[비즈한국] Winners Asset Management, công ty từng gánh chịu khoản lỗ hơn 80 tỷ won từ các quỹ đầu tư tư nhân dựa trên chỉ số Nikkei (Nhật Bản) trong thời kỳ đại dịch COVID-19, đã chính thức tuyên bố phá sản. Công ty đã trải qua cuộc chiến pháp lý kéo dài hơn 5 năm với đơn vị phân phối là KB Securities về trách nhiệm trong việc bán giải chấp (force-sell) tài sản của quỹ, nhưng cuối cùng đã thua kiện. Sau thời gian dài kiện tụng và chịu gánh nặng bồi thường, Winners Asset Management đã bước vào thủ tục tái thiết và tìm cách vực dậy thông qua hoạt động mua bán sáp nhập (M&A), tuy nhiên kế hoạch này gần đây đã đổ vỡ, dẫn đến việc công ty phải đóng cửa.
Ngày 26/8, Tòa án Phục hồi Seoul đã tuyên bố phá sản đối với Winners Asset Management. Quyết định này được đưa ra khoảng nửa tháng sau khi tòa án chấm dứt thủ tục tái thiết đơn giản của công ty vào ngày 11/8. Winners đã đệ trình kế hoạch tái thiết vào cuối tháng 4 nhưng đã rút lại do thương vụ M&A thất bại, và vì không có kế hoạch tái thiết bổ sung nào được nộp, tòa án đã quyết định chấm dứt quá trình phục hồi. Cuộc họp chủ nợ để quyết định về việc có tiếp tục kinh doanh hay không dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 2/10.
Một ngày sau khi tuyên bố phá sản (ngày 27/8), ông Kim Hee-byung, đại diện của Winners Asset Management, đã giải thích trong thông báo đình chỉ hoạt động: “Winners đã kiện tụng kéo dài với KB Securities từ đầu năm 2020. Sau hơn 5 năm kiện tụng, chúng tôi từng có hy vọng vực dậy sau khi thắng ở phiên tòa thứ hai, nhưng cuối cùng lại thua ở phiên tòa cuối cùng. Chúng tôi đã thúc đẩy M&A như nỗ lực cuối cùng để duy trì công ty. Dù đã xác định được bên mua lại và chuẩn bị tiến hành M&A, nhưng do chủ nợ chính không đồng ý nên thủ tục tái thiết đã đổ vỡ và dẫn đến tuyên bố phá sản.”
Winners Asset Management là một công ty quản lý tài sản cỡ nhỏ tại Hàn Quốc, được thành lập vào năm 2014 với mục tiêu đầu tư vào các sản phẩm có lợi nhuận trung bình. Công ty đã thu hút sự chú ý sau sự cố khoản lỗ 80 tỷ won từ các quỹ đầu tư tư nhân vào quyền chọn chỉ số Nikkei Nhật Bản. Do thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh vào cuối tháng 2/2020 vì đại dịch COVID-19, hai quỹ đầu tư vào quyền chọn dựa trên chỉ số Nikkei 225 của Sở giao dịch Osaka (chỉ số tính toán dựa trên giá của 225 cổ phiếu uy tín tại Nhật Bản) đã không chỉ mất toàn bộ vốn mà còn rơi vào tình trạng lợi nhuận âm.
Quỹ này là loại sản phẩm chủ yếu bán quyền chọn bán (put option - quyền được bán chỉ số ở một mức giá xác định), với cơ cấu là khoản lỗ sẽ càng lớn khi chỉ số giảm. Khi COVID-19 lan rộng, chỉ số giảm mạnh và khoản lỗ đánh giá tăng cao, khiến KB Securities, đơn vị phân phối ủy thác, đã bán giải chấp toàn bộ quyền chọn mà không thực hiện margin call (yêu cầu ký quỹ bổ sung), dẫn đến khoản lỗ chính thức được xác nhận.
Sau đó, Winners Asset Management và KB Securities đã tranh cãi gay gắt tại tòa về việc ai chịu trách nhiệm cho khoản lỗ của quỹ và nghĩa vụ bồi thường thiệt hại. KB Securities đã kiện Winners Asset Management, yêu cầu bồi thường thiệt hại hơn 10 tỷ won bao gồm các khoản nợ chưa thanh toán và lãi chậm trả phát sinh trong quá trình bán giải chấp.
Ngược lại, Winners Asset Management lập luận rằng KB Securities đã làm trầm trọng thêm khoản lỗ của nhà đầu tư và công ty quản lý khi thực hiện bán giải chấp trong tình huống không phù hợp, do đó KB Securities phải bồi thường cho các nhà đầu tư. Phía KB Securities phản bác rằng họ đã xử lý đúng theo điều khoản sản phẩm và chính Winners Asset Management đã không tuân thủ nguyên tắc cắt lỗ (stop-loss) theo sách hướng dẫn sản phẩm.
Cuộc chiến pháp lý kéo dài hơn 5 năm đã kết thúc với chiến thắng cuối cùng thuộc về KB Securities. KB Securities đã thắng một phần ở phiên tòa sơ thẩm nhưng lại thua ở phiên tòa thứ hai. Vào tháng 1/2023, tòa sơ thẩm cho rằng việc KB Securities thực hiện bán giải chấp là hợp lý theo "Điều khoản thiết lập tài khoản tổng hợp thị trường phái sinh nước ngoài" (Điều 14, Khoản 2) của Hiệp hội Đầu tư Tài chính, và ra lệnh cho Winners Asset Management phải thanh toán khoản tiền bồi thường.
Tuy nhiên, phán quyết của tòa phúc thẩm lại khác. Do xét đến mục đích của pháp luật thị trường vốn là bảo vệ nhà đầu tư và đặc tính của quỹ, tòa cho rằng hiệu lực của điều khoản Hiệp hội Đầu tư Tài chính không được công nhận và việc bán giải chấp mà không gọi ký quỹ là không chính đáng. Vào tháng 1/2024, tòa phúc thẩm đã bác bỏ yêu cầu đòi nợ của KB Securities và yêu cầu phía công ty chứng khoán này bồi thường 30% khoản lỗ cho nhà đầu tư.
Dù vậy, vào tháng 3/2025, Tòa án Tối cao đã phán quyết rằng việc bán giải chấp của KB Securities là hành động phù hợp, khép lại vụ kiện bằng chiến thắng cho KB Securities. Sau khi trải qua phiên xét xử hủy án và hoàn lại vào tháng 8/2025, Winners Asset Management phải gánh chịu số tiền bồi thường khổng lồ, rơi vào khó khăn tài chính và chính thức bước vào thủ tục tái thiết vào tháng 10 cùng năm. Dù hy vọng vực dậy thông qua M&A trước khi kế hoạch tái thiết được phê duyệt, nhưng nỗ lực này thất bại khiến công ty phải đi đến bước đường phá sản.
Winners Asset Management dường như không thể tiếp tục nộp đơn xin tái thiết do tình trạng nợ vượt quá tài sản. Việc tuyên bố phá sản có thể xảy ra khi một pháp nhân không thể trả nợ (mất khả năng thanh toán) hoặc nợ vượt quá tài sản. Theo báo cáo kinh doanh quý 2 năm 2026 của Winners Asset Management, tài sản chỉ còn 400 triệu won trong khi nợ lên tới 2,9 tỷ won, cho thấy tình trạng âm vốn hoàn toàn. Trong cùng kỳ, doanh thu từ phí quản lý quỹ đạt khoảng 50 triệu won nhưng lỗ hoạt động lên tới 100 triệu won, khiến công ty rơi vào cảnh thâm hụt.