới tại thị trường phương Tây tăng mạnh, đồng thời việc tham gia các lễ hội tại Nam Mỹ cũng góp phần tăng doanh thu từ biểu diễn. Bên cạnh đó, doanh số bán các mặt hàng liên quan như cửa hàng pop-up, MD fan-meeting và gậy cổ vũ cũng rất khả quan. Theo đó, doanh thu album đạt 79,2 tỷ won, tăng 18,2% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu MD đạt 58,6 tỷ won, tăng 46,7%. Doanh thu từ biểu diễn cũng đạt mức cao kỷ lục theo quý khi tăng 138,4% lên 26,4 tỷ won.
Ngược lại, SM Entertainment và YG Entertainment lại có kết quả kinh doanh giảm sút so với cùng kỳ năm trước. SM ghi nhận doanh thu hợp nhất quý 3 đạt 291,1 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 35,5 tỷ won. Con số này giảm lần lượt 9,5% và 26,4% so với cùng kỳ năm ngoái. YG đạt doanh thu 156,7 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 13,5 tỷ won, giảm lần lượt 9,4% và 56,8% so với cùng kỳ năm trước.
Sự sụt giảm lợi nhuận của SM là do các IP chính tập trung vào hoạt động ở nước ngoài thay vì phát hành album mới, cùng với việc số lượng các buổi biểu diễn lớn trên 10.000 người giảm. Đối với YG, chi phí vận hành ban đầu cho chuyến lưu diễn thế giới của Big Bang, phí thuê địa điểm tại khu vực Mỹ - Âu, phí vận chuyển đường dài và chi phí tổn thất tài sản liên quan đến MD đã tạo nên gánh nặng. Do chi phí tập trung vào giai đoạn đầu của chuyến lưu diễn và một phần chi phí được ghi nhận trước nên khả năng sinh lời cũng giảm xuống.
Tuy nhiên, thị trường đánh giá rằng nếu xét đến các chi tiết cụ thể, không cần phải nhìn nhận kết quả lần này một cách tiêu cực. Dù SM giảm phát hành album mới và các buổi biểu diễn lớn của các IP chính, nhưng doanh thu MD và bản quyền vẫn đạt 62,1 tỷ won, tăng 23,5% so với cùng kỳ năm trước. YG cũng ghi nhận doanh thu concert 43,9 tỷ won và doanh thu MD 40,6 tỷ won dù không phát hành album mới. Doanh thu MD đã tăng 44% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao nhất theo quý.
Thế nhưng, giá cổ phiếu của cả 4 công ty đều không thoát khỏi đà giảm. Tính đến ngày 11, giá cổ phiếu của HYBE đã giảm 55,9% so với đầu năm, JYP giảm 45,9%, SM giảm 37,7% và YG giảm 36,9%. Điều này trái ngược hoàn toàn với chỉ số KOSPI tăng 24,7% trong cùng kỳ. Vào ngày 12, nhờ kết quả kinh doanh thuận lợi và kỳ vọng vào sự phát triển của các IP mới, cổ phiếu ngành giải trí đồng loạt phục hồi, nhưng so với đầu năm thì vẫn ở mức thấp.
Sự trì trệ của cổ phiếu ngành giải trí chịu ảnh hưởng bởi tốc độ tăng trưởng ngành chậm lại và dòng tiền thị trường chứng khoán đổ dồn vào các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn. Tuy nhiên, thị trường cũng chỉ ra sự không chắc chắn về động lực tăng trưởng là một lý do chính.
Trong trường hợp của HYBE, dù sở hữu nhiều IP đa dạng như Seventeen, Enhypen và Katseye, nhưng vẫn chưa có nhóm nhạc đơn lẻ nào có thể sánh ngang với BTS. Sau chuyến lưu diễn thế giới, các hoạt động tập thể và cá nhân của BTS đã được dự báo trước, nhưng thời điểm cụ thể cho các hoạt động album trọn vẹn vẫn chưa được công bố. Các IP trẻ như Katseye và Cortis đang phát triển nhưng tầm ảnh hưởng của các IP chủ chốt hiện có, bao gồm BTS, trong cơ cấu doanh thu vẫn rất lớn.
JYP cũng phụ thuộc nhiều vào tầm ảnh hưởng của các IP chủ chốt hiện có như Twice và Stray Kids. Vì một số thành viên của Twice đã thay đổi công ty quản lý cho các hoạt động cá nhân, nên lịch trình và tần suất hoạt động trọn vẹn trong tương lai đã trở thành một biến số. Stray Kids - nhóm dẫn dắt kết quả quý 3 - cũng có biến số trung và dài hạn là thời hạn nhập ngũ của một số thành viên đang đến gần. Dù các nhóm trẻ như NMIXX, NEXZ và KickFlip đang phát triển, nhưng khoảng cách về kết quả kinh doanh so với các nhóm chủ chốt vẫn còn khá lớn.
SM bị đánh giá là có ít nghệ sĩ thực hiện các chuyến lưu diễn toàn cầu quy mô lớn hoặc đạt được thành tích rõ rệt tại thị trường Bắc Mỹ so với các công ty giải trí lớn khác. Trong tình hình này, vì các IP trẻ như RIIZE và NCT WISH đang phát triển nhanh chóng, nên thành tích tại thị trường toàn cầu trong tương lai và việc các nghệ sĩ mới có thành công hay không được coi là nhiệm vụ quan trọng để đảm bảo động lực tăng trưởng mới.
YG cũng vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ các IP chủ chốt như Blackpink. Nếu Blackpink giảm các hoạt động nhóm do thành viên hoạt động cá nhân tại các công ty khác nhau, biến động lợi nhuận có thể sẽ tăng lên. Dù BabyMonster đang mở rộng quy mô biểu diễn, nhưng vì thiếu nhiều IP trẻ để hỗ trợ, nên thị trường đánh giá rằng chưa thể coi là đã 확보 (đảm bảo) đủ các trụ cột tăng trưởng mới.
Cuối cùng, sự quan tâm của thị trường đang đổ dồn vào sự phát triển của các IP thế hệ mới nhằm giảm sự phụ thuộc vào các IP chủ chốt hiện tại và tạo ra trụ cột lợi nhuận mới. Đặc biệt, việc các IP mới và trẻ đóng góp nhanh như thế nào vào doanh thu và lợi nhuận được xem là biến số cốt lõi quyết định sự phục hồi của cổ phiếu ngành giải trí.
Một người trong ngành cho biết: “Dòng chảy giá cổ phiếu ngành giải trí gần đây không chỉ phản ánh kết quả kinh doanh mà còn phản ánh sự đánh giá của thị trường về khả năng tăng trưởng và khả năng mở rộng toàn cầu của các IP thế hệ mới. Giá trị doanh nghiệp trong tương lai cũng sẽ được phân hóa theo danh mục IP và chiến lược tăng trưởng của từng công ty.”
Các công ty giải trí lớn cũng đang tập trung vào việc nuôi dưỡng các IP mới thành trụ cột lợi nhuận và mở rộng ảnh hưởng tại thị trường toàn cầu để giải tỏa nỗi lo tăng trưởng chậm lại.
HYBE đang mở rộng các hoạt động toàn cầu của các IP trẻ như Katseye và Cortis dựa trên chiến lược "Multi-home, Multi-genre". Chiến lược này nhằm mở rộng khu vực hoạt động và cộng đồng người hâm mộ của họ để nuôi dưỡng thành các trụ cột tăng trưởng mới. JYP đang mở rộng các chuyến lưu diễn và hoạt động toàn cầu của các IP trẻ như NMIXX, NEXZ và KickFlip. Thông qua chuyến lưu diễn thế giới đầu tiên của NMIXX, việc tiến vào thị trường Nhật Bản, các buổi biểu diễn nước ngoài của NEXZ và chuyến lưu diễn đầu tiên của KickFlip, công ty đang tăng cường đóng góp doanh thu của các nhóm nhạc trẻ.
SM coi RIIZE và NCT WISH là những IP chủ chốt có năng lực lưu diễn toàn cầu trong tương lai, nên có kế hoạch vừa mở rộng quy mô biểu diễn, vừa tăng cường danh mục đầu tư cân bằng giữa thành tích ổn định của các IP cũ và sự tăng trưởng của IP thế hệ mới. YG cũng đang mở rộng nền tảng tăng trưởng danh mục nghệ sĩ thông qua việc đẩy mạnh hoạt động toàn cầu của BabyMonster và Treasure.
Việc chuẩn bị cho các nhóm nhạc mới cũng đang được tiếp tục. HYBE đang chuẩn bị cho một nhóm nhạc mới hướng đến thị trường toàn cầu. JYP dự kiến sẽ chính thức cho ra mắt nhóm nhạc nam tân binh 'oftheblue' vào ngày 11 tháng 1 năm sau. SM đang chuẩn bị cho nhóm nhạc nam mới SMTR25. YG cũng đang chuẩn bị cho sự ra mắt của một nhóm nhạc nam 5 thành viên và nhóm nhạc nữ 4 thành viên với mục tiêu mở rộng đội hình nghệ sĩ vào năm 2027.
Lee Hwan-wook, nhà nghiên cứu tại Yuanta Securities, phân tích: “Độ sâu của danh mục IP trẻ sẽ quyết định sự khác biệt về kết quả kinh doanh vào năm 2027”. Suy cho cùng, việc các IP trẻ hiện có nâng cao đóng góp lợi nhuận thông qua biểu diễn, album và MD nhanh đến mức nào, cũng như liệu các IP mới có thể ổn định tại thị trường toàn cầu và phát triển thành nguồn thu nhập khác hay không, dự kiến sẽ là biến số cốt lõi quyết định khả năng tăng trưởng trung và dài hạn cũng như giá trị doanh nghiệp của mỗi công ty.